2022年美联储交易方法分析

在美联储这边，美国总统拜登当地时间周二与美联储主席鲍威尔及财政部长耶伦进行了会面，着重讨论了通货膨胀问题。

拜登在会谈前后的讲话中表示，解决通胀是他的首要任务。他还指出美联储有双重职责，包括充分就业和稳定物价，他期待鲍威尔继续发挥领导作用，解决通胀问题。

而有意思的是，尽管在上周的美联储纪要发布后，市场对于美联储9月暂停加息的预期一度高涨，但在本周全球通胀预期重燃和美联储鹰派官员讲话的影响下，美联储9月加息50个基点的概率预期，似乎又再度呈现了死灰复燃的态势。

美联储鹰派官员、理事沃勒本周一的一番最新讲话，在这其中很可能起到了关键性的作用。

美联储理事沃勒(Christopher Waller)当天在法兰克福发表讲话时称，他支持在未来几次会议上继续把政策利率分别上调50个基点。他补充称，在看到通胀率下降到接近美联储2%的目标之前，他不会改变这种看法。

沃勒表示，这种预期代表一种力度较大的政策紧缩，将与美联储降低通胀的承诺相一致。他还指出“如果我们需要做更多，我们会如此。”

显然，与美联储“鹰王”布拉德长期在圣路易斯联储共事过的沃勒，如今的紧缩立场已丝毫不比布拉德逊色多少。

在沃勒周一讲话后，芝加哥商品交易所(CME)的数据显示，市场对美联储将采取持续大幅加息的预期重新升温——投资者目前对9月议息会议后联邦基金利率升至2.25%-2.50%之间(未来三次会议均加息50基点)的预期再度来到了58%，高于本周伊始的37%。

美元指数5月31日上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.43%，在汇市尾市收于101.7510。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0740美元，低于前一交易日的1.0785美元;1英镑兑换1.2604美元，低于前一交易日的1.2659美元。1美元兑换128.65日元，高于前一交易日的127.53日元;1美元兑换0.9587瑞士法郎，高于前一交易日的0.9574瑞士法郎;1美元兑换1.2644加元，低于前一交易日的1.2657加元;1美元兑换9.7673瑞典克朗，高于前一交易日的9.7405瑞典克朗。

美联储理事沃勒希望继续以50个基点的幅度加息

美联储行长沃勒(Christopher Waller)当地时间周一表示，他希望继续加息50个基点，直到通胀回落至美联储的目标水平。

沃勒周一在货币和金融稳定研究所举办的一次活动上说:

“我支持在几次会议上将政策再收紧50个基点。尤其是在看到通胀率降至接近我们2%的目标之前，我不会放弃加息50个基点的想法。”

美联储本月加息50个基点，为40年来最热的通胀降温，并表示将在6月和7月的会议上再次加息。从周三开始，他们还将开始以每月475亿美元的速度缩减庞大的资产负债表，9月份缩减规模将扩大至每月950亿美元。

官员们希望将更高的利率和QT结合起来，以重新平衡疫情期间的供需失衡。沃勒表示，各种经济模型表明，资产负债表的整体缩减将相当于“多次加息25个基点”，并警告称，这样的估计非常不确定。

自20__年12月在美联储上任以来，沃勒已成为美联储较为鹰派的成员之一。他说，任何人都不应该怀疑美联储抑制价格的承诺。他说:

“到今年年底，我支持将政策利率保持在中性以上。如果数据显示通胀居高不下，我准备做得更多。”

根据将于6月更新的季度预测中值估计，官员们预计3月份的中性利率为2.4%左右。

最近几周，金融市场剧烈波动，因为投资者担心美联储过度紧缩政策可能引发经济衰退的风险，而价格压力使企业盈利前景黯淡。

然而，在亚特兰大联储主席博斯蒂克于5月23日抛出关于暂停9月加息的言论后，人们猜测美联储可能没有一些人担心的那么激进。上周公布的美联储5月会议纪要显示，在“加快”取消政策支持后，大多数官员对今年晚些时候采取更灵活的方式持开放态度，9月份暂停加息的希望进一步得到提振。

沃勒表示，他自己的加息计划“大致符合”金融市场的预期。

“预计今年市场将收紧约2.5个百分点。这一预期代表了政策收紧的重要程度，这与FOMC方面控制通胀的承诺是一致的。如果需要采取更多措施，我们也会这样做。”

美联储官员希望，他们可以通过降低价格来实现经济软着陆，而不会导致失业率急剧上升。沃勒表示有信心做到这一点，因为劳动力的需求水平很高，每个求职者对应两个职位空缺。他说，美国从未面临过这样的困境，美联储可以在不影响就业的情况下大幅降低空置率。他说:

“因为我们处于这种非常极端的情况下，我认为我们可以加息。我主张我们现在就这么做，经济强劲，经济可以承受更高的利率。”

美联储财务报告

美联储发布了最新的季度财务报告。受利率上升影响，截至3月底，美联储持有的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)为其带来了3300亿美元的未实现损失(账面损失)。

尽管如此，报告显示，拥有近9万亿美元资产的美联储在2022年第一季度向美国财政部汇款322亿美元。

在新冠疫情期间，美联储购买了大量证券组合以保持金融市场稳定，持有规模高达8.5万亿美元，这给该部门带来了潜在而棘手的政治问题。

银行政策研究所首席经济学家比尔·纳尔逊表示，根据截至去年底美联储资产升值的调整，未实现损失可能更大，达到4580亿美元。

外媒指出，尽管经济正从疫情中复苏，但美联储继续购买资产，招致批评。现在它正试图逆转货币政策的方向，减少资产，尤其是MBS。如果美联储选择通过出售这些资产来加速这一过程，那么未实现的损失可能会变成实际损失。

根据美联储第一季度的财务报表，截至3月31日，美联储购买的2.77万亿美元MBS的市值减少了1640亿美元，至2.606万亿美元。

现在房贷利率更高了。随着市场利率的提高，各类附息证券的亏损加剧。由于预计利率将继续上升，纽约美联储本周早些时候的一份报告指出，美联储的投资组合可能会遭受巨大损失。

报告还指出了一个进一步的问题:随着美联储提高短期利率，它将向银行支付更多利息，以补偿它们在美联储的存款准备金，从而增加该机构的支出。与此同时，随着美联储收缩资产负债表，其利息收入将下降，美联储可能会出现运营亏损。

纽约联储官员在报告中表示，美联储有能力在任何情况下为其运作提供金融和货币政策支持。但这可能意味着政府官员密切关注的一个关键指标将大幅下降:美联储汇给美国财政部的盈余。在“量化宽松”时代，这一数字去年飙升至创纪录的1070亿美元，但随着美联储货币政策的变化，这一数字可能会降至零。

据报道，美联储可以通过在资产负债表上创建一个名为“递延资产”的新条目来重新标记这些损失。在美联储再次出现盈余的一年，它将不再需要将盈余交给财政部，直到它首先偿还自己的债务并消除这些“递延资产”。