中报同比下降对股票影响
1. 上市公司业绩同比下降,环比上涨,对股市的影响
2008年上市公司仅资产减值损失就高达3000多亿元，同比增幅超过150%。二是投资收益明显下降。
2008年全部上市公司投资收益仅为2000多亿元，同比下降约三成。三是公允价值损失超过500亿元。
上证综合指数全年跌幅超过六成，上市公司持有的可交易金融资产价值自然大大缩水。 上市公司今年一季报的数据表明，虽然业绩同比仍有明显下降，但环比出现较大增长。
环比增长所透露出的信息不同寻常，因为这不仅仅是企业经营数字的变化，更重要的是折射出我国宏观经济已开始出现一些回暖迹象。 数据显示，上市公司业绩去年三季度比二季度下降20%，四季度比三季度下降84%，但今年一季度比去年四季度出现456%的增长。
如果以曲线来表示，今年一季度我国上市公司业绩已明确出现向上的拐点。这从一个侧面预示着，去年四季度以来我国政府为应对全球金融危机而迅速出台的一系列刺激经济增长的政策措施正取得成效。
首先，投资特别是中央政府投资快速增长。统计数据表明，今年一季度我国城镇固定资产投资额达23562亿元，同比增长28.6%，其中，中央投资项目增长30.4%，新建项目增长38.3%，新增固定资产增长64.2%。
投资对经济的拉动作用已开始在一些上市公司的经营活动中得到显现。 其次，一些持续低迷的行业开始活跃。
房地产业今年以来房屋成交量大幅提高，价格也出现小幅反弹。发改委调查显示，今年3月全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.3%，但环比上涨0.2%；而北京成交量3月同比增长66%。
汽车行业销售也大大活跃，一些车型销售甚至出现断档。这两个行业的活跃将对钢铁、建材、机械等产生重要拉动作用。
受金融危机影响最大的纺织业出口也开始回暖。3月我国纺织品服装出口同比增长2.8%，而环比增长82.2%，棉价回升也有所加快。
当然，从上市公司的角度看，推动今年一季度业绩增长的还有资产减值冲回、投资收益增加、公允价值收益增长等因素。从目前看，这些因素对公司业绩贡献是否具有持续性还有不确定性，因为部分商品价格反弹能否继续、股市能否继续上行等还有待观察。
因此，上市公司二季度业绩环比继续如此大幅度增长可能并不现实。
2. 年报披露对该股票价值的影响
股票市场本质上是一个信息市场。
在股票市场建设和发展中，上市公司信息披露工作至关重要，其中盈余信息的披露往往被认为是最富有信息含量的信息。本文采用事件研究法，利用均值调整收益模型对深市A股上市公司2004年度年报盈余信息披露进行实证分析与检验。
结果表明，我国股票市场年报盈余信息的披露不能较完全地反映在股票价格上。这一结论对提高我国上市公司信息披露质量有重要的政策含义。
累积正常收益图 股票市场本质上是一个信息市场。信息在股票市场中处于枢纽和核心地位。
股票价格的形成及发挥作用是以股票市场的各种信息为基础的。股票价格的运行需要大量的信息参与是股票价格的特殊性所在，为了使股票价格能够反映其真实价值，引导资本的有效流动，就需要为股票价格提供一个强大、合理的信息基础，这也是投资者形成合理预期的基础。
1967年罗伯茨根据信息的不同层次提出了市场有效性的三种形式：弱式、半强式及强式。有效市场理论成功地将信息与股价运行相结合，揭示了股票价格的运动特征。
然而，信息本身是非实体的，必须依附于一定形式的物质作为载体，在证券市场中信息的载体主要是说明书、报告、公告等有关的文件，这些文件的发布过程就叫做信息披露。中国证券监督管理委员会发布的《公开发行公司股票信息披露实行细则（试行）》第四条规定“必须公开披露的信息包括招股说明书、上市公告书、定期报告、临时报告等”。
这些会计信息中，会计盈余信息是最主要的，它可以有效地反映上市公司整体质量。盈余信息的披露往往被市场认为是最富有信息含量的信息。
自 1968 年 Ball 和 Brown 关于会计盈余信息有用性的经典之作问世以来，会计盈余信息的有用性与验证就成为证券界的一大研究课题。为此，我们采用事件研究方法中的均值调整收益模型，检验分析中国股票市场年报盈余信息披露对股票价格的影响，得到的结果值得关注。
方法与数据说明 （一）方法说明 1969年Fama等人在分析股票拆细信息对股票价格的影响时，提出了“事件研究法”的构想，如今已被应用到了小到公司、大到整个经济的各种经济事件研究中，如兼并与收购、收益公告、新发行的债券或股票以及关于贸易赤字等宏观经济变量的分析。在证券研究中，事件研究主要集中在研究事件对上市公司证券价格的影响。
事件研究法的突出特点是，其研究过程具有简单、明了的逻辑线索，即某事件的发生是否影响了时序性价格数据的产生。这种影响的程度是用非正常收益来体现的。
（二）数据说明 按照事件研究法的要求，结合中国股市的现实情况，对研究中数据方面选择和处理说明如下： 1、选取的研究事件是深市A股上市公司2004年度年报盈余信息披露。 2、样本和数据选取。
对深市A股上市公司年报披露样本的选择，采取如下标准： （1）如期披露了2004年年度报告。 （2）上市日期应该位于2000年1月1日之前。
这主要考虑到公众对该公司合理预期的形成往往需要一段时间，此外，在计算正常收益率时估计窗口的选取也需要一定的时间长度。 （3）样本计算区间内不存在配股与增发股票行为，这主要是为了计算方便。
（4）样本计算区间内数据无缺失。 按此要求对2004年深圳股票市场上市公司进行筛选，共获得250份有效年报。
3、组合分类及相应参数处理 根据年报披露盈余情况的不同，我们将年报分为3种类别：好消息，无消息与坏消息。判别的标准取决于本年度年报与上一年度年报净资产收益率的离差。
如果前者高于后者2.5%以上，就界定为好消息；在5%范围内波动，属于无消息；如果低于2.5%以上，那么当年年报就是坏消息。①在250份年报中，根据我们的统计检验，确认41份属于好消息，113份属于无消息，96份属于坏消息。
我们根据好坏消息对所有的公司年报进行分组。年报进行分类后，下一步就是确定取样区间、事件窗与估计窗。
我们令取样区间为一天，计算每日收益率。选择41天作为事件窗，包括事件前的20天，事件发生日以及事件后的20天；对每份年报使用事件窗前120个交易日作为估计窗。
我们基于收盘价格计算日收益率，并且利用每日对数收益率作为传统方式定义的实际收益率的近似度量，其中为t日收盘价， 为t-1日收盘价。此外，如果年报公布日为非交易日，则将下一交易日确认为公告日。
上市公司年报盈余信息披露对股票价格影响的实证结果与分析 根据事件研究法和相关研究数据，我们计算了250家深圳证券市场上市公司的年报披露引起的非正常收益和累积非正常收益，得出三类消息的累积非正常收益率，如上图所示。 我们可以看出，盈利公告确实传递了对上市公司股票价值评估的有用信息，对股票价格产生了相应的冲击。
上图说明了以下几个问题。 第一，在年度盈利信息公布的前20天到前十天，年报几乎对公司股票价格基本没有什么影响，不过好消息组的累积非正常收益已经呈现出上升的势头，而坏消息组呈现出下降的势头。
第二，在年报公布前10天到公布日，坏消息组的CAR开始持续下降，好消息组的CAR继续缓慢上升，而无消息组的CAR继续保持平稳水平。这表明，年报盈余信息已经提前。