价值投资者易犯的错误和多空力量博弈：反转形态(4)

价值投资者易犯27个错误(2)

12、忽视某些民营企业对地方政府、大型国有企业的过度客户依赖，经常是这类民营企业发展到一定规模就会遇到业务瓶颈问题。（下面是小编为大家收集的价值投资者易犯的错误和多空力量博弈：反转形态(4)相关信息，希望你喜欢。）

13、不去看企业群体的状况是否好转、企业基本面是否出现拐点，而是简单看股价跌幅巨大、主观判断股价已下跌出安全边际。有时候企业经营出现问题，内在价值的流失速度比股价下跌得还快。

14、对于某些国有企业的进取心估计过于乐观。因为有的管理者知道，少动脑筋、少担风险不会挨上级的板子，发展过快反而意味着“鞭打快牛”。

15、行业发展的宏伟前景并不必然导致行业中企业个体的竞争优势和长期回报率的提升。通常情况是，行业发展带来的每年利润都被投入最终必将过剩的产能扩张。

16、经商的人都知道，收不回来的应收账款不是利润，而是亏损。只要看看多晶硅产业链上的两大供应商——奥克股份和新大新材，从前已经体现为当期利润的应收账款现在变成了什么，就明白了。

17、除了极少数的情形，卖不动的存货就是亏损的来源，甚至包括“已经卖出去”但积压在经销商的存货。今年的运动服装行业和白酒行业对此作出了很好的诠释。

18、要严格甄别企业内生竞争力增长带来的业绩增长与“今年多收三五斗”之间的差别。某些上年利润基数低的企业，由于偶然因素或外部有利环境会导致当期的业绩大幅增长。这种建立在流沙基础上的“成长性”企业，会很快再次陷入浴血奋战。我们期望看到的企业成长性，是竞争力的增强，且能够积累，能够持续。

19、拥有宽阔的“护城河”的企业，并不代表企业的股东就一定拥有良好的投资回报率。例如电力、高速公路、机场等政府管制价格的垄断行业，例如需要大量资本投入的重资产行业，例如永远前途无量、但永远不赚钱的某些高科技企业(京东方是个典型)，长期来看，股东的回报还比不上垃圾债券。

20、完全没有必要对自己持有股票的“黑天鹅”事件张大嘴巴，这本就是我们思考企业的一部分。目前国内相对宽松的监管环境，食品、饮料、医药等行业，不出“黑天鹅” 事件才是怪事一桩。但也要克服一见到“黑天鹅”事件就两眼放光、觉得一定是投资机会的趋向，历史上的“黑天鹅”事件恰恰是这些高毛利、生意特征好行业中的 “企业淘汰加速器”。

21、对小企业抱有天然的同情心，想当然地认为小企业群体肯定拥有比大企业更广阔的成长空间。那到底是谁摧毁了国内创业板上市之初的高市盈率呢?从香港的创业板，到美国的纳斯达克及粉单市场，都没有历史数据支持证明小企业群体拥有比大企业群体好得多的利润增长率，反而是小企业的退市比例要高得多。

双顶和双底

更常见的反转形态是双顶或双底。它们出现的频率和易于识别的程度仅次于头肩形（见图5．5a至e）。图5．5a和5．5b展示了双顶和双底变化。出于显而易见的原因,这种顶经常被称为“M顶”,而这种底被称为“w底”。双顶的总体特征与头肩顶和三重顶的相似,只是它只有两个波峰,而不是三个。成交量形态与测算规则也都相似。

在上升趋势中（如图5．5a所示）,市场在点A处创出新高——通常伴随着增加的成交量,然后以萎缩的成交量下跌至点B。至此,一切均符合上升趋势的要求。然而,至点C的下一轮上升行情以收盘价衡量无力穿越点A处的前一个波峰,并开始再度下滑。一个潜在的双顶已经确立。我用“潜在”这个词是因为,就像在所有反转形态中那样,在市场按收盘价衡量没有击穿点三处的前一个支撑点之前,反转还未成立。在此之前,市场可能仅仅处于横向巩固阶段,准备恢复原先的趋势。

理想的双顶有两个处于相同价位的明显的波峰。成交量往往在第一个波峰期间较大,而在第二波峰期间较小。市场以大量明显收在点B处的波谷之下时,就完成了这个形态,并标志着趋势向下反转。在下降趋势恢复之前,市场反抽突破点的现象并不少见。

4.1双顶的测算技法

双顶的测算技法是从突破点（市场跌破点B处的中间的波谷时的价位）向下投射形态的高度。另一种替代方案是,测量出下跌的第一个段（点A至B）的高度,并从点B处的中间的波谷向下投射这段长度。双底的测算方法与此相同,但方向相反。

4.2理想形态的变体

就像在大多数其他市场分析领域中一样,现实生活中的例子通常是理想模型的某种变体。例如,双顶的两个波峰有时并不正好处于同一价位上。有时,第二个波峰达不到第一个波峰的高度,这并不是大问题。的确成问题的是当第二个波峰实际上略微超过第一个波峰的时候。起初貌似有效的向上突破并恢复上升趋势的走势可能最终证明是筑顶过程的一部分。为了解决这个两难问题,已经提到过的某些过滤标准或许派得上用场。

4.3过滤器

大多数走势图分析人士要求收盘价超出前一个阻力波峰,而不仅仅是日内穿越。其次,我们还可采用某种价格过滤器。这样的一个例子是百分比穿越标准（如1％或3％）。第三,双日穿越原则可以用作时间过滤器。换言之,市场必须连续两天收在第一个波峰之上,以发出有效穿越的信号。另一个时间过滤器可以是周五收于前面的波峰之上。向上突破时伴随的成交量也可能提供有效突破的线索。

这些过滤器当然不会万无一失,但的确有助于减少经常发生的伪信号（或拉锯现象）。这些过滤器有时有用,有时没用。分析人士必须面对现实,即他或她正在与百分比和概率打交道,免不了会遇上伪信号。这仅是交易生活的一个事实。

牛市的最后一段或最后一浪在掉头向下之前创出新高并不怎么稀奇。在这种情况下,最后一次向上突破就成了一个“牛市陷阱”（见图5．6a和b）。我们将在后面向你介绍一些或许会有助你分辨这些假突破的指标。

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