每次抄底股票前要思考什么

我在抄底的时候从来不会参考任何技术图形，更不会听信任何消息。我通常只问自己10个非常简单的问题：

1. 我是否知道这家公司是做什么的?它是否只有一个主业?

2. 10年以后这家公司是否还会在?(或者说它还在的可能性是否足够高?)

3. 它所处的行业是否是一个正在快速增长、并且随着中国居民可支配收入的提升在未来会超比例获益的行业?

4. 这家公司是否会被内需拉动?是否有从一线城市进入二三线城市的潜力?

5. 作为消费者，我及我周围的人是否愿意使用它的产品或者服务?

6. 它的行业地位是否很容易被取代?它相对于它的追随者而言是否有一定的门槛?

7. 它目前的市盈率、EBITDA倍数等估值参数是否相对合理?

8. 它的平均交易量是否足够大?流动性是否足够好?

9. 它的掌舵人在接受媒体采访时流露出来的思想和理念我自己是否认可?

10. 这家公司是否存在大量关联交易?

如果这10个问题的答案都让我觉得比较踏实，那么我就会毫不犹豫地买入。也许股价明天还会继续下探，也许市场明年还会有更好的买入时机，但是没关系，我知道我永远不可能抄到最低，正如我永远不可能抓到最高。我只要中间那段，剩下的与我无关。

如何抄底的声音和讨论此起彼伏。我最近也做了一些思考。

1、抄底的时机选择

首先，抄底是建立在对未来乐观的基础之上的。

如果有人认为经济将永堕黑暗，股市会永远下跌到股市消失，那么他是不会抄底的;如果有人认为世界将毁灭，比如经济下行导致核战争，疫情导致人类灭绝，那么他也不是会抄底的。

即，悲观者是不会抄底，甚至不会参与股市的投资，只有或多或少带有乐观情绪的人才会参与股市投资，进而才会抄底。

乐观者会认为世界即使遇到了短期困难，但总是朝好的方向运作的，即长期来看，股市总是上涨的。因此抄底必然是建立在乐观预期的基础之上。

那么对于抄底而言，时机的选择尤为重要，我们一般抄底的位置大体可以分为图表1中的A、B、C和D四种情况。

对于抄底时机的选择，有观点认为可以等大盘指数从高点回撤20%或者30%，甚至回撤50%再抄底。

对于这种简单粗暴的看法，且不说大盘指数是不是每次都会下跌这个幅度就会反弹，即使下跌幅度达到了，也不一定是多好的入场点位。

例如2008年那次暴跌，6000点回撤到3000点已经回撤了50%，可结果最低点是1600多，抄底后仍然回撤了近50%，大多数人的心态估计从3000点抄底以为捡到便宜了，到2500点都崩溃了。

因此，在抄底的时候，其实是很难知道当前时点股市处于什么位置。

图表1：抄底位置的四种可能

简单粗暴的以回撤幅度为基准进行抄底，是难以获得合理的抄底位置。

回顾2008年以来我国主要经济政策与A股走势情况，可以得出，货币政策需要连续多次才能影响股市的走势，而强势的财政政策和监管政策对股市的影响效果较为迅速。

因此可以根据相关政策推进情况进行抄底，当货币政策持续放松几次、经济支持政策和监管放松措施出台后，再进行抄底或是较好的时机。

图表2：2008年以来重要政策

2、抄底的几种方法

常见的抄底方法有3种：1次买入和多次买入，多次买入又可以分为时间基准多次买入和价格基准多次买入。

1次买入法：顾名思义就是认为股市已经是图表1中的C和D位置了，就把所有资金全部买入并持有。

优点是如果预判准确(运气较好)那么收益最高，缺点是如果预判失误，买入点是A位置，那么收益较低，持有期间还有巨大的心理压力。

时间基准多次买入法：认为未来一段时间可能出现市场底部，但又难以确定下跌的空间，那么将资金分为若干份(不一定等权重)，时间分为相应数量的节点，在时间节点分次买入。

如，预计未来10周市场将形成底部，并逐步走强，那么将资金分为10份，每周周五或者周内择机买入1份，分10次买入。

优点是资金利用率高，缺点是无法确定具体买入的价格，因此持有成本无法事前预估。

价格基准多次买入法：把资金分为若干份，当市场跌到不同价格时，在不同价格买入一定资金的方法。

如图表4所示，由于确定了交易价格和交易权重，因此预期成本和预期收益较为确定，但由于不能确定市场能否跌到最低买入价格，因此资金利用率不确定，可能出现较多资金闲置的情况，机会成本较高。

通过对比可以看出，没有完美的交易方法，3种抄底方法都有不同的优缺点。我们在不同情况下，根据对当时情况的判断，选择合适的交易方法更为重要。

同时也可以发现，不论哪种交易方法，都需要有强大的心理承受能力。

霍华德.马克斯在2008年次贷危机时，即雷曼兄弟倒闭后，采用了时间基准多次买入法进行抄底，虽然事后收益颇丰，但从其投资备忘录中可以发现，即使如他们一样的投资大佬，就算已经制定了完整的投资计划，在执行过程中也是承担了巨大的心理压力，甚至出现短期难以执行交易的情况。

3、抄底的资金难题

抄底还面临一个重大难题---资金的两难。即，要有资金来抄底，那么需要事前预备资金，如果长期预备了抄底资金，那么资金利用率会下降，就会损失一部分收益。

择时交易似乎能解决这个问题，但如何择时又是一个巨大难题。绝大多数人是没有择时能力的，因此越来越多的人，选择长期高仓位交易，只是在交易过程中优选行业和个股，获得增强型收益，那么其也一般没有抄底的资金(除非有新进资金，或者挪用其他用途资金)。

从图表2能得出对择时有帮助的结论是：历史来看，货币政策、财政政策和监管政策在股市高位收紧时，股票市场一般会迅速反应。

因此在利空政策信息较为明显时，可以降低仓位，以获得在政策放松后于低位进行抄底的资金。

但无疑这也是需要强大的心理承受能力，毕竟市场反应也是需要时间，看着别人赚钱，而自己赚的少，忍住不去交易，也是一件十分痛苦的事

更多深度财经、国际局势资讯解读，可去关注微信公众号【邓高望远】（关注公众号，在后台回复相应关键词，可领取机构付费投资报告、私募个股调研报告和行业报告），或者保存下方图片在微信打开长按识别二维码关注公众号