影响基金投入策略的三大因素_基金投入风格的决定因素_基金投入政策的内容

影响基金投入策略的因素

1、单位资产净值、上一年超额收益和折价率与投入策略的关系

单位资产净值、上一年超额收益和折价率越高的基金经理会采取更加积极的投入策略。基金往往分散投入于各种投入工具，如股票、债券等。由于这些资产的市场价格不断变动,只有每日对单位资产净值重新计算，才能及时反映基金投入价值。一般认为,从前一年市场运行形势以及市场运行规则来看,强者越强的趋势在短期内应该不会有大的变化。因此，同样状况下，那些自年初以来单位净值增长良好的基金今后的绩效表现会更加出色。

由于封闭式基金折价长期存在，以价值为评估标准，封闭式基金价格被严重低估，因此，基金折价率也就成为衡量基金投入价值的重要指标。投入于折价率较高的封闭式基金将获得双重收益：基金净资产提高带来的交易价格提高和分红的增加，以及封闭式基金可能面临的转为开放式基金后所带来的按净资产交易的折价率消失的收益(包含存续期将满面临清算的基金)。

2、基金年龄、周转率、基金经理从业经历与投入策略的关系

理论上基金操作时间越长，不但在经营管理上有延续功用，而且由于所经理的市场环境广，从经验学习角度来看，也有利于其对市场情势的判断和个别股票的筛选,使得基金整体绩效表现更加。但是由于国内基金经理频繁更换，基金无法从经理积累经营经验中获益。而且，老基金投入风格和理念一旦形成和固化，即使新调整的基金经理水平再高，也无法在短期内完全彻底扭转。据统计，老基金普遍以钢铁、石化、港口、汽车、航空的大盘股作为投入重点，而近年来国内资金一直在追捧易于操纵的小盘股,由此造成老基金绩效表现不如新基金。

证券交易中投入基金买卖证券获得的收益远远大于其付出的成本，那么，基金周转率高并没有什么不好，但考虑到基金大资金运作，其进出数量比较大，如果周转率过高，也即基金经理短线操作过于频繁，则会使交易成本过于大而降低长期投入收益。因此，如果一只投入基金周转率高于同类基金平均周转率水平，则投入这一基金不一定好。

从业时间越长的基金由于“规避危机”和追求声誉心理的作用，倾向以选择表现稳定、有良好口碑的证券实行投入，采取保守的投入策略，导致了基金市场表现差强人意。

3、基金规模、持股集中度、基金家族持有基金数目与投入策略的关系

规模较大的基金容易达到规模经济。当基金规模大时，可能因交易量大而取得较高经纪费用折扣，而且充裕的资金使得资产配置空间较大。同时，对于资料取得、研究团队等固定费用，也会因规模大而使得平均成本变低。然而在基金企业尚未有充足人力资源前，基金规模若过度增加，就可能给基金经理造成经营管理上的困扰。而且为了顺应基金规模的成长,基金经理的择时和选股策略可能需要实行部分调整与修正。这时候，规模对绩效就不一定具备正面影响。基金投入集中度越高，它就越依赖于某几只股票，那么他买卖这几只股票的行为就越影响这几只股票的价格，执行成本就越高，从而绩效也应越差。但是，如果基金规模足够大，基金经理就有可能倾向于以“坐庄”等不规范的操作手法以赚取投机收益(因为资金量大更便于控制某只股票的价格)，在一定程度上补偿了较高的执行成本。基金家族中基金越多，一方面，其投入危机就越分散，赢得超额投入收益的可能性越大;另一方面，庞大基金运营费用会让基金企业不堪重负，迫使旗下基金经理采取短线操作的投入手段，赢取短期高额收益。

基金投入风格的决定因素

第一，股票投入比例的大小。股票是一种危机性资产，为了追求基金投入的高收益，除了货币市场基金和纯债基金之外，其他类型的基金产品都或多或少配置有股票。股票的价格波动受证券市场的影响较大：当股票的价格上涨时，将会带动基金净值的上涨;同样，当股票价格下跌时，将会导致基金净值的下跌。

股票价格涨跌的可变性决定了基金净值的可变性。股票投入的危机，也会直接导致基金投入的危机。只是由于基金是多只股票的组合，会在一定程度上降低基金的投入危机。因此，配置股票比例越高的基金产品，其风格特征越是表现为激进。

第二，重仓股票的投入价值。基金经营管理人在实行基金资产的选择和配置历程中，并非实行均匀的组合投入，而是根据股票表现有针对性地实行配置。在某只股票上的投入占基金资产净值的比例最大的少数股票，称为基金的重仓股。这些重仓股因为所占比重较大，对基金危机收益的影响也较大，是投入者实行基金投入中需要引起注意的。

观察基金重仓股的变动，将会在一定程度上了解到基金净值的变化状况，特别是其净值涨跌幅度。另外，还可以通过对基金重仓股的解析和研究，了解基金净值质量高低。诸如基金配置的重仓股是短期的市场热点股票，概念性的炒作较大，其潜存的投入危机就不能低估。同样，基金配置的重仓股是质优的大盘蓝筹股票，其投入的稳健型特征就较为明显。

第三，基金经营管理人的投入策略。为了追求基金投入收益的最大化，基金经营管理人会根据市场环境和基金配置资产的表现，采取及时灵活的投入策略，以实现既定的投入目标。这种投入策略的运用，将会在一定程度上影响基金的投入风格。诸如采取短线的频繁操作，在增大基金投入收益的同时，也会放大基金的投入危机。而坚守长期的价值投入，就会使基金的净值波动较小，避免了净值的大起大落。当然，也有基金经营管理人在长期投入中采取一定的调仓操作，不断地在一只股票上买进和卖出，以实现摊低基金投入成本的目的，但这种操作需要实行很好的时点把握。

第四，基金募集规模大小。一只基金的规模大小与其成长性是密不可分的。基金的规模较大，将会增大基金运作的难度。同样，规模适中的基金则会因为“船小好调头”而在投入运作中更能够做到灵活配置。特别是基金面临净赎回时，势必会影响到基金资产配置品种的稳定性，不利于基金投入风格的培育，是一种被动的投入行为。而当基金出现净申购时，将会使基金经营管理人运用更多的资金实行优质筹码的配置，是一种主动的投入行为，有利于基金投入风格的培育。

第五，基金收益分配政策。区别的基金经营管理人配置基金资产的区别，呈现区别的危机收益特征。在运用收益分配政策时也表现的参差不齐。有的基金习惯于短期的连续分红，而有的基金则注重基金的长期成长，集中实行大规模分红，或者实行分阶段分红。无论哪一种分红政策，对基金投入风格都会产生一定程度的影响。

基金投入政策的内容

从选择保守的单纯的债券基金，到追求高收益的单纯普通股基金，或者是两方面折中的平衡基金，体现了区别的投入政策。收益基金往往采取保守型投入政策，投入于各种固定收入证券;成长基金则采取激进的投入政策，在高危机下追求证券的资本增值。介于两者之间的基金则采取混合折中的投入政策，对各类区别性质的证券实行适当搭配，既取得一部分经常性收人，又取得一部分资本增值。基金投入政策一般要在基金有关文件中予以披露，以便使投入者挑选与监督。具体而言，基金投入政策紧要体现在：

(1)保持何种证券组合，基金证券资产可以只包含普通股票，或只包含优先股票、债券或平衡组合这些证券。

(2)证券分散化程度，这紧要由该基金所持证券的发行企业数以及基金的证券总值中区别发行企业和部门的分配比例来衡量，分散化程度越高，则基金所承受的危机越低。

(3)基金充分投入程度，紧要反映基金资产的流动性，基金注重较高收益或资本利得，往往将资产全部投入于股票或债券，这要冒一定的流动性危机，有的基金将其资产在短期票据、债券和股票之间转移。

(4)基金的投入目标取向，基金是注重于经常收入的稳定性，还是注重证券买卖利差以及资本增值的相对程度，以分别选择防守性证券和进攻性证券实行投入。

(5)基金派息状况，如为了促使资本增长型基金单位价格上升，基金经营管理企业往往不实行基金分红派息，而是将股息滚入本金重新投入，以获取更高回报。