伯克希尔08年股东大会精彩集锦(5)和如何分析现金流量表

伯克希尔08年股东大会精彩集锦(5)

9:33 am: 查理 芒格(Charlie Munger)走上台坐下来,后面跟着的正是露西。她表示将带来一些变化,她说,她想改变这个分配的机制,观众鼓掌。露西还说,希望Berkshire每周都能够做出收益预期,此外,她允诺给每位导演提高每年900美元的报酬,导演们都起立鼓掌叫好。（23: 04）（下面是小编为大家收集的伯克希尔08年股东大会精彩集锦(5)和如何分析现金流量表相关信息，希望你喜欢。）

9:32 am: CNBC的贝基（Becky）继续发布着假消息,说巴菲特和凯恩的扮演者苏珊·露西互换角色,露西将是Berkshire的新CEO。（23: 03）

伯克希尔-哈撒韦公司公布了第一季度财报。财报显示,由于一季度保险承销收入急剧下跌,公司一季度盈利大幅下跌,与去年同期相比下降了64%。（23: 03）

9:30 am: 放映结束,剧场灯光亮起来,人群中响起了掌声。（22: 58）

9:27 am: 现在放的是一些在Berkshire 的经理人照片。（22: 58）

对于具有上述特征的公司,他们倾向于买下整个公司,或者如果管理层是他们的合作伙伴的话,至少80%的股份。如果无法掌握控制权,他们也乐意通过股票市场,仅仅购买一小部分股权。（22: 58）

谈及投资对象的选择,巴菲特表示,芒格和他正在寻找具备如下条件的企业,只有具备这些条件的公司才能最让他们兴奋：属于我们了解的领域；有持续发展的潜质；有能力并值得信赖的管理层；合适的价格。（22: 58）

他同时指出,去年,他们做了一笔大抛售。2002、2003年公司以4.88亿美元购入中国石油(行情 股吧)1.3%的股份,按当时价格,中石油的市值约370亿美元,而他和芒格认为它价值约1000亿美元。去年下半年,中石油市值涨到2750亿美元,他认为这个估值水平和其他大型石油公司相比已物有所值了,所以便将手中的股票以40亿美元全部卖出。（22: 57）

巴菲特通过演说给投资者怎样的启迪目前尚不得而知。但是,在他发表演说的前夕,在给股东的信中,巴菲特表示,在金融投资领域,公司2007年的表现十分出色。他们持股比重最大的四家公司美国运通、可口可乐、宝洁和富国银行中,前三家的每股收益分别上涨12%、14%和14%,仅富国银行由于房产泡沫而略微下滑。（22: 57）

9：23 am：巴菲特给凯恩（Kane）的建议包括,“妙趣横生”的合约桥牌世界。在那部戏中,巴菲特要求典狱长给女强人凯恩三个聪明的狱友,以便能让她在服刑期间玩桥牌。巴菲特本人就说,如果他能有好的同伴玩桥牌,他不介意被关在监狱中。（22: 57）

9:21 am: 现在看到的是巴菲特在All My Children中的扮相（77岁的巴菲特曾在电视剧'All My Children'客串他自己。）,当时他正在监狱探视凯恩（Kane）,电话响起,是比尔·盖茨。（22: 57）

9:18 am： 正在播放的是一则真人的Geico商业广告,主角正是查理芒格(Charlie Munger)和小理查德（ Little Richard）。（22: 56）

据介绍,今年的股东大会,巴菲特和芒格必定要被问及的问题主要包括如下几个：其一,已经造成了经济巨大骚乱的次贷危机将会如何演绎？会带来哪些影响？其二,关于伯克希尔公司去年底新开始的债券保险业务的更多细节。其三,已77岁高龄的巴菲特在该公司的接班人问题。（22: 56）

按照惯例,巴菲特和他的黄金搭档芒格共同应对的长达五六个小时的问答环节,无疑是每年会议的高潮所在。（22: 55）

9:21 am: 他（巴菲特）的电话响了,是比尔－盖茨打过来的电话。（22: 54）

在次贷危机阴霾笼罩、投资者信心明显不足的背景下,这位股神将在股东大会的演说上发表什么高见？与此同时,他如何看待抛售中石油？这些无疑都成为众所瞩目的焦点。（22: 53）

尽管持有上百亿的美元资产,巴菲特不仅仅是购买某些上市公司的股票,如可口可乐公司和美国运通(American Express)等,他往往是购买整个公司,特别是那些产品更容易为广大消费者理解的公司,这些公司经常都是生产糖果、吸尘器或是砖块的公司。对于今年的这次年度股东大会,相信全球各地的投资者都会相当的期待。（22: 53）

9：14 am：股东们举着一张巴菲特90年代在国会的一张照片（22: 52）

如果没有现金流量表来披露公司实际收入状况,投资者就会被公司漂亮的账面利润所误导,容易产生错误的投资判断。损益表是反映公司账面上的收入和支出情况,而现金流量表则是反映公司真金白银的流入和流出。之所以要披露现金流量表,是因为损益表采用权责发生制来记录公司在报告期内的营收状况,即不论是否有实际的现金收入和支出,只要交易一经确定,就可以记录为收入和支出。这就容易出现可能误导投资者的信息,比如公司的损益表记录的销售收入并没有带来真实的现金流入,而是以应收账款的形式存在,是否能收回还要看客户的支付能力。所以,如果没有现金流量表来披露公司实际的收入状况,投资者就会被公司漂亮的账面利润所误导,容易产生错误的投资判断。投资者在决定投资一家公司时,最重要的就是看这家公司持续产生现金的能力有多强,账面的利润表现得再好,如果没有转化为实际的现金流入,就可能给公司的发展带来麻烦。

仔细审核现金流量表可以让投资者对公司真实的经营状况有更准确的把握。现金流量表一般由三部分构成：经营性现金流、投资性现金流和融资性现金流。经营性现金流反映公司销售商品和服务实际收到的现金,减去实际支付的成本费用后就得出现金净利润。通常情况下,投资者多喜欢经营性现金流丰厚的公司,而那些经营性现金流与净利润比例长期不适当的公司则要引起投资者的警惕,特别是净利润远大于现金流,甚至现金流出现负数的情况,表明公司账面利润的质量很低,销售并没有产生真金白银,大量货款能否收回还不确定。经营性现金流很低甚至为负,只有在一种情况下才可以得到谅解,那就是公司业务正处在高速扩张期,大量的原材料购进影响到正现金流的实现,在这种情况下,只要销售可以保持快速增长,现金流最终会和净利润相匹配。

投资性现金流主要反映公司在资本性开支上的投入,如购买机器设备、构建厂房等的支出,还包括对外的长、短期投资所用现金,如收购、参股其他公司,购买有价证券的短期投资等。由于公司发展需要不断进行投资,因此投资性现金流净额为负很正常,也是必要的。如果投资性现金流净额出现正的大幅增长,且不是由投资收益带来的,很有可能表明公司不再加大投入和扩大再生产,未来的业绩成长性就会受到质疑。融资性现金流是公司发行股票债券或向银行借款等融资行为带来的现金流入,以及偿还债务、支付股息和回购股票的现金流出。

就投资者分析公司基本面时的重要性来说,这块内容要比经营性现金流和投资性现金流的重要性低一些。对于现金流,投资者需要掌握的另一概念是自由现金流,它是由净利润加上折旧摊销减去资本性开支（即固定资产净值增加额）再减去营运资金增加额得来。之所以叫自由现金流,是因为公司在满足所有必要现金支出后的剩余资金可以自由支配,如可以用来提前偿还债务、加大分红、继续扩大再生产来推升业绩增长等。所以,自由现金流丰厚的公司可以带给投资者更多的回报,是投资者衡量公司财务状况和成长性最重要、最基本的指标,许多投资者甚至认为自由现金流的多少才是真正可以信赖的公司业绩。

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