私募操盘手经验分享：设定个人目标；市场目标分析

改善自己的缺失

每个人都免不了有些特殊的缺点,使得操作绩效难以继续提升。此处所提到的目标,应该涵盖这方面的问题,换言之,弄清自己的缺失所在,想办法改善。事实上,这包括两个目标,而不是一个。第一,找到问题（寻找自己的缺失）；第二,解决问题（设法改正缺失）。阅读本书的过程中,如果你察觉自己的某些缺失,应该立即记录下来,然后设法改善。

从错误中学习

金融交易免不了发生闪失。虽说如此,但不可忽视这些错误；错误既然已经发生,就应该想办法从错误中学习,这绝对可以帮助你提升操作绩效。关于个人目标的设定,“从错误中学习”应该放在最优先考虑的清单内,你一定会持续发生错误。然而,如果能够避免重复发生相同的错误,就可以看到明显的进步。

合理的损失

这项目标很单纯,但往往很难达到。不论交易对象是股票或商品,发生亏损时,必须想办法保持合理。如果股价每天的波动区间是 3 美元,当日冲销就不要经常出现 2 . 5 美元的损失； 50 一 75 美分的损失比较合理。如果账户资本为 1 万美元,那么任何一天或任何单笔交易就不应该发生 1 000 美元的损失。任何单一损失如果超过 5 % ,承担的风险就太高了,恐怕容易失败。 任何单一损失都不应该超过账户净值的 2 % ,越低越好。

保障珍贵的资本

“不要耗尽交易资本”应该是你的目标之一。你希望多年之后还能继续从事交易,所以需要永远保持充裕的资本。 保障资本的最好办法,就是优先考虑损失控制。不要考虑赚钱的问题,首先必须节制亏损。如果你能够办到这点,当你累积足够的交易技巧之后,就还有充裕的资本可供运用。

不要追逐行情

这是初学者最容易受伤的情况之一。一旦看到大行情,就会非常兴奋,然后在价格继续上涨或下跌过程中进场。你对于价格能够一鼓作气上涨或下跌到什么程度,必须有务实的判断能力。即使是最热门的股票,价格也难免拉回, 涨势越强劲,回档越猛烈 。你必须等到价格不继续上涨,然后才在整理或拉回走势中进场。否则,你可能在最高价附近买进,然后在股价回档过程中被清洗出场。 即使因此而完全错失进场机会,仍然应该等待价格折返 。即使错失机会,又如何呢？ 市场每天都会开盘,机会永远存在。务必学习等待价格拉回 ---- 减少失败的可能性,就等于提高胜算。

平均真实区间

首先考虑最低层次的行情目标：某个市场可能出现多大的走势？ 这样才能估计交易可能发生的盈亏水准。关于某个市场或某只股票可能出现的走势幅度,估计上必须务实。不论当日冲销或长期投资,都应该设定此项目标。关于这方面的问题,首先应该了解何谓“平均真实区间”,任何时段都有其平均真实区间。

如果某日冲销股票最近 10 天的平均 ATR 为 4 美元,而当天已经出现 3 . 75 美元的走势,或许就应该考虑获利了结。如果你坚持想要赚取最后一档,胜算就不站在你这边。这只股票最可能出现的走势,就是最近的平均真实区间,除非每天的情况很特殊,否则随后的走势应该软弱或遭遇阻力。如果你够精明,应该在这时候了结出场或反转部位,因为整个动能方向很快就会转变。 短线交易者最好不要尝试掌握行情的最后一只脚,应该在大家都争先恐后忙着出场之前就提前出场。如果你准备等到趋势反转之后才出场,恐怕会太迟了,因为撮合价格到时候变化很快,而且是朝不利方向变动。 总之,在市场仍然允许你从容出场时就出场,尤其是部位规模很大。没错,某些日子可能出现 5 美元或以上的走势 ---- 那又如何呢？平均来说,一天的走势幅度就是 4 美元左右。在某种程度内, 金融交易是一场概率的游戏,你所希望掌握的是 80 ％的胜算。

请参考图 2 一 1 ,几个月之内, AMAT 的每天平均价格区间都是 4 美元；只有在很少见的情况下,走势幅度才得以超过 4 美 元。如果你知道这只股票的平均走势幅度,就比较有机会获利。即使在你出场之后,股价继续朝原有方向移动,也不应该觉得懊恼,因为你所要的是稳定的胜算,而这才是长期的制胜之道。

如果你没有必要的软件可供计算市场的ATR,不妨试试EXCEL,要不然只好靠人工计算。由于ATR会不断变动,所以必须随时更新资料。我过去交易的一些股票,例如：ARIBA,每天区间曾经高达15美元,现在只剩下50美分；某些股票过去的每天区间可能是4美元,现在则是2美元；黄豆的行情波动幅度,夏天明显超过其他季节。总之,你必须随时调整,才不会引用一些过时的资料。关于ATR的计算,我个人偏好采用最近5天到10天左右的平均值。一旦掌握某只股票或商品的行情波动状况,就能判断最可能实现的价格目标。举例来说,对于一只价格15美元的股票,如果ATR只有1美元,就不应该期待一天之内出现5美元的走势；反之,对于70美元的股票,如果ATR高达6美元,就很可能出现5美元的走势。另外,如果你从事当日冲销,或许需要知道30分钟或60分钟的ATR,才方便于判断短线进出。

不再期待大行情

有时个股或商品走势可能受到重大事件影响,而出现大行情,价格波动程度超出正常区间。如重大消息发布,或走势突破重要压力或跌破重要支撑,价格可能出现爆发性行情,使其波动程度超出正常区间,但这是例外,而非常态。我曾多次受到行情走势的迷惑而忘记了这点。曾经当道琼斯指数暴跌 200 点时,我就不禁认定这就是大家谈论已久的崩盘。我开始建立庞大的空头部位,期待道琼斯指数至少下挫 500 点。结果,我损失惨重。因为实际上,所谓的“崩盘”,历史上毕竟只出现过几次而已。然而,我确认为并期待他们每个星期都出现。显然,我对其发生的概率抱着非现实主义的想法。每当我认为行情可能崩盘,往往也正是价格开始向上反转的时候。 当行情波动到达正常水平的极端程度,精明的交易者不会过分期待,除非市场强烈显示相反的证据。 如果在你出场之后而行情继续发展,不要气馁,因为你是站在胜算最高的位置。具有讽刺意味的是,我是在今天早晨上班途中的公共汽车上写下这段评论：当天中午,道琼斯指数大跌 200 点。于是,我把理论运用到实践中,回补所有空头部位,结果收盘指数暴跌 400 点,创下历史最大跌幅之一。虽然我很希望能够掌握整段跌势,但我自认为是在最正确的时机回补。稍后,当市场行情呈现明显转弱的特征之后,我仍然能够重新进场。

每笔交易的获利目标

除了知道走势的平均价格区间之外,交易者须牢记价格是呈现波浪状发展。无论股价是两个月上涨 30 美元,或一天上涨 4 美元,都罕有直线状走势。这些行情都是呈波浪状发展的。某只股票的每天价格区间虽然是 4 美元,但可能平均每上涨 l 美元,就下跌 0 . 5 美元；整个 4 美元价格区间是经由 7 一 8 波走势才完成。虽然黄豆的每天平均价格区间高达 12 点,但你未必能在一个波动中就捕获到 12 点的行情。取而代之的是,你可能必须先掌握 5 点的走势,再掌握 4 点,然后找机会实现另外 2 点的利润。如同棒球选手一样,当日冲销者最好把每天的目标设定为“数支一垒安打”。如果你想把球打到场外,就经常会被三振出局；最好还是每天击出 3 一 4 支一垒安打。 通常,把目光锁定在小波段行情,比较安全,获利也较高。

趋势跟踪而为

没有任何简单或复杂的公式可以计算出如何衡量典型波段走势的长度；你只能想法去了解市场。 不同的时间架构,如： 5 分钟、 60 分钟、 1 天、 1 周,波段走势的规模都不尽相同。它们随着交投的多少而变化,行情波段的长度也会不同。至于利润,你只能被动接受市场所愿意给予的,而不能主动设定你所想要的。当行情结束时,你就应该出场；如果为了争取最后一点利润而继续耗在里面,一旦行情反转,你将付出重大代价。你可能必须浪费几个钟头的时间等待另一段行情。如何判断行情波段的平均长度呢？最好的办法就是熟悉你所交易的市场,研究艾略特波浪理论,运用趋势线、通道等技术分析技巧,并透过摆荡指标判断超买或超卖程度。稍后,在本书的技术分析章节里,我们会继续讨论这方面的问题。

请参考图 2 一 2 ,这是 AMAT 的 2 分钟走势图,每天平均真实区间大约是 4 点。开盘价较前一天收盘大约上涨 2 点,涨势大约又继续了 30 分钟（ A 点）,然后出现数波段买压。 12 点半时（ B 点）,由高点起算的跌幅已经是 4 点,相当于当时的每天平均价格区间。从这个时候开始,走势由空翻多；精明的交易者也应该在 ATR 附近翻空为多。 B 点之后不久,行情又尝试向下发展,但跌势停顿于 C 点,波段涨势由 C 点开始。

让我们看看波浪状的发展。介于 10 点到 12 点半之间的跌势,波动幅度稍大于 1 点,但股票并不是直线下跌。在标示着向上箭头的位置,走势都曾经向上翻升。不幸的是,我是在事后才标示这些箭头；我还在想办法利用某些技术指标预先显示价格即将反转的位置。股价下跌过程中,每波段的跌幅介于 1 点到 2 点之间,平均大约是 1 . 5 点,每波段的反弹幅度大约是 3 / 4 点。由 C 点开始的涨势也呈现波浪状发展。股价走势之所以呈现波浪状发展,主要是因为短线交易者的获利回吐行为。股价往往要花费 30 分钟才会下跌 1 点,但只要 10 分钟就可能急涨 3 / 4 点,这经常让当日冲销者很难应付,不过熟悉市场脉动之后,往往就能预先感知即将发生的行情。针对波段走势进行交易,我采用随机指标观察动能消失的位置作为进出场的参考点。以图 2 一 2 为例,我们发现图形中标示着上下箭头的位置,刚好都对应着下侧随机指标的转折点。每个市场都反映着整体参与者对于价格的看法。如果大家都准备在价格下跌 1 . 5 点之后就获利了结,你就必须务实一点,也应该在这个位置回补。如果你准备乘风“破浪”,可能就会眼睁睁看着 1 点的利润缩水为 1 / 4 点,然后才惊恐的了结,但在 5 分钟之后又重新建立空头部位。如果我能够取得 1 . 5 点一 1 . 75 点的走势,就会获利了结,然后在反弹过程中另外寻找放空的机会。即使错失下一个机会,我也知道自己的操作方向是正确的。如果行情的波段幅度太小,就会静观其变,因为佣金费用将侵蚀所有可能的利润。进行波段操作,必须不断获利了结,在短线行情反转之前出场。

较长期的操作

较长期的操作也是如此。 市场很少会出现直线状的走势 。如同盘中走势图一样,较长期的走势图也可以运用趋势线、摆荡指标来协助判断行情转折。每当随机指标出现极端读数,意味着价格已经逼近通道边缘,这时就应该准备获利了结。在行情反转过程中,你可以寻找下一个进场机会。当股价逼近通道边缘时,很多交易者就直觉认定通道即将被突破。绝大多数情况下,股价都无法突破通道,交易者的反应必须很迅速。如果你在心态上愿意牺牲最初一段的行情,波段操作就变得很容易。请参考图 2 一 1 的波段走势。前半段走势中, AMAT 股价由 115 美元跌到 40 美元,每当跌势显得一发不可收拾时,行情却向上反弹 10 点、 15 点或 25 点。如果空头部位建立得不是时候,很可能会受伤。在后半段过程中,出现来回游走的区间盘整走势,有几次似乎要进行突破,结果又折返区间通道内。那些等待价格拉回或反弹才进场的人,结果都胜过那些迫不及待进场的人。

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