炒股必学：财务分析最重要的指标和通吃套牢密集区

这是财务分析最重要的指标，却被很多人忽视（下面是小编为大家收集的财务分析最重要的指标和通吃套牢密集区相关信息，希望你喜欢。）

股市投资者研究公司的最主要目的是对公司估值，前几篇文章我们已经知道，净利润这个最简单的指标是靠不住的，太容易操纵了。目前投资界公认的最佳估值公式：公司价值等于公司未来的自由现金流按资本成本折现的总和。资本成本这个概念我一般简单以期望收益率代替，目前是10%。

自由现金流指在不影响公司生存与发展的前提下理论上能够分配给股东的最大现金。计算公式：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)

自由现金流目前大家实际使用的也并不多，因为他的牵涉了太多对未来的主观预测，怎样才不影响公司的生存和发展？需要多少现金，全靠预测。所以实际很不实用，但自由现金流的思路是很重要，很有用的。真正对公司有用的不是利润，而是自由现金流。除了以上的公式为外，也可以近似以现金流量表里面的经营现金流入减去投资现金流出代替。

使用自由现金流的思路对我们的好处是：更看重未来的现金产出，资金需求，资金占用。比如公司的应收账款，未必以收回来的可能性来判断优劣，就算是肯定能收回来的账款，如果数目太大，比例太大，会大幅增加营运资本，对未来的自由现金流是很大的影响，必须严肃对待。比如公司的折旧，能不能够覆盖未来的资本性开支。比如费用资本化，未来能不能够大幅缩减下来。这些都要在研究公司时，对公司的净利润指标加以适当调节。这也需要对公司的商业模式，竞争力，市场地位做出了解。正确地对公司估值。

比如长江电力，大坝建好几乎是一劳永逸，净利润持续低于他的自由现金流，所以估值的时候可以把大坝折旧加净利润来估值。（题外话，长江电力持续大量对外投资，损害了公司的内在价值）。比如格力电器的经销商（他们没上市），他们每年要提前半年打款给格力，每年的返利很迟才给，而且与下一年的打款捆绑，还必须以空调返利。他们账面上有利润，实际年复一年是增加了投资，现金拿不出来，所以他们的估值是不能按利润走的。做这门生意很不划算。反过来格力自由现金流很好，很划算。但我们又担心生态链如果过度压榨上下游，也是不可持续的。

又比如巴菲特的旗舰公司，波克夏哈萨威公司，原来是一个纺织公司，巴菲特以远低于净资产的价格全面收购了这个正常经营的公司，本来利润都挺好，但是因为全球的纺织业转移，公司为了保持竞争力，必须不断更新纺织机械，自由现金流很低。最后实在坚持不下去，只能倒闭清算。关闭公司的时候，高价买回来的设备只能当废铁买，所以巴菲特自己也经常说，这是他最失败的投资之一。

当然，自由现金流也和公司的生命周期有关，投入期的现金投入高，成熟期现金产出高。具体公司具体分析。

我认为对公司基本面的了解分几个层次，假如最高层次定为一百分的话，现在股市上的股民75%属于第一层次：（0--20分）：知道股票代码，知道公司的概念。知道一点每股净利润，收入，增长率之类。其他基本面基本不了解。15%股民属于在第二层次（20—40分），包括大多数投资机构者：仔细看过公司最新的年报，看过市面上流行的主流证券公司写的卖方研究报告，对公司的主要财务数据有过研究，对商业模式有的一定了解。6%属于第三层次（40—60分）：看过公司连续几年的年报，给上市公司打过几次电话，对公司的产品或者服务有过亲身试用。对公司的财报的优点，弱点了解的比流行的研究报告更清楚。3%属于第四层次：（60-80分）。看过几年的财报，并对公司财报做过实际预测，跟踪并现实调整这个环节。能清楚地把公司的商业模式简明扼要地说出来。而更高的层次只有1%。也许只有公司的管理层自身才能到达95分。要了解一个公司到80分，至少要一年的时间，所以价值投资者只能尽早集中精力在少数优秀的公司上，才能做好价值投资。

通吃套牢密集区是主力吸筹时的一种手法,这种作法需要富有力度和激情。通常是主力大力拉抬股价,诱使前期的套牢盘抛出,而且是你卖多少我买多少,是谓“通吃”。看样子,“通吃”仿佛是照单付帐没商量,其实是主力在比较短的时间内比较有效的收集到了想要的筹码。

“通吃”的作法虽然激烈,但却是主力吸筹的有效战术。大家不妨替庄家设想一下：用什么方法能够迅速得到筹码？低位的慢牛走势,主力吸纳的是散户的割肉盘；而次低位的横盘,主力可以吸到一些短线的获利盘,可能还包括一部分的解套盘。可无论如何,主力的低位温和的吸筹方式,要依赖于散户对股价的极度失望,主力的筹码是散户自愿赠送的。如果主力再心急一些,连做一个次低位横盘的耐心都没有,那他就只好去抢了。

筹码分布上的套牢密集区,则是争抢股票的最佳区域。

我们可以看图4-7。

图4-7：1999年5月17日的长安信息（600706）

在一般的情况下,股价穿越套牢密集区会引发大量的解套抛压,主力也可以因此获得大量的市场筹码。于是主力就通过穿越这个套牢密集区来完成建仓,这就是主力通吃套牢密集区进行吸筹的市场意义。

图4-7的最后一个交易日是1999年5月17日,这一天,这只股票上涨了5.4%,形成了7.14%的换手。这根阳线所处的位置正好是筹码的一个密集峰。7.14的换手是个不小的成交量,说明这只股票的解套抛压是相当重的,但我们凭什么判断主力正在吸筹呢？其依据在大盘上。

图4-8：1999年5月17日的大盘背景

1999年的5月17日,大盘处在普遍下跌的过程中,股指从1997年的1500点,已经下降到当时的1000点附近,市场信心已接近全面崩溃,是所谓“黎明前的黑暗”中最黑暗的那几天,当然许多人并不知道这是“黎明前的黑暗”,还以为是“漫漫熊途无绝期”呢。在这种大盘背景下,解套盘很少有不逃的道理。

我们的结论是：在熊市大盘背景下,股价放量穿越筹码密集区,就是主力通吃套牢密集区的技术特征。在这里大盘背景相当重要,因为在牛市中也经常看到股价对密集区的放量穿越,但这种放量很可能是主力的对倒,弄不好是要上当的。

在1999年5月17日前后的几天之中,长安信息不是唯一的通吃套牢密集区的个股,类似的股票可以找到一大批。其中最著名的是上海的广电信息（600637）和联华合纤（600617）。而仅仅在两天后,“5.19”行情爆发,这些股票几乎都成了龙头。

看来,这种熊市环境下的大面积的主力吸筹,可能是一轮巨大行情的前兆。由于当时的市场低迷,也由于在此之前的多次反弹均告夭折,这个重要前兆常常被市场忽略,以至于在行情真正到来的时候,不少人缺乏准备,错失良机。

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