投资体系梳理：怎么追求相对收益？布林线指标BOLL

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关于投资体系，是投资的首要问题。是信仰，是价值观，是方法论。需要反复思考，实践，再思考，再实践。并非能通过一篇短文阐述清楚的。之前对相关问题陆续说了不少。本文再度对投资体系相关的几个问题做了梳理，以请教于方家。

一、  为什么选择做企业价值投资。

每个人投资方法的选择一定有个人的路径依赖，有性格和学识的影响。我性格属于比较执着，有自己一定的逻辑思维，对金钱相对比较淡薄，对短期损失不是特别在意但对存在永久性损失的风险又深恶痛绝。比如末日轮、退市股之类的博弈，我从来都想是避而远之。

刚开始做股票没有什么时间和条件交易。所以选择做长期价值投资有必然性。我从94年做股票，怀揣3000元入市，时点大约上证700多点，后来市场最低的时候跌到300多点。当时在一家事业单位上班，工资不高，但对股票下跌倒是一点都不恐惧，反而越跌越买。当时都是现场交易，单位离证券公司挺远，所以，买了股票一般都持有。那时没有老师教，也没有理念。就是认为买好的公司不怕，过程浮亏不少，但也不恐惧，有钱就补，也不知止损。后来三大政策出来后，赚了一倍多。95年结婚，股市里的钱花得所剩无几，剩了几千元市值股票，一直拿到停止国债期货而爆发的518行情。所持品种，三天翻翻卖出。96年初，感觉市场有大机会，因为钱少，所以一开始参与的是低价的基金，记得是富岛淄博之类的。这些现在都不在了。赚了不少。后来集中参与了深科技。因为年轻，对科技类公司一直比较直观的看好。其实对行业也没有很深入的研究，最后也赚了数倍。94,95,96,97，99这几年基本是低位买入持有不割，市场疯狂后抛掉。那些年我靠坚持持股，都获得一个不错的回报，而身边很多同事同学炒股票的，追涨杀跌大部分都亏损很大，因此，当时认为自己的炒股方法是可行的。就是便宜价格买好股票长期持有等待市场炒高了卖出。这个就是朴素的价值投资观。

2000年后接触网络论坛，先后到和讯和闽发。接触到很多高手，当时闽发坛主F的跟庄术让我大开眼界。还有一大帮高手深谙行业内情，那时觉得自己是井底之蛙。也对这个行业充满憧憬。所以后来也就从机关辞职到证券公司上班。这个阶段一直在网络上向各类高手学习各种方法。但数年过后，最后发现还是最接受价值投资。当时闽发论坛的WJMONK,以及后来的茅台03，均給我很多指导和影响。

一转眼投资股票二十多年过去了。发现自己和年轻的时候比其实进步并不大，又回到起点。外面的世界发生了很多神奇的变化。闽发论坛从ASKING的横空出世到后来炒股养家、龙飞虎等淘股吧短线高手的崛起，也让我的心态发生了一些波动，因为跟这些高手的成果比，感觉差距很大。但经过这几年对短线交易体系的揣摩和练习，发现自己在交易上没有什么优势和天分。

通往罗马的道路不只一条。但可能目前最适合我的还是企业价值投资。坚守价值，静待花开，并持续反复这个过程。与优秀的企业同行，守正待时，是可以取得不错的长期回报。

至于能否将交易高手的方法和价值投资有机结合。我也在思考和尝试，但目前没有太大的效果。这里面也可能涉及到体系的推翻和重建问题，所以显得格外难。

二、关于风险管理与机会把握

在市场二十多年，听到了很多神话，但看到更多的是失败的案例。因此，如何保证自己存活于市场，一直是我极为重视的。虽然我不轻易动用止损这个管理工具。但我基本不融资，不借钱。也不参与可能存在永久性损失的品种。有意识地通过资金管理和资产配置来进行风险管理，适度分散组合投资也成了习惯。通过构建组合风险收益比较优的投资组合来平衡市场的风险和机会。在投资标的选择上，事先建立股票池，尽量杜绝随机操作，谨慎进行仓位和品种的调整。淡化择时，除非泡沫破裂初始阶段一般不空仓也不满仓。在具体构建组合过程中，我们将目标企业经营稳健性、业绩成长性、经营盈利能力和估值水平作为同样重要的因子来构建选股模型。从过去较长周期的表现上看，这样进行管理的投资组合绩效具有在较长周期里打败市场的表现。

是把鸡蛋放到一个篮子还是把鸡蛋分到不同的篮子？这个说的就是持股集中度问题。分散或集中，同样是存在广泛争议的。我认为对于追求长期稳健回报的资产管理者来说，通过构造适度分散的投资组合来获取长期可持续回报，是较优且必要的选择。即使提倡集中投资的巴菲特，从《至股东信》我们可以看到其最重仓品种也就占到资产的10个百分点左右，或许可以认为他现在体量巨大，不得不分散，但我们研究早期巴菲特的投资也可以看到，也只有个别年份他会持有一个重仓股占到20个点以上，而且大多还是他全资收购并进入管理层的控制型企业。其他典型的价值投资大师如巴菲特的老师格雷厄姆、富兰克林基金的约翰坦普顿、温莎基金的约翰内夫、麦哲伦基金的彼特林奇，从这些传奇大师的投资实践看，他们的投资组合大部分是较为分散的，甚至有些还极为分散，但并不妨碍他们获取长期可观的回报。所以，适度分散的投资组合并不一定影响长期投资绩效。而它的好处是可以有效防范非系统性风险。尤其是现阶段市场仍然有诸多不完善之处，那种高度集中投资的方法，有可能在某些时间段里表现特别出彩，但一旦踩到地雷股将可能造成资产巨大的永久性损失。在复杂多变且充满不确定性的股票市场，普通投资者适度分散持股，从市场流动性管理及防范黑天鹅角度，我们觉得极有必要的。

当然，在这样的投资体系下，对于资产的安全性和获得稳健回报，从长期看，我们觉得还是挺有信心的。但是，安全和稳健的同时，也导致超高收益的取得变得越来越困难。如何平衡和突破，成了一个新的课题。

布林线指标（BOLL）是通过计算股价的“标准差”,再求股价的“信赖区间”。该指标在图形上画出三条线,其中上下两条线可以分别看成是股价的压力线和支撑线,而在两条线之间还有一条股价平均线。一般来说,股价会运行在压力线和支撑线所形成的通道中。在应用该指标时,重点在于波动带的变动和指数或股价对波动带的穿越。一般而言,当布林线的波动带呈水平方向移动时,可以被视为目前的趋势以横盘运行为主,属于"常态的范围"。在这种情况下,当股价向上穿越“上轨”时,将会形成短期的回档,可以看作是短线的卖出信号；股价向下穿越“下轨”时,将会形成短期的反弹,此时则为短线的买进时机。但股指或股价经过一段时间的横盘运行后,布林线的波动带区间有收窄迹象,即“上轨”和“下轨”相互靠拢时,则表示将要开始出现变盘。此时若股价连续穿越“上轨”,表示股价将朝上涨方向运行；而当股价连续穿越“下轨”,表示股价将朝下跌方向运行。

利用布林线指标选股主要是观察布林线指标开口的大小,对那些开口逐渐变小的股票就要多加留意了。因为布林线指标开口逐渐变小代表股价的涨跌幅度逐渐变小,多空双方力量趋于一致,股价将会选择方向突破,而且开口越小,股价突破的力度就越大。

用途：

该指标利用波带显示其安全的高低价位。股价游走在“上限”和“下限”的带状区间内,当股价涨跌幅度加大时,带状区会变宽,涨跌幅度缩小时,带状区会变窄。

使用方法

　　1．向上穿越“上限”时,将形成短期回档,为短线的卖出时机。

　　2．股价向下穿越“下限”时,将形成短期反弹,为短线的买进时机。

　　3．当布林线的带状区呈水平方向移动时,可以视为处于“常态范围”,此时,采用1、2两个使用方法,可靠度相当高。如果,带状区朝右上方或右下方移动时,则属于脱离常态,另外有特别的意义存在。

4．波带变窄时,激烈的价格波动有可能随时产生.

BOLL指标详解

BOLL指标又叫布林线指标,其英文全称是“Bolinger Bands”,是用该指标的创立人（约翰．布林）的姓来命名的,是研判股价运动趋势的一种中长期技术分析工具。

一、BOLL指标的原理

BOLL指标是美国股市分析家约翰．布林根据统计学中的标准差原理设计出来的一种非常简单实用的技术分析指标。一般而言,股价的运动总是围绕某一价值中枢（如均线、成本线等）在一定的范围内变动,布林线指标指标正是在上述条件的基础上,引进了“股价通道”的概念,其认为股价通道的宽窄随着股价波动幅度的大小而变化,而且股价通道又具有变异性,它会随着股价的变化而自动调整。正是由于它具有灵活性、直观性和趋势性的特点,BOLL指标渐渐成为投资者广为应用的市场上热门指标。

在众多技术分析指标中,BOLL指标属于比较特殊的一类指标。绝大多数技术分析指标都是通过数量的方法构造出来的,它们本身不依赖趋势分析和形态分析,而BOLL指标却股价的形态和趋势有着密不可分的联系。BOLL指标中的“股价通道”概念正是股价趋势理论的直观表现形式。BOLL是利用“股价通道”来显示股价的各种价位,当股价波动很小,处于盘整时,股价通道就会变窄,这可能预示着股价的波动处于暂时的平静期；当股价波动超出狭窄的股价通道的上轨时,预示着股价的异常激烈的向上波动即将开始；当股价波动超出狭窄的股价通道的下轨时,同样也预示着股价的异常激烈的向下波动将开始。

投资者常常会遇到两种最常见的交易陷阱,一是买低陷阱,投资者在所谓的低位买进之后,股价不仅没有止跌反而不断下跌；二是卖高陷阱,股票在所谓的高点卖出后,股价却一路上涨。布林线特别运用了爱因斯坦的相对论,认为各类市场间都是互动的,市场内和市场间的各种变化都是相对性的,是不存在绝对性的,股价的高低是相对的,股价在上轨线以上或在下轨线以下只反映该股股价相对较高或较低,投资者作出投资判断前还须综合参考其他技术指标,包括价量配合,心理类指标,类比类指标,市场间的关联数据等。

总之,BOLL指标中的股价通道对预测未来行情的走势起着重要的参考作用,它也是布林线指标所特有的分析手段。

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