美国次贷危机对股票的影响

1. 美国次贷危机对全球证券市场的影响

根据IMF（国际货币基金组织）公布的数据，1-2月份国际初级产品价格涨幅达到44.1%。同时，美元贬值，使以美元计价的国际粮食、石油、铁矿石等大宗商品价格持续上涨。

根据商务部最新统计，2008年以来，金属矿砂及金属废料价格上升33.5%，矿物燃料类产品上升53.8%，煤类产品上升37.3%，石油类产品上升54.5%，天然气类商品上升49.8%。这些进口商品价格的大幅度上涨带动了国内相关产品的价格提高。

2月份我国RPI。

2. 美国次贷危机对中国金融市场的影响

次贷危机对中国经济特别是金融影响有限 摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬·罗奇表示，由于中国经济增长强劲，美国次级住房抵押贷款市场危机对中国影响有限。

花旗银行经济学家黄益平也表示，次贷危机对中国没有直接影响。同样，国家统计局总经济师郑京平 8月19日 认为，美国次级债危机对中国经济的影响是有限的。

人民银行的易纲当时（8月）也认为，引起美国次贷危机的直接原因是美国利率的上升和住房市场的持续降温，但美国次贷危机对中国经济的直接影响不大，因为目前我国银行业整体信贷资产质量还是比较好的。北大教授林毅夫甚至说，次贷危机对中国几乎没有任何直接的影响。

与此相反，也有一些学者认为，次贷危机可能对中国经济产生重大影响。中国社会科学院的李向阳研究员（2007年底）就认为，美国次贷危机和经济放缓会对中国经济产生重大影响，尤其是从贸易来说，美国经济如果降低1个百分点，中国出口的增长率将会下降6个百分点，所以通过贸易这个渠道毫无疑问会产生重大影响。

但通过金融领域的影响反而没那么明显，因为中国的金融机构开放的步伐比较慢，所以还没有分享到当初美国人搞房地产抵押贷款发行的各种各样的有价债券带来的好处。至于对中国金融领域的影响，许多人的观点是影响有限。

以中国股市（2007年8月）为例，分析认为由于发展阶段不同，中国股市受全球及美国股市的影响并不大，甚至存在“背离”现象：美国经济增长目前已跌落至五年以来的最低谷，而中国经济的增速却达到了三年以来的最高值；美国股市7月以来连续暴跌，而中国股市却连创新高。 可见，在次贷危机发生后不久的几个月里，大多数人持有比较乐观的观点，认为次贷危机对美国经济、进而对世界经济影响有限，对中国经济和金融运行的影响就更加微弱。

二、次贷危机对中国金融的实际冲击远超出人们的预期 不过，回顾一年来次贷危机所造成的影响，大多数经济指标均超出人们的预想。首当其冲，美国经济2007年全年仅增长了2.2%，为2002年以来最低（第四季度甚至仅增长0.6%），而今年一季度增长可能为零甚至为负，全年最乐观的估计也在2%左右；欧盟预计增长2%，远低于去年预测的2.4%的水平；最新预测，日本2008财年增长可能在1.1%，比2月份预测值又低了0.6个百分点。

另外，全球股市普遭重创，半年内，道琼斯工业指数（DJI）下跌15%、日经指数 OSA 、和新加坡海峡时报指数 SES 跌幅均在20%左右。毫无疑问，次贷危机对全球经济、金融已经造成了实质性危害。

同样，在此次浩劫过程中，中国也难幸免，美国次贷危机不仅对中国贸易而且对中国金融也已经产生了实质性冲击。 资本市场受到严重冲击，股市大幅下挫 2007年，中国股票市场一路走高，1月末上证指数只有2786点，到8月23日，短短半年多的时间，上证指数就突破5000点大关，10月15日又站上了6000点的历史高位，10月16日达到6124点，再创历史新高。

但此后，股指一路走低，截止到2008年4月11日，上证指数为3493点，下跌2500多点，跌幅超过40%，是今年以来全球跌幅最大的证券市场。我们认为，在本次大调整中，至少有40%与美国次贷危机、世界经济不确定性增加有关，即至少有1000点跌幅与美国次贷危机的直接或间接影响有关。

随着股指的大幅下挫，沪深股市总市值也急剧缩水。2007年11月5日，随着中国石油（601857）的上市，沪深股市总市值一度达到33.6万亿元，但随着股指一路下滑，目前两市总市值约为23万亿元，缩水10万亿元，蒸发速度之快为世界罕见。

半年来，大陆股指巨幅下挫，一举推翻了此前有人认为的“中国股市受全球及美国股市影响并不大，甚至存在背离现象”的观点，让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对大陆资本市场的影响。实际上，有研究表明，2003年以后中国大陆股市与世界股市关联度已经达到了60%左右。

外汇储备急剧增加，人民币升值速度加快 受美国次贷危机爆发的影响，全球经济面临的风险和不确定性不断上升。在次贷危机不断扩散的过程中，美国不断采取降息、注资、财政补贴等多种方式防止经济衰退，这些政策在很大程度上又加剧了全球的流动性问题。

再加上中、美利率倒挂，人民币升值预期不变，更是无法阻挡国际热钱流入中国的步伐，使中国再次成为国际资本保值增值的避风港。实际情况是，目前中国大陆一年期存款利率为4.14%，远高于美国联邦基金目标利率2.25%，同时，人民币兑美元汇率大幅上升，仅一季度人民币兑美元汇率就上涨了4.2%，很多人预计今年的涨幅在10%左右，这样即使不做任何投资，国际资本只要把钱转移到中国存进银行，就能得到稳定的（低风险）高回报（收益10%以上）。

这一观点也得到了一季度宏观数据的佐证。央行刚刚发布的数据显示，截至3月末，我国外汇储备余额达到1.6822万亿美元，同比增长39.9%，一季度国家外汇储备增加1539亿美元，同比多增182亿美元。

扣除外贸顺差（414亿美元）和FDI(274亿美元)之后，一季度外汇储备增量中不能被解释的部分仍然达到851亿美元，占外汇储备增量比重的55.3%，这充分表明了目前中外。

3. 美国次贷危机对股市有什么影响

全称“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

连续加息引爆“定时炸弹”

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。

在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且，自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。

部分欧美投资基金遭重创

伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。今年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构———新世纪金融公司。

同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投资基金也受到重创。

以美国第五大投资银行贝尔斯登公司为例，由于受次级抵押贷款市场危机拖累，该公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾15亿美元。此外，法国巴黎银行9日宣布，暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。这三只基金的市值已从7月27日的20.75亿欧元缩水至8月7日的15.93亿欧元。

可能影响全球经济增长

更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。9日，在法国巴黎银行宣布暂停旗下三只基金的交易后，投资者对信贷市场的担忧加剧，导致欧洲和美国股市大幅下跌。其中，纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日下跌387.18点，收于13270.68点，跌幅为2.83%。

市场分析人士指出，美国次级抵押贷款市场危机如果进一步升级，并扩大至更多金融领域，将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡。而且，危机如果影响到美国经济增长的主要动力———个人消费开支，则会对美国乃至全球经济增长造成不利影响。

欧美日央行紧急出手应对

面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极行动，希望通过向货币市场提供巨额资金恢复投资者信心，保持金融市场稳定。欧洲中央银行8月9日宣布，向相关银行提供948亿欧元的资金。8月10日，欧洲中央银行再次宣布向欧元区银行系统注资610亿欧元，以缓解因美国次级抵押贷款危机造成的流动性不足问题，并稳定信贷市场。美联储下属的纽约联邦储备银行于9日向银行系统注入240亿美元资金。日本中央银行8月10日宣布，向日本货币市场注入1万亿日元的资金。

发生在美国的次级债危机犹如风暴云团，不仅令道指持续跳水，欧洲三大股市指数、日经指数、恒生指数也纷纷出现了暴跌行情。

为了防止危机进一步蔓延，有统计称，短短48小时内世界各地央行已注资超过3200亿美元紧急“救火”。

4. 求美国次贷危机对股市影响的论文

聚类法分析美国次贷危机对全球股市的影响 董晨昱1， 刘维奇2(1.山西大学数学科学学院，山西太原 030006)(2.山西大学管理科学与工程研究所，山西太原 030006) 摘要： 研究以全球具有代表性的37种股指的周收益率作为资料来源，以爆发一年多来的美国次贷危机为 背景，将2007年4月~2008年11月的数据分为五个阶段，用聚类分析方法研究美国次贷危机对全球股市的 影响.实证结果表明：1）欧美大部分国家的股市与美国股市密切相关，在次贷危机经历的第三个阶段和第五 个阶段，亚洲一些国家的股市也受到美国股市的影响，且第五个阶段的影响范围是最广的.2）中国大陆股市 在整个过程中都保持着相对较独立的走势.关键词： 美国次贷危机；聚类分析；全球股指1 引 言 收稿日期：2008-12-18 基金项目：教育部人文社会科学研究项目“储蓄分流与金融效率”（07JA630037）；山西省人文社会科学重点研究基 地项目“金融复杂性实证研究”（20083006） 2007年全球最受关注的事件莫过于美国的次级房贷危机，次级房屋贷款是指一些贷款 机构向信用记录较差和收入不高的住房按揭借款人提供的贷款（即次级房贷）.次级房贷初 始还款年的按揭额很低，加上对低利率的预期和对房地产市场的普遍乐观情绪，导致美国次 级放贷市场规模日渐膨胀.为了刺激经济增长和追求更多的利润，投资机构将次级住房抵押 贷款打包证券化，并在此基础上创建大量衍生产品，包括信贷风险在内的各种风险被分散、转移到资本市场，却没有把与风险相关的准确和全面的信息传递给投资者，评级机构也未能 准确评估资产风险和及时调整结果，资产证券化过程中的严重信息不对称导致市场失灵.由 于美联储自2004年以来连续加息，利率的大幅攀升加重了购房者的还贷负担，同时美国住 房市场也开始大幅降温，很多贷款人无法按期偿还借款，从而引发次级贷款机构亏损或破 产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡的金融危机，并殃及全球.由于我国仍然存在一定的资 本管制，次贷危机通过金融渠道对中国经济的短期直接影响比较有限，但在经济全球化的今 天，其对我国经济长期发展的间接影响不可低估.沃顿商学院金融教授马歇尔·布鲁姆说道.“某种情况下，问题终会爆发.这是一种储蓄 过剩，泡沫迟早会破的.问题是这个泡沫怎样破裂.次级贷款市场中所有的因素纠合在一起，造就了这场完美风暴，还有政府政策和当时的国际形势也起到了推波助澜的作用.”人们对 危机的认识不断加深，也不断指出危机产生的原因.归纳起来，我们认为造成此次危机的原 因有：住房贷款过度扩张，风险控制不严；金融产品创新过度，风险不透明；金融机构杠杆率 过高，风险管理模式存在缺陷；金融监管体系不完善、不协调，监管不到位，问责不严厉；中介 机构不够尽职，财务审计和信用评级有偏差；金融机构激励过度、薪酬过高，容易刺激管理者 冒险逐利；“按市值计价”的会计原则在市场高涨或发生危机时，严重高估或低估资产价值，务结果失真；格林斯潘长期推行低利率扩张性货币政策，造成全球流动性过剩； 对金融机构和金融领域之间问题传染及可能引发的系统性风险认识不足，监控管理薄弱等 等.危机爆发后，迅速向国际蔓延，引发了全球性的金融危机，这为国内外学者提供了新的 研究课题. Adrian Blundell-Wignall[1]研究了次贷危机给美国带来的损失，并提出通过主权 财富基金作为注资渠道的可能性. Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff[2]分析了2007 年美国次贷危机与二十世纪的其它十八次以银行为中心的金融危机的异同.闾海琪[3]认为 次贷危机不仅严重影响了美国的经济发展，也对中国造成影响.钟伟[4]研究了美国次级债市 场的现状以及影响.何帆，张明[5]分析了美国次级债危机爆发的原因.辛乔利，孙兆东[6]较全 面地分析了从“次贷危机”到“次债危机”的发展过程，并总结了次贷危机爆发的八方面因素.本文拟通过聚类分析方法研究美国次贷危机对全球股市的影响.从而有针对性地提出有利 于我国资本市场及实体经济健康发展的政策性见解.2 研究方法与数据的选取2.1 研究方法 本文采用聚类分析方法对相应数据进行处理.聚类法就是把许多杂乱无章的东西，利用 他们的数据特征，通过数学上定量的方法将其进行分类.采用聚类法分析数据具有简洁和直 观的优点.2.2 数据的选取2.2.1 股指的选取 全球股指共有八十多种，为了选取的股指具有全面性、代表性，同时为了避免信息的重 复性，这里选取了五大洲的37种股票指数，它们分别是：沪深300指数、香港恒生指数、台湾 指数、日经225指数、韩国指数、新加坡指数、马来西亚指数、菲律宾指数、印尼指数、越南指 数、泰国指数、印度指数、澳洲指数、俄罗斯指数、英国指数、法国指数、德国指数、土耳其指 数、匈牙利指数、奥地利指数、波兰指数、捷克指数、卢森堡指数、意大利指数、西班牙指数、瑞 士指数、瑞典指数、芬兰指数、挪威指数、以色列指数、埃及指数、南非指数、美国的标准普尔500指数、加拿大指数、巴西指数、墨西哥指数、阿根廷指数.2.2.2 时段的划分 美国次贷危机爆发一年多来经历了以下几个阶段.第一阶段为2007年4~6月。