最新日元的一些分析

日本央行调头?

日本的民众和中国一样，都信奉政府。但信奉政府的方面不同，中国人民信仰的是政府批下的土地，而日本信仰的，是政府的债券。日本绝大多数的民众都相信日本政府不会违约，即便日本政府债务已经占了日本国内生产总值253%。而由于日本要执意刺激通胀达到2%的目标，用了大量非常规的货币政策，包括量化与质化宽松，负利率，日本央行货币政策的前瞻指引，和最近的锁定十年期国债利率在0附近。

而由于之前日央行为了刺激通胀，出台了大量的巨额购债操作，从市场上大量扫货日本国债，因此打压日本10年期国债利率为到0附近，但这也导致市场上流通的国债变得稀缺，毕竟日本已经把市场上41%的国债都揽入囊中。日本央行目前多少有一点无债可买的无奈和尴尬，这就像当初美联储和欧洲央行开始考虑缩表的时候，也面临无债可买的尴尬一样。

所以，在这个时候，市场传出风声说日本央行或在7月利率决策会议上讨论修改现行政策，市场立马下意识的认为当前日本有扭转货币政策的势头，开始由宽松走向紧缩，日本10期债利率大涨至将近0.1%的水平，日元也开始止跌走强。由于日本央行做了太久太久的宽松，而一旦货币政策调头，日元一定会暴涨，日债收益率会爆升，日经股市暴跌。因此，这么大的波动和机会，哪怕传出来日本央行只是“讨论”货币政策的修改，市场都在绷紧神经，关注着日本央行下一步的动作。

但我个人认为，目前日本央行短期之内收紧货币政策的概率不大，因为

1. 日本通胀目前才0.7%，远没达到所说的2%的目标，没理由现在就紧缩货币政策。

2. 日本实施量化与质化宽松是安倍晋三在2012年当选日本首相的时候了，现在日本的政治格局稳定，没有领导人换届风险，那么安倍经济学的政策会得以延续，也就是日本大规模的宽松会得以延续。

3. 在美联储缩表，欧央行行将缩表的同时，日元作为传统的套利货币，依旧向全世界弥补两大央行缩表所造成的流动性窟窿。否则三大央行同时收紧货币政策，日本在全球的套利货币反转，流回日本，那么全球金融泡沫恐怕都会有崩盘的危险。

4. 日本股市的繁荣，其实就是安倍经济学的繁荣，如果日央行执意缩紧货币政策，那么日本股市也会崩溃。

因此，我个人更倾向于，这一次日本央行并非要改变货币政策的基调，而是对于维系宽松货币政策所需要的微调。所以，目前的日元走强更像是市场上一厢情愿的情绪所为，日元近期走强的趋势和逻辑难以为继。

日元策略

美元/日元：一如预期，日元延续了前期的多头走势，步步高升，但临近110.000整数口时也出现了犹豫不决的现象，此价位的压制异常强劲，其即是整数关口又是心理关口还是上一大波段113.400---104.500之黄金分割61.8%价位，并且从美指走势来看，虽美指强势突围92.5关口，但美日货币兑却在110.000一线出现了止步不前的萎靡状态，从均线系统来看，汇价下方依然存续多重均线支撑，也即说明后市继续走强的可能性存在，但临近关键关口并且均线其10日均线与K线出现的偏离愈发加大，不得不警惕回调的风险了，附图指标KDJ目前处于94以上高位有回调修正的需求，展现出了顶背离的迹象，望适当警惕风险。

操作策略：回踩109.4/109.2区域做多，止损108.9目标看110.0

日元走强与美元相驳逆

眼下日本央行(BOJ)的债券购买不断放缓，而欧洲央行(ECB)可能在年末削减QE，但这不足以防止美元溢价进一步扩大。此外，美联储基金期货市场预计美联储今年加息2次，加息3次的概率仅为25%左右。

美元/日元上周初一度升至114.96一线，但10年期美债收益率维持持续维持在2.5%上方令美元走低。汇价上周收于112.92一线，最低为112.60。

由于进口激增，日本1月贸易帐表现不佳。日本1月出口年率上升1.3%，进口年率上升了8.5%。市场此前对进口的预期仅为4.7%。进口激增，主要是归咎于能源进口额的增加。过去一年，油价的均价在30美元/桶。而今年油价目前在52美元/桶附近，比去年1/2月份高出了73%。值得注意的是，日本1月对美国出口下降了6.6%，特朗普贸易保护主义是其原因。日本对欧盟出口下降了5.6%，对中国出口上升3.1%。

因此，虽然对日元来说的确是个坏消息，但进口的激增和贸易帐赤字的上升也并非意外事件。此外，日本原本就是能源依赖国，油价走高本就会利空日元。与此同时，中国农历新年也制约了日本的出口增速。在以往，一季度和三季度为日本财年，海外资金的汇率也会推升日元走强;这一现象通常会在第二季度和第四季度得以缓解。

日本贸易帐赤字的上升令美元/日元多头在112.60是否能觅得支撑的概率值得关注。美元/日元K线图中，若跌破112.60将考验更下方的111.60区间;而若能在112.6一带支撑，日元上升压力将得以缓解，加以时日美日将重回115-118一带。