股票定价的常见策略有哪些
股票定价的常见策略有哪些
(一)货币政策应该对股票价格波动作出积极反应的观点
这种观点认为，银行信贷资金与股票的相互结合和相互转化会带来银行资金安全性的问题;股市虚拟资本的膨胀及泡沫的破灭意味着个人和 企业 财富的急剧减少，严重动摇人们的消费信心;股票价格(及其它资产价格)暴跌还会使银行抵押品价值缩水而使银行陷入财务危机之中，这会引起整个 社会 的恐慌。资本市场持续的泡沫时间愈长，它破裂后对实体经济的损害就越严重。
Alchian(1973)，Goodhart(2001)和Bryan(2002)主张货币政策应致力于稳定包括资产价格、生产、消费和服务价格在内的广义界定的价格指数。Kent(1997)和Bordo(2002)建议货币政策在资产价格上涨的初期就通过调整利率等政策手段进行干预。Cecchetti(2000)提出，对由于产出的增长而导致的股票价格波动与由于价格背离基础价值而产生的股票价格泡沫，应该采取不同的措施。
(二)货币政策不应干预股票价格波动的观点
这种观点认为，货币政策干预股票价格波动，引导资金流向，最终是为了拉动投资、增加需求、刺激消费与实现经济增长。但从实际情况看，货币当局出台的一系列政策使得货币流入股市后，很大部分资金会在股市沉淀而难以进入商品市场。即使在股市存在较大风险的情形下，资金也不会完全撤出股市进入其它市场。只要资金不进入消费市场就不能形成真正的有效需求，因此，货币政策干预股票价格波动并不一定就能达到最终目标。
Crockett(1998)和Greenspan(1999)指出，货币政策不应该以任何直接的方式将股票价格纳入目标体系，中央银行应致力于稳定物价和充分就业，并保证 金融 体系的充足流动性以应付股票价格波动。Bernanke-Gertler(1999)认为，只要货币政策坚持维护物价和产出稳定，就可以减轻股票价格波动对总需求、实际经济活动和通货膨胀的影响，并在总体上减小股价的波动幅度。
(三)我国学者的观点
与西方理论界不同的是，我国学者对这个问题的看法比较相似，没有形成大的分歧。瞿强(2001)[10]认为我国 目前 货币政策操作很难将股票价格作为直接的目标，最多可以作为间接的 参考 目标。谢平(2002)[11]指出我国货币政策操作应关注股票价格波动，但不能因此认为股价变化应成为影响货币政策的决定因素之一。易纲(2002)[12]主张中央银行在考虑货币政策制定时应同时考虑股票价格和商品与服务的价格。但中央银行不应迁就股市，或者单纯通过刺激股市的 方法 拉动消费需求。冯用富(2003)[13]的结论是货币政策干预股市过度波动是无效的。孙华妤(2003)[14]认为中央银行对待股市只能是“关注”而非“盯住”，但是如果中央银行想干预股市，还是可以有所作为的。
研究我国货币政策如何应对股票价格波动，首先要回答我国货币供给量和利率能否对股价指数产生影响。如果我国货币供给量和利率对股价指数产生了比较明显的或是比较大的影响，那么，当股票价格波动剧烈时，可以尝试通过运用货币政策工具来调控股价指数，达到稳定股票市场进而促进宏观经济稳健发展的目的。但如果货币供给量和利率对股价指数的影响很小且不明显，意味着货币政策还不具备调控股价指数的能力。
外汇期权定价方法是什么
一、国内外外汇期权研究
目前，外汇期权定价方法的研究主要集中于由Black-Scholes(下文简称B-S)模型衍生而来的闭合式解法。1983年，German和Kolhage在B-S模型的基础上求解了欧式外汇平均期权的定价问题，称为G-K模型，这是首次明确提出的外汇期权定价模型。G-K本身存在着一系列缺陷，随后的研究大多是根据对它的修正和扩展而来。
1.对标的变量所服从随机过程的修正和改进。起初的研究一般假设汇率和利率分别为固定值或随机变量。G-K模型即设定汇率变化为服从几何布朗运动的随机过程。随后的研究引入了均值回归过程和跳跃。
Niklas等(1997)考虑了一个将汇率的对数表示为回归平均值的过程，国内外利率通过未抛补平价与汇率的对数相联系的外汇期权定价公式，在汇率和国内外利率方方面对G-K模型进行了较好的修正。
G-K模型中假设外汇价格服从几何布朗运动，而现实中外汇价格经常会出现随机跳跃现象。Bernard等(1995)发现了引入Merton跳跃扩散模型后G-K模型的西格尔悖论问题;屠新曙，巴曙松(2001)考虑了外汇价格动态服从由连续布朗运动和一类特殊的间断跳跃点构成的马氏骨架过程时的外汇期权定价问题。陈荣达(2006)研究了汇率回报呈厚尾分布的外汇期权定价问题。
2.进一步的研究考虑到现实的状况，发展出了本国利率、外国利率和汇率均为随机变量时的外汇期权定价模型。这一类的研究比较多。Hilliard,Madura和Tucker(HMT，1991)假设国内外利率均为随机的,通过构筑无风险套利并引入风险中性假设,得到了随机利率下封闭形式的期权定价模型;Chol和Marcozzi(2003)考虑了随机利率下的外汇期权定价，并给出了欧式外汇期权的精确解和美式期权的定价公式。胡日东，王春峰(1997)考虑了结合购买力平价理论时，外汇价格的变动和分布及此时的外汇期权定价模型;徐根新(2006)研究了本国和外国短期利率满足Vasicek模型,汇率满足对数正态分布时的欧式看涨期权定价问题。
3.外汇期权的二叉树定价方法研究不多，主要是因为闭合式解法已经可以给出精确的数值解，而且外汇价格的变动更符合具有整体趋势向上特性的连续维纳过程，比离散的二叉树模型更有说服力。王秀美，唐小娅等(2005)利用二项式定价模型给出了一种考虑交易费用的外汇期权定价模型，推广了Boyle和Vorst(1992)的单步二项式模型。
二、主要结论
1.外汇期权定价的闭合式解法已经相对完善，但将跳跃引入标的变量随机过程的研究目前还不多，但现实中的外汇价格经常会出现各种类型随机跳跃，进一步的研究尚待加强;
2.美式外汇期权的研究还比较少，应该是下一步研究的主要对象;
3.从已有的研究来看，国内对外汇期权定价理论的研究还比较少，大多数还是将之应用于套期保值或风险管理的领域的应用研究。随着中国外汇市场的发展和外汇期权的放开，会有更多的学者进行这方面的研究。
定价模型可靠性的分析
B-S模型诞生以后，争论一直没有停息过。这些争论也使人们对定价模型的认识日益深化。
期权定价模型计算出来的期权价值准不准，换言之，将实际交易中的期权价格和理论价格比较，误差有多大?因为这决定了模型的使用价值大小，如果误差太大，其实用价值肯定大打折扣。
金融理论界一直在对其准确性进行实现检验和探讨，得到了如下一些具有普遍性的看法：
1、模型对平值期权的估价令人满意，特别是对剩余有效期限超过两个月，且不支付红利者效果尤佳。
2、对于深度实值或深度虚值的期权，模型的估价有较大的偏差，通常会高估虚值期权而低估实值期权。
3、对临近到期日的估价存在较大的差误。
4、在标的证券离散度过高或过低的情况下，会低估离散度的买方期权。但总体而言，B-S模型仍是相当准确的，是具有较强实用价值的定价模型。