如何寻找十倍牛股

今天和你们分享一位投资高手的炒股成长编年史。投资股市的故事，有欢乐也有悲伤，有痛苦也有欣慰，有汗水也有收获。一次次的试错，一次次的认错，一次次的总结，又一次次的在摔倒的地方爬起来。

分享者 股市成长中，抓住了10倍的隆基股份，10倍的启源装备，10倍的如意集团......

故事的真假没必要去纠结，你相不相信都无所谓，我只是陈诉我的故事。你认为故事是假的，那么它就真不了。

其实我和很多股民一样，尤其是2015年新来的股民朋友，都是80后。我还是一枚比较靠后的80后。

我们这一代人，最大的特点就是不知劳苦。常常听别人说，办公室最好用的就是80后。60后架子太大，90后太浮夸，脏活累活交给80后最好办。吃苦，肯干，不怕累，这是我们80后的真实写照。从小竞争压力就大，也碰上了改革开放后该发财的都发财了、没发财的没路子发财了的时代。

作为一个80后，时常在想怎么才能赚钱，怎么才能改变生活?我在真正参与股市投资之前，做过某宝，半夜1,2点还守在电脑前期待有没有客户下单。做过服装，一个人去邮局扛200多斤的衣服包裹，走几公里路回家。

但是我从来没有放弃过思考，哪怕再忙，再累，都没停止过思考一个问题：如何才能赚钱?

我很小就受到家庭的影响，开始了解股市。06年，在朋友的怂恿下，投资了一些钱，不多，万元以内，到朋友父亲的账户中由他操作买入紫金矿业，赚了1-2千。虽然那时未满18岁，我自己并未开户，但是也开始做做模拟盘，研究研究股市的基本技术之类，可以说我真正的做韭菜的时段是幸福的，因为我并未亏损，而是用模拟盘度过了这一段，并且朋友的父亲也给我带来了股市的第一桶金。

2013年，是我工作的第三年，上证指数从两千上方，摇摇晃晃跌到了1开头，但凡股市见底，必然一片死寂。我去了好几家营业部，看了一个上午，门前冷落鞍马稀的节奏。我感觉机会来了。辗转反侧了一晚上，决定投资1万元参与股市。带着必胜的心态和激昂的斗志杀入A股。1个月后，腰斩。

腰斩以后，我认为不是投资方向出了问题，而是方法。于是我用了2个月，花费大量时间，每天复盘到凌晨2点，困得眼睛都睁不开了，洗把脸继续看。就看一件事：这些涨停的股票有什么共同点?

2个月后，我看明白了一些东西，涨停原因大概分为：补涨，技术图形涨停，资金前期介入后拉升，热点出现，概念题材拉升，版块拉升，以及利好。于是我再追加投资4万元，开启了我短线之旅。一开始做还是有些失误，有时错误的判断了热点版块的龙头，有时追到了烂板，有时过度高估了利好属性，但是随着经验的累计，越做越好，直到2013年大热点--上海自贸区的出现，我抓住了陆家嘴与上港集团，股票账户开始出现大跨步的盈利。

做短线那一年的时间，我总结到的经验就是：短线好做，也不好做。好做是指操作上简单，逻辑上几乎没有，纯粹的资金短期流入。不好做是指获取市场信息需求庞大，判断真伪难，追涨止损难以跨过心里贪婪与恐惧的那关。

虽然我做短线盈利不少，但是我认为如若不是抓住上海自贸区的大热点，未必能有如此战绩。无论做对还是做错的股，我都至少会做一次经验总结，闭上眼睛思考一番其中操作与判断的对错。所以在2013年年底，我做出了最终判断：我认为短线运气成分较大，持续盈利概率较低，风险较大，容易回撤。

短线常常伴随着割肉，逃顶，抄底，追涨，踏空。其实道理也简单，多做多错，有一句话叫“常在河边走哪有不湿鞋”，一年做上百次的操作，次次都对的概率太低，有80%的胜率就算大神了，而大多数人只能达到50%甚至更低。而在漫长的投资生涯中，1年100次，10年1000次，总有那么几次会错的很惨。

而资本复利会导致资产累计的越来越多，前面的100次正确会被后面的1次错误抹杀。打个比方，1万元进场，花5年时间炒到了100万，错了1次腰斩，只剩50万了。而这100万或许你花费了大量时间，积累了几百次正确，却被一次错误抹杀掉了全部心血的一半，这是我绝对接受不了的。

我进入股市就是为了赚钱，而且是长久的赚钱，不是捞一笔外快。所以长久的赚钱我必须考虑资本的增长。几万块的时候可以完全不考虑资本的问题，但是几百万上千万以后呢?还能肆无忌惮的做短线吗?抛开风险不谈，监管能合规吗?

这一个问题我一直在犹豫，直到私募一哥入狱，我才坚定了我的看法：大笔资金快速的进出一只股票是可能违反《证券法》的，做的好是可能被某种力量绑架的，是可能无法再轻松的，简单的为自己投资的。而无论短线长线，投资必然要做的好，所以我觉得这其中的矛盾我一个平民老百姓绝对无法化解。短线，我没法做。

在做出了以上判断后，我开始尝试尽早脱离短线的套路。因为脱离的越晚，我临阵换将的代价越重。也幸亏我在2014年之前切换了风格，否则随之而来的牛市我也赚不到那些钱了，这是后话。

初次切换中长线，是痛苦的。腰斩，是必然的。这是我对第一次做中长线的评价，初夜永远伴着痛、血、泪...什么股就不说了，反正我在我认为很仔细的研究了它的基本面、政策扶持、技术图形以及热点之后，大举买入，结果腰斩。总结以后，两个原因：1.买入时市值200亿。2.同上...

所以我现在对大盘股真心是提不起兴趣，一点兴趣都没有...

在这之后，我收拾收拾情绪，整理整理心情，大举建仓，买入了人生中第一只10倍股，也是成名股--金运激光!

对于金运激光，很多人都清楚我的做法，几乎把主力与管理层的想法拔了个皮，完完整整的预判到了收购，高转送，压力，震荡区间，支撑。我当时买入时，不少朋友跟我一起买入，收益达到100%后他们又卖出了，因为牛市尚未开启，大多数人对100%的收益非常满意。然而我并未卖出，我依旧持股，并且喊出10倍的口号。后来的事情大家就知道了，确实10倍...

在持有金运激光的过程中，随着账户资金不断的上升，也有不少追加投资进来，包括亲人的，朋友的。面对大量的资金，我不可能继续追涨金运激光，自己给自己抬轿(这是我最厌恶的行为，就是抬轿，无论给谁)。

于是我又抓住了10倍的隆基股份，10倍的启源装备，10倍的如意集团...

今天确实是标题党，但做标题党的不是通哥，而是东吴证券的一个研究员，看完文章你就知道原因了。虽然有标题党嫌疑，但依然有值得看一看的价值，对于如何挖掘到下一个十倍股还是有启发意义的。

是这样的，去年东吴证券的一个研究员搞了一个A股10倍股研究专题，研究A股从2000年至今曾创下十倍涨幅，而且至2020年6月30日，依然表现优秀的十倍股，然后针对这些10倍股进行集中研究，分析它们存在的共同特征，最后依据这些特征筛选出了一批未来的10倍潜力股。下面我们看一下具体的研究内容。

据作者的研究：筛选 2000 年至2020年6月曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股 120 只，占全 A3.3%，作为 A 股十倍股样本。

这120个十倍股中：

1)自起始日以来最大涨幅均值 45 倍，至2020年6月涨幅均值 32 倍;

2)十倍股牛市中涨幅更高，熊市中回撤更小，具备足够安全垫;

3)创十倍股价，用时均值 8 年，60%十倍股用时在 30-120 个月;

4)每涨 50%成为十倍股概率提升，五倍股成为十倍股概率 43%;

5)十倍股前后期每涨 50%用时 18 个月，中期涨 50% 14 个月。

利用这120个十倍股的样本，他们继续拆解了十倍股的一些共性特征。

特征一：牛市涨的多，熊市跌的少

东吴证券的研究发现：十倍股的股价走势跟市场有比较高的关联性，也就是牛市涨的多，熊市跌的少。这个还是比较符合优质股的特征的，牛市里进攻性更强，熊市里有内在价值充当了足够的安全垫，跌幅也会明显小。

特征二：平均8年走成十倍股，中间可以大胆追涨

以十倍股上市后一年作为起始日，以股价涨幅达到十倍作为终点，十倍股平均用时100个月，大概8年左右，大部分个股集中在即3-10年。

而且十倍股的数据，解决了那个普遍的问题：已经涨了N倍能否追涨?

答案是可以追涨，在股价不断上涨的过程中，行业地位和市场认知度持续提升，达成十倍股的速度会加快，时间会缩短。

特征三：第一大股东持股比例少;质押少;定增重组更多。

十倍股样本中民营企业 53 只，占比 44%，国企 47只，占比 39%，国企和民企平分秋色，这倒是有点出乎意料，毕竟在一般的认知中，都会觉得国企的经营效率更差一些的。

另外第一大股东持股比例略低于全部 A 股，但大股东持股波动更大，稳定性更低，且第一大股东累计质押数占持股数比例明显低于全部A股，说明十倍股大股东资金诉求及压力更小。

不过公司的并购扩张则明显高于全部A股，这个也好理解，对于企业，尤其是上了一定规模的企业来说，除了公司的内生增长，外延式并购扩张也是非常重要的业绩成长模式。

特征四：管理层薪酬更高，但占利润比重更小

十倍股管理层的薪酬普遍更高，但占利润比重更小，颇有点高薪养廉的感觉。

特征五：高研发投入、高专利产出

10倍股的研发投入占营收的比例明显高于全部A股，同时，它的专利产出也是明显高于全部A股的。

这一点倒是比较好理解，科技是第一生产力，只有舍得在研发上砸钱的企业，才有机会建立比较强的竞争力。

特征六：业绩稳定，净利润年化增速23%，高毛利，高ROE

股价归根到底是价值的体现，10倍股绝大多数都必须要有相应的业绩支撑。

从东吴证券的统计，十倍股从起始日至2019年归母净利润年化复合增速的中位数为23.1%，明显高于全部A股的9.3%，而且很稳定。毛利率的中位数均值为30%，也是明显高于全部公司的。

另外，十倍股ROE过去20年均值的中位数12.8%， 明显高于全部 A 股的 6.6%，主要原因是净利率比较高，加上资产周转率也比较高。

特征七：现金流充足

其实这一点也很好理解，企业可以不赚钱，但是不能没有现金流，这在高科技行业中上是最明显的。

高科技企业发展早期虽然有现金流，但在快速做大用户和业务规模时，需要大量投入，很难赚钱，但资本市场对它们未来的预期非常高，往往股价方面也会有非常好的表现。

特征八：起步小市值，高估值、长期高α低β、高股息

十倍股起步主要集中于 30 亿元以下小市值。这倒是很好理解，毕竟30亿涨10倍也就300多亿，不过这是过去的市场风格了，这两年随着注册制的全面推进，市场对小票是越来越不看好了，相反，这两年从几百亿飙到几千亿的股票也不少，所以小市值这个逻辑值得商榷了。

高估值方面倒是很有意思，十倍股起步 47 倍 PE 高估值，往后逐步消化为低估值，这应该给我们一个启发，对于高估值应该有适当的容忍性，核心还是看公司业务长期的发展潜力。

特征九：科技、消费是主阵营，行业轮动服从产业更迭

十倍股主要分布于消费和科技行业。另外也服从产业周期轮动规律，比如1990-2000 年的消费制造时代，2000-2010 年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代，十倍股行业往往集中于产业周期中的主导产业。

这也挺好理解的，科技主要是爆发力惊人，消费则是永恒的需求，而且产业周期轮动，也正常，尤其A股这种炒作色彩明显的市场。

20只未来的10倍股

分析了A股过去20年的120个十倍股典型特征后，东吴证券的研究团队也给了20个未来可能的十倍股。

先别着急激动，通哥说明一下：东吴证券的这个说法，明显标题党了，他们这里说的10倍股，是从2010 年 1 月 1 日开始算涨幅的，也就是上面很多标的，很可能距离10倍涨幅没多少距离了，或者已经超过了。

不过考虑上面对十倍股的特征剖析，平均涨幅超过35倍，所以即使距离十倍涨幅距离很小，或者超过了，都没有关系，也值得继续关注一下。

最后，通哥想说：可以努力去追寻十倍股，但不能走火入魔，毕竟在十倍股成长的过程中有太多不确定性，如果降低一下预期，比如翻倍，比如翻50%，确定性会高很多，积少成多，跟押中一个十倍股效果也是一样的，但难度就是直线下降了。

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