散户应该从调整中学习什么和在资产负债表中看出企业竞争力(1)

接下来,我们可试着用财务报表提出管理问题,并检视一些基本的财务比率,分析企业可能面对的竞争力挑战。（下面是小编为大家收集的散户应该从调整中学习什么和在资产负债表中看出企业竞争力(1)相关信息，希望你喜欢。）

沃尔玛最重要的资产及负债

若以单项会计科目来看,沃尔玛流动资产中金额最大的是存货（2006年约为322亿美元）,流动负债中金额最大的是应付账款（2006年约为254亿美元）。这种现象反映了零售业以赊账方式进货后销售、赚取价差的商业模式,也显示出沃尔玛如果无法有效地销售存货、取得现金,庞大的流动负债将是个沉重的压力；其次,庞大的存货数量也会造成相当大的存货跌价风险。如何管理这些风险,便成为管理阶层与投资人分析沃尔玛资产负债表的重点。此外,沃尔玛的土地、厂房及设备的净值（扣去累计折旧）高达759亿美元,这部分产生的管理问题也是很大的挑战。对此,沃尔玛成立专业的不动产管理公司,凡是店面的扩充、迁移、关闭、分租等事项,都由专业经理人处理。

如同前文所强调的,财务报表数字的加总性太高,不能直接提供管理问题的答案,只能协助管理者及投资人发现问题、深入问题。事实上,沃尔玛资产负债表的任何一个会计数字,背后都有一系列复杂的管理问题；一些常见的财务比率,往往吐露了更深刻的竞争力含义,例如流动比率就是个好例子。

沃尔玛的流动性够吗？

衡量企业是否有足够的能力支付短期负债,经常使用的指标是“流动比率”（current ratio）,流动比率的定义为：流动比率＝流动资产÷流动负债。流动比率显示企业利用流动资产偿付流动负债的能力,比率越高,表示流动负债受偿的可能性越高,短期债权人越有保障。一般而言,流动比率不小于1,是财务分析师对企业风险忍耐的底限。此外,由于营运资金（working capital）的定义是流动资产减去流动负债,流动比率不小于1,相当于要求营运资本为正数。

然而,对沃尔玛而言,这种传统的分析观点恐怕不适用。长期以来,沃尔玛的流动比率呈现显著的下降趋势：20世纪70年代,沃尔玛的流动比率曾经高达2.4,近年来一路下降,到2006年居然只有0.9（438.24亿÷488.26亿）左右。这是否代表沃尔玛的流动资产不足以偿付流动负债,有周转失灵的危险？其实不然。

沃尔玛是全世界最大的通路商,当消费者刷信用卡购买商品2~3天后,信用卡公司就必须支付沃尔玛现金。但是对供货商,沃尔玛维持一般商业交易最快30天付款的传统,利用“快快收钱,慢慢付款”的方法,创造手头的营运资金。因为现金来源充裕且管理得当,沃尔玛不必保留大量现金,并且能在快速增长下,控制应收账款与存货的增加速度。由于沃尔玛流动资产的增长远较流动负债慢,才会造成流动比率恶化的假象。

对其他厂商来说,流动比率小于1可能是警讯,对沃尔玛反而是竞争力的象征。相对地,规模及经营能力都远较沃尔玛逊色的通路商Kmart,它的流动比率比沃尔玛高出许多。Kmart在2000年的流动比率甚至高达12.63（请参阅图4-1）。这难道代表Kmart的偿债能力大增？其实正好相反。事实上,因为Kmart在2000年遭遇财务危机,往来供货商要求Kmart以现金取货,或大力收缩Kmart的赊账额度及期限,在应付账款（流动比率的分母）快速减少之下,才会造成Kmart如此高的流动比率。

传统的财务报表分析强调企业的偿债能力,要求企业的流动比率至少在1.5以上。然而,由竞争力的角度着眼,能以小于1的流动比率（营运资金为负数）来经营,显示了沃尔玛强大的管理能力；至于突然攀高的流动比率（例如2000年Kmart的数字）,反而是通路业财务危机的警讯。

戴尔电脑的启示

苹果电脑的首席执行官乔布斯（Steve Jobs）曾说：“苹果和戴尔是个人电脑产业中少数能赚钱的公司。戴尔能赚钱是向沃尔玛看齐,苹果能赚钱则是靠着创新。” 乔布斯的评论极有见地,虽然戴尔电脑属于科技产业,它的营运模式却类似通路业者,因此戴尔与沃尔玛流动比率的变化趋势十分相似（其他相似之处将在后面章节讨论）。例如戴尔2000年到2006年间流动比率维持在0.98到1.4之间（请参阅图4-2）。对比之下,自1990年到2006年,惠普的流动比率则一直维持在1.38到1.60之间,在一般传统财务分析所认为的合理范围内。

散户应该从调整中学习什么

一位河南焦作的朋友给我打电话,问她手中一只连跌了5天的股票该如何办？笔者知道她喜欢快节奏,说：“你不是喜欢快吗？为什么等它连跌了5天才考虑怎么办？你前几天卖掉的两只股票不错,可是你卖掉了……”这充分说明由于一般投资者都没有纪律性可言——快节奏也不失为一种操作手法,关键在于要坚决贯彻和执行,不能因为被套牢了就不坚持。这透露出散户的一种普遍心理——反正会有涨上来的那一天,套住了坚决不割肉。散户大多不怕套,就怕涨,在每次涨升行情中都不能做足行情,相反,在每次调整的时候倒是能坚定不移地持有,这反映出散户目前普遍存在的问题,那就是对大势方向的迷茫。以下总结一下散户的种种错误操作：

　　绝不割肉。割肉不应是盲目的,而应该是一种主动回避,也许老祖宗留下的一句话可以概括：“留得青山在,不怕没柴烧”。

　　害怕拉升。拉升是美妙的,但是拉升往往产生在长时间的打压洗盘之后,饱受煎熬的散户一旦遇到庄家拉升,想得最多的就是出逃,他们觉得很幸运——“我终于解套了”。这属于那种以解套为目的的炒作类型,这种操作很可怕,耽误了时间,还没有赚到空间。

　　越跌越补。首先应该肯定,这些朋友有钱,其次可以肯定这些朋友对该股情有独钟,属于永不放弃型,但怎么就不问问自己：“下跌趋势结束了吗？大势转暖了吗？”,最起码也要问问自己：“我补仓的这些钱可不可以买强势股？”对于这些朋友,我想说的是钱要用在刀刃上,与其越补越跌,不如一割了之。

　　有些朋友喜欢坐电梯,一次次地享受上上下下的感觉,可是这些朋友手中的股票大多属于大波段型,涨跌有序,可是绝对股价涨得不多,这些股票一旦盘整完毕,其起飞的力度可不小。可惜的是,这些朋友往往会在关键时刻果断了结,最后留下了感慨——这庄家真孙子,我一卖他就涨。没有孙子,只是你坐乏了电梯。

　　不会买。买,太简单了,有钱就可以买。但要知道这是股市,为什么好多散户一买就套牢啊,分析来分析去,主要还是过于受到周围环境的影响。也就是说,他们买股票是在道听途说之后再操作的,而且往往都是买在行情火热的时候,不套住才不正常呢。

　　不会卖。这些朋友基本上是劣胜优汰型的,见不得股票涨,涨就杀掉。

　　怨天尤人。把一切归咎于别人,把赔钱得来的经验教训白白地扔掉,不能很好地正视自己的失误,久而久之,错误会越积越多。每次调整都是学习的最佳机会,从股市18年的历史看,庄家的操作手法也在随着散户经验的提高而逐渐变化,散户欲与其博弈,就要不断地创新,而每次调整恰恰是学习的最佳时候。

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