2022年A股更值得期待吗

嘉欣2分享时间：2021-12-13 19:20:59

中信证券：增量资金接力，蓝筹行情延续

中信证券认为，中央稳增长的政策定调和未来的政策合力将推动经济恢复超预期，密集的政策落地和数据披露将明显提振市场信心，宽裕的市场流动性支持增量资金接力，机构资金主导的跨年蓝筹行情预计将延续数月。

首先，中央经济工作会议的政策定调明确稳增长，以应对经济运行的“三重压力”叠加;结构政策将再平衡，更注重短期压力与中期目标协调;同时，政策更强调执行，未来的政策合力料将推动经济恢复超预期。其次，逐步披露的经济数据整体显示四季度经济增长韧性较强，同时，政策缓解地产焦虑，货币政策密集落地，后续信用修复将持续数个季度，市场风险偏好将持续提升。最后，宏观流动性依然宽裕，市场流动性极其充裕，人民币资产相对吸引力依然很强，北向资金将维持持续净流入的态势，国内机构和跨年理财资金再配置将形成增量资金接力，并带动存量资金调仓，市场对低位蓝筹的共识将进一步强化。

市场结构上的高低切换仍将继续，配置上依然建议坚定围绕“三个低位”布局，把握持续数月的跨年蓝筹行情。重点关注：1)基本面预期仍处于低位的品种，关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、医疗设备、疫苗等;2)估值仍处于相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

国泰君安证券：经济不确定性降低，助力跨年行情

国泰君安证券认为，展望后市，经济不确定性降低，由此引导的风险评价下行、风险偏好抬升将成为核心驱动：一方面， 2021年经济工作会议指出，当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳增长成为经济工作的首要目标。随着财政政策支出加强、节奏前置，货币政策稳中偏宽，叠加结构性产业政策内生发力，经济下行悲观预期有望缓解。另一方面，强调“正确认识”能耗双控与碳中和、资本积极作用与野蛮生长等一系列重要问题，从政策纠偏的视角有效降低了市场担忧的不确定性。基于以上，我们认为伴随核心矛盾逐步清晰，盈利下行预期渐次修复，分母端发力助推跨年行情更上一层楼。

地产良性循环，金融价值激活。当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力，但近期随着地产风险预期的逐步改善，以券商为代表的低估值金融方向已具备高配置价值。不可小觑消费的修复动力。来自消费弱复苏信号背后蕴含大众消费的复苏以及地产链的韧性，其中10月社零当月同比4.9%，环比提升0.4%，整体高于市场预期。往后看，消费行情由涨价主线开启，随着需求端量的超预期韧性，消费行情将外延扩散。

经济不确定性降低，风险评价下行、风险偏好抬升，助力跨年行情。随着重要会议的召开，政策的核心边际剑指稳经济，按照稳增长的发力先后顺序，以及悲观预期的修正幅度，推荐：1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向;2)金融：券商、银行;3)科技制造：消费电子与半导体;4)新能源：光伏、新能源车等高景气方向。

中金公司：“稳增长”主线仍将继续延续

中金公司表示，本周市场最为核心的变化便是对于政策稳增长的预期的强化，而市场表现也继续围绕这一主线演进。中央经济工作会议延续了前期政治局会议的精神，强调继续做好“六稳”、“六保”工作，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。

向前看，中金公司认为仍需继续关注全球经济周期“反转”及疫情新变化，中国资本市场目前相较全球处于较为有利的环境，“稳增长”预期加强下，关注未来政策逆周期调节进展。风格方面，随着可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，中金公司认为“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

行业配置建议：配置继续向政策预期及中下游方向倾斜。具体关注三个方向：1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产稳需求相关产业链(家电、家居、建材、地产等)、潜在可能的消费支持领域、券商等;2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等;3)短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置，特别关注输配电升级、汽车零部件等环节的制造机遇。

海通证券：预计2022年价值、大盘略占优

海通证券认为，风格分为价值、成长，大盘、小盘。美股2007年以来大小市值风格效应弱化，成长风格一直占优。风格变化源于利润增速对比改变。经济增长从重速度走向重质量，行业集中度提高，大小市值轮动规律弱化。过去牛市阶段通常成长、小盘占优。预计22年价值、大盘略占优，沪深300强于中证500。

综合来看，海通证券认为明年在利率制约估值和盈利下行的双重压力下A股市场或将迎来休整，历史上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。同时结合风格的相对估值，我们认为市值风格上明年有望延续16年以来的趋势，即大盘略优;成长价值风格方面，从时间上看本轮成长占优的周期持续三年，未来成长风格或还存在延续的可能，但考虑到目前成长相对价值的估值溢价已较为明显，明年风格有望略向价值回归，类似09-15年中期间成长整体占优，但风格在2011年时也曾向价值偏移。

兴业证券：跨年行情持续演绎，经济工作会议助推四大主线

兴业证券认为，跨年行情已经展开。宽货币的同时，阶段性边际“宽信用”预期正在提升，持续推动大小共振的指数行情。经济工作会议助推跨年行情四大主线：1)关注券商这个跨年行情演绎的重要载体。会议提出“全面实行股票发行注册制”，参考近年来IPO常态化提速，有望对券商长期业绩形成支撑。同时，随着跨年行情持续演绎，作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放。2)受益于稳增长预期，同时低估值修复的新老基建、地产等板块。一方面，经济工作会议强调“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，并要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面，会议要求财政政策和货币政策要协调联动，后续货币、信贷有望进一步宽松，带来基建、地产等板块估值修复。3)双碳相关的新能源和煤炭板块。会议要求正确认识和把握碳达峰碳中和，定调“双碳”先立后破，提出“推动煤炭和新能源优化组合”、能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，一方面，“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”等政策，有望带动新能源领域建设持续加速。另一方面，“立足以煤为主的基本国情”，也将带动煤炭板块估值修复。4)以“小高新”为代表的科创成长板块。会议要求激发涌现一大批“专精特新”企业，加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。同时，宏观环境进入“宽货币、稳信用”阶段，市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期，科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下，摆脱“卡脖子”困境的最鲜明时代主线。

投资策略：跨年行情持续演绎，抓住四条主线积极参与。长期，聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

民生证券：2022值得期待，预测上证综指预期收益率14.9%

民生证券表示，由于2021年较高的分红率，2022年全部A股的ROE将在盈利增速下滑至6.5%的同时仍保持上行，有望突破长期趋势。在2021年的信用收紧与估值压缩后，由于政策转向宽松，需求回升将与经济转型形成共振，我们测算的2022年上证综指预期收益率将达到14.9%。但要特别强调的是，A股真正的机会并不是当下的“跨年行情”，海外加息预期与交易结构的脆弱让当下更多以结构为主，2022年的全年、全面行情更值得期待。

2021年以来大量周期行业ROE与ROIC突破了其长期下行趋势，并将在2022年延续，这一现象曾在2016年后的白酒为代表的传统行业中出现，未来需求回升将比单纯供给收缩更容易被市场投资者所接受，传统行业的产能价值将被重估，周期股将跑赢商品。新兴行业上，围绕新能源发电侧、电力基础设施、传统行业减碳以及汽车智能化是其主要方向。行业上配置三条主线：(1)传统行业配置：钢铁、银行、券商、有色金属(铜、黄金、铝)、煤炭、原油链(油服工程、油运)、建材;(2)新能源发电侧(光伏组件、电力运营商)、电力基础设施(电线电缆、智慧电网)、智能汽车和传统行业减碳;(3)乡村振兴将成为2022年后最重要的新成长线索(农机、种业、环保、县域消费)。

A股“翘尾行情”如约而至吗

正如国盛证券所述，目前几大指数经过连续的高位箱体震荡之后，在降准消息刺激性蓄势向上，阶段性向上趋势仍会延续，但成交量暂未出现明显放大或一定程度上形成制约。北向资金近期连续大幅度净流入，年末在政策呵护下指数有望挑战前高走出一轮跨年度行情。后市保持谨慎乐观，密切关注成交量的变化及各项政策的出台。

就后市而言，粤开证券指出，A股市场仍有望在政策+流动性+经济数据边际改善的多重预期之下迎来“翘尾行情”，临近年底，A股将面临估值切换，从这个角度梳理：从总量上来说，2022年A股经济周期向下(基钦短周期与朱格拉中周期均处于后半段)，盈利或将承压，一方面受制于经济总量下行压力渐显，另一方面，基于去年同期高基数效应的影响。在此背景下，近期有两个投资方向：一是业绩预期改善带来的机会;二是继续追逐高景气确定性。

信达证券认为，支撑跨年行情的动力主要有3个：估值反弹+稳增长+居民资金季节性回升。第一个动力是“估值反弹”，3月份以来，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要。第二个动力是“跨年前后偏乐观的政策”，随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨。只有前两个力量只能支撑市场涨到1月，随后需要验证居民资金的活跃度，如果能够回升，则跨年行情还可以持续到3月，我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情。

宏观方面，华西证券表示，“稳”是中央经济工作会议的关键词。在全球疫情肆虐和国内经济面临多重压力的背景下，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前，熨平二十大之前的经济波动，保持经济运行在合理区间。在当前企业盈利数据的真空期，“流动性宽松+稳增长政策发力”成为A股演绎“跨年行情”的驱动力。后续逆周期、跨周期政策发力托底经济，同时市场风险偏好有望抬升。

中金公司研报称，仍需继续关注全球经济周期“反转”及疫情新变化，中国资本市场目前相较全球处于较为有利的环境，“稳增长”预期加强下，关注未来政策逆周期调节进展。风格方面，随着可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

在操作策略上，兴业证券认为，跨年行情已经展开。宽货币的同时，阶段性边际“宽信用”预期正在提升，持续推动大小共振的指数行情。经济工作会议助推跨年行情四大主线：1)关注券商这个跨年行情演绎的重要载体;2)受益于稳增长预期，同时低估值修复的新老基建、地产等板块;3)双碳相关的新能源和煤炭板块;4)以“小高新”为代表的科创成长板块。

国泰君安提到，随着重要会议的召开，政策的核心边际剑指稳经济，按照稳增长的发力先后顺序，以及悲观预期的修正幅度，推荐：1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向;2)金融：券商、银行;3)科技制造：消费电子与半导体;4)新能源：光伏、新能源车等高景气方向。

中信证券指出，坚定围绕“三个低位”布局，把握持续数月的跨年蓝筹行情。重点关注：1)基本面预期仍处于低位的品种，关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、医疗设备、疫苗等;2)估值仍处于相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

股市的本质是什么

股市存在的本质为投资与融资，简单可以理解为：投资人为拥有闲钱的人，他们想通过投资获取更多的钱;融资者为缺钱的人，他们需要融资作为资本赚取更多的钱，他们的目的都是赚钱(高雅的说法是创造价值)。

所以投资与融资为了利益一拍即合。那么融资者要怎样才能获得投资人的信任而得到资金呢?投资人要怎么才能确保自己的投资获得收益呢?因此就诞生了资本市场的募、投、管、退等四个环节，进而诞生股票市场，即投资人通过投入某公司的资金换取该公司的部分所有权----股票，然后通过二级市场进行股票的交易。

投资人投入资金后拥有了公司的股票，在二级流通市场还不发达的时候，投资人唯一能获得回报的方式就是公司的股利分红。二级交易市场是为了提高股票流通变现的便利性，本质上无法创造真正的价值。

因此，股利分红对于投资人而言就是最核心的价值，长期不分红的上市公司就是垃圾公司，耍流氓的公司。

一个长期没有分红的公司对于普通股民而言，就是一个博弈的工具，本质上没有任何价值!将沦为资本大鳄渔猎普通股民的工具;进一步增加社会贫富差距，增加社会问题。

很多人可能要质疑说，认为现在没有分红不等于未来没有分红，即使没有分红也可以通过二级市场的波动赚取价差。我想说的是能够判断股票未来是否具备高标准分红的潜质，需要高度专业的分析能力，不是普通股民能够做到;而通过二级市场赚取价差是庄家(资本大鳄)的事情，普通股民不应该有此想法，否则绝大部分只能当待宰杀的肥猪而已。

普通股民必须记住：

万般皆下品，唯有分红高，闲钱投资，顺势而为，中长线持有!