什么是财务风险，怎么规避财务有风险的股票

当今世界上因财务风险而倒闭破产的公司，甚至是特大公司也不为少见，如2002年世界500强的安然就是一例。因此，忽视财务风险将给我们带来的后果是严重的。

财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。

根据风险的来源可以将财务风险划分为：

1.筹资风险

筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动;再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难;财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性;汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性;购买力风险是指由于币值的变动给筹资带来的影响。

2.投资风险

投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式;债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。

3.经营风险

经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。采购风险是指由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离;生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能;存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能;应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。

4.存货管理风险

企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，风险较高;存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业的信誉。

5.流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。

对于每一只股票的筛选，会从以下四个方面进行审查，从而避免踩雷!

第一 剔除有股权质押和大股东减持的问题股

股权质押是指公司大股东需要钱的时候，由于各种减持限制，用手中所持股票作为质押物跟券商贷款，这样可以绕过减持限制拿到资金。

质押有啥问题呢?股价下跌时，大股东可以选择补充质押，可是一旦触及强平线，券商会以市场价强行卖出大股东质押的股票，来维持银行的质押/借贷比例，但是这样会使股价进一步下跌，银行进一步平仓，由此导致的连锁反应会使股价无可挽回的暴跌。在行情不好的年头，有质押爆仓风险的股票更加危险。

举个例子，2017年印纪传媒大股东肖老板质押手中股权，在2018年2月触及平仓线，印纪传媒紧急停牌，肖老板赶紧补充质押化解爆仓危机，可是这次补充质押完，他的持股质押比例已经高达99.7%，无可补充。

此后公司以各种理由拖延迟迟不敢复牌。拖到十月终于复牌的时候，股价已经一泻千里。质押期间，肖老板协议将其持有的1.07亿股股份给安信信托，套现13.6亿元。最后印纪传媒的股价只剩两块多，小股东和持股员工(成本19.9)血本无归，肖老板却早早离开现场套现盆满钵满。

另一方面，以12.75 接盘的安信信托受到巨大亏损，表面上是受害者，但其实安信负责人明知是坑还往里跳，是品质有问题，这其中的利益互换虽然不透明，但也能大致猜得出来。像安信信托这种有这种污点，拿老百姓和国家的钱接盘别人烂摊子的公司同样少碰为好。

再举个花样减持的例子，乐视网，当初贾跃亭为减持找理由，美其名曰要全部无偿借给上市公司减持套现了100多亿，其实最后只借了20多亿，而且没多久就悄悄地取出来还给自己了。明目张胆做报表，抬高股价，高位抵押套现的贾老板跑路了。后面乐视的停牌暴跌大家也都知道了，但在暴跌前早可以从贾老板质押减持一系列动作中看出端倪，日后这样找各种理由减持的公司都要远离。

大股东减持或者股权质押一方面从说明大股东没那么看好公司前景，或者价格虚高，大股东没有与小股民站在利益的同一边。另一方面，好的公司有强大的现金流，其分红就可以给股东带来长期高额回报，所以不需要质押。比如贵州茅台、格力电器、海天味业这样的好企业，大股东无一质押，解禁后也基本没有减持。

第二 剔除派现融资比低的公司

寻求高派现融资比的原因 一方面是，好的企业不缺钱，上市后不需要融资 却可给股东带来高额派现回报。以格力电器和贵州茅台为例，是各自行业里的最舍得分红的企业。

贵州茅台更是所有公司里面派现总额与总融资额之比最高的公司，说明公司自身的现金流很好，从市场上融资的需求并不大。一个好生意是用最少的钱赚最多的利(即高roe)，真正的好企业会通过运营积累财富，不会动不动就增发配股进行融资，圈钱造势。

另一方面，融资远大于派现的公司在历史上通常回报率不令人满意。举例几家派现融资比与股票涨跌的关系：

第三 剔除账上大量存货和应收账款的公司

低存货一方面表明商品受欢迎供不应求，另一方面说明营业额是实实在在的现金收入。若是放宽信用政策，突击增加销售 会致使存货和应收的反常增涨，造成企业高营收的假象——其实货物还在仓库没有人要。

比如说2016年乐视网的营收200亿，应收86亿，存货20亿，应收款和存货相较前一年大幅增长(这也可以从经营现金流中看出，当应收款和存货增长大幅超过营收增长时必然会造成现金流不足，使经营现金流与净利润不匹配)，要引起我们的注意了，因为这些应收和存货有可能是虚构出来的。果然乐视网最后曝出2016年销售前五大客户均为乐视网关联方，一两百亿的营收一般都是捏造出来的。

低应收账款和高应付账款 可以反映出一个企业在上下游的地位和话语权，占用上下游资源的能力：对上游有足够的信用度不着急付全款，对下游可以做到买家敢不赊账，降低应收款。像贵州茅台和海天味业这样的好企业 其存货相对营收非常少。

第四 剔除“存贷双高”问题股。

“存贷双高”问题 是指账面常年有大量现金的同时大规模举债。一个企业，常年存款上百亿，贷款大几百亿，导致高额财务费用，

那为什么不用存款还掉一部分贷款呢?毕竟贷款成本一定大于存款收益。比如康美药业，虽有200亿有息负债，但账上长期趴着400亿的现金及等价物，明明净现金充足，财务费用却高达18亿，严重挤压了公司的利润，不禁让人提问，账上长期那么多现金却不为公司所用，是被谁用了呢?居高不下的财务费用不是捏造存款就是大股东挪用资金，不管是内部原因还是外部原因造成高额财务费用，这样的公司都不能碰。

果然，4月29日公司发布公告称，“由于公司核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计29,944,309,821.45元。” 300亿的资金存在“错误”，财务造假的成本是最高却只有60万罚款，简直是纵容肆无忌惮造假的动机。这“错误”难道理应要股民们买单吗?

存贷双高也不能一棍子打死：第一 可能是企业刚融资 钱还没花出去，第二 要结合着财务费用一起看，比如格力电器，虽说总负债很高，但负债项目多为无息负债，所以格力电器财务费用为负，利息收入很高，从以判断存款是货真价实。无息负债的主要项目是应付帐款，格力电器高额应付账款、预收账款也能体现它对上下游的话语权，是一个好公司可以充分利用上下游资源的体现。

总结：

1.公司大股东是否与小股民的利益站在同一边 2.公司是否有真实的盈利能力给股东足够的现金回报 3. 公司现金流是否与盈利额力匹配 4. 公司账上的现金是否真实，有无财务造假的危险。

作为价值投资者，在选择长期持有标的时，除了优秀的盈利能力及合理估值外，还要注意分析公司的方方面面，避免踩雷问题股

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