炒股需要高度自省能力和跟林园学习无风险套利2

黄金纪律与本性难移 需要高度自省能力

在股票市场要想成为赢家，学会止损恐怕是第一步。（下面是小编为大家收集的炒股需要高度自省能力和跟林园学习无风险套利2相关信息，希望你喜欢。）历数投资大家和高手们的投资感悟，学会止损和风险控制都是他们念兹在兹、须臾不忘的投资黄金纪律。然而，侥幸心理是人类本性中的固有组成部分，江山易改本性难移。要想遵守黄金纪律，某种程度上就是改变自己的人性。说起来容易，操作中不打折扣地贯彻，不仅需要高度的自省能力，更是长期修炼的过程。

在股票投资中，会买的不一定是高手，会卖的才是真正的高手！会卖包括两个方面：第一是止盈。面对股票蹭蹭地往上涨，大多数投资者都是喜不自胜，期待股价再拔一城，高了之后更高；或者当股价大幅上涨之后回调时，是指望回调之后股价继续发力呢？还是见好就收，获利了结？这些都需要投资者克服贪婪心理，克制住人性中不断扩散的欲望。在现实操作中，有多少投资者因为没有及时止盈，眼看着到手的利润灰飞烟灭，只能徒叹奈何，追悔莫及！第二是止损。信心满满地买入股票，有的是上涨之后转入下跌，有的是买入之后就下跌，有些股票本来应该是及时止损的，但投资者内心总是有一个声音在呼唤：等等吧，没准过几天就涨回来了。等到股票跌幅远远超过自己的预期，也就是深套的时候，很多投资者索性“死猪不怕开水烫”，被动等待着解套。但在目前的A股市场，以时间换空间的被动式等待，一些股票要解套可能需要寄望于下辈子了。比如A股市场那只“著名”的石油股，上市之初买入的投资者，如果一味地被动等待着解套，没准真还需要等到下辈子了。这样看来，不会止损是多么可怕的事情！

读小学时，老师就教给我们“有错即改”。如果投资者买入的股票一路下跌，就是“错”，有错不改就是错上加错，最终只会让自己的血汗钱永远地跟自己说拜拜。

无论是止盈还是止损，都需要克服人性中固有的贪婪和恐惧，但要投资者克服这些本性，一般人确实很难做到。比如在投资一只股票时，投资者信誓旦旦地立下亏损幅度超过10％就止损的“铁律”，但当股票真的跌幅达到10％的止损线时，很多投资者又舍不得割肉了。平时辛辛苦苦省吃俭用，股票市场上突然亏掉10％，于心不忍，也于心不甘啊！或者有的投资者确实执行了止损的“铁律”，但马上割肉的股票又涨回来了，这也使得投资者之后怀疑止损是否真正有用，以至于下一次操作达到止损线时，“铁律”弃之不顾，侥幸心理重新作祟。这样的心理纠结和操作历程，相信不少投资者都亲身经历过。

因此，众所周知，黄金纪律是投资成功的必备条件，但要遵守黄金纪律，需要投资者足够成熟，具有改变自己人性中固有弱点的勇气和能力。事因难能而可贵，能够做到这一点的，永远都是少数人，所以投资成功的也永远都是少数人。

其实，无论是止盈，还是止损，都需要投资者对股票有一个目标价位，也就是必须给股票一个合理的定价。市场会给股票定价，这种定价受基本面、情绪面、技术面、资金面等各种因素的影响。投资者也必须学会给股票合理定价，当投资者给股票的定价和市场的定价发生错位时，投资者就应该思考：到底是谁错了？这究竟意味着机会，还是风险？从而决定自己的操作策略。艺高人胆大，这句话在股票市场真是金玉良言。

黄金纪律与本性难移，看似风马牛不相及，实则有着内在统一这对矛盾，如果投资者意识到其间的意蕴并且很好地处理了这种关系，也就离投资成功的目标走近了一大步。

林园在五粮液的套利,归功于权证。

权证是指由特定发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

权证分两种：一种是认购权证,指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券,其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证,指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券,其实质是一个看跌期权。

认股权证亦分为欧式和美式认股权证两种。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利,而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。

通常情况下,投资者在拥有某股票的情况下,会购买相应股票的认沽权证,以对冲该股价下跌所带来的损失；而卖空股票时,则会购买相应股票的认购权证,用以规避该股价上升给投资者所造成的损失。

权证为套利者带来了欣喜,而这欣喜又是有限的。权证是一种非常有利于套利交易的品种,但如果只有单向的权证,实现真正的无风险套利是很难做到的。因为要进行无风险套利首先要规避的就是方向性风险,在没有做空机制的情况下,这点难以实现。

当然,机会并不是没有,对于价格低于理论价值的权证,可以按比例购买股票+认沽权证,构造Delta中性组合,也就是买入波动率,在股价向任一方向变动时都可以获取利润。

权证是基于股价及其波动率的衍生品。权证的价值有一部分是由正股价格决定的。股票投资者只能对股价本身看涨或者看跌,而引入权证之后则可以对股价波动率看涨或者看跌。正是由于时间价值的存在,在到期日之前,价内权证的理论价值和正股价格也不是完全的线性关系。当价内权证的正股价格上升0.1元,权证的理论价值变化必定小于0.1元。因此,如果按照一定比例同时持有股票和认沽权证,就可以使得股价上升时股票头寸的利润超过权证头寸的损失,而在股价下跌时权证头寸的利润超过股票头寸的损失,从而实现同时对股票上下两个方向进行投资。

然而,林园不是投机客,不是操作权证进行获利,而是利用权证定价的心理,分析大股东的底限,而进行正股的未来价值判断的方法。

这样的品种市场上经常可以看到,如五粮液股改方案是,每10股获1.7股、3.9份行权价为6.93元的百慕大式认购权证和4.1份行权价为7.96元的百慕大式认沽权证,若所有的认沽权证（31315万份）行权,大股东必须准备20多亿元的现金。

林园以6.5~6.8元/股,通过抵押借款买入五粮液,在他看来,五粮液的底就是7.96元/股,大股东若要不使行权成为事实,就必须通过各种手段使股价长期维持在7.96元/股之上,这是林园的基本判断。而且基于他对五粮液多年的了解,五粮液公司要做到这点并不难。况且还有工行宜宾分行出具的不可撤消的连带责任履约担保函,为宜宾国资公司在五粮液股权分置改革中派发的认沽权证提供了担保。因此在7.96元以下任何价位买入五粮液都是安全的,而且买的越多越好,所以才用了抵押借款的方式融到更多的资金参与。

接下来的事实是,五粮液的股价就如同林园事先规定好的一样长期在12元上方运行,终于在2006年11月初启动,在2007年1月下旬最高冲到33元/股。

3. 上海机场套利过程

2006年5月,中银国际邀请林园参加他们在大连举办的一个投资者交流会,期间,他听说上海机场也发认沽权证,每10股送7.5份认沽权证,行权期为12个月,行权价为13.6元,但当时上海机场股价还在12元附近,行权期只剩下9个月,责任人是上海机场集团。他听后的第一反应是赶紧借钱买入,而且是越多越好。因为上海机场集团是不可能拿77亿现金来行权的,发生行权的可能性很小,并且上海机场的业绩也不错,13.6元就是上海机场的保底价,9个月内上海机场的股价肯定要比行权价高很多,因为上海机场的流通盘很大,被抛到13.6元/股以下很容易,但他想到那时上海机场的大股东肯定比他还着急！他怕啥！因此,有人会把股价维持在比较高的位置。这种天大的无风险套利机会错过了就不会有第二次,而这也只是简单地复制五粮液的无风险套利原理。

更多深度财经、国际局势资讯解读，可去关注微信公众号【邓高望远】（关注公众号，在后台回复相应关键词，可领取机构付费投资报告、私募个股调研报告和行业报告），或者保存下方图片在微信打开长按识别二维码关注公众号