股票定价策略有哪些须知
股票定价策略有哪些
(一)货币政策应该对股票价格波动作出积极反应的观点
这种观点认为，银行信贷资金与股票的相互结合和相互转化会带来银行资金安全性的问题;股市虚拟资本的膨胀及泡沫的破灭意味着个人和 企业 财富的急剧减少，严重动摇人们的消费信心;股票价格(及其它资产价格)暴跌还会使银行抵押品价值缩水而使银行陷入财务危机之中，这会引起整个 社会 的恐慌。资本市场持续的泡沫时间愈长，它破裂后对实体经济的损害就越严重。
Alchian(1973)，Goodhart(2001)和Bryan(2002)主张货币政策应致力于稳定包括资产价格、生产、消费和服务价格在内的广义界定的价格指数。Kent(1997)和Bordo(2002)建议货币政策在资产价格上涨的初期就通过调整利率等政策手段进行干预。Cecchetti(2000)提出，对由于产出的增长而导致的股票价格波动与由于价格背离基础价值而产生的股票价格泡沫，应该采取不同的措施。
(二)货币政策不应干预股票价格波动的观点
这种观点认为，货币政策干预股票价格波动，引导资金流向，最终是为了拉动投资、增加需求、刺激消费与实现经济增长。但从实际情况看，货币当局出台的一系列政策使得货币流入股市后，很大部分资金会在股市沉淀而难以进入商品市场。即使在股市存在较大风险的情形下，资金也不会完全撤出股市进入其它市场。只要资金不进入消费市场就不能形成真正的有效需求，因此，货币政策干预股票价格波动并不一定就能达到最终目标。
Crockett(1998)和Greenspan(1999)指出，货币政策不应该以任何直接的方式将股票价格纳入目标体系，中央银行应致力于稳定物价和充分就业，并保证 金融 体系的充足流动性以应付股票价格波动。Bernanke-Gertler(1999)认为，只要货币政策坚持维护物价和产出稳定，就可以减轻股票价格波动对总需求、实际经济活动和通货膨胀的影响，并在总体上减小股价的波动幅度。
(三)我国学者的观点
与西方理论界不同的是，我国学者对这个问题的看法比较相似，没有形成大的分歧。瞿强(2001)[10]认为我国 目前 货币政策操作很难将股票价格作为直接的目标，最多可以作为间接的 参考 目标。谢平(2002)[11]指出我国货币政策操作应关注股票价格波动，但不能因此认为股价变化应成为影响货币政策的决定因素之一。易纲(2002)[12]主张中央银行在考虑货币政策制定时应同时考虑股票价格和商品与服务的价格。但中央银行不应迁就股市，或者单纯通过刺激股市的 方法 拉动消费需求。冯用富(2003)[13]的结论是货币政策干预股市过度波动是无效的。孙华妤(2003)[14]认为中央银行对待股市只能是“关注”而非“盯住”，但是如果中央银行想干预股市，还是可以有所作为的。
定价模型可靠性的分析
B-S模型诞生以后，争论一直没有停息过。这些争论也使人们对定价模型的认识日益深化。
期权定价模型计算出来的期权价值准不准，换言之，将实际交易中的期权价格和理论价格比较，误差有多大?因为这决定了模型的使用价值大小，如果误差太大，其实用价值肯定大打折扣。
金融理论界一直在对其准确性进行实现检验和探讨，得到了如下一些具有普遍性的看法：
1、模型对平值期权的估价令人满意，特别是对剩余有效期限超过两个月，且不支付红利者效果尤佳。
2、对于深度实值或深度虚值的期权，模型的估价有较大的偏差，通常会高估虚值期权而低估实值期权。
3、对临近到期日的估价存在较大的差误。
4、在标的证券离散度过高或过低的情况下，会低估离散度的买方期权。但总体而言，B-S模型仍是相当准确的，是具有较强实用价值的定价模型。
期权理论价实际就是预测价
按定价模型求出的价格称为“理论价”，千万不要被“理论”两字所迷惑，以为理论就是科学。在股票定价模型中的五个因素：执行价X、剩余时间长度T+t、标的指数S都是客观的，未来期间的利率r也是相对比较客观的，实际上是预测数据。
总而言之，期权定价模型的确存在种种缺陷，但尽管如此，他还是为交易者提供了一个十分重要的观察工具。尽管它只是一支蜡烛，不可能照亮期权的每一个角落，但毕竟凭着这支蜡烛可以看出期权定价的概况。