题材运行的五大历史规律与投资三条路径和题材与板块

题材运行的五大历史规律与投资三条路径

5月之痒：题材与权重之间的密语

　　先来描述这个现象。只要有市场,就会有题材,人总是喜欢热闹的。（下面是小编为大家收集的题材运行的五大历史规律与投资三条路径和题材与板块相关信息，希望你喜欢。）反过来说,价值投资也是题材之一种,我们看到的是,去年下半年大盘蓝筹翻云覆雨与垃圾股鸡犬升天毫无二致,价值投资妖魔化到此种境地,所谓的题材行情到来再顺理成章不过。

　　现在是题材股的天下,4个月前是,将来一段时间也注定是。从1月15日起,市场出现暴跌,短期最大调整幅度达到21.587%。但充满题材的农林牧渔、信息设备、医药生物、食品饮料和轻工制造等行业板块跌幅相对有限,在-10%以内。98%的概念板块远远把大盘扔在后面,涨幅前20板块中86%是题材板块。抓住机会的人,会在ST长运、中粮屯河、北大荒、复旦复华上改变命运。

　　历史的使命就是重复历史。权重股和题材股总是这个大盘保命的两端砝码,他们的配合是天生的。近三年来的牛市,呈现出明显轮动特征。我们研究比较,2005年6月以来行情历经6个阶段：

　　2005年6月至2006年5月为普涨阶段,并未有明显的龙头驱动板块；2006年5月至2006年10月,题材股大热；2006年10月到2007年2月,两轮共驱,地产金融等权重股抬头；2007年3月至7月为题材股沸腾阶段,在此阶段权重股集体陷于横向震荡调整,体现出明显的“八二”特征；2007年7月至11月呈现明显的“二八”特征,其间有短暂的普涨,但权重股无疑压倒一切；2007年11月至今,题材股当家权重股则陷于调整。

　　这说明什么呢？题材股炒人气,权重股扛大盘。但这结论没什么意思。重要的是,我们发现,大盘风格轮动周期基本上是5个月上下。现今的题材股行情已经持续4个月,看看大盘的政策底若隐若现,我们会觉得上帝的安排还是很有逻辑的。

　　2008年：题材之年与《论持久战》

　　拘泥的人会以5个月把大盘无限量化下去,显然是刻舟求剑。上述结论的前提是：这一轮牛市启动以来。这又涉及到A股市场究竟姓牛还是姓熊的问题。与管理层高压线和利好政策的博弈(包括股指期货)让很多人丧失耐心。年初,我们提出2008年是被动之年,职业高手花荣则祭出《论2008年持久战》,提出今年只能做题材和超跌反弹,忌谈伪价值投资。二者是相通的,不确定性的乱世,变被动为主动,唯一的办法就是去打持久战,进一步说,是打游击战,抓好题材股,集中优势兵力,各个击破。

　　其实牛熊之争常常庸人自扰。投资的原始标准只有：成长或拒绝成长。日本牛市的写照可资借鉴：据中金研究所研究,1985-1987年间是普涨行情,大盘和小盘股票都有很大的涨幅,而在1987-1989年期间权重较小的小盘股题材股涨幅更大。

　　2008年题材之丰富,本版大图一览无余。从市场主力近期的调仓和反向操作看,“先诱多后诱空”过程后方向应逐渐明朗,二次探底后筑成底部,中小盘成长股作为2008年市场偏好品种,渐成越来越多机构和散户的默契,后市大约会有持续一到两个月的中小盘题材股牛市,权重股超跌反弹之后,下半年的指数仍然差强人意,但个股机会仍成批出现。但无论何种题材,成长是最大的题材。创投、3G通信、优秀农业概念股、新能源、医改等都是培养梦想的地方。

　　道：题材股运行的三条线索

　　题材板块来去飘忽,常常无迹可寻,这就要去找“道”,大道。

　　我们回顾历次题材股出山之前总会伴随着对估值的驳论,这实际上是评价标准的失衡。比如牛市第一轮题材行情炒股改。中国式股改的横空出世,突然击破了原有的估值体系,原有的仅从行业周期、每股收益等角度出发不切实际,而国外也无成熟方法来解决对价的估值问题。此种情形,投机氛围浓烈,股改一个炒一个,个股甩开大盘,题材轮动渐成主流。此后莫不如此。而这一轮的题材股出山前后,伴随的是金融、地产、有色等权重股前景究竟如何究竟值多少的争辩。反过来,如果市场主流对中石油、贵州茅台、中国银行这些股票的估值基本汇合的时候,大概大底就来了,权重股会超跌反弹起来。

　　但是,是什么导致了对权重股的估值争论？主要三股合力：上下游不停的价格上涨、从紧的货币政策(包括地产调控等)以及次贷危机。这三个要素造成了劳动这一工作中,从原材料、产品价格、劳动力到货币本身价格的全线价值紊乱。加之大小非解禁问题,估值越发变得扑朔迷离,众口难调。如近一周统计数据显示,尽管金融业的跌幅已经回到牛市所谓的“30倍PE的合理”线之下,但市场基本不买账,金融业当周减持压力仍居各行业之首；再如中石油究竟值多少钱,从15块到30块,各执一词。我们统计了前两月所有题材股的市盈率,发现实在无迹可寻。也就是说,价值投资失效了。

　　于是,一些最直接的、刺激感官的参数成为投资题材：涨价、受益人民币升值、受益宏观政策、受益政治事件等等。这就导出了去年年末以来,题材股运行的三条路线：通胀传导、政策趋势、事件主题。

　　关于此轮通胀的特殊本质及其传导,我们在《通胀热股票》一期中曾做过详尽的分析和预测,市场的走势确切的沿着所述方向在演进：从上游和下游向中游夹逼。人们见证了CPI继续倒逼PPI,化肥、化纤、棉糖等农产品及加工、纸张等产品步步进逼,六国化工、新赛股份、欣龙控股、威远生化等等反复逞强,钢铁和电气设备走势也出人意料。现在我们仍然坚持这一逻辑,中游制造业将有继续涨价的机会。申银万国的研究也得出,能够掌控上下游定价权的行业最值得看好,以大宗商品为原材料的工业制造业早已经历过成本上升的阶段,他们用实际行动证明了自己消化成本的能力。现在PPI受益行业(确定的)比CPI受益行业(不确定的)更具可投资价值。而在工业企业的中上游行业中,国际大宗商品价格上涨幅度逐渐趋缓,因此中游的行业更应值得看好。钢铁、建筑、建材、造纸、基础化工五个行业受益最大,而消费品行业,包括首次经历成本上涨的农产品整体需要接受“能力测验”。

　　政策趋势,已经在一月份的3G概念、创投概念、新能源和正在借两会炒作的节能减排等概念上呈现得很充分了。必要的是,由于政策的不明朗,常常会遍地跟风,需要清晰打捞其中的实质性龙头。 

事件主题,比如次贷危机引起的突然暴跌、台湾选情引出的“三通”概念、创业板上堂、股指期货正式推出、奥运和目下的两会概念等等。事件型题材突发性强,爆发力也强,常常难于预测,需要的是灵敏的嗅觉。目前业内普遍较为确定的是三通概念和印花税下调。

　　器：题材股轮动5大规律

　　现在要说的,是方法论。题材股作为一个整体,其内部是如何击鼓传花的？每个人都关心,它如何发动、蔓延、收官,主力如何更换战场和寻找枪支弹药,如何偷袭和暗度陈仓,最后剪羊毛。我们把它归结为以下几条：

　　第一,概念行情的节奏如何展开？

　　纵观近两次题材股行情,其与蓝筹行情之间的转换均通过中小板完成,都有明显的调仓行情。呈现出的节奏如下：

　　权重股强势——权重股中小板普涨格局——中小板成长性全面炒作——中小板低价股炒作——龙头题材集中挑明风格切换——题材之间的普涨轮动——题材分化重点题材的铺开——题材股过度炒作。

　　这四个月的表现则是,6000点左右以鑫富药业、金风科技等为代表的中小板开始抬头,去年11月后一直炒作到今年1月10日,中小板综指盘中创出6184.44点的历史最高位,此后疲态尽显。针对证监会对全聚德疯炒发出的警告,主力假惺惺发起两天的钢铁、煤炭的“伪价值行情”,实则声东击西,转战题材股。在年前翘起的猪尾巴和2008年开门红中,奥运、创投、农业、航天军工等重量级题材纷纷鹊起,随后创投、化工、三通、3G、节能环保、雪灾重建、新能源等等概念板块轮番表演。

　　第二,题材之间如何切换？

　　密切注意地产、钢铁股、银行股的走势和筹码运动,在近两个月中一共有四次昙花一现的权重行情,分别是1月2日左右、1月10日左右、2月4日和2月18日左右。每一次都带领大盘上冲,出现不同程度的普涨,甚至是春节前“史上最大红包”。而这前后均发生了题材切换。第一轮是从年前的中小板转向农业、三通等题材；通过第二轮彻底转向创投、3G、资产重组、科技股等概念；第三轮的惊天大逆转则转向了新能源、节能环保、电气设备等题材。这一偷天换日通过利用雪灾行情发动最后一轮蓝筹行情来最终完成。

　　因此,题材股行情一旦出现蓝筹异动,须密切关注新风向。

　　第三,题材之间具有传导效应。

　　如创投概念延续到科技股,再延续到通信概念等；尤其需要关注上海本地股的联动。上海投资者偏执的自恋癖,让创投、科技、世博、高校等等概念都盘根错节起来。

　　第四,不同题材的价值如何演绎？

　　通过对近两个月题材板块和相关股票的涨幅研究,我们发现,分量依次排序为：资产重组(包括资产注入、退市警示、ST股)——涨价题材(农业、化工、医药等)——政策性题材(创投、3G、新能源等)——事件型题材(三通、海运指数变动、雪灾、)——业绩与红利题材(高送配、高增长)。

　　第五,何种题材股最容易爆发性炒作？

　　通过对涨幅前50的题材股基本面研究,通常容易开花结果的股票常有四种特征：一是有始有终,一路涨到底,如新赛股份、复旦复华、大众公用、欣龙控股等,抢题材之先,少有半路吹集结号的；二是多是龙头股,有业绩支撑；三是有群众基础,游资埋伏、主力抬轿；四是流通股本基本在1.5亿左右。

题材与板块   

题材和板块,就是舆论为即将被炒或正在炒作的股票制造的借口和缘由。当一些机构大户要炒作某些股票或已做好炒作准备时,他们就会利用宣传工具为这些被炒的股票找出一些理由,从而引起散户的注意和兴趣。当散户踊跃跟进而抬高股价时,题材或板块的发明者便顺利出货,从而达到牟利的目的。

题材的文字表述就是所谓概念,如某某概念股的概念就是炒作题材。而所谓板块就是将一些在地域及行业上有关联关系或企业经营上有相同特征的股票组成一个有机整体,当板块中的某只股票上涨之后,股民便以其为示范而跟风炒作板块中的其他股票,从而形成板块的联动效应。

自深股市开办以来,特别是1993年后,一些机构大户为了牟利的需要就制造了众多的概念,从浦东概念、新浦东概念、亏损概念、道歉概念、新股概念、收购概念、三峡概念等等,题材是层出不穷、一个接着一个。但迄今为止,还没有那一个概念是经久不息、百炒不 厌的。归根结底,绝大多数所谓的题材或概念都是一些与上市公司的经营效益没有多少关系的东西,即使与上市公司的发展有一定的关联度,一般也是夸大其辞,无限上纲。

如1995年中期市场上流行的新股概念,凡是上市的新股不论青红皂白都要炒作一番,结果在这一段挂牌的新股其市盈率普遍偏高,同类股票新股比老股要高1～2倍,而时过境迁之后,这些析股便无人问津,一些盲目跟风的股民便在高位惨遭套牢。如1996年上半年舆论大肆吹捧的三峡板块,其对关联上市公司的宣传就言过其实。

就拿与三峡大坝紧密相关的水泥行业为例,被圈入的两家上市公司离三峡都几乎有千里之遥,在产品的输送上并不算是十分便利。这两家的产品虽然都各具特色,但也并不是不可替代。而即使这两家上市公司的产品不可替代,由于三峡是国家项目,为了支援国家建设,其产品价格不但不能盲目拔高,在某种程度上还要受计划指令的控制。如果这两家生产水泥的上市公司离开三峡工程就不能经营和发展了,那三峡工程完工之日便是其倒闭之时,股民不但不能跟进这种股票,反而应多加提防了。再如所谓的民族概念,这类上市公司并不因为披上了少数民族的外衣就能降低成本、提高经营利润,也不会因为是少数民族公司而享受什么特殊的税收待遇。

所以,所谓的概念也好、板块也罢,都是机构大户在某一时期用来引诱他人跟进的诱饵,而当他人一哄而上将股价抬高时,也正好是它们获利出货的大好时机。

一般来说,概念及板块主要是在股票的盘整阶段起作用,而在股票的强劲涨势或跌势中几乎没有任何效果,其主要原因是我国的股市还处在发展的初级阶段,股价的运动大多是齐涨齐跌。如在股票的强势上涨阶段,市场人气兴旺,大户、中户、小户、散户都踊跃投入,股价全面上扬,此时只要有人敢于将股价拉抬上去,就不愁没人跟风,从而也就没有泡制概念的必要。而在股价的剧烈下跌之中,股市人气涣散,虽然一些舆论费尽心机地去挖掘新的概念,但由于其他的机构大户不想进场,除了骗得一些散户被套牢外,对股价的走势几乎不造成什么影响,此时泡制概念也是枉费心机。但在股市的横盘整理阶段,由于人心思涨,一些机构大户为了牟利的需要,或为了解套的需要,就必须拉高股价以便出货,所以为了吸引散户跟风,机构大户就必须制造出一系列的概念,从而让他人相信这些股票上涨的必然性。一些受雇佣的股评人士也就大肆宣传概念的功用,通过概念来引导市场。而当概念泛滥之时,也就是散户高位套牢之日。

对于市场上流行的各种概念及板块,股民应多一分心眼。

一般来说,概念和板块都是引人上钩的诱饵,且概念、板块的制造发明者都是有备而来,跟风炒作者都难以逃脱高位套牢的命运,即使在某一、两次跑赢了庄家,但总的说来,还是输多赢少。

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