炒股基本面财务分析：帕乔利密码的由来

如果也容我发挥一下天马行空的想象力,那么我想说,在《最后的晚餐》画作中,丹·布朗指证历历的那个隐藏的“M”,并不是抹大拉的玛丽亚（Mary Magdalene）,而是“Money”（金钱）。这个推测可不是毫无根据,因为达·芬奇一直深受会计学之父卢卡·帕乔利（Luca Pacioli,1445~1515）的影响。

根据历史记载,自1496年起,达·芬奇跟着意大利修士帕乔利在米兰学了3年几何学,据说他还因为太过沉迷而耽误了艺术创作。在达·芬奇遗留的手稿中,他多次提到如何把学来的透视法及比例学,运用在绘画创作中。为了答谢恩师,达·芬奇为帕乔利1509年的著作《神圣比例学》（讨论几何学所谓的“黄金比例”）画了六十几幅精美的插图。

1494年,帕乔利在威尼斯出版了会计学的鼻祖之作《算术、几何、比与比例概要》,系统地介绍了“威尼斯会计方法”,也就是所谓的“复式会计”（double entry bookkeeping）。正因为帕乔利的贡献,一切商业活动都可转换为以“Money”为符号的表达。下次当你欣赏达·芬奇的作品时,别忘了其中所隐藏的M字,可能深具会计学含义！

除了介绍会计方法,帕乔利还在书中大力宣扬商业经营成功的三大法宝：充足的现金或信用、优良的会计人员与卓越的会计信息系统,以便商人能够一眼看清企业的财务状况,他的建议到目前为止仍大体适用。例如,有“经营之神”美誉的台湾塑料公司董事长王永庆先生认为,企业经营的两大支柱是“计算机系统”和“会计制度”,而计算机系统的很大部分是用来支持会计制度的。

帕乔利所提倡的会计方法,可以把复杂的经济活动及企业竞争的结果,转换成以货币为表达单位的会计数字,这就是笔者所谓的“帕乔利密码”。这些密码拥有极强大的压缩威力,即使再大型的公司（如通用电气、微软及联想）,它们在市场竞争中所创造或亏损的财富,都能压缩汇总成薄薄的几张财务报表。这些财务报表透露的讯息必须丰富、充足,否则投资人或银行不愿意提供公司资金。但是,这些财务报表又不能过分透明,否则竞争对手会轻而易举地学走公司的经营方法。因此,帕乔利密码所隐含的讯息往往不易了解。而本书最主要的目的,就是帮助大家活用帕乔利密码,进而培养个人及组织高度的竞争力；对于投资者来说,也能透过薄薄的几张财务报表,充分读懂企业透露的信息,提升投资报酬率。

首先,面对帕乔利密码,管理者要有“智、诚、勇”三种修养。

帕乔利密码对管理的最大贡献,不只是帮助经理人了解过去,更重要的是在于启发未来。事实上,一个杰出企业的发展,经常奠基于看到简单会计数字后所产生的智慧,而这些智慧开创了新的竞争模式。

麦当劳为什么爱卖汉堡？

1937年,麦当劳兄弟（Dick and Mac）在美国加州巴赛迪那（Pasadena）销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。1940年左右,他们做了个简单的财务报表分析,意外地发现80％的生意竟然来自汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好,但销售平平。麦当劳兄弟于是决定简化产品线,专攻低价且销售量大的产品。他们将产品由25项减少为9项,并将汉堡价格由30美分降低到15美分。从此之后,麦当劳的销售及获利激增,为后来发展成世界级企业奠定了基础。

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因此,智者可以把帕乔利密码当成是“望远镜”,协助企业形成长期的竞争策略。

阅读财务报表可以激发竞争模式的创意,而通过帕乔利密码,经理人也可学习华裔著名鉴识专家李昌钰博士观察微细证据的本领。李博士累积了超过8000个刑事案件的处理经验,他提出鉴识学的三大关键要素：科学的态度、敏锐的观察力及逻辑推理能力。如果从鉴识学的角度来看,财务报表上的每个帕乔利密码,都是竞争与管理活动所留下的证据。一个有智慧的经理人,应该像李昌钰博士所说的,必须“让证据说话”,认识到“任何不合理、不寻常的地方,就隐藏着解决问题的关键”。例如当企业营收下降时,经理人必须加以追究,思考到底是因为总体经济的衰退所致,或是因为竞争对手侵蚀了自己的市场占有率,还是产品或服务质量出了问题等各种可能原因。

在后续的章节中,读者将发现有些看来正常、稳定的财务比率,原来是正反两股力量互相抵消的结果。经理人若不及早正视这股负面力量的杀伤力,企业在未来会遭遇困难。这些见微知著的本领,很像是现代警察以科学态度办案。当然,我们并不是要用会计数字来缉拿“凶手”,而是希望借由帕乔利密码透露的细微证据,改善企业的竞争能力及投资管理绩效。在拆解帕乔利密码的过程中,我们将知道要找哪一个人、做哪一种活动,才能创造营收及获利增长。因此,智者也可以把帕乔利密码当成是“显微镜”,协助企业产生改善管理活动的细腻作为,或培养投资决策中见人之所不能见的分析批判能力。

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