看不懂的高换手率与我国股市的基本特点

看不懂的高换手率

小散们都有个常识：某只股票如果先涨停过，又伴随着高换手率，那这只股一般是主力在出货，后势会反复下跌。（下面是小编为大家收集的看不懂的高换手率与我国股市的基本特点相关信息，希望你喜欢。）但最近有些热门股票却一反常态，既有连续涨停，又有高换手率，但后势却继续上涨，这种走势很让一些小散看不懂了。

比如，长电科技（600584），3月17日和3月18日连续两天报收涨停，而且都伴随着高换手率。17日换手率达到12%，偏离值8.13%，而18日换手率达到45.54%；19日换手率又高达33.34%，昨天的换手率仍然高达26.13%。可是，后面两个交易日，长电科技依然保持持续上涨的态势，19日涨1.71%，昨天涨1.49%。

同样有意思的还有西藏雅砻（600773），在3月16日换手率达到24.16%，当天涨停收盘；3月17日换手率33.30%，上涨5.19%；19日又涨停，换手率是16%；昨天的换手率为33.01%，但尾盘又封涨停。

根据A股市场的通常规律，股票拉升时如果单日换手率超过10％（新股或刚上市不久的股票除外）通常表明主力在盘中开始派发了。像上述两只股票，按过去的主力老式操作手法，在第一个涨停后换手率陡增，看起来好像“充分换手洗盘”，结果通常都是给散户下套。可是事实证明，跟进的小散们这一回没有被套住，相反还有了赢利。

南京证券研究所所长助理周旭对此“新情况”的评价是：从本质上讲，主力还是为了吸引散户接盘，是老酒装新瓶。现在的游资知道散户不会跟进那种一涨停就放量，然后漫漫下跌的股票，所以都会在一段时间内持续保持股票量能；另外和过去有些不同的是，现在游资甚至一些机构喜欢玩“击鼓传花”的游戏，你出手了、获利了结了，我再进来，继续拉升，开始新一轮的炒作。当然，这样连续炒作的前提是：需要流动性的配合，绝不能让量下来，因此，从这个角度看，被炒作的股票就必须是伴随着高换手率的不断创新高，甚至连续涨停。

周旭指出，中国股市的换手率一向比较高，这也是新兴市场的通常表现，根本原因在于新兴市场规模扩张快，新上市股票多，投资者的理念比成熟市场的投资者更激进一点，所以也更容易出现换手率很高、量能充分的连续拉升股票。

一位机构操盘手表示，依照过往经验，机构通常把换手率分成如下几个级别：绝对地量：小于1％；成交低靡：1％~2％；成交温和：2％~3％；成交活跃：3％~5％；带量：5％~8％；放量：8％~15％；巨量：15％~25％；成交怪异：大于25％。一般小于3％的成交额称为“无量”，这个标准得到广泛认同，更为严格的标准是2％。大于8%的换手率，就是放量。但是在现在盛行“击鼓传花”的时代，25%以上的换手率虽然怪异，有时候却并不影响股价继续拉升。这位操盘手同时透露说，如果行情初始阶段某只股票连续三天以上换手率大得吓人（10％以上），股价连连狂升，请注意，这一定是本轮的领涨股之一，主力资金雄厚，不管三七二十一有多少套牢盘、获利盘正在一概通吃，可及时跟进。比如昨天中小板的利欧股份（002131）单日换手率达到了48.53%，后市很值得关注。

我国股市的基本特点  

9．1　股市正处于调整阶段

我国的沪深股市是从一个地方股市发展而成为全国性的股市的。在1990年12月正式营业时,上市的股票数量只有为数很少的几只,其规模很小,且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股,如上海的老八股中只有一支是异地股票。在其后股市的发展中,由于缺乏战略性的考虑,造成了资金的扩容与股票的扩容不同步,特别是资金扩容,其速度远远快于股票扩容。在1991年至1996年的五年间,股票营业部从数十家扩展到现在的近3000家,入市资金从10多亿元增加到现在的3000多亿元,而上市公司却只从当年的近20家增加到现在的400多家,上市流通的股票只有300亿股。股市的供求关系极不平衡,这样就造成了股价在最初两年出现暴涨的局面。

上海股市从1990年12月开始计点,1992年年底就上升到了780点,平均年涨幅达到179％；深圳股市从1991年4月开始计点,1992年底也涨到了241点,年均涨幅也有68．5％。由于股价在开始两年涨幅过度,伴随着股票的扩容,在1993年上半年股价达到历史性的高度以后,股价就停步不前,沪深股市就进入艰难的调整阶段。1993年沪深股市收盘指数分别为833点和238点,1994年收盘指数分别为647和140点,1995年的收盘指数分别为555点和113点。根据国外股票指数的上涨速度和我国的实际情况,我国股市这种调整估计还要相当时日。如国家不出现比较严重的通货膨胀,上证综合指数若要在1000点站稳,大概还需要5年以上的时间。

9．2　股票供不应求

我国股市股民多、入市的资金额度大,而上市流通的股票少,股市呈现出明显的股票供不应求局面,据初步统计,到1996年10月底,沪深股市登记在册的股民约有1800万,而同期沪深股市的流通股规模约为300亿股,平均每个股民拥有的股票只有近1700股。据初步估算,我国上市公司1995年的每股税后利润不到0．30元,平摊下来,股民人均收益最多只有500元,按人均入市资金2　　元计算,股票投资的收益率(不计交易税、费)只有2．5％,只相当于活期储蓄利率。而由于股民在股市中频繁交易,其上缴的手续费及交易税之总和往往比流通股的税后利润之和还要多。

9．3　股市交投过旺

由于我国股民投机性较强,其入市的动机主要是以搏差价为主,所以许多股民以炒股票为业。股市稍有风吹草动,便买进杀出,追涨杀跌之风盛行,股市的交投极其活跃。如国外一般成熟股市股票的年均换手率不到40％,而我国股市的年均换手率却超过600％,是国外成熟股市的15倍。

股市交投过旺一方面造成股市的暴涨暴跌,如美国纽约股市从开办到现在的200年间,日涨跌幅度超过3％的只有10次,而沪深股市涨跌幅超过3％的时间却要占整个交易日的20％以上。交投过旺的第二个后果就是造成股民的交易成本上升,1996年1～10月,沪深股市的股票成交量达1．3万亿,股民上交的交易税、手续费近200亿,而今年上市公司流通股的税后利润估计只有近100亿。收入与支出相比,支出多100亿,这样就使整个股民成为亏损一族。

9．4　股市尚待规范

我国股市是由地方股市发展起来的,且中央政府对股市的监管从1992年下半年才开始,股市的运作还尚待规范。从宏观管理方面来讲,其一是对股市的规律还缺乏统一的认识,具体表现在相关的政策缺乏科学性和连续性,如股市扩容及上市指标的控制仍沿用额度控制的方法。其二是对股市的发展缺乏长远的规划。如国家股、法人股并轨问题,没有一个具体的实施计划。其三是对股市的监管力度明显不足,如对信息披露的监管、对制止机构大户联手操纵股市等问题力度明显不够。

从证交所方面来讲,虽然沪深股市已成为全国性的股市,但证交所仍归口地方管理,且证券交易税的一半归地方财政,证交所的地方利益倾向十分严重,主要表现在两个交易所都将成交量的大小作为工作目标(成交量大就可多收交易税),所以对有利于活跃股市成交的一些不规范行为的制止明显不力。

从券商方面来讲,其一方面在自营业务中利用资金实力对股价进行操纵,以从中渔利；另外为配合新股的顺利发行,往往采用人为造市的方法,拉抬股价,引股民上钩。

上市公司方面,为了新股的发行或配股的顺利完成,在信息披露方面一般是报喜不报忧,隐瞒一些重要的不利信息,且经常高估利润指标。而一旦股票上市发行成功,则发表声明更改盈利预测或发表所谓的道歉声明来掩盖错误。 

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