股票财务报表历史数据的分析方法

历史数据的分析（下面是小编为大家收集的股票财务报表历史数据的分析方法相关信息，希望你喜欢。）

公司历史数据的分析包括长期资产投资和并购活动、资本结构、收入及经营利润增长率、资产利用率、费用率和经营利润率、税率、经营活动产生的现金流量、自由现金流。

1.以万华化学为例

我们以万华化学为例，对该公司的历史数据分析，首先如表15-2所示。

在表15-2中，长期资产净投资额、扩张性资本支出的数据来自我们在财报分析中投资活动现金流量分析的结果(见表6-2)。从表15-2中，我们可以看出，万华化学一直以比较高的比例在进行扩张性资本支出。扩张性资本支出可以保证公司未来的增长，因此从历史数据来看，万华化学是一家成长中的公司。从历史情况来看，万华化学很少通过并购活动来进行扩张，而是以自身规模扩张为主。自身规模扩张的好处在于比较稳健，扩张决策可以较好地以高于加权平均资本成本率的标准来进行衡量和取舍。

从表15-3中，我们可以看到万华化学的资本结构，由于连续几年的扩张，有息债务率在逐渐上升。但是，结合公司最近的投资和筹资规划以及最早的历史数据(2006～2010年)，我们可以预计公司未来的资本结构中有息债务率会逐步下降。

从表15-4中可以看到，万华化学的营业总收入在多数年份保持较高的增长，个别年份有所下滑，从2006年的49亿元增长到目前的200亿元左右，在这一段期间内表现出非常好的增长趋势，复合增长率为16%左右;公司的毛利率稳定保持在一个较高的水平上面，基本为30%以上;公司的税后经营利润率有波动，但所有年份都在10%以上。

从表15-5中可以看出，万华化学的营运资本管理效率在提升，营运资本周转率不断提高，营运资本需求占营业收入的比例下降，但是营运资本管理效率改进到一定程度后，应该很难再进一步挖掘潜力。万华化学的长期经营资产周转率、固定资产周转率和投入资本周转率逐年下降，这与公司不断扩张规模有关，随着公司的在建工程投产，预计公司的上述比率在未来应该会逐步提高。

税金构成了公司未来自由现金流的抵减项目，因此税率的变动将影响公司的价值。从表15-6来看，万华化学历史最低实际所得税税率为10.84%，但是2014年和2015年在23%左右。历史上曾经的较低所得税税率与公司被认定为高新技术企业享受税率优惠有关。

从2014年和2015年看，万华化学在未来可能不再享受所得税税率优惠政策，因此未来需要按照25%左右的所得税税率来进行自由现金流的估算。

从表15-7看，万华化学在2006～2015年销售商品、提供劳务收到的现金从53亿元增长到259亿元，经营活动产生的现金流量净额从9亿元增长到46亿元，经营资产自由现金流从7亿元增长到30亿元。当然，万华化学的经营活动产生的现金流量净额和经营资产现金流表现出比较大的波动，说明万华化学的现金流受各种因素的影响比较大。

比较好的迹象在于万华化学在这10年中的经营资产现金流都远远大于零，说明公司在完成保全性资本支出后，每年为公司股东和债权人创造了价值。

综上分析，万华化学历史上在费用率、毛利率、经营利润率等方面表现出良好的经营稳定性，在营业收入、经营活动产生的现金流量和经营资产自由现金流等方面表现出良好的增长性，在营运资本周转率方面表现出良好的管理效率，在长期资产使用效率方面还有待未来提高，在资本结构方面需要适度降低有息债务率。

分析股票最需要关心的财务报表数据就是下面这些，我一个一个详细的讲解

主营收入&净利润：主营收入决定广度，净利润决定深度。

一个主营收入不增长的股票是不够优秀的，证明该企业发展不好，没有扩张。

主营收入代表的是企业的规模，主营收入要不断的增长才能代表公司在不断的发展。

净利润不增长证明该公司自身经营的不够优秀。

主营收入一样的两家企业，净利润更多的企业经营模式更好，财务结构更好，这是管理有方的表现。主营收入和净利润都增长的企业那肯定是一家好公司，至少在最新财报期内是这样的。

那些主营收入和净利润都可以一直维持10到20%以上增长数十年的，那就是非常安全的高价值公司。不过这个增长率不能看短时间的，最好是平均10年以上主营业务增长10%到20%或更多。

再好的公司都会有经营压力大的几年，所以做价值投资不能认死理。更不能看眼前，要用大局观的眼光来判断基本面。

净利润的变化也是有很大学问的，比如在公司抢市场占有率的时候就会牺牲一时的利润。

高科技公司在投入研发的时候也会不断的投入资金。

所以大家在思考基本面的时候要站在经营者的角度来思考问题。理性的分析公司的行为和财务报表。

要重视主营业务大幅下降的企业，这可能是企业退步和失败的前兆，比净利润的减少要严重的多，主营业务代表的是公司的业务体量，净利润代表的是质量，丢失了体量可能是致命的，质量是可以有周期变化的。

市盈率&市净率：市盈率这个数据是非常直观但是又不够客观的数据，市盈率确实可以直接判断股票的安全度，但是市盈率是很不稳定的，每年四个季度都会出报表。

市盈率只是暂时的一个指标，如果你只是按表操课那肯定无法准确使用好市盈率指标。市净率变化没有这么快但是也一样，业绩大幅亏损下，公司出现变化的时候净资产一样会出现减少，所以不能简单的看这两个指标。

如果在我们可以确定市盈率和市净率稳定的情况下，市盈率35倍以上就是比较高估的时候，市盈率10倍以下是比较低估的时候。

遇见市值、股本特别大的股票比如银行股的话那还要把市盈率压到3-5倍才能算低估。遇见发展特别快，行业特别好的股票，那市盈率有时候也可以突破50倍或者暂时不看市盈率，这种都是比较特殊的情况。

正常情况来看就是市盈率10-20倍之间，市净率0.5-8倍之间是大部分股票的数据。

判断依据和市盈率很像，特别高科技的好行业，市净率可以突破10倍或者更多，传统企业和夕阳行业则需要低于一倍甚至低到0.5倍才能算真正的低估。

毛利率%净利率：企业的毛利率高证明该企业的产品特别有竞争力或者说该行业竞争力很强，净利率和毛利率的判断方法一样都是越高越好，但是净利率的含金量更高，如果一家企业毛利率高于30%，净利率高于15%，那这家企业综合来说是非常优秀的，如果可以每年稳定的保持那更加优秀。

毛利率低于15%净利率低于8%，这样的企业不能说不好，但是爆发力会弱很多。所以我们在选择朝阳行业和优秀公司的时候必须要关注这两个指标。

市销率：市销率是总市值和营业收入的比值，越小越好，越小就证明营业收入大于总市值越多。

有时候一家公司的净利润会不够漂亮，不够漂亮的原因很复杂，有可能是暂时的经营困难，有可能是开拓市场导致的成本增加。

这个时候市盈率就无法真实的反应出股票的价值，市销率可以看出一家企业的潜力大小，说白了就是营业收入决定了未来净利润的空间，只要有足够的营业收入，未来净利润就有释放的空间。当然也要排除一些净利率特别小的企业，排除一些成本高居不下的企业，灵活运用这个指标，会让你在企业遇见短期瓶颈的时候发现低估的价值股。

每股收益：每股收益的高低也是受到股本影响的，当然越高越好，两支每股收益相同的股票不能说明这两支股票一样优秀，背后还有很多的影响因素。比如股本、行业、毛利率、净利率，等等这些都是需要综合参考的指标。

小股本的股票会有每股收益虚高的时候，大家要看清楚这个因素，也要关注每股收益太低的股票通常不会高送转，业绩不增长的股票也不会轻易高送转，虽然高送转是一种炒作概念的手段，但是对于好股票来说，高送转还是对股价可以有正面意义的。

股东人数：股东人数的多少是对于资金方面的分析，股东人数越多证明筹码越分散，这样不利于股价的上涨。股东人数太少虽然股价很稳定，但是一旦崩盘会连续暴跌，这种情况在次新股上面很多见。所以股东人数要根据股本的大小来分析。

相同流通股本的股票，股东人数少的筹码集中度更好。股价位置过高的股票要注意，股东人数太少一旦高位暴跌起来会止不住。尽量不参与股东人数低于5000人的股票，跌起来风险巨大。

主营业务的结构：主营业务的结构是直接区分相同行业里公司之间差距的数据。

一个好的公司一定有比同行业更加优秀的主营业务结构，一定有比同行业更加高毛利率的产品，在相同高毛利率产品的情况下，好的公司肯定业务占比更大。好公司还一定会有更多独一无二的产品。所以大家在对比同行业股票的时候，要认真分析企业的主营业务结构。

要重视有垄断产品的公司，重视产品市场占有率更高的公司，重视产品多元化的公司，重视拥有独一无二产品的公司，重视产品与产品之间有协同效应的公司，重视产品对国家有战略意义的公司，重视产品受众面更广的公司，重视产品科技含量高的公司。

控股股东：对于控股股东的研究也是非常重要的，看似企业在享受产品和行业的红利，其实归根结底都是管理层在主导这一切。

一个好的管理团队在经济好的时候公司会更好，在经济危机的时候公司防御力会更强。

所以我们要留意一家企业的控股股东是否是这个行业的专家，是否是个想真正做大企业的实干家，是否拥有雄厚的资金，是否有更大的抱负和志向。

这些都对公司未来的发展影响深远，那种天天想着减持股票疯狂套现的大股东，谁买谁亏钱，这些股东上市只为圈钱，并不为公司的长远发展，这种公司多为小市值公司和题材概念为主的公司。

那些肯增持和回购的控股股东就比较有责任感，那些专注主业发展的控股股东比总是不务正业的公司要更好。

现金流：这个是判断企业未来发展最重要的数据之一，决定一家公司能不能一直活下去的关键是现金流。任何一家公司如果现金流枯竭，都一定会在未来出大麻烦。

所以一家公司可以市盈率暂时不行，但是绝对不能现金流不行。

这个是判断伟大公司的标杆数据。只要是真正的价值投资高手，那一定会投资现金流持续充裕的公司，所以大家在选择长期投资的时候一定要关注这家公司现金流的变化。

预收款：一家公司的净利润直接影响该公司的业绩，但能不能保证净利润每次都超出大家的预期，有一个很关键的因素就是预收款。

预收款多的公司可以不断通过确认收入来保证业绩一直很好。现在过的很好的公司不代表以后好，所以只看现在的净利润并不能做好价值投资，预收款是保证未来净利润稳定的重要数据。

非经营损失：这个非常重要，因为这个数据经常会导致新手投资者中计。

一家真正业绩好的公司，应该是通过经营来赚取净利润，很多公司当下的业绩非常好，净利润大幅超过同行企业，好到不敢相信。

这种公司90%是因为非经营损失带来的。因为该公司当前的业绩里面包含了太多不是正常经营赚来的利润，才导致业绩短暂的很好看。这种业绩是不能持续的，在未来肯定还会恢复正常的业绩，如果投资者不懂看这个数据，就会被一时的美好数据迷了眼。

所以希望价值投资者看清楚想要投资的公司，是真的业绩很好还是仅仅只是当下有太多非经营利润加了进来。

应收款/应付款：一家公司应收款多是好事也是坏事，因为应收款多代表生意大，但如果以后收不回来就成为了坏账。

所以最好是应收款多于其他同类公司，但是不要超过自己公司营收的35%。应付款看似不是好事，但是其实是非常好的数据，应付款越大证明愿意借钱给该公司的人很多，证明该公司信誉度很好，证明该公司手上有很多借人家的钱用来发展，这样公司会发展很快。

应付款多可以但不能是一家骗子公司，尽量选择名企，选择国企。这样安全的公司应付款多一些是好事。

销售费用：销售费用是一个很重要的数据，并不是很多人重视，但是这个数据影响着公司的效率和市场占有率还有名气。

一家公司在竞争发展的时候肯定需要大幅度去投入资金，这个时候销售费用会特别高，会高到直接影响业绩，这个时候是没有问题的。

如果以后投入的销售费用给公司带来了更多的利润收入那就证明这家公司在行业竞争过程中很成功。但如果销售费用越来越多但是业绩没有好转那就证明公司并没有得到很好的口碑，没有成为行业翘楚，销售费用没有起到作用，这个时候就需要引起重视。

所以这个数据的重要性就在投入与得到的比例

还有就是如果该公司可以比同行使用更少的销售费用来取得更大的净利润那就更好了。所以价值投资者想选出非常优秀的公司，那就必须要重视这个数据的变化和同行之间的对比。

商誉：商誉从表面上来看给企业带来了很多创造力和想象力，是通过并购增加的数值。

但实际上商誉的减值风险是非常可怕的，很多优秀的公司一但业绩出现拐点，那么商誉减值风险将会把股价打落到一个想象不到的低点。

所以大家在做价值投资的时候尽可能的不选择股价高位的高商誉公司，这样的公司在未来存在巨大的风险。这是一个价值投资的大雷，遇见商誉特别高的公司一定不能仓位太高，如果该公司股价高高在上那尽量直接跳过该公司，后期一旦业绩无法继续增长，那商誉必然开始减值。

ROE：净资产收益率非常重要，常年维持在15%以上的公司肯定是效率非常高的伟大公司，这个指标的关键是注意该公司的ROE是否是短期暴增的，因为有些公司因为负债增加和净资产降低导致的短期ROE增加。只要是稳定的每年ROE平稳在15%左右那肯定是非常值得长期投资的公司。

货币金/借款：货币金多不是坏事，但这个也不能单纯的看。

货币金多但是借款还多的企业就有问题，因为货币金多代表有钱，有钱为什么还需要借款?这个问题不能解决就可能出现大问题。极可能是货币金被挪用或者是和金融机构有私下合同，所以大家要注意货币金多但借款还多的企业。这个比商誉问题还可怕，一但出现不仅仅是业绩问题，还可能是造假问题，说不定会导致退市!

股权质押：股权质押的问题在于经营，因为股权质押并不全是坏处，有些公司真的需要用钱，暂时用股权质押来缓解经营压力。

不过大部分公司股权质押都是为了圈钱，用股权来套现钱出来，以后如果公司出现问题就顺其自然的把股票甩给金融机构，是一种极端的减持方法。优秀的公司通常不会随意质押股权，因为股权质押在日后有可能导致丢失股权，从而丢失公司的控股权，有钱的股东也不会去质押股权。

股权质押看似没有问题，其实就是在告诉你股东缺钱，公司极可能运营出现了问题，不得不防。而且一旦控股股东丢失了公司的控股权，后果不堪设想。我相信没有哪个股东不知道这些，所以会选择股权质押的公司背后的问题很大

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