科创板做市商资格有望扩容吗
多家券商公告：上市证券做市资格获批
9月19日晚间，多家券商纷纷公告其获得证监会核准上市证券做市交易业务资格。截至目前，包括财通证券、国金证券、中信建投、华泰证券、东方证券、中国银河在内的6家券商已发布相关公告。
上述券商表示，公司将按照有关法律法规及批复要求，修改公司章程，按时完成工商变更登记并申请换发经营证券期货业务许可证;为上市证券做市交易业务配备有关人员、业务设施、信息系统和经营场所;加强信息技术安全管理，保障信息系统安全稳定运行;加强动态风险监测，切实做好风险管理。
在此之前，证监会于9月16日公告，批复中信建投证券、华泰证券、银河证券、申万宏源证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商科创板做市交易业务资格，并要求上述机构自批复下发之日起6个月内完成工商变更登记工作。
国金证券相关负责人接受券商中国记者采访时表示：“为了此次获批，公司在前期阶段做了充分的准备工作，在科创板做市业务组织架构及团队人员配备、内控制度及风控措施、系统建设及应急机制等各方面均进行了建立健全。”
据其介绍，国金证券公司致力于成为具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构，愿意长期陪伴广大中小规模科创类企业共同成长，公司也是最早参与新三板股票做市的券商之一，建立了一支具有较高专业素养的做市业务团队。公司内控管理部门也在做市业务方面积累了较为丰富的管控经验，能够有效把控新业务开展过程中的各类潜在风险。
海通国际非银团队认为，首批八家科创板做市商获批，盈利模式有望进一步优化。获批科创板做市资格有利于转变过去偏通道的传统业务模式，进一步加强投行资本化转型。通过整合资本+投研+交易优势，优化盈利模式，丰富利润来源，迎来高质量可持续的发展。
兴业证券张启尧、程鲁尧、陈恭懿等认为，科创板做市商制度有望提升科创板流动性、增强价格发现、提高稳定性，有利于科创板长远发展，将成为“科创突围”重要驱动力之一。对于提升科创板流动性，该团队指出，当前，科创板整体的流动性不仅低于创业板、深证主板和全部A股，去年以来更是逐渐低于上证主板。参考新三板，在做市商制度引入后流动性出现改善。
做市商资格有望扩容，11家券商正排队
依据5月13日正式落地的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》(下简称“规定”)，在准入条件方面，初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元;二是最近三年分类评级在A类A级(含)以上。
天风证券非银团队夏昌盛、周颖婕、胡江等表示，依据相关准入条件，预计约26家券商能满足准入要求。据不完全统计，除上述已获批的8家券商外，目前有11家券商在董事会层面通过了申请开展科创板股票做市交易业务的议案。包括中金公司、国泰君安、东兴证券、方正证券、浙商证券、东吴证券、中信证券、天风证券、招商证券、中泰证券、光大证券，预计第二批将在这11家中产生。
此外，为防范做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务的潜在利益冲突，规定还对试点证券公司提出了严格要求。一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突;二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展;三是加强做市交易业务管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。
事实上，早在科创板“试验田”设计规划之初，就已酝酿引入做市商制度。
早在2019年1月，中央全面深化改革委员会审议通过的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》就明确，条件成熟时引入做市商制度。2022年5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。2022年7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。
上交所方面日前表示，下一步，上交所将根据符合条件的证券公司申请，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市交易业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥科好创板改革“试验田”作用，全面推动科创板高质量发展。
做市商制度有助于提升券商资金利用效率
长期来看，对于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行业务服务链条，提升资金利用效率，有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性。
西部证券非银首席罗钻辉认为，做市商制度有助于提升券商资金利用效率，提升综合金融服务能力。
1)券源、资本金等因素影响各家做市业务布局，罗钻辉判断科创板项目承销靠前的券商预期将具有先发优势。年初至今，券商自营投资业务受到市场波动影响较大，导致各家券商之间业绩出现明显分化，相对于传统的自营投资业务，做市业务业绩稳定性和确定性更高，有望成为下一阶段券商资金投放的主要方向。2)做市业务作为机构业务中一环，能够与公司的投行、场外衍生品、研究等业务相互协同，拓宽机构业务的空间。
国金证券相关负责人则表示，科创板做市业务延伸了券商原有的投行业务服务链条。券商可通过为自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，更好地发挥与投行业务的协同效应，延展了客户服务链条，增强了科创板做市客户的黏性，提升了券商的综合金融服务能力，为后续挖掘客户多元化综合金融需求打下良好基础。
天风证券非银团队夏昌盛、周颖婕、胡江等提到，根据《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》，1)做市商应使用自有资金，通过专用证券账户开展做市交易业务，参照自营持仓填列风控指标，做市持股不得超过5%。2)券商可使用自有股票、从证金公司借入或其他有权处分的股票。3)上交所定期对做市商进行评价，对积极履行做市义务的做市商给予适当减免交易费用等措施。
天风证券夏昌盛等认为，长期看将有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性，以及提升综合金融服务能力。1)券商开展科创板股票做市可以使用自有股票，将有效盘活公司自营持仓和科创板跟投带来的被动持仓。2)做市商以买卖价差为主要收入来源，不依赖单边行情，收入与市场规模更相关，相比传统自营，投资业绩稳定性和确定性更高，是券商自营去方向的重要抓手。截至最新交易日，科创板流通市值2.46万亿，较上年末增加9.8%，随着市场规模的提升，做市业务有望显著增厚券商业绩。3)券商开展做市业务能够与公司研究、投行、场外衍生品等业务开展业务协同，将有助于提升券商综合金融服务能力。