新政策下应对基金如何选择_新政策基金选择技巧
一则8月1日开始执行的新政策让基金公司均忙活起来。
据基金君了解，在7月10日晚间，市场期待已久的《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》正式发布，并将于2020年8月1日起开始执行，而该指引要求新设立开放式基金要引入侧袋机制为备用工具，并在合同中体现。
近期，基金公司忙着根据新规来更改新基金合同，而导致8月1日之后发布招募书的新基金数量锐减。而据悉，关于侧袋机制的合同模板或已发布，各大基金公司正在积极做好准备。
8月1日之后
新基金招募发布锐减
近期基金公司发布招募数量锐减，引起市场关注。
数据显示，在7月下旬来看，每日发布招募说明书等文件的新基金基本都在5只以上，多的时候甚至达到16只水平，而进入8月份明显下滑，仅1日、4日和5日各发布一只新基金的招募文件。
基金君了解，这背后可能和侧袋机制新规安排有关。
据一位基金公司产品人士表示，因侧袋机制指引在8月1日开始执行，目前行业都在等待细则来完善基金合同。按照侧袋机制指引要求是“新老划断”，明确规定对已获核准但尚未办理基金份额发售的债券基金，应当变更基金合同后方可办理基金份额发售。
“8月1号之前拿到批文的新基金中，只要不是债券基金，可以由基金公司与托管行协商是否修改合同再对外发售，而8月1号之后上报的所有基金都要修改合同。”深圳一位基金公司人士也表示。
而也有基金产品人士表示，目前该公司此前是计划等待细则才发布招募文件。据他表示，目前相关侧袋机制的合同模板已经发布，该公司正在积极根据这一模板对合同进行修改，备案完毕之后就可以进入发行。
“我们希望待统一的合同修改模板下发之后，在新基金合同中加上侧袋机制相关表述再正式对外发售。”上海一位基金公司人士表示。
“据了解，目前侧袋机制指引还只是原则上的规定，基金业协会之后可能还会对外出台相关细则。”深圳一位基金公司监察稽核部人士表示，其所在基金公司目前仍在等待协会细则。对于旗下存量基金，只要投资范围包含信用债的，未来12个月内也会修改合同。且此次修改合同应该无需召开持有人大会，所以倾向将所有存量基金合同全部改掉。
“目前一些已经排好渠道档期的债券基金稍受影响，这部分基金需要修改合同之后再发行。除此之外，基金公司及代销机构也需要根据侧袋指引改造系统。”上海一位基金公司监察稽核部人士透露，目前业内都在等基金业协会发布侧袋机制指引的相关细则，基金公司也需要依照这一细则制定相关规则制度。
“尽管法规没有强制要求非债券基金修改合同，但对于债性较强的基金而言，多数基金公司还是倾向修改合同。不过目前手头的工作是先把强制要求改合同的存量债券基金先行修改，这个工作量也并不小。” 上述上海监察稽核部人士表示。
正式迎流动性管理新工具
近年来流动性风险频出，市场也在寻求各种解决方案。事实上，专户产品、私募产品都曾经有过实践的“侧袋机制”，如今，公募基金也正是迎来流动性管理的新工具。
据深圳一位基金人士表示，公募基金正式施行侧袋机制，对公募基金行业是一大利好，侧袋机制将起到积极、正面的作用。以往基金行业频频遭遇流动性问题，如某只基金持仓的股票出现长期停牌、持有债券缺乏流动性、持有资产突然遇到负面消息影响流动性暂时性缺失等，这些情况都会导致基金估值不准确或资产难以估值。侧袋机制的推出，有利于实现公募基金估值的合理化，是一个流动性管理的好工具。
“出台侧袋机制指引对中小投资者是个好事情，可以防止机构投资者提前赎回套利。”上述上海基金公司监察稽核部人士称。
“侧袋机制可以防止基金踩雷时引发的集中赎回现象，避免进入”净值下跌——集中赎回——净值继续下跌“的恶性循环。”上海一位债券基金经理认为，侧袋机制有利于债券基金流动性管理，“此前缺乏侧袋机制时，基金持有人就比拼踩雷时谁跑得快。”
“侧袋机制中所称的公允价值存在重大不确定性的资产，除了违约债券，还包括触发退市的股票或是缺乏流动性的新三板股票。不过基金公司只有在特殊的情况下才会启动侧袋机制，如果基金持有人全是分散的个人投资者，没有单一大客户，也不一定需要用到侧袋机制。”上海一位基金公司人士表示。
“侧袋账户很好地解决了组合流动性和投资者公平性的问题。”一位分析人士表示，在侧袋机制的运作过程中也需要警惕其中存在的道德风险，但总体来讲其作用是正面的。
不过也有业内人士认为，在基金公司宣布启用侧袋机制之后，多数投资者还是会选择尽快赎回主袋资产，基金规模也不可避免出现缩水。“整体而言，侧袋机制出台之后，公募基金投资信用债会更为谨慎，因为一旦债券暴雷导致启动侧袋估值，将影响到基金公司声誉。侧袋机制主要目的还是为了在发生持仓债券违约之后，投资者能够公平受偿。”
“侧袋机制的出台对于基金行业整体而言是利好，基金公司在投资过程中会更为审慎，不会依靠下沉债券评级追求短期收益。”一位基金公司人士分析，“为了避免启动侧袋估值可能带来的商誉影响，未来也许部分公募基金只要碰到稍微存在违约可能的债券都会减持，以较低的价格抛售出现潜在风险的资产，从而避免侧袋估值。”
新基金和“老”基金该如何选择?
今年是资本市场诞生30周年，也是公募基金行业发展的第22年。Wind资讯统计显示，截至4月12日，我国境内纳入统计的公募开放式基金总数达6382只，规模合计14.32万亿份，资产净值为15.09万亿元。与海量“老基金”相比，今年新发基金总数已达247只，发行份额超过4280亿份，平均发行份额17.35亿份。算上去年1000多只“次新基金”，新发基金总量已创近3年新纪录。
面对比A股上市公司数量还多的公募基金，投资者该怎么选?新基金和“老”基金的差异在哪里?
新“老”基金差别明显
投资者一般将成立1年以上的基金称为“老”基金，而将刚成立的基金称为新基金。
在目前的老基金构成中，股票型基金占总数量的比例超过17%，混合型基金占比约40%，债券型基金占比约30%，货币市场基金占比约6%，QDII基金占比约2%，其余是另类投资基金。而从今年新基金的数量上看，权益类产品和固收产品基本平分秋色。
新基金和“老”基金的差异在哪里?投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为，新老基金的差异主要有几方面：首先，新基金的投资风格和投资能力等关键信息只能通过基金发行材料和拟任基金经理管理的其他基金产品的历史业绩来进行大致了解，而老基金的投资策略、历史业绩和投资标的等已有相关信息可供查询参考，相对来说投资风格稳定性更加确定。
其次，新基金在发行期结束、产品成立后会有不到6个月的建仓期供基金经理买入资产，将基金的资产比例配置到合同约定范围内，一般来说建仓期大约1至3个月左右。对于投资者来说，这段时间内，新基金的仓位会通常比老基金低。若恰逢“牛市”，老基金的仓位将会充分享受市场上涨带来的收益，而新基金的建仓成本将随着市场的上涨而逐渐提高，相对较低的初始仓位也会降低同一时间内获得的投资收益;在熊市的情况下，新基金的低仓位和6个月的建仓期限将为投资者带来较好的防御作用，基金经理在建仓期内将不受合同规定的仓位限制，根据市场情况择机建仓，或保持空仓。相对老基金的高仓位来说，就具备了一定优势;在震荡市中，新老基金的投资更大程度取决于基金经理和团队的投资研究能力。
再次，投资者在认购新基金后，除认购期和验资期外，开放式基金在成立后还会经历封闭期，这段时间内投资者均无法赎回，而老基金(除定开型基金外)如无特殊情况，每个交易日都可进行申赎交易，流动性相对较高。
最后，新发基金的认购费通常会比开放后的申购费要低一些，但多数情况下折扣力度没有申购费来得大(通过第三方销售机构申购基金，申购费普遍都有望打一折)，认购费不打折的情况也十分普遍。投资者在投资新老基金前，不妨也可以关注一下投资成本。
“新基金老基金的差异是相对的，共同点也很多。”格上财富研究员张婷表示，对同一类型、同一个主管基金经理而言，新基金和老基金在投资上区别不大，其管理的新老基金未来持仓大概率是趋同的，差别在于新基金在建仓期的仓位由低到高，仓位的差异会造成净值波动幅度的差异。
对不同基金而言，新基金和老基金最大的区别在于基金经理的不同，不同的基金经理的风格、擅长领域，甚至仓位设置均会有不同，净值的呈现也会不同。
对于新基金而言，如果在市场下跌或者震荡期成立，那么基金经理就可以根据市场情况进行建仓，选择相对低点，而老基金由于仓位较高，可能承担的市场风险就会比较大，反之，如果基金成立在牛市中，那么基金建仓期仓位较低，可能会跑输老基金。
缓解选择焦虑有“新招”
每份1元的新基金是否很便宜?每份4元的“老”基金是否贵?
“化解新基金和老基金的选择焦虑，可以从几方面入手。”张婷认为，新基金发行数量众多，在选择金时首先不要认为新发基金净值为1元很便宜。基金未来能够取得多少收益和净值高低没有太大关系，而是与基金经理的能力以及未来市场的表现有关系，投资者不要把认购新基金联想成参与新股申购即“打新股”，“打新股”是由于制度性的原因导致上市后大涨，而新基金并不会存在这种情况。
其次，不要仅盯着短期收益选择基金，而要看基金经理长期业绩的持续性以及风险控制能力。基金经理在一年取得超高的收益相对容易一些，只要处于当年的市场风口，叠加高仓位运行，取得高收益的概率仍较高。而短期的高收益并不能说明基金经理能力好，而是要拉长一个牛熊周期去看，基金经理在不同市场环境下的表现，是否具备业绩持续性，回撤和风控是不是相对较好。
再次，不要在市场非常狂热的高点认购新基金。一般而言，在市场低点投资者很恐慌，而在市场中高位置反而很狂热。从历史来看，在牛市高峰时，基金认申购的金额会大幅增加，追涨杀跌十分明显，而投资往往是反人性的事情。因此，投资者应理智进行投资，避开市场高峰狂热阶段申购基金。
此外，一般而言，新基金在成立之后有1至3个月的建仓期，在此期间基金会暂停赎回，短期的流动性会受到限制，不过基金还是要长期投资，股票型基金尽量持有1年以上。
盈米基金有关部门负责人表示，投资者之所以有选择焦虑，是因为多数人只考虑短期赚快钱，而没有从长期投资的角度来思考问题。权益基金投资的主要是股票市场，短期市场涨跌幅度很大，不可避免会面临浮亏，这类产品更适合进行长期投资，通过长期持有来平滑短期波动，分享长期经济增长的收益。从过往基金收益数据看，持有超过3年以上出现亏损的概率较低，坚持选择绩优基金经理管理的基金长期投资是最好的做法。
投资者在买入权益基金之前，一定要从长期投资的角度去考虑资金投入、预期收益等，要拿至少3年以上不用的闲钱来进行投资。很多人看市场涨上来，开始加大投入，想着短期赚快钱，短钱长投，甚至采用加杠杆的方式冲入市场。这些都是在赌短期市场会大涨，而短期行情是最难估算的。一旦短期市场出现下跌，这部分资金又很难长期坚持下去，最终浮亏会变成真正的亏损。投资者要建立好自己的预期，做好资金规划。
“一般而言，无论是新老基金，同一类型的基金，规模越大流动性越好。理由之一是规模大的基金，投资者申赎相对踊跃;反之，基金潜在销售者不多，容易在想卖的时间卖不出去。新基金在建仓期的波动相对较小，由于仓位相对较低，等建仓完成之后，波动会与同类型的基金波动趋同。”金牛理财网分析师宫曼琳说。
重在选对基金经理
“投资者在选择新、老基金时，需要关注基金产品的投资方向、投资范围、风险等级、业绩比较基准、投资风格，以及基金公司的风控、投研团队的能力和稳定性等多个因素，要掌握这么多知识实在麻烦。有没有更简单的方法?答案是选择基金经理。”陈东认为，对于新、老基金的选择来说，投资者如果没有能力掌握那么多知识，最简单的指标之一是关注拟任基金经理的从业经历、是否管理过其他产品、管理过产品的历史业绩等因素。
对于老基金来说，除关注在任基金经理的相关业绩表现和投资风格外，还需要关注这只基金产品本身的过往业绩、历史风险、基金合同履行情况(基金产品的资产配置情况或者说以往的投资，是否与基金合同、基金招募说明书中规定的投资范围、投资方向、投资策略和投资风格等相一致)等因素。
盈米基金有关部门负责人表示，目前新发基金中权益基金较多，2019年开始市场出现反弹，赚钱效应明显，市场情绪回暖。投资者对于优质基金公司的管理能力的认可，基金经理本身的投资经验比较丰富，长期业绩比较出色。对于这部分优质、规模适当的新发基金，投资者需要长时间坚定持有基金。
与新政策相关主题基金如何选?
有机构研报认为，从两会透露出来的信息看，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域是今年国企混改重点发力的方向，要关注央企混改“6+1”之外的行业扩散逻辑，重点关注军工、油气及铁路等领域的央企混改。实际上，围绕供给侧结构性改革继续深化是今年政府工作的重心，这间接利好七类主题基金：国企改革主题基金(23只)、电力行业主题基金(24只)、油气改革主题基金(25只)、一带一路主题基金(24只)、国防军工题基金(28只)、供给侧改革主题基金(36只)和环保主题基金(29只)。
记者梳理发现，近期发布研报看好国企改革主题的有富国、鹏华、华商、南方、前海开源等基金机构。实际上，从早前管理层印发《关于深化国有企业改革的指导意见》后，去年不少钢铁行业国企就拉开了新一轮重组的序幕。去年末至今，国企改革概念在利好因素的影响下持续走强，而相关主题基金也水涨船高。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年一季度也有不少政策利好因素，国企改革依然是今年的主题，所以今年国企改革板块和相关主题基金依然值得关注。
国防军工也是今年以来机构普遍看好的板块。东兴证券认为，随着军工改革的推进，装备费用占比有望逐步提升，装备制造的相关企业将迎来机遇。
华泰证券表示，今年将是一带一路主题大年，后续催化剂密集，其中包括“十三五”国际产能合作规划即将出台、一带一路国际合作高峰论坛将在中国召开，以及多个国家今年将陆续加入亚投行等。兴业证券认为，一带一路不是简单的事件性主题，而是一个长期大战略，是逐步推进和落实的过程，从未来订单落地、国家资金的支持、跟国际上的合作来看，一带一路是一个持续性的、体系性的主题机会。
相关主题基金琅琊榜
两会政策利好涉及众多行业，主题基金更是多达200余只，基民们该如何选择?对此，记者梳理了各主题行业成立时间满一年且表现优异的基金，这些基金今年以来涨幅普遍超过了5%，一年涨幅普遍超过了20%，其中博时行业轮动、鹏华中证一带一路B和易方达国企改革B，年初至今涨幅分别为13.00%、11.68%和11.56%;景顺长城能源基建和富国低碳环保，3年以来涨幅翻倍，分别上涨了108.06%和123.29%。
表现优异的主题基金中，不乏去年排行榜名列前茅的明星基金。其中，华宝兴业资源优选去年以净值增长率16.34的成绩，位列混合型基金排行榜第二。其基金经理蔡目荣表示，今年继续看好煤炭板块，原因在于去年市场普遍担心煤企业绩出不来，所以煤炭产品价格的上涨远超股价的上涨，预计煤企今年一季度业绩有望好转，二季度若能有超预期，则股价向上还有空间，因为资源品的产能出清后，价格会上涨得很快。从去年四季报来看，该基金股票仓位达到80%，采矿业的配置比重依然高达49.67%，27.09%的资产则配给了制造业，重仓持股阳泉煤业、紫金矿业和西山煤电等。
嘉实环保低碳去年以净值增长率16.50的成绩，夺得股票型基金排行榜第二名，今年以来涨幅依然居前。其基金经理李化松对记者表示，挑选成长股秉持三大逻辑：其一，行业成长空间大;其二，企业自身“护城河”宽、竞争壁垒高;其三，公司管理层优秀、踏实、有进取心。他说，“针对不同行业和股票，这三点要素所占权重的搭配方式不一样，因此投资组合中既要有阶段性增长潜力好、行业空间大的成长股，也需有盈利模式好、公司壁垒高的股票。”从四季度报告来看，该基金股票仓位高达92.80%，制造业占比68.68%，其余的分配在电力热力和建筑业，重仓股包括葛洲坝、涪陵电力和宏发股份等。
鹏华中证一带一路B和易方达国企改革B等分级基金，在主题基金中表现亮眼。随着《分级基金业务管理指引》实施的临近，分级基金申购低门槛时代也进入了最后阶段，今年5月1日之后不但有30万元高额门槛的限制，因为注册被叫停存量也不会继续增加。格上理财分析师杨晓晴表示，“此前钢铁、一带一路、军工、港股等行业和主题爆发，跟踪这些主题的分级基金涨幅一度超过10%，走出了明显的结构性行情。”