私募操盘手炒股经验分享：基本面分析、技术分析与消息分析
1999 年 2 月份《 期货》 杂志的封面故事,是一篇有关原油价格走势的报道：“原油的惨境,价格可能跌到多低？”在不到两年时间内,原油价格由 27 美元跌到 10 美元以下,这篇文章预测行情将持续低迷。根据报道,原油供给显然过剩,需求几乎不存在,石油输出国组织无法就石油减产问题达成共识,另外,还有圣婴现象带来的暖冬。石油“专家们”不认为油价在短期之内有明显走高的可能性。可是,各位不妨看看图 4-1 显示的后续发展。事实上,这篇文章刚好标示原油空头市场的底部。文章报道之后,油价开始向上飙涨到近 10 年的最高价,只稍低于海湾危机的峰位。
你所看到或听到的报道, 未必全然可信。重大新闻或报道,往往是精明资金准备出场的信号。
基本分析者与技术分析者
交易者大体上可以分为两种：一是根据走势图进行交易的技术分析者；二是根据新闻与根本经济状况进行交易的基本分析者 。当然还有两者兼顾的中间分子,不过这些人在本质上仍然分别隶属于基本分析者或技术分析者,只是利用另一者作为确认因素。
技术分析者可能通过基本面因素来评估市况,或判断多空走势是否发生根本变动。就我个人为例, 我是技术分析学派的忠实信徒,但仍然想知道市场为什么会出现某种走势 。如果根本经济状况发生变动,整个市场走势方向也可能随之变动,所以基本面因素还是很重要的。 基本分析者大多是长期交易者 ,通常他们都在基本经济状况发生变动的情况下才会调整部位。他们根据基本面因素来判断整体行情方向,不会针对短期因素进行交易。某些短线交易者相信,市场的每个价格走势都受到特定消息面的驱动。可是,大多数股价走势都不是源自于盈余预期的变化,谷物市场的每个走势也不完全受到最新气候条件的影响。如果一个人完全依据所听到或读到的东西进行交易,恐怕会输多赢少。
经验告诉我们,市场未必会出现应有的反应, 很多专业交易者在交易过程中并不重视实际的新闻发展,反之,他们比较重视市场对于新闻事件的反应,专业交易者通常会逆着预期方向进行操作。我发现,很多高胜算操盘都源自于这类的逆势操作, 本章稍后会详细解释这点。
关于新闻事件的运用,大多数新手的办法都不正确。很多人读到《 华尔街日报》 的报道,可能就依此建立部位,完全没有想到该新闻可能在几天或几个星期之前就已经反映在市场上了。他们没想到大型交易机构的一些部门,他们的工作就是发掘最新消息。这些机构有自己的气象分析人员,他们负责撰写的长期气象报告,很可能就是一般交易者由网络上得知的“新闻”。这些机构也有自己的经济分析人员,通常能够在一般大众之前得知基本面的变化。更重要的,他们往往能够掌握真正的消息来源。不妨这么想： 一般大众得知的新闻,通常都由某个消息来源听到或读到的。这意味着某些人已经先得知这些消息了。 举例来说,你看到路透社的一段报道,这段报道必定是由某位记者取得的,所以这位记者比你早知道这项新闻,这位记者显然也必须由其他来源取得消息,所以还有人比这位记者早知道消息。依此类推, 当你在电脑荧屏上看到新闻时,这则新闻事件不知道已经发生多久了,一些大型交易机构与主要交易者可能都已经进场做了必要的安排。
当一般大众得知新闻时,新闻通常已经不再新鲜。你经常可以发现市场突然出现某种走势,但不知道为什么,唯有稍后才知道相关的新闻报道。可是这时你已经来不及做反应了,所以很多人干脆不理会新闻。 绝对不要去追逐新闻事件驱动的行情,应该静待市场充分消化新闻事件,然后才决定自己应该如何反应。即使错失某个机会,市场永远还有其他机会。如果你刚好持有相关部位,千万不要太过兴奋或恐慌。同样的,让市场稍作沉淀之后,才决定如何反应。
范例：大众总是最后得知 让我通过一个例子说明市场大众总是最后得知新闻,而且相关新闻发布时,价格通常都已经预先反映了。最近,我曾经交易蓝伯斯股票（见图 4 一 2 ）。非常幸运,我站在正确的一方。我放空这只股票,然后股价就像突然跌落万丈深渊。当天早上,由于就业数据不理想,大盘开低,但不久之后就向上翻升,而且整天基本部位都处于涨势（见图 4 一 3 ）。由于我持有不少多头部位,希望通过一些空头部位来做平衡,于是我想找一些相对弱势股。蓝伯斯是不错的对象,因为它没有明显随着大盘向上翻升,我觉得这只股票有些不对劲,我不知道究竟是什么原因,而且也不想知道。总之,在我的电脑荧屏上, RMBS 是一只相对弱势股。看着 1 分钟走势图, RMBS 显然不像其他股票那么强,所以我在下午 1 点左右放空该股票。当时虽然没有出现重大走势,但我认为只要大盘回档, RMBS 的跌势应该相对较深。大约 2 时 30 分, RMBS 突然开始暴跌,我不知道什么原因。随后 12 分钟内,股价大约跌了 3 美元。我知道一定是发生了什么新闻,否则股价不应该出现这种走势。不久,纳斯达克当局宣布该股票暂停交易,因为有重大新闻即将宣布。大约经过 1 小时,最后在 3 时 40 分,新闻终于公布了：法官驳回蓝伯斯对于一家科技公司的侵权控告,股票恢复交易。
恢复交易之后,股价继续下跌1.5美元左右。我投人市场单回补空头部位,因为新闻一旦正式公布,股价通常都会朝相反方向发展,而且我在这个部位上的获利已经不错了。股价在新闻公布之前大跌,新闻公布之后又继续下跌,绝对会引来获利了结的回补买单。我在股票恢复交易之后立即投出市价单,而我显然不是唯一试图回补的人,因为实际撮合价格较投单当时的价格高出1美元。当然,在我回补出场之后,股价又开始下滑。我认为自己的判断没错,新闻公布之后,蓝伯斯应该可以摆脱利空消息的纠缠,股价开始回升。
由这个例子可以发现,很多人已经预先知道股票将因为公布重大消息而暂停交易：在新闻公布的一个半钟头之前,某些人已经大量抛售或放空。当交易大众实际得知新闻时,股价已经跌了 3 美元。这些人何以能够预先得知消息呢？原因可能很多,某些筹码可能来自股票造市报价商,某些交易机构可能有内线安排在该公司内。当法庭即将做出重大裁决时,一些大交易者可能会与该公司内部人士随时保持联络。不论实际的原因究竟是什么,重点是某些交易者在大众得知消息之前已经采取行动了。当天的股价跌幅为 20 % , 但大多发生在消息公布之前。除非预先得知消息,否则当消息实际公布时,根本来不及采取行动了。
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