私募操盘手炒股经验分享：环境造成的过度交易

在来回震荡而成交量偏低的市场状况下进行交易 交易者必须判断何时适合交易,何时不适合交易 。我们稍早曾经提到, 来回震荡的行情并不适合交易 。换言之,价格在某狭幅区间来回震荡,当时的成交量大多偏低。午饭时就是典型的例子。当时的交投趋缓,流动性明显低于开盘与收盘时段。行情走势变得漫无头绪,只是来回震荡。这种情况下,场内经纪人也会暂停交易,趁机吃午饭。由于场内竟价的人变少了,那些继续留在场内的经纪人就可以拉开买卖报价之间的差价。这种情况也会发生在股票市场的造市者与专业报价商身上。随着价差扩大,一些原本无关紧要的小单子,现在看起来似乎也能够驱动行情,因为这些单子如果想成交,就必须接受更大的差价。正 常情况下,差价可能只有 3-5 点之间,但随着流动性下降,差价可能扩大到 5-8 点之间。变化看起来虽然不大,但如果价格区间原本就很小, 2-3 点的变化就很可怕了,赚钱变得非常困难。各位不妨参考图 17-1 ,这可以说明午饭时段为何很难进行交易。在上午 11 : 30 至下午 1 : 30 之间（阴影部分）,交投变得清淡,价格全无趋势可言。这段时间内,价格经常呈现跳跃,只有几个 10-15 点的走势,通常都是由 1-2 笔单子驱动。我们看到,经常在几分钟之内完全没有交易；其他时候,大约平均 1 分钟才有 l 笔交易。相较于非阴影部分,可以看出交投情况与趋势发展全然不同。午饭时间内,几乎都是一些随机走势,交易系统在这段期间内也很容易出现反复信号。例如,你很可能在 A 点（ 34.70 ）放空,因为价格已经破底,或在 B 点（ 34.90 ）做多,因为价格看起来向上突破。所以,如果不小心,你很可能来回挨耳光。

那些为了交易而交易的人,会不断寻找机会,甚至不放过午饭的时间。如果他们需要克制自己的交易冲动,这就是时候了。 成交量萎缩,报价的差价拉开,市价单的撮合价格非常不理想。相对于趋势明确的行情来说,小区间的来回震荡走势,更容易在头部买进或底部卖出 。这类情况下,经常可以看到一些小涨势。如果交易者担心错失机会,很可能会莽撞进场,结果却发现价格立即拉回。随后半小时内,价格持续走低,直到交易者绝望卖出为止。他甚至可能把多头部位翻转为空头部位,若是如此,成交价格也绝不理想。我经常在午饭的时间里看到这类交易,几乎毫无成功的机会,因为当时的成交量根本不足以推动像样的行情。有些走势乍看之下像是真的,但实际上毫无动能可言,因为没有多少人留在场内。由于大多数人都已经结束早盘的部位,所以午饭时间经常会看到反转走势,使得原本的涨势做头或跌势见底。

面对着成交量偏底的狭幅震荡走势,最好不要建立新部位。即使错失一波走势,也不需懊恼,因为机会多的是。你没有必要整天都准备交易。你的工作不是要掌握每个可能的机会,而是要等待最恰当的机会。当然,如果既有部位的发展状况很好,这时候也没有必要退场,但尽量不要建立新部位。午饭时间偶尔也会出现好机会,但这毕竟很少见,不值得勉强。成交量萎缩,交易的人潮散去大半,不妨有样学样,因为这些专业交易者到底是内行人。克制冲动,等待更好的机会,胜算自然会提高。

有些市场交投状况会连续几天突然趋缓,价格也出现水平状横向发展。这种市场状况也不是进场交易的时机。债券市场就经常如此,每逢联邦储备银行定期会议或就业报告即将公布的前几天,往往会呈现牛市。总之,如果碰到没有行情的状况,不要冒险或勉强交易。

午饭时间的活动

当我还在场内担任交易员时,午饭时段通常都是找个舒适的地方打个纯,下棋或打牌,吹吹牛或谈些风流韵事,或是同事之间开开玩笑。记得有一次,某位交易员打赌,没有人可以在一分钟之内吃下一条白面包。于是在午饭的时候,我们请一位办事员到外面买了 5 条白面包,让不信的人试试。结果我想大约每 50 个人,有两个成功。读者如果不信,也可以试试,几乎是不可能成功的。

网络或在线交易

通过网络进行交易,实在太方便了,某些人会因此而过度交易。只要按个键,就可以进场了。如果不小心,局面很可能失控。如果交易者不断进出,意味着他像场内交易员一样,尝试赚取薄利。 赚取薄利当然没有问题,前提是亏损必须维持在更小程度。 但一些没有经验的交易者,可能连续进行 10 笔成功的交易,每笔赚个 2-3 档,而一笔失败交易就损失 15 点。即使交易者永远都能够立即认赔,但过度的短线进出（尤其是通过网络进行的）,成本也非常高。虽然你有判断认赔的能力,并不代表你就可以随意进场。网络不是过度交易的免费通行证,交易者仍然需要筛选交易对象,不要为了追求刺激而交易。

一些有关在线交易的广告,对于过度交易者也有推波助澜的影响。这些广告会误导交易者,以为他们可以像专业交易员一样。多数广告都强调,只要通过网络,交易者在家里就可以取得击败市场的所有工具：立即执行、报价、新闻、研究报告等。不断突显“买 - 卖,进 - 出”的态度。认真想一想,他们之所以鼓励交易,只因为他们是经纪商,收人完全来自于佣金。交易者进出越频繁,经纪商的收人也越多。他们会尽一切可能的方法鼓励交易者快速进出,完全不理会客户本身的利益。

通过在线交易,那些陷人亏损的交易者,由于不必与经纪人交谈,更容易发生过度交易的情形。如果必须与经纪人交谈,亏损交易者可能会觉得不好意思。可是,在线交易可以克服这方面的问题,交易者不需向经纪人解释自己为什么发生亏损,经常会更积极进行交易。如果交易者打算从事报复性的交易,网络显然更方便。当受伤的自尊与网络的力量结合在一起,很可能造成严重伤害。一位胜任的经纪人,至少会想办法让客户保持清醒。我就见过这类客户,他们因为亏损与过度交易而挖一个大洞跳下去。最后,我不得不打电话劝他们,要他们冷静一点,放松下来,甚至暂时休息。他们越急着挽回损失,反而越陷越深。我会打电话给这些客户,要他们放轻松,忘掉已经发生的亏损,明天重新来过。他们通常都会同意我的看法,但挂掉电话的两分钟之后,他们又进场了,就像没有明天般的杀进杀出。我相信,如果他们建立部位之前必须先打电话给我,应该就会节制一点。没有人愿意听“我早就告诉你了”,也没有人喜欢被事后精明的经纪人批评。所以,这些人原本可以少交易一点的。

经纪入不断鼓吹

网络可以直接越过经纪人,所以很容易造成过度交易。同样的,如果经纪人的态度很积极,又急需佣金收人,也可能造成客户过度交易。交易者要牢记一点,经纪人提供任何服务的最主要目的,就是赚取佣金收入,这也是其本身的利益所在。当然,他们也希望客户能够赚钱,如此才能成为长期的衣食父母。但他们也希望客户不断进行交易,不断放大部位规模。不是每位经纪人都是这样,但某些人确实很自私,而且擅长鼓吹客户进场。他们可能建议你采用价差交易或选择权规避开期货部位的风险。他们可能会鼓励你交易保证金较低的期货或价格较低的股票,然后要求你放大交易量。把 1 口合约的黄豆交易,换成 3 口合约的玉米交易。千万不要让经纪人主导你的交易。 如果你有资金管理计划,就严格遵守。如果没有,赶快弄一份,这是交易者必要的工具。

交易不是一场零和游戏

期货交易经常被形容为是一场零和游戏。换言之,某人每赚取 1 块钱,必定有人亏损 1 块钱,反之也一样。事实上,如果把佣金费用考虑在内,期货交易将成为负值的游戏。如果某甲在原油市场赚取 200 美元,持有反向部位的某乙则亏损 200 美元,不过还有两位高兴的经纪人可以分吃一些甜头。没错, 200 美元获利与 200 美元亏损的总和刚好是零,但其间还会出现额外的 60 美元损失（两人来回一次各 30 美元的佣金）。就这个例子来说,经纪人赚了 30 ％。这就好像在赌场里玩扑克。赌客虽然是彼此互赌,不是与庄家对赌,但在赢家拿走赌金之前,赌场会先抽红。赌局结束之后,赌客将发现,输家输的钱,金额将超过赢家赢的钱。如果赌客不断赌下去,最后可能只有赌场才是赢家。交易的情况也是如此。你越积极进行交易,经纪人就赚得越多。

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