炒股必看：什么是随机漫步理论？随机漫步理论的深度应用

随机漫步理论

随机漫步理论(Random Walk)也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。通常这种随机性被认为暗示着股票市场是非理性的，然而恰恰相反，股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的。

　　详细内容

　　随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。

　　反对图表理论

　　一切图表走势派的存在价值，都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都会受到经济、政治、社会因素影响，而这些因素会像历史一样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来，物业价格、股市、黄金等都会一路上涨。升完会有跌，但跌完又会再升得更高。即使短线而言，支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素，只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。在股票而言，图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向。这种心态去向构成原因，否认他们的收入、年龄、对消息了解、接受消化程度、信心热炽，全部都由股价和成交反映出来。根据图表就可以预知未来股价走势。不过，随机漫步理论却反对这种说法，意见相反。

　　做成波动的原因

　　随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无甚么秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在的价格就已经反映了供求关系。或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票资产值十元，断不会在市场变到值一百元或者一元。市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出。现时股票的市价根本已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻。做成波动的原因是： 　　（1）新的经济、政治新闻消息是随意，并无固定地流入市场。 　　（2）这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖方针，致使股票发生新变化。 　　（3）因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以 　　成立，图表派所说的只是一派胡言。 　　（4）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好像掷铜板一样，今次掷出是正面，并不代表下一次掷出的又是正面，下一次所掷出的是正面，或反面各占机会率50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。 　　（5）既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大市，全部肯定失败。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定自己用这些理论致富，那里会公布研究使其他人发达？

　　理论的可信程度

　　随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经进行研究，看这个理论的可信程度。在无数研究之中，有三个研究，特别随机漫步的论调： 　　（1）曾经有一个研究，用美国标准普尔指数（Standard & Poor）的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票机会均等。 　　（2）另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。 　　（3）亦有人研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市并无记忆，大家都只是瞎估估。

　　随机漫步总的观点

买方与卖方两样聪明机智，卖方也与买方同样聪明机智。他们都能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才会完成；股价确切地反应股票实质。结果，股价无法在买卖双方能够猜测的单纯，有系统情况下变动。 　　股价变动基本上是有随机的。此一说法的真正涵义是，没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。天真的选股方法，如对着报纸的股票版丢掷飞镖，也照样可以选出战胜市场的投资组合。

那么，随机漫步理论产生价值波动形成的原因是什么？

1)新的经济、政治新闻消息随意并且无固定地流入市场中；

2)消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖策略，致使股票发生新变化；3)消息大多无迹可寻，突然而来且事前并无人能够顶估，股票走势推测这回事并不可成立；

4)所有股价已经充分反映基本价值，因为是公平公正的，所以由买卖双方决定的这个价值就一般不会再出现变动。除非突发消息。如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利空等消息出现才会再次波动，但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，故此股票现时是没有记忆系统的；

5)企图用股价的波动去找出一个原理以战胜市场肯定失败。因为股票的价格完全是没有方向的随机漫步，乱升乱跌，我们无法预知股市的去向，无人能够肯定会是赢家，亦无人一定会输。

时至今日，随机漫步理论已成为学术界用来高声谩骂华尔街专业研究员的一个贬义词。但是在20世纪60年代，这个理论还是流行于美国的。该理论认为，股价没有记忆，而今天和明天之间根本没有半点关系，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。2、随机漫步理论的应用实例。

随机漫步理论有着很多支持者，同时也有着很多反对者，它的主要正面敌人就是图表派，而支持随机漫步理论也进行了很多研究。

下面，小笨就列举几个随机漫步理论的应用实例。

1)美国的标准普尔指数。他对股票做了长期的研究得出股票的狂升和暴跌现象有时候会出现，但是比例很小，一般股票的上涨与下跌趋势都是在百分之十和百分之三十左右。据统计，升降幅度越大的股票在市场之上的比例就越小，而且股票没有明确的单边趋势，买股票有的时候看的不是技术含量，也会有一点点的幸运因素在里面。比如，近几十年来，三分之二以上的专业证券经理业绩不如无人管理的标准普尔500指数。

2)飞镖试验。一个美国参议员用飞镖去插一份关于财经金融的报纸，结果他利用这种胡乱掷标的方式得出的投资组合竟然和大盘相若，一点也不逊色于一些资深专家的投资组合，令人感觉甚是奇异。另外，《福布斯》杂志的编辑用向《纽约时报》股票市场专栏投镖的方法选出一组普通股股票，共28种。对这个模拟组合中的股票每种投资1000美元，共计2.8万美元，17年后的1984年夏季，该组合的价值约为1317万美元，累计370%以上的总收益，换算成年复利收益率高达9.5%,大大优于主要股票市场指数，更优于绝大多数专业基金经理。

3)研究单位基金的成绩。有人发现一些今年表现好的基金，在第二年很可能表现的极差，一些去年表现的极差的基金在今年却有一个好的成绩。所以说基金的选择无迹可寻，看好的是运气，投资技巧没有绝对的表现出来，股市也没有记忆力，他认为那些技术指标对基金的预测都是乱估算。比如，梅茨基金在1968年名列第一，到了1974年底，基金单位售价仅为1968年价格的1/15,梅茨也被迫退出投资界。

4)掷钱币比赛。规则是取得正面的人称为胜者，比赛开始，1000个参赛者掷钱币，正如随机法则所能预期的，其中500人掷得正面。这些胜者被允许进行第二轮比赛，再掷钱币，正如可预期的那样，250人得正面。第三轮有125名胜者，第四轮63人，第五轮31人，第六轮16人，第七轮8人。于是，众人惊叹这些掷币专家的惊人才能，殊不知仅是由于随机漫步理论在起作用而已。

随机漫步理论最后得出的观点是买卖双方没有哪个是傻子。

没有谁愿意拿着自己的资金开玩笑，他们同样都是机智的做着生意，得到的也是同样的情报。一个愿打一个愿挨，只有价格合理才能够最后的交易，因此在这种公平的交易平台上，股票只是一种单纯的交易工具，股票无法在买卖双方的猜测下有着系统性的变化。

可见，随机漫步理论在大局上是正确的，没有谁能够战胜市场，也没有谁能够肯定的知道明天的股票是涨是跌，股价能够反应一切，也许有一天你也能够通过报纸版丢标签选出一只好股，这就是随机漫步，一切皆有可能。

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