逆向投资大都失败的原因和林园怎样对待造假账的公司(1)

逆向投资大都失败的原因

在股市中最多发生的就是当一些好公司或好行业，因某些负面原因而被市场大部分人看淡，导致股价大幅下挫时，逆向投资者就会趁机买入。（下面是小编为大家收集的逆向投资大都失败的原因和林园怎样对待造假账的公司(1)相关信息，希望你喜欢。）这个投资逻辑是绝对正确的，亦令很多投资者信服，但我却发现身边依靠逆向投资成功赚大钱的人确实不多。笔者认为其主要原因是道理易明，但由判断到执行，再到成功获利，中间过程要求的多项性格都是大部分人所缺乏的。这种情况就如考特许财经分析师（CFA）一样，虽然入场的人多，但每个Level的合格率都只有30％，经过了连续三次淘汰70％的人后，最后只会剩下起初人数的2.7％能够成为特许财经分析师。

首先能够做好逆向投资的人需要有独立的思考能力，不是人云亦云的那种。即使有了独立思考的能力，更重要的是要思考方向正确，即是拥有较强的判断力，背后支持的是丰富的知识及客观的态度。有了以上所讲的头脑还不够，投资是看未来及涉及金钱的，包含了不确定性及影响之后生活的可能性，故此投资者还需要有相当大的勇气，敢于以行动、以真金白银来证明自己与众不同的想法。另外，逆向投资最大不确定性是时间，一容易买入过早，二不知道要等待多久价值才开始反映，在等待的过程中容易受更多的坏消息，或其他股票表现的诱惑而沽出原本看好的项目，这样又要求投资者拥有不错的耐性才能应付。具备以上性格条件还不够，因为在漫长的投资生涯中，即使是一个拥有十分丰富的知识、判断力又极强的人，都不可能会永远判断正确。如果真的是一开始判断错了，在等待的过程中，他又需要有反省及改变自己的能力，才可避免更重大的损失。

以上所谈到的多项性格，其中几项本身就存在矛盾，例如具备独立思考及丰富知识的人，通常都是自负或自信心很强的。要让一个自负的人去反省，更要他做到今天的我打倒昨天的我，这个是有先天困难的。而耐性跟勇气亦很矛盾，一般来说，有勇气有魄力的人都是急性子。笔者想大家看到这里，应该会明白为什么相信逆向投资的人很多，但是能够成功却没有几个。我想，先天拥有以上性格的人并不多，而要通过不断的失败、反省及自我改变后，才有可能最终能成为一个成功的逆向投资者。故此，很多有经验的投资者收取徒弟时，都想找一些没有投资经验的年轻人，没有先入为主的投资想法，这样他们的性格才会比较容易调教。

即使你仔细研究了企业的财务报表,也难保会买到“李鬼”式的企业,他们欺骗你的主要手法就是“造假账”。

在草木皆兵的中国股市,林园建议,投资者在选公司时,最好选一些和人们生活密切相关的知名企业。林园选的贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行、上海机场等公司,这些公司都是国营大企业,人们生活中可以接触得到,它们主营业务突出,现金流充沛,每天都在为投资者赚钱,它们的领导人没有必要去造假,造假的机会风险与企业的破产风险比要高得多。

实际上,作为谨慎投资者的代表人物,林园会在全国选择三个居住于不同的城市的专业人士,帮他分析目标公司的财务报表,通过财务指标给企业挑毛病。这三个人并不认识,得出的分析结论也不一样,然后林园会综合他们的意见,做出投资决策。当然这三个人分析的不仅仅是林园将要买入的目标公司,还包括竞争公司的财务报表,如：打算买五粮液,也会分析茅台；打算买招商银行,同步分析民生银行；打算买上海机场,顺便研究深圳机场……最后林园还会让他在深证的老师在财务数据上把关。

这么多年,有一个奇怪的现象,林园买入的一些公司经过分析很可能有造假的嫌疑,但不是做多而是做少。林园买入的公司,据说很多都“隐瞒”利润（少报）。实际上,隐瞒利润往往使投资者会有“意外”的受益。

林园喜欢选那些每年都能赚钱,而且账上有大量现金的公司,因为这些“腰间硬朗”的公司没有必要造假账,相反,它们的现金流还能够让投资者有意外惊喜,如茅台股改时流通股东每10股实获20.66元现金（含税）,多么丰厚的一笔意外之财啊。

曾有传言,上海机场有造假账的嫌疑,问题的焦点出在货运量与利润之间没有合理的比例关系。林园认为那是这些人没有好好看报表,上海机场的运行效率高,没有错。结果是上半年公司实现收入14.06亿元,同比增长11%；净利润7.46亿元,同比增长13%；每股收益0.387元,与预期相符,上半年业绩增长主要来自业务量增长。上半年飞机起降和旅客吞吐分别同比增长18%和21%,浦东增幅继续超越虹桥；二季度单架次航空收入1.27万元,回升到2005年水平；收入和净利润增幅仍然低于业务量增幅,主要原因仍然是机型变小、人民币升值及非航收入增长缓慢。航油公司投资收益保持平稳,二季度投资收益5867万元,基本与一季度持平。7月份航油销售价格单向提高290元／吨,有助于下半年航油公司收益的回升。因此,业务量的增长,证明上海机场有很好的运作效率,可以处理这种增长。

前些年的确有“银广厦”、“蓝田”这样一批造假的骗子公司,但大部分公司的账是真实的,伴随新会计准则的出台,今后,造假的公司会减少。躲避造假者的另外一种方法是,远离一些主业不清的企业,如果一个企业连自己的主业都不清楚,那么它的增长必然伴随着巨大的风险,因为企业的主业就是在复制自己成功的经验,改革创新都可以在主业上发挥,而向其他领域延伸必然面临较大的风险,显而易见的是另外一些领域同样有很多成功的企业,所以,企业能产生多少收益就值得商榷了。

台湾大学刘顺仁教授出版的《财报就像一本故事书》是林园常常推荐给股民朋友的、专门解读企业财务报表的图书。书中用讲故事的手法,利用非技术性的语言、生动活泼的例子,褪去财务报表报难懂的外衣,即使没有任何财务背景的普通股民也能轻松读懂企业财务报表背后的含义。尤其是书中第11章还专门提出“避开财务报表陷阱的九大贴士”,是识别假账的九大法宝。它能帮助投资者学会结合财报数字和非财报信息,避开财报陷阱,作出安全、有效的投资,保护自己的投资收益。简单介绍如下：

1. 注意股价“利多下跌”的警讯

所谓“利多下跌”,是指在有利润增加的消息的情况下,股价却并没有上涨,反而出现与趋势相反的滑落。这其中很有可能是公司本身隐藏某些隐蔽的问题。投资人应特别注意股价下跌背后所隐藏的负面消息,以避免地雷股爆发所造成的巨额亏损。

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