中证1000正式上市，投资者应该怎样投资？

自迅分享时间：2022-07-25 15:07:26

私募称符合市场预期

在市场充分发酵之后，7月22日中证1000指数的股指期货和期权正式上市交易。在此前几个月强劲反弹之后，当天中证1000指数微跌0.58%，中证1000股指期货8月份合约IM2208跌0.89%，负基差有所贴水，远期合约跌幅更大，贴水更为明显。4只中证1000ETF新产品火热发行，而3只场内已上市的中证1000ETF更是成交大幅放量。尤其华夏中证1000ETF和南方中证1000ETF，在前一个交易日成交放量的基础上，再度翻倍式放量增长，日成交额都超20亿元。中证1000指数期权交易也较为平稳，近期期权交易较远期活跃。

对于中证1000股指期货和期权首日表现，多家受访私募表示较为平稳，符合预期。明汯投资表示，平稳亮相，首日的交易量、贴水表现属于正常区间。

对于首日负基差，多家私募认为主要由于事件预期，此前中证1000指数走势较强，上市落地获利盘影响，以及有中性产品建仓的对冲需求。宽投资产表示，1000股指期货期权已经发酵一段时间，这段时间中证1000指数比较强势，在市场整体走弱情况下逆市创了近期新高。投资者已经较为充分的将该事件纳入预期，首日市场上线靴子落地可能较大。宽投资产认为，在短线获利情绪平复后，后续围绕1000指数的衍生类产品的资金仍然对1000指数有推动作用，随着1000指数活跃程度继续增加，估值有望继续提升。

因诺资产认为，1000期货全天负基差交易，且负基差年化水平高于500期货，体现了1000策略超额收益高于500的特点，符合预期。而由于中证1000股指期货刚开始交易，在开始时会有一定的中性产品建仓，因此卖空力量高于500期货。1000期货与500期货的相对价差有所走大，体现了这一点。整体而言，1000股指期货整体走势符合预期。

念空科技表示，1000股指期货成交活跃，贴水大于300和500股指期货，符合预期。期权成交主要集中在近月合约，隐含波动率大于原有的300股指期权，符合1000指数和300指数的历史波动率特征。看跌期权隐含波动率大幅高于看涨期权，显示市场参与者或有较强的对冲需求。

私募表示有助提升定价效率

中证1000股指期货和期权的推出，是我国资本市场深化改革又迈出重要一步。有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。多家私募表示，这一利好举措，将有助于资本市场的稳定健康发展，有利于引入更多长期稳定资金，提升市场定价效率。

九坤投资CEO王琛表示，无论是对于包括量化机构在内的二级市场合格投资者，还是从整个资本市场稳定健康发展的角度而言，该品种的推出都是非常大的一项政策利好。明汯投资表示，中证1000股指期货推出后，股指金融衍生品工具已覆盖大中小盘。随着中证1000股指期货、期权的适时推出，有利于为市场参与者新增有效风险管理工具。

明汯投资认为，过往由于缺乏有效的对冲工具，沪港通等北上资金这类“聪明投资者”参与较为有限;现在有了对应的风险管理工具后，有助于吸引更多长期增量资金参与市场定价，对小盘股市场的有效性的提升进一步加速，同时有利于小盘股的流动性，在较长期限上稳定市场波动。

世纪前沿私募表示，中证1000股指期货和期权的推出，能有效补充目前场内衍生品跟踪标的对于小盘指数的空白，与目前的上证50、沪深300和中证500等标的指数形成互补。对量化投资策略的发展有利好作用，包括丰富策略和产品类型，对投资工具和对冲手段进行补充，增加风险管理工具，降低市场中性策略的对冲成本，符合这些年来市场扩容发展的新要求。

世纪前沿私募认为，根据海外以及国内的经验，衍生品上市后对标的资产的流动性以及活跃程度有促进作用，因此中证1000相关产品及其成分股的流动性和活跃程度有望提升;另一方面衍生品的上市也能提高资产的定价效率。

宽投资产也认为，1000期货期权推出，有效弥补了小市值宽基的做空标的不足的问题。增加了对冲与投资渠道，丰富了场内衍生品投资标的，提升了1000指数成分的关注度。增加了小票倾向的宽基指数期货，对冲更加灵活多变。念空科技也表示，1000股指期货期权的推出，为中小市值股票提供了新的对冲工具，有利于提高中小市值股票的流动性。

因诺资产表示，1000期货及期权对量化策略的意义有几点，依照发生的概率由高到低：第一，丰富了策略类型，提供了更多相关性较低的子策略。第二，扩大了资金容量。第三是改善了对冲策略的收益风险比。

白鹭资产表示，期指、期权品种的多样性对于量化策略来说是个利好，市场上的策略也会更具多样性。就阿尔法策略而言，基准指数更丰富，全市场增强产品的需求可能会慢慢增加;另一方面，各家股票中性、灵活对冲产品的管理人应该会选择更适合自己的对冲标的。

在衍生品类策略上，1000期指、期权也提供了新的交易标的，带来更多交易机会，增强了市场流动性。

私募积极研究中证1000股指期货和期权

不少私募翘首以盼1000股指期货期权上市，“自6月22日中金所发布中证1000股指期货相关征求意见稿以来，我们就积极研究，接下来我们主要会在对冲类型产品增加这个对冲工具，CTA策略也会少量参与。”明汯投资表示，公司本身产品线已经有中证1000指数增强、对冲类产品(低风险的多策略和中性产品线)、CTA产品线等，未来规划更多是在已有的产品线做策略丰富。

丰衍私募执行董事兼投资经理么琦坦言，此次，为了迎接中证1000股指期货、期权的上市，在过去两周，公司积极布局交易策略、反复测试风控系统以及程序化交易系统，做好各项准备工作。“中证1000指数具有更高的波动性，而期权是所有交易工具中唯一直接交易波动率的品种，所以中证1000股指期货和股指期权的推出，将利好各波动率相关的策略。”

念空科技表示，股票中性策略可以使用中证1000股指期货进行对冲。除此之外，中证1000股指期权也可以用来对冲极端下跌风险或者增强上涨收益。“1000股指期货和期权的推出，股票中性策略的对冲方式有了更多的选择，同时也可以根据不同市场情况对股票持仓和对冲方式进行调整。”

因诺资产告诉记者，在中证1000衍生品交易上，一方面将固有策略直接应用于中证1000期货上，捕捉市场初期的机会。例如公司的1000指增策略，可以直接用来进行1000指数Alpha策略的交易;股指期货CTA策略，可以在积累少量数据后加入1000指数品种;套利策略也可以加入与1000指数期货、期权相关的内容;另一方面加大对相关方面的策略研发，保持1000指数相关策略的竞争力。

白鹭资管表示，公司的Alpha、CTA、期权等多个策略中都会有1000股指期货和期权相关的产品设计和优化，进一步提升子策略多样性和组合稳定性。Alpha策略方面，会增加1000指增类产品;此外，在中性和灵活对冲产品的对冲部分，会视动态贴水情况，考虑使用1000的对冲组合。在衍生品类产品上，中证1000指数期货会是白鹭CTA策略组合中重要的投资标的，品种配置更加多元化，业绩也会更稳定。“中证1000指数期权上市初期也将带来更多的交易机会，包括基于定价的波动率交易和升贴水套利等，期权策略的资金容量也会明显增加，我们将在此基础上做进一步的产品优化。”

一些私募也打算推出相关产品线，世纪前沿私募称，目前可能会涉及到中证1000中性、CTA等策略。“近期我们在原有500指增、500中性、300指增、300中性、全市场选股、CTA策略六大条线的基础上，增加了1000指增的产品条线，同时在中证1000股指期货和期权正式挂牌交易后，择机增加1000中性产品条线。”

么琦分析，相较沪深300和上证50来说，中证1000指数差异化非常明显。“除了在现有的产品框架中加入新品种外，丰衍也会考虑针对1000指数的特点单独开发高波动性的产品线，以满足差异化的投资需求。此外，我们会根据市场表现和投资者的反映陆续引入指数增强策略或下跌保护策略等。中证1000股指期货和股指期权适时推出，能进一步丰富我们的产品线，提供更有利的对冲工具。”

宽投资产称，对于1000股指期货期权市场，主要以对冲中性化Alpha策略参与。可能会推出中证1000指数中性化产品。

助力市场平稳健康发展

股指类金融衍生品作为金融市场重要的对冲工具，对股市的平稳健康发展具有重要意义。因诺资产指出，对于量化投资而言，股指类金融衍生品更是不可替代的重要工具。实际上，中国量化投资的发展，就始于2010年4月沪深300股指期货的推出。丰富的金融衍生品市场，对量化投资而言是重要利好，也非常有助于量化投资充分发挥其优势，进一步平抑市场的无效波动，增进市场有效性。

从产品与交易角度来看，宽投资产直言，50、300、500都是相当成熟的衍生品，但受制于50与300指数的行业风格过于集中，当前仅500指数能较为有效的代表市场整体，实现对冲整体市场的效果。从而市场形成了围绕500指数完善的中性化ALPHA产品和指数增强产品。由此导致500指数对冲聚集，产生较高的贴水结果与对冲成本，限制了中性化产品的发展。1000指数增加后，增加了1000指数对冲ALPHA策略的可能。同时，50、300与1000指数的混合对冲，也能在一定程度上分流500指数对冲的聚集，缓解500指数做空需求，降低500指数对冲的贴水，减轻市场整体的对冲成本，更好地形成培育中性化产品的土壤。

九坤投资CEO王琛表示，从覆盖股票范围的角度，中证1000指数将与沪深300和中证500等指数形成互补，基于这三类标的的相关对冲工具也将分别满足市场对于大、中、小盘股差异化的风险管理需求。在市场风格轮动的情况下，三种工具或单独、或组合联动式，发挥其重要作用，因此三者更多的是相互促进、互利共赢的关系，并非直接竞争的关系。此次中金所同时推出了期货和期权两个产品，这在历史上也是首次，足见监管部门对于新上市品种的期望与重视。目前的中证500指数也只有期货品种，没有期权。因此，无论是从市场需求的层面还是从顶层设计的方面，长期来说，新品种在交易量等方面应并不会过于逊色于沪深300和中证500。

世纪前沿私募分析称，股指期货最根本的功能是规避风险，因而在本质上是一种避险工具，而不是大众理财产品。从境外成熟市场的经验看，股指期货是机构投资者常用、有效的避险工具，推出股指期货具有非常重要的积极意义，长期来看有助于股票市场健康发展。股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交易的需求，从而增加股票市场的流动性。股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式会更加多元化。股指期货推出后，成份股将不仅仅是作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具被长期战略性的持有，增加对该类股票需求。同时，股指期货的推出扩大了股市的资金总量，股市的交易量和流动性也得到了提高，资金的支持为股价的上升提供了强有力的支撑。

么琦表示，股指期货期权等金融工具作为同时可以做多做空的工具，为投资者提供更精细化的风险管理方式，为策略实施提供了很好的市场流动性基础，提高了市场的定价效率，有助于推动金融产品创新。同时，也能很好地为实体经济服务，为宏观部门决策提供可靠的参考指标。

白鹭资管表示，多样化的金融工具，丰富了国内权益类金融衍生品市场，有利于完善市场的风险管理工具，同时也有利于提高市场活跃度和多样性。在这样的市场环境下，投资者也有机会更灵活地进行跨资产组合配置、搭建稳定的投资组合。

念空科技表示，股指期货、股指期权以及ETF期权的推出，为股票投资对冲市场风险，特别是极端环境下的风险提供了工具，从而有助于实现股票的长期价值。股指期货期权等金融工具的推出，使得产品管理人可以为投资者提供不同风险收益特征的产品，有助于投资者进行资产配置。