如何通过行为金融学分析市场情绪面

点掌财经的特邀嘉宾万元表示，去年一月份的时候都在说网红基金，当时人人都在谈论这个东西，这个时候你就应该知道网红基金基本上到顶了，树大招风，物极必反。另外去年三四月份很多股民在网上的流言都带着一种很强烈的情绪，比如通过反哲的语句来表达自己的不满，这时候就知道到底了。行为金融学中也表达了很多，这叫羊群效应或者花车效应。

情绪陷阱管理

与金钱打交道的每一个方法都不会那么顺利，但我认为“短视损失厌恶”这个问题最为严重，我相信这是绝大多数投资者运用巴菲特方法取得投资成功的最大障碍。或许毫不意外，沃伦巴菲特是一个克服了短视损失厌恶的人，所以它是世界上最伟大的投资家。我一直认为巴菲特长期的成功与其公司独一无二的结构有关。伯克希尔公司既拥有全资的子公司，也拥有部分持有的股票投资。所以巴菲特能体察到这些企业的价值成长，与持有股票的价格之间存在着千丝万缕的联系。他不需要每天看股价，因为他不需要用股价来印证他的投资正确与否。正如他经常说的：“我不需要股价告诉我价值如何，我已经知道。”

从侧面观察1988年巴菲特的伯克希尔投资10亿美元在可口可乐上的例子。当时，这是伯克希尔有史以来最大的一项投资。接下来的十年，可口可乐的股价增长了10倍，同期，标普500指数增长了三倍。回顾一下，我们或许会认为可口可乐是一项最容易的投资。20世纪90年代末，我应邀参加了很多投资研讨会，我总是问听众：“你们当中有多少人在过去10年中持有过可口可乐股票?”几乎所有人都立刻举起手。我又问：“你们中有多少人获得了像巴菲特一样的收益?”举起的手都慢慢放下来。

以后我问了一个很实际的问题：“为什么?”如果这么多投资者都持有了可口可乐的股票为什么没有人取得同样的回报?我认为答案就在短视损失厌恶中。1989年到1998年的十年中，可口可乐股票的表现超越大盘，但是以每年的年度计，其超越大盘的次数，10年中只有6次。通过损失厌恶的数学分析投资可口可乐的情绪效应为负数。可以想象持有可口可乐股票的人在其表现低于大盘的时候会卖出可口可乐。但巴菲特是这么干的?他首先分析可口可乐公司的基本情况是否依然优秀，然后继续持有。

格雷厄姆提醒我们：“在大多数时间股票是非理性的，它会向两极波动，原因在于很多人根深蒂固的投机或赌博心理，例如希望、恐惧和贪婪。”他警告，人们必须为股市的上涨或下跌做好准备。他的意思是不仅仅是做好知识上的准备，还要做好心理上和财务上的准备，以备下跌发生时采取相应的正确行动。

格雷厄姆说：“投资人如果过度担心自己的持股由于不合理的市况而大跌，他们就会将自己的优势转化为劣势。这种人最好远离市场行情，否则他会由于别人的错误而导致自己的精神痛苦。”

与众不同的另一面：沃伦·巴菲特

巴菲特的“将股票视为企业”、“集中投资”的方法，与学生们在大学里学的金融理论完全不一样。他们所学的金融框架被称为现代金融理论。正如我们将会看到的，这种投资理论并不是由企业家总结出来的，而是由一群象牙塔里的学生们总结出来的，他是一个巴菲特拒绝入住的纸房子，那些使用巴菲特原则的投资者很快就见，就会发现自己从情绪上和心理上已经与大多数市场上的参与者不同。

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