股票有效前沿计算
怎么用Excel做股票的有效前沿图
excel没有直接求efficient frontier的功能 只能利用solver求解每一个给定的return值下的risk最小值 。
然后通过做散点图描摹出有效前沿 ，先把权重设为xi 。
然后列出来限制条件（一般为xi和为1,return为给定值，xi范围介于0和1之间）和目标函数（risk的表达式） 。
efficient frontier：有效边界用来描述一项投资组合的风险与回报之间的关系，在以风险为横轴，预期回报率为纵轴的坐标上显示为一条曲线，所有落在这条曲线上的风险回报组合都是有效边界。
怎么看一支股票有没有在有效前沿的最优投资组合策略中
投资者进行决策时总希望用尽可能小的风险获得尽可能大的收益，或在收益率一定的情况下，尽可能降低风险。
同时从基于分散风险而进行证券组合投资问题出发，研究了证券组合投资有效前沿的确定，并在以允许卖空的风险证券组合投资有效前沿研究的基础上，分析了无风险投资的引入对风险证券组合投资有效前沿的影响，给出了无风险投资与风险组合投资再组合的有效前沿的若干数学结果。
excel 有效前沿
1952年，在著名的《金融杂志》（Journal of Finance）上发表了哈里马科维茨（Harry Markowitz）的一篇论文，题目是《证券的选择》（Portfolio Selection）。
正是马科维茨在半个世纪前的那篇文章，奠定了现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory，以下简称MPT）的基础，并由此形成了一门崭新的学科：现代金融经济学（或称现代财务经济学）。
MPT是如此简单而和谐的理论，它建立在两个假设和以下几个公式之上。
我们今天看到的所有的现代金融分析理论和工具几乎都来源于MPT。
50年来，MPT深深地影响了整个金融界。
今天，不仅仅是投资专家们用组合理论武装自己，以达到客户们的多样化的需求，客户们也需要应用这一理论来监督和评估专家们的表现和业绩。
其中，受MPT影响最直接的就是有关投资组合管理（portfolio management）的实践。
在其最简单的模式中，MPT提供了一个基于期望收益率和收益率标准差的用于建立投资组合的整体框架，这就是著名的Mean-Variance分析。
现在，Mean-Variance已经成为经济学中的一个标准的概念性名词。
从某种意义上来看，马科维茨在1952年发表《证券的选择》，这件事的意义同牛顿在1687年发表《自然哲学的数学原理》是同样的，意味着自1952年开始，经济学也将经历物理学在几百年前经历过的伟大的变革，或者说经济学自1952年开始才真正进入现代领域。
因此，在MPT诞生50周年之际，为了更好地理解这一理论，我们有必要回顾它的起源并探索它的今后发展方向。
50年后的今天，《投资杂志》（Journal of Investing）发表了由Frank Fabozzi J,Francis Gupta和著名的马科维茨教授本人联合署名的文章《现代投资组合理论的馈赠》（The Legacy of Modern Portfolio Theory，以下简称“现文”）。
这篇文章的主要目的是纪念MPT发表50周年，同时，也让读者了解到在50年后，理论的创造者-马科维茨教授，是怎样重新看待自己的理论的。
由于文章代表了马科维茨教授本人的意见，与其它对MPT进行评论的文章相比弥足珍贵。
首先需要指出的是，MPT是一个标准型的理论（normative theory）;MPT之后的著名的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，以下简称CAPM）却是一个主动型的理论（positive theory）。
MPT描述的是健康理智的标准投资者，在面临金融世界的不确定性时的共同行为特征；而CAPM描述的是如果所有投资者都应用MPT，即采用Mean-Variance分析，那么市场中资产的收益和其系统风险之间所必然存在的联系。
因此，MPT阐述了投资者应该怎样行动，而CAPM阐述了投资者实际上是怎样行动的。
MPT和CAPM共同地构成了一个系统，这个系统不仅量化了风险，还解释了风险和收益之间的关系。
因此，1990年的诺贝尔经济学奖由这两个理论（和另外一个关于金融经济学的理论）分享。
不过，MPT作为所有资产定价模型的基础，是独立存在的。
MPT的有效性并不依赖于其它任何资产定价模型的有效性。
这一点非常重要，即使在今天仍有许多理论没有彻底地明白这个道理。
常识告诉我们，不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。
这个道理在MPT中得到了量化和升华。
MPT带给投资界的主要冲击，就来自于分散化投资的理念。
今天，这一理念已经被应用到金融市场的方方面面。
下表列出了由MPT直接或间接衍生出来的分散化投资的应用，这些应用主要集中在投资组合的构建和管理方面，当然并不是所有的应用都被列入到这个表中。
仅仅有了分散化投资的理念还不够，投资者需要知道具体的构建投资组合的方法，也就是均值方差最优化。
马科维茨发表在1952年《金融杂志》上的《证券的选择》一文中，花费了大量的篇幅描述了他的均值方差模型。
正是这一部分工作，使得MPT与此前的其它经济金融截然不同，因为MPT引进了严谨的数理统计思想，开创了现代金融数学的先河。
基于均值方差的最优化过程和其原理其实并不复杂。
在给定了对未来收益的预期值（即收益），这种预期值的可变性（即风险），以及不同资产收益之间的相互关系，投资者可以通过计算，得到无数种投资组合，每一个投资组合都对应着不同水平的风险和收益。
在这无数种可能的组合中，如果投资者本着“同等风险追求高收益，同等收益追求低风险”，那么必然有一些组合比其它组合更为令投资满意。
这组令投资者满意的组合构成了所谓的“有效前沿”，在有效前沿上的组合对于投资者来说都是等效的，风险低的组合提供的收益必然低，反之，风险高的组合提供的收益必然高。
有效前沿的计算生成依赖于数学。
牛顿发明的微积分可以提供解决方案，不过今天，可能已经没有人再去通过手工的方法来生成有效前沿了。
计算机使得这一工作变得简单而快速。
目前MPT的种种应用都建立在一个基本共识之上，即历史收益可以被用来计算未来的期望值和风险，在实际操作中，投资经理们也确实是这样做的。
问题在于：选择不同的历史期间，会产生截然不同的期望收益值，截然不同的风险值，和截然不同的协方差。
那么，怎样才能选择合适的历史期间呢？这是MPT问世以来受到最多争议的问题，遗憾的是，答案是：不能...
证券投资工具有哪些？如何利用这些知识进行合理的资产配置（1000字...
股票，债券，期货，期权 寻找最优组合根据资产配置理论，投资者应根据投资计划的时限、可承受的风险、投资目标和自身特定的情况等因素，把投资分配在不同种类的资产上，如股票、债券、贵金属、现金等，在一定的风险水平下，获得最大限度的收益。
如何寻找到最优的组合是一个较为复杂的过程，关于这些专业的分析和计算，已经有了大量现成的理论和工具，例如从马科维茨到夏普到米勒，专家先后给出了现代投资组合理论、有效市场理论和资本资产定价理论等。
现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。
谋求收益最大在现实中，应用较为普遍的是有效前沿理论，它通过计算出在一定市场条件下，最优资产组合的集合——有效前沿，来指导资产配置的过程。
在有效前沿上的投资组合都符合在风险一定的情况下收益最大的条件，因而是最优化的组合。
投资者的任务就是找到这样一条有效前沿，并按照其中的组合比例进行投资，以寻求风险控制和投资收益最大化。
飞乐音响股票是上证吗
是的，是在上海证券交易所上市的。
新中国第一股飞乐音响股票沉浮录在纽约证券交易所精致华美的橱窗内，陈列着记载世界各地资本市场发展进程的各种标志性物品。
其中就有一张制作精美的中国股票，那是新中国成立以来发行的第一只股票——飞乐音响股票。
1986年11月，邓小平将这张股票赠送给当时的美国纽约交易所总裁约翰·凡尔霖，以此向世人昭示中国改革开放的巨大决心。
真庆幸，在两市1500余张股票中飞乐音响一直保留着最初的名字。
透过这张股票的变迁，我们可以检视中国股市传奇般的历史。
【酝酿改革】上世纪80年代初的中国，改革开放刚刚起步，整个社会都弥漫着除旧布新的气息和不破不立的激情。
43岁的秦其斌接任了当时上海电声总厂厂长职务。
这是一家以生产喇叭为主的工厂，主要给电视机厂做配套，还可以做音响。
像所有计划经济体制下的企业一样，当时的电声总厂只需按计划完成任务，就可以安安稳稳过日子。
但身处激荡起伏的变革时代，秦其斌与许多有胆有识的弄潮儿一样：意气风发、雄心勃勃，渴望在工作上有所建树，他开始琢磨带领电声总厂开拓新的经营思路。
机会一下就被他瞅准了。
改革开放使人们的生活水平开始慢慢提高，对娱乐活动的需求也不断上升。
上海街头开始出现了“音乐茶座”这样的新鲜事物，而且生意十分红火。
市面上对音响设备的需求越来越大。
于是，秦其斌果断提出，要进一步扩大音响生产，拓展市场。
同时萌发了在原有工厂下建立上海飞乐音响公司的念头，主要帮助客户设计和安装扬声器。
这就是后来人们津津乐道的“小飞乐”。
问题随之产生，在一个萝卜一个坑的计划经济年代，计划外的经营活动最缺的就是资金。
企业要发展，没有资金是行不通的，但秦其斌手上一分钱也没有。
上级同意了扩大音响生产的想法，但明确表态：资金上要自己想办法。
1984年上半年，秦其斌在上海长宁区参加工商联会议，偶然间听一些老工商业者聊天时说起旧上海很多民族企业都用股票来集资。
第一次听说股票这个东西，秦其斌受到了启发。
他提出了股份制的构想，通过发行股票向其他单位和内部职工集资。
【发行股票】“你们打算向社会发行股票么？”“是的，向社会发行。
”1984年11月，秦其斌在接受记者采访时，由于对“向社会发行”的理解不同，将打算向其他单位和内部职工发行股票集资，说成了向社会公开发售。
于是，报纸头版一篇题为《上海飞乐音响公司接受个人和集体认购股票》的报道，将秦其斌和飞乐音响推向了改革浪潮的风口浪尖。
然而，对于颇具资本主义色彩的股票市场，很多人连想都不敢想。
在那个年代，冲破计划经济藩篱的无形阻力着实不是一件容易事。
各种议论蜂拥而至：有人说搞股份制会培养出一批“食利阶层”，有人说这么做蕴含极大的政治风险……秦其斌可没想那么多，初生牛犊不怕虎，他下决心趟出一条前人没走过的路。
所幸的是，当时的上海，理论界一直都在探讨如何利用股份制搞活企业，这为小飞乐率先尝鲜打下了不错的基础。
1984年11月14日，经人民银行上海分行批准，上海飞乐音响股份有限公司正式设立，并向社会公众及职工发行股票。
总股本1万股，每股面值50元，共筹集50万元股金。
发行人员背着钱箱、股票箱，当场收钱、开票。
许多人早早前来排队购买，队伍排成了一眼望不到头的长龙，盛况空前。
一天之内，飞乐音响公开发售的股票便被哄抢一空。
新中国第一股就在这样的偶然与必然中诞生。
严格意义上讲，当时的飞乐股票更像是一种债券。
实际上，那时候人们头脑中还没有真正意义的股票概念，大多数人将它等同于国库券。
“当时根本没意识到股份关系到产权证明，如果认识到发行股票就意味着搞产权多元化改革，估计我就没胆子搞下去了”，秦其斌回忆往事时感慨，自己并不是什么弄潮儿，而是被时代潮流推赶着往前走。
但飞乐音响无疑具有划时代的意义。
此前30多年，股票不仅是人们言语之间的禁忌，也是思想和观念中的禁区。
因为股份制向来被认为是资本主义和私有制的代名词。
【历经混乱】飞乐音响的股票成功发行，在随后短短的时间内，如雨后春笋一般，许多公司纷纷选择这种方法筹集资金，一时间发行股票成为一种风尚。
事实上，在当时的特定经济环境下，许多公司都遇到了不同程度的资金瓶颈。
企业改革开始萌动，生产规模的扩大和产品结构的拓展，急待大笔资金支持，但计划经济下的制度特点，令大多数企业无法再向国家伸手要额外的钱。
作为一种筹集资金的好办法，股份制的需求逐渐发展起来。
但飞乐音响和所有冲在时代前沿的股票随即遭遇了没有市场、没有监管、没有法规的窘境。
在当时的中国，“有股无市”成为了这些股票需要面对的问题。
1987年，著名经济学家弗里德曼访问中国时，曾对当时深发展第一任法人代表王健说：“社会主义搞股份制是一个好的开始，也不容易。
但没有相应的法律法规，股票市场就会无章可循，就像潘多拉的盒子，打开了就收不回了。
”事实正是这样。
早期的中国股市经历了较长时间的混乱与无序。
飞乐音响的股票发行后不久，上海等地一些持有者就开始了自发的股票转让。
没有固定交易...
资产配置如何规避风险
展开全部 风险预算组合风险预算的本质是组合风险的划分和各资产风险贡献的确定。
假定组合包含n个资产，权重为（x1，…，xn）由此确定的风险记为R(x)，常用标准差、在险价值（valueatrisk,VaR）、预期亏损（ExpectedShortfall,ES）度量。
那么，第i个资产的风险贡献可唯一定义为进一步定义为第i个资产的风险贡献在组合风险中所占的百分比，那么在不考虑资金借贷和做空的假设下，一个标准的风险预算组合可由如下形式给出。
可以发现，风险预算组合与Markowitz最优组合之间存在两个主要的区别。
第一，风险预算组合不是基于效用函数最大化的。
第二，风险预算组合不明显依赖于资产的预期收益。
风险预算组合实例将风险预算组合应用于国内市场，使用股票、金融债、企业债和商品这四类资产构建组合。
以沪深300指数、中债金融债总财富指数、中债企业债总财富指数、Wind商品指数来计算资产的预期收益率、波动率和相关系数，时间范围是。
目标风险预算为（20%,30%,40%,10%）。
在不允许做空和借贷的约束下，首先构建满足目标的风险预算组合1。
随后，在0。
5%的跟踪误差之下，通过最大化组合的预期收益构建风险预算组合2。
第三，给定与风险预算组合2相同的波动率，最大化组合预期收益，得到均值-方差组合。
风险预算组合实例风险预算组合2与给定的目标风险预算相去不远，并且在每一类资产上都有一定的配置比例，保证了投资的分散性。
与之形成鲜明反差的是，均值-方差组合中，企业债的权重和风险贡献分别为95。
72%和87。
96%。
这样高的集中程度，显然与试图通过多资产配置来分散风险的初衷相违背。
下图展示了上述两个风险预算组合与有效前沿的位置关系。
均值-方差组合必然落在有效前沿之上，风险预算组合2有着和它相同的组合波动率。
而且，由于加入了最大化预期收益的目标，风险预算组合2十分接近有效前沿。
由此可见，可以从一个不考虑收益的风险预算组合1出发，设计了一个和最优组合有相同波动率且预期收益接近，但分散程度更好的配置方案。
将这一过程称为“积极的风险预算策略”。
风险因子预算组合以中债总财富指数、沪深300指数和wind商品指数分别代表债券、股票和商品这三类资产，选择国债到期收益率（3个月）、工业增加值（当月同比）、CPI分别作为对利率水平、经济发展和通胀水平的度量。
使用2009。
6-2016。
12的月度数据建立资产和因子的线性模型，并构建以下5个组合。
其中，最后一个均衡组合满足每个因子的风险贡献相等。
风险因子预算组合由上表可见，随着债券资产在组合中的权重逐渐上升，利率因子对组合的风险贡献也越来越高。
同时，通胀因子的风险贡献从组合1到组合4的逐步降低，也伴随着商品资产在组合中权重的下降。
此外，在风险因子的均衡组合中，债券资产占据75%的比例，股票和商品的权重各在12%左右。
若直接从资产出发建立均衡组合，则三类资产的权重为（82。
86%、6。
16%、10。
98%）。
相对而言，基于风险因子的均衡组合的分散程度更好，也更加接近实际投资的要求。
什么是 完全投资组合
现代资产组合理论是研究在各种不确定的情况下，如何将可供投资的资金分配于更多的资产上，以寻求不同类型投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组合的系统方法。
在现代资产组合理论中，若考虑某单个投资者的决策，可进而探讨各种资产市场价格的决定，再进一步考虑到价格变动时资产选择决策的反作用，就成为资本市场的均衡理论，即资产价格决定理论。
现代资产组合理论在财务领域中的重要地位，由此可见一斑。
一、现代资产组合理论的演变轨迹 （一）从马科维茨模型到单指数模型 现代资产组合理论的发端可以追溯到哈瑞·马科维茨于1952年发表的题为《资产组合》的文章，及其后（1959） 出版的同名专著。
在上述文章和专著中，马科维茨详细阐述了“资产组合”的基本假设、理论基础与一般原则，从而奠定了其作为“资产组合”理论开创者的历史地位。
1 、马科维茨“资产组合”理论的基本假设 （1） 投资者的目的是使其预期效用 最大化，其中 ， 和 为预期收益率和方差，被用于刻画预期收益率的大小以及风险程度状况，是投资者进行投资决策的重要参考变量。
（2） 投资者是风险的厌恶者，风险用预期收益率的方差来表示。
（3） 证券市场是有效的，即市场上各种有价证券的风险与收益率的变动及其影响因素都为投资者掌握或者至少是可以得知的。
（4） 投资者是理性的，即在任一给定的风险程度下，投资者愿意选择预期收益高的有价证券，或者选择预期收益一定，风险程度较低的有价证券。
（5） 投资者用有不同概率分布的收益率来评估投资结果。
（6） 在有限的时间范围内进行分析。
（7） 摒除市场供求因素对证券价格和收益率产生的影响，即假设市场具有充分的供给弹性。
2 、马科维茨模型的结构简述 马科维茨首先对个别资产的收益及风险给予了量化，且认为单个资产的预期收益率为： ， 为某实际收益率， 为某收益率出现的概率。
风险可以用收益率的变动幅度（即方差） 表示，变动幅度越大，方差越大，风险则越大。
（2） 资产组合的收益率和风险分别由以下两个等式给出： 其中 为资产组合的预期收益率， 为构成资产组合的这种资产的预期收益率， 表示这种资产在整个资产组合中的权重。
资产组合的风险可以用方差表示，其公式为： 。
资产组合的构成，知道了个别资产以及按不同比例组成的资产组合的收益和方差的计算以后，就可以按风险一定时利润最大的原则确定每种资产在整个资产组合中的比重。
单指数模型对马科维茨模型的简化。
运用马科维茨模型选择资产组合，需要进行大量繁复的计算。
为了解决马科维茨模型存在的这一缺陷，威廉.夏普（Villian. F. Sharpe ,1963） 在《对于“资产组合”分析的简化模型》一文中，提出了单指数模型。
这一模型假设每种证券的收益因某一种原因并且只因该种原因与其他证券收益相关，而且每种证券收益的变动与整个市场变动有关。
较之于马科维茨模型，单指数模型大大简化了，但是这种简化是以牺牲一部分精确性为代价的，因此其应用也受到一定的限制。
（二）现代资产组合理论的必然延伸：两种资产定价模型 1 、资本资产定价模型 资本资产定价模型（ Capital. Asset . Pricing.Model - - CAPM） 的基本假设： （1） 投资者是厌恶风险的，其目的是使预期收益达到最大。
（2） 所有的投资者对所有证券的均值、方差都有相同的估计。
（3） 不考虑税收因素的影响。
（4） 完全的资本市场，即： a、无交易市场； b、所有资产完全可分； c、投资者是价格制定者； d、所有资产数目一定。
（5） 存在无风险资产，投资者可在无风险利率下进行无限制的借贷。
（6） 资本市场处于均衡状态。
在上述假设的基础之上，夏普研究后认为，所有的投资者面临同样的投资条件，这样他们就都会按马科维茨模型作出完全相同的决策。
这时构成的资产组合点一定是有效前沿上（ Efficent set） ( E(rp) - rf） /δ（rp） 值最大的点。
而这一点正是市场资产组合M点，这条经过rf 与市场资产组合M 点的线称为资本市场线。
所有的投资者都必然处于这条资本市场线上。
知道某种资产的β值，再从这条资本市场线上我们也就找到了该种风险资产的证券市场线，从这条证券市场线上我们就可以找到证券预期收益率与风险的关系 2 、套利定价模型 CAPM 模型一直在金融定价模式领域占统治地位，然而，史蒂芬. A. 罗斯（ Stephen. A. Ross） 认为，事实上找不到实际的证券来证明这个模型，并在《经济理论》（1976） 杂志上发表了题为《资本资产定价的套购理论》的文章，在该文中，他提出了“套利定价理论”，简称APT 模型。
资本资产定价模型与套利定价模型的主要区别在于：资本资产定价模型依赖于均值——方差分析，而套利定价模型则假定收益率是由一个要素模型生成的。
后者不需要像前者那样对投资者的偏好作出很强的假定，即套利定价模型并不依据预期收益率和标准差来寻找资产组合，而是仅要求投资者是一个偏好拥有财富多多益善者。
二、对现代资产组合理论的简要评析 由上述讨论我们不难看出：马科维茨分散投资理论的主要贡献在于应用数学上的二维规划建立起一套模式，系统地阐明了如何通过有效的分散化来...