券商基金值得投资吗

2020年，受新冠疫情影响，全球经济受到不同程度冲击，资本市场先抑后扬，呈现震荡上涨行情，证券交易量和市场活跃度明显提升。在此之下，券商自营、投行、经纪等业务板块抓住机会，全面开花，成为公司业绩增长的主力军。

截至10月28日晚间7点半，共有15家上市券商发布了今年前三季度业绩，从数据来看，在几大主营业务的全面助力下，大多数券商今年盈利能力得到大幅改善，有公司营收同比翻倍，更有超5成的券商前三季度净利润同比增长超50%，可谓是赚的盆满钵满。

今年以来，券商板块迎来多重政策利好，投行等多个板块在政策红利之下发展迅速，有分析认为，预计从2020年四季度到2021年一季度，政策面有望持续偏暖，利于权益市场风险偏好提升，券商业绩有望维持高增。

15家券商中，3家大型券商今年前三季度营收超过百亿元，分别为国泰君安证券、中信建投证券和光大证券，前三季度分别揽入257.37亿元、158.59亿元和106.71亿元。此外，浙商证券、东北证券前三季度营收也均超过50亿元，分别为70.91亿元和50.78亿元。

同比来看，券商前三季度营收变化则更为直观。15家券商中，有13家券商前三季度营收同比实现正增长，比例高达87%。其中5家同比增幅超50%。

今年前三季度，红塔证券实现营收33.71亿元，同比上升161.4%，是14家券商中唯一一家同比增幅超过100%的。长城证券则以83.24%的同比增幅紧随其后，浙商证券、华林证券、中信建投证券也实现业绩爆发，同比增幅分别为72.61%、70.78%和63.55%。

值得注意的是，尽管多数券商在前三季度业绩增速不俗，但仍有2家券商前三季度营收同比出现了下滑。今年前三季度，山西证券实现营收27.03亿元，同比下滑37.89%。东北证券前三季度营收为50.78亿元，同比也下滑了18.72%。

开源证券非银团队指出，目前资本市场处于发展历史机遇期，注册制正式落地、国务院发文进一步提升上市公司质量，助力股市“慢牛”，预计从2020年四季度到2021年一季度，政策面有望持续偏暖，利于权益市场风险偏好提升，券商业绩有望维持高增。爱建证券指出，中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商业务空间有望进一步打开，基本面有望继续改善。

在目前券商披露的前三季度业绩中，大多数券商今年盈利能力得到大幅改善。而在这背后，券商几大主营业务板块的全面助力也功不可没。

今年前三季度，受新冠疫情影响，资本市场不确定性加大，证券市场行情大幅波动，市场交易活跃，前三季度，日均股基成交额达9175亿元，同比增长58.2%，日均两融余额1.21万亿，同比增幅达35%，IPO和债承规模则分别同比大增154%和33%，券商业务全面增长，尤其是经纪、投行和自营三大业务板块，迅速抓住机会，成为券商业绩高增的关键因素

券商股上周四(22日)的异动拉升令市场兴奋，但强势表现如昙花一现。本周至今的三个交易日内，虽三季报业绩喜讯频传，但板块表现仍然乏力。

时值券商三季报披露高峰，除受市场整体环境影响，板块表现乏力是否与市场对业绩的判断有关?梳理发现，截至目前，中信建投、方正证券等近10家券商披露三季报，整体来看，券商营收、净利润均实现同比正增长。

“受市场情绪影响，券商股近期的集体下挫，一定程度可以视为补跌。”北京某中型券商分析人士告诉表示。

市场分析人士认为，券商股目前的估值处在相对历史均值当中，但个股估值并未体现出较大优势，且券商业绩表现尚存不确定性。综合多重因素，个股调整在市场预期之内。

多份上市券商三季报将在本周密集到来。从此前的业绩预告来看，券商业绩整体预增，且多家券商预告净利润同比增长下限均超40%。

业绩预增者居多，政策亦送出利好。近期，资本市场深化改革信号频频，证监会明确资本市场基础制度建设六大方向，未来增量政策可期。

不过，虽有多重利好，但近期券商股表现却较为平淡。上周，在市场交投活跃度下滑的背景下，非银板块亦出现下跌。

据市场数据，上周(10月19日~23日)，两市日均交易额6927亿元，环比减少13%;非银板块下跌1.04%，券商下跌2.72%。

夏立军表示，受市场对券商股的成长性预期影响，多只券商股在涨幅过大之后出现技术性回调，部分资金进行兑现抛售。

“从这个现象来看，目前市场资金并不具备持续对这个板块做多的动力。从估值等因素来看，券商板块短期不具备持续上涨的力度。”夏立军建议，对券商板块的布局可以“分门别类”，龙头券商仍具备估值的低洼效应。

中长期来看，业内认为，在资本市场深化改革背景下，证券行业仍将明显受益。

华泰证券非银团队认为，上市券商陆续披露2020年前三季度业绩，已披露三季报或业绩报的公司归母净利润同比增速在20%~80%之间，仍然保持较高增速。

“行业龙头优先受益于行业发展红利，马太效应有望加剧。”其表示。

固收类产品被赎回

从三季报的份额申、赎数据看，在股债市场的“跷跷板效应”下，三季度多个权益类基金细分类型获得资金的净申购，而固收类产品则遭遇资金的净赎回。

数据显示，从资金流向方向看(排除联接基金)，指数型基金三季度总份额增长200多亿份，混合型基金总份额也增长接近650亿份，都在股市的向好阶段，获得了资金的青睐和净买入。但是积极投资股票型产品却净赎回约220亿份。

在权益类基金获得资金追捧的同时，收益率相形见绌的货币型基金、债券型基金，则遭遇资金的净赎回。今年三季度，货币型基金净赎回3000多亿份，震荡中的债市则让资金如“惊弓之鸟”，三季度净流出达到5100多元，成为净赎回最多的产品类型。

针对上述现象，招商证券在研报中表示，三季度以来，“赎旧买新”的基本消散叠加权益类新基金加速发行，这些现象都有利于偏股类公募基金份额大幅增加。

而针对固收类产品的净赎回现象，华南上述绩优基金经理认为，今年债市整体呈现波动震荡格局，相比权益类基金的明显赚钱效应，不论是收益率较低的货币型基金，还是频频“爆雷”的债市，投资性价比都不如权益类基金。这也是固收类品种三季度遭遇较多赎回的重要原因。