注意防范所买股票公司的范经营风险

在投资者投资股票的过程中，股票价格的变化与上市公司的经营业绩息息相关。而上市公司的经营风险则很大程度上影响着上市公司的业绩，进而影响着上市公司的股票价格。因此，投资者在进行股票投资的过程中应当防范上市公司的经营风险，从而避免所投资的股票价格风险。

经营风险又称为营业风险，是指在企业的生产经营的过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。

而经营风险另外有一种说法是企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别是企业利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险叫作经营风险。企业的经营风险时刻影响着企业的经营活动和财务活动，影响着企业的价值。

在考虑如何识别与规避股票风险之前，首先应当对经营风险作出分析。总体来说，公司的经营风险分为两大类：财务风险和非财务风险。

(1)非财务风险的因素包括生产风险、产品风险、内部控制风险以及政治与法律法规因素引起的风险，经济环境引起风险，由于社会或文化背景差异而产生的经营风险、科技进步所带来的风险等。

生产风险：生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能。产品风险：企业所生产的产品不能满足市场的需求;对产品的替代品估计不足;新产品开发研究的风险。

(2)财务因素包括：采购风险、存货变现风险、应收账款变现风险以及资本结构风险。采购风险是指企业由于采购原材料而产生的风险，比如供货商存货不足，采购市场价格变化剧烈等。由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离。

存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能。企业存货库存结构不合理，存货周转率不高。目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。

存货流动性差，一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。长期库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生风险。

应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性。

企业赊销比重大，应收账款缺乏控制。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。

同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资本结构风险是指企业由于举债经营而产生的风险。在现今的企业中，由于利息具有减少企业所得税纳税的作用，因此，零负债经营的企业可以说是非常少见的。

企业的经营依靠自有资本或者外债，而资本的组成结构会对企业的经营产生很大的影响。如果一个企业举债规模很大，那么将会承担很大的利息负担，使企业的经营风险增加。

企业经营所在环境的宏观因素包括政治、经济、社会、科技。上述四种因素不是企业内部所产生的风险，对于企业来说，其可控性不是很强，对于所有企业的影响都是相同的。

因此，这里主要介绍一下可控性强的风险。可控性强的风险分为以下几种风险：企业的生产风险与内部控制等风险、产品风险、采购风险、存货变现风险，应收账款变现风险以及资本结构风险。

由于有不同利益的偏好，不同的人对风险的意识、对风险的态度就不一样。比如内控有时会与企业战略产生矛盾，原因就在于CEO(首席执行官)和CFO(首席财务官)有不同的利益偏好，CEO要扩张、要投资，要并购;CFO则更关注一系列风险问题。

对于风险的意识，有的人淡薄，有的人关注。对于风险的态度则有的人敢于、愿意冒险;有的人知道有风险，他觉得可以试试;有的人则厌恶、害怕风险。

证券市场是否对上市公司进行处罚来判断上市公司的内部控制状况。再次，可以通过考察管理层以及公司的建制，考察目的公司是否存在内部责任划分明确，公司治理混乱的情况，特别是公司的主要权利集中在某个人身上的情况等等，如果有这种情况，说明公司的内部控制风险非常大。

最后，随着美国国会和州政府通过了《萨巴斯法案》，中国也正在引入内部控制审计。在不久的将来，当所有的上市公司都出具内部控制审计报告时，投资者可以根据内部控制审计报告评估公司的内部控制风险。

当投资者评价目的公司的内部控制风险很高，投资者要尽量避免投资这一类公司，或者如果市场有卖空机制，甚至在预测到大的环境变化时，可以做空该公司的股票。如果投资者一心要买该公司的股票，那也应该做好分散化投资，尽量避免个别公司的经营风险。

2.防范上市公司的产品风险以及变现风险与资本结构风险

从投资者层面来看，投资者无法获得与目的公司的管理层同样的信息，因此，在识别目的公司的产品风险时主要依靠投资者个人搜集的信息。

首先，应关注目的公司的主要产品在市场上是否有饱和的现象，市场占有率如何以及是否有新产品代替旧产品。其次，可以通过查阅目的公司的资产负债表，注意存货在几年之间是否有异常，是否有增长。如果在某年的年末发生存货的巨大增长，应当注意该公司的产品是否积压。

在此，应当关注目的公司的原材料的来源，例如，对于钢铁企业来说，铁矿石的价格的不停飙升，必定引起利润的波动，影响经营业绩，即是在一起报告中未体现出，很有可能是经营者粉饰了报表，在以后期间中也会出现经营业绩下滑等现象。

最后，应当关注目的公司的竞争对手的情况，如果竞争对手的利润总体下降，应当考虑是因为目的公司竞争获胜还是本身产品已经没有竞争力，而目的公司在粉饰报表。总而言之，在判断上市公司的产品风险时要结合财务与非财务因素，综合判断，一旦判断出有可能上市公司具有产品风险，就避免投资，因为产品风险是一个对公司的经营业绩有直接影响的风险，很难采用其他方法规避。

相对于产品风险来说，公司的变现风险以及资本结构风险是非常好判断的。因为这些风险可以直接取自财务报表，甚至一些财务指标直接给出了。例如，当一个企业财务杠杆越大时，它的资本结构风险也越高。

而对于一个公司的现金等价物价值越大，其变现风险将会越小。当然，现金等价物也不是越高越好，由于货币资金越高，说明企业的投资机会不多，货币资金的利用率也不高。因此，投资者在进行投资者某种股票之前仔细阅读该公司的财务报告是一个很好的习惯，它会让你避免一些风险。

还有一种风险影响巨大，后果严重，即上市公司的可持续经营风险。不过这种风险很易识别，在财务企业的财务报告没有舞弊时，如果发现企业连续几年持续亏损，那么投资者在准备抄底时，一定需要关注该公司的可持续经营风险。否则，一旦企业的持续经营发生问题，有可能血本无归。

如果，企业未发生上述情况，应当注意审计报告中审计师对于可持续经营的判断，以此作为投资者的判断。

总之，由于投资者可获得的信息有限，想要完全规避上述风险比较困难。但是，投资者仍然需要关注企业的财务信息与非财务信息，当二者对比有矛盾时，这时就需要关注风险，谨慎投资。

任何一个准备或已经在证券市场中投资的投资者，在具体的投资活动前，都应认清风险、正视投资风险从而树立风险意识，并相应的做好如下的基本的准备工作：

1.掌握必要的证券专业知识

证券市场的本身是一门非常广泛而深奥的学问，当然一般普通投资人很难研究透彻，但是若 想成为一个稳健而成功的投资人就必需花些心血和时间去研究些最基本的证券知识，假如连一 些基本的投资知识都没有就妄想碰运气赚大钱，即使运气好误打误撞捞上一笔，不久也肯定会 再陪进去。

2.认清投资环境，把握投资时机

股市与经济环境、政治环境息息相关，经济衰退、股市萎缩、股价下跌;反之，经济复苏、 股市繁荣、股价上涨。政治环境亦复如此。政治安定、社会进步、外交顺畅、人心踏实、股市 繁荣、股价上涨;反之，人心慌乱、股市萧条、股价下跌。

在股市中常听到一句格言选择买卖时机比选择股票种类更重要。这也就是说在投资前应 先认清投资的环境，避免逆势买卖，有许多人在未了解股市大势之前即糊里糊涂盲目买卖，结 果与股势反道而行。多头市场时做空，空头市场时却做多，这种人焉与能不赔光老本?

3.确定合适的投资方式

股票投资采用何种方式，因投资人的性格与空闲时间而定，一般而言，不以赚取差价为主要 目的，而是想获得公司红利或参加公司经营者多采用长期投资方式。本身有职业，没有太多时 间前往股票市场，而又有相当积蓄及投资经验的，适合采用中期投资方式。时间较空闲，有丰 富经验，反应灵活的人可采用短线交易的方式。经验丰富，整天无事，且自认反应快，赌性浓 ，喜爱找刺激的人，多半向往当日交易。

就理论而言，短期投资利润最高，次为中期投资，再次为长期投资。但经验上证明很少人能 每次准确的在底部买进，顶部卖出，所以就平均获益能力来计算，中期与长期投资较期投资利 润高，当日交易投机性最浓且具有赌博性质，是赚是赔一半凭经验，一半靠运气，风险大，伤 脑筋，害身体，一般投资人最好不要轻易尝试。

4.制定周详的资金运作计划

俗语说巧妇难为无米之炊，股票交易中的资金就如同我们赖以生存解决温饱的大米一样 。大米有限，不可以任意浪费和挥霍，因此巧妇如何将有限的米用于炒一锅好饭，便 成为极重要的课题。

同样，在血雨腥风的股票市场里，如何将你的资金作最妥切的运用，在各种情况发生时，都 有充裕的空间来调度，不致捉襟见肘，这便是资金运用计划所能为你做的事。

股票投资人一般都将注意力集中在市场价格的涨跌之上，愿意花很多时间去打探各种利多利 空消息，研究基本因素对价格的影响，研究技术指标作技术分析，希望能做出最标准的价格预 测，但却常常忽略本身资金的调度和计划。

事实上，资金的调度和计划、运用策略等所有一切都基于一项最基本的观念--分散风险。 资金运用计划正确与否，使用得当与否都可以用是否确实将风险。分散为标准来进行衡量。只 要能达到分散风险，使投资人进退自如，那便是好的作法。至于计划的具体作法那便是仁者见 仁，智者见智了。因为世界上有1000人就会有1000种性情、观念、作法、环境的组合 ，任何再高超再有效的计划也须得经过个人的融汇贯通才会立竿见影，不能生搬硬套，这点请 投资人千万记住。

时下市场上存在一种观点，认为分散投资风险就是将所有的资金投资在不同的股票之上。因 此就真的有人将100万资金分成若干份分别投向不同的股票市场、不同股票之上：花20万 买深发展，20万买长虹，30万买海尔，20万买华联，最后10万再买 点金杯。

这样的操作，不但起不到分散风险的作用，反而更容易将事情搞糟。 万一5种投资里有3种行 情走反，他马上手忙脚乱，无法应付接踵而来的变化。一如同时从天上掉下5个西瓜，接住1个 ，接不住其他4个，接住2个，接不住其他3个，或者，最常发生的情况是，5个西瓜都跌碎。这 样的操作，陡增风险。

真正的风险分散方案，概括地说就是不要一次性把所有可投资的资金悉数砸进市场。

投资人，尤其是初入市场的投资人，手中握有的股票种类应该尽量单纯，绝不能如上例所述 选择不同市场、不同种类、不同性质的股票。这样在行情分析预测以及应付不时出现的意外行 情时，才不会左支右绌，穷于应付。在具体操作上，可将资金分成三份。第一份作为第一次投 入的先锋队，第二份作为筹码，第三份作为补投资金。例如100万的资金可分为40万、3 0万、30万这样3份，在作价格行情分析后，选择适当品种投入第一份资金40万开仓交易 ;当行情如预测一样走势时，随即投入第二份资金30万作为筹码，逐渐加码，并随即选定获 利点获利离场;当行情走反，朝着不利方向发展时，此时第二份资金30万配合做摊平。而最 后一份资金30万元，可以灵活运用，在行情大好时追杀，在行情大坏时当成反攻部队，弥补损失。

值得注意的是，所有这些动作均必须将较情确的行情判断和资金策略配合使用，保持清醒克 制的头脑，行情走对时要下得狠心加码追杀，行情走反时要冷静选择反攻机会。

5、正确选择投资对象

选择适当的投资对象亦为投资前应考虑的重要工作，对象选对了可在短期间获得几倍的暴利 ，选择错误时天天眼见别的股票节节升高，而自已的却如老牛拖车，跌时别的股票缓缓下跌、 时而反弹，而自己的却连连下跌且无反弹。

更多深度财经、国际局势资讯解读，可去关注微信公众号【邓高望远】（关注公众号，在后台回复相应关键词，可领取机构付费投资报告、私募个股调研报告和行业报告），或者保存下方图片在微信打开长按识别二维码关注公众号