股票市场风险偏好的影响因素

1. 如何理解中国股市特殊的\"风险偏好

事实上往前看20多年，在A股的主流资金在大部分时间里对大部分股票一直在玩击鼓传花的游戏，而非基本面投资。如果你是一个投资人，你买入股票的理由无非是因为分红、股价被低估、未来高成长等因素。

但不幸的是，如今一大批A股的盈利与上市之初相比没有大的变化、甚至大幅倒退，也没有任何的分红，从基本面看几乎没有任何价值和成长性，比如主板的上海物贸、氯碱化工这类僵尸股，粗略估算一下这类股票主板至少三五百只吧，创业板以后也会出现的）。 但即便是这样，他们依然享有很高的估值在上市，为什么？因为A股没有退市，IPO又受限，所以场内资金可以不断的玩击鼓传花的游戏，一轮又一轮，并其一些垃圾公司还有收购或被收购的预期。

再比如，很多股票在B股的价格非常便宜，还记得之前差点退市的闽灿坤吗？它的市值可能是B股最小的公司，虽然它还在盈利，但不会有人花几个亿将它私有化，除了估值贵的因素外，大股东更需要的是维持一个上市公司的资格。因为只要不退市就有机会继续”传销“下去，而很多公司一旦退市了，即使只有原来1/10的价格，也没人愿意买了。

所以我们的股民在过去的时间里，做的大部分事情就是把这些公司传来传去，使得这些公司的股价不断的波动。这些股票，作为公司他们没有任何价值，涨跌几乎无关公司的基本面，他们存在的意义仅仅就是赌桌上的筹码，供大家击鼓传花赌博之用。

并且这种市场偏好存在的时间越久，预期就会越来越自我强化（正反馈），并且A股的上市公司或大股东也会利用了市场的这种情绪，不断地搞题材、搞重组，有的甚至还自己参与坐庄操纵股价（当然是为了维护上市的地位，或者想要高位减持、增发圈钱），不断上涨的股价进一步强化了市场的预期。 最后的结果是皆大欢喜，大股东维护了上市公司的市值，同时也“改善了生活”，而小散户获得了投资上的“浮盈”。

只要韭菜还能不断的入场，这个正反馈的击鼓传花的游戏就能一直玩下去。 也因为A股的这种高估值和题材炒作的劣币环境长期存在，所以坚持传统投资准则的投资者在投资A股时都会有很强的挫败感，因为你辛苦的研究换不来正确的逻辑兑现。

低估的股票会长期低估，做价值投资的很难等到价值的回归；而高估的股票也会长期高估，做成长股投资的几乎等不到便宜的买入机会。 就拿这几年的行情来说，一言以蔽之就是：不确定性越高的股票获得的溢价越大（小市值题材股代表），反之确定性越高的股票获得的溢价越小（大市值蓝筹股代表）。

并且因为市场的投资者倾向追求那些短期无法证伪的故事，乐意将股价推至泡沫，所以A股的投资者都喜欢追涨杀跌，价格和趋势比价值更重要。 特别的，在2014年末这波指数大涨行情之前，A股出现了极端分化的局面，一方面少数的大市值蓝筹股相比较成熟市场的蓝筹股在估值上也具有优势，而另一方面除掉少部分的大市值蓝筹股，整体市场的估值贵的离谱（特别是以新兴产业、题材股、ST壳股票为代表的小市值公司）。

具体的数据如下（我以港股和美股做对比）： 截至2015年2月13日，A股近2600家公司，PE>100或亏损（TTM&扣非）的公司共有1154家（PE大于100的公司592家），占比45%,PB>5的808家，占比31%；而PE<10的33家，PB<1的12家。 港股近1790家公司，PE>100的公司只有50家，而亏损的公司比较多有544家，PB（预测值）>5只有20家。

而PE<10的有489家，PB<1的有157家。 纽交所总共3854只股票：PE>100的111家，亏损的506家，合计占比16%,PE<10的270家，占比7%。

纳斯达克共有3419只股票：PE>100&亏损93+1202家占比38%,PE<10的171家，占比5%（来自Google Market Screener数据，不一定准确，且没有PB数据）。 由此可以看出PE>100的公司在港股和美股是非常少的，而A股的估值显然要远高于成熟市场。

或许有人会想A股的公司成长性更高，所以估值更高，那么继续加入ROE和ROIC的对比： A股ROE(TTM)大于15%的有342家，占比13%,ROIC(TTM)大于15%的有203家，占比8%。其中还包括125家新上市的公司（新上市公司ROE和ROIC普遍较高）。

港股ROE(TTM)大于15%的有394家，占比22%,ROIC(TTM)大于15%的有202家，占比11%。 纽交所ROE(TTM)>15%的635家，占比16.5%,ROIC(TTM)>15。

2. 市场风险偏好是什么

市场风险偏好，是指在经济活动中个体对承担市场风险的基本态度，是个人感知决策情景及制定风险决策的重要前导因素。

市场风险偏好可以解释为：主动追求风险，喜欢收益的波动性胜于收益的稳定性的态度。风险偏好型投资者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效益。

风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。

与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。

3. 分析投资者偏好对投资行为的影响

这有一篇文章，你看看：

《股票投资者风险偏好研究》

摘要：以股票投资者的基本情况为起点，通过调查个人投资者的行为特征来分析他们的风险偏好。在此基础

上，初步设定年龄、性别、学历、职业、股龄、风险承受能力为风险偏好的影响因素，研究结果表明：个人投资者中，风险中立者的比例最大，风险厌恶者其次，风

险爱好者最少。当股市处于正常周期时，投资者有预期为正的、较小的未来收益，因此其呈现弱风险规避的特征，表现出相对较强的理性特征和一定的投机心理。通

过实证检验发现，学历和职业是影响股票投资者风险偏好的主要因素，而年龄、性别、股龄、风险承受能力对股票投资者的风险偏好没有显著影响。

关键词：个人投资者；行为特征；风险偏好；因果分析

http://221.212.156.208:8006/Include/ShowNews.asp?text_id=k0300120000005000015

4. 影响投资风险承受度的因素有哪些

风险承受度是组织或个人能够承担的风险限度，泛指各方面风险承受能力和水平。

通过科学的测试具体估算风险承受能力，定位自己的风险承受能力对于投资者有重要的意义。

对个人而言，影响风险承受度的因素有很多，主要包括：

1.年龄：经验表明，受经济条件和身体条件的影响，不同年龄的人适宜投资股票的比例有所差异

2.工作性质：工作性质不同决定了在生活中对资金需求的不同，从而对风险承受能力有一定影响

3.置业状况：房产是普通居民一生中的最大开支，置业情况体现了未来的资金需求

4.每月衣食住行消费比例：吃、穿、住是生活中的必需开支，这部分占家庭收入的比例决定了日常资金的宽裕程度，从而对风险承受能力有较大影响

5.是否购买保险：保障程度不同，您对风险的抵御能力也有一定区别

5. 影响股票市场的因素有哪些

影响我国股票市场价格波动的基本因素 作者： 万帼荣 马向前 股票市场价格波动是股市运行的基础，也是股票投资者关注的焦点。

股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响，分析这些因素的影响，可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文结合我国股市波动的实例，从各种因素对股价影响的传导机制入手，着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。

虽然影响股价波动的因素很多，但对这些因素的分析，可以从以下三点出发： （1）股价有其内在价值，股价围绕其内在价值波动，内在价值决定论是基本面分析的基础； （2）股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动，心理预期理论是技术分析的基石； （3）股价波动是诸因素形成合力作用的结果； 以此为出发点，就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面，全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。 一、宏观经济因素 宏观经济因素从不同的方向直接或间接地影响到公司的经营及股票的获利能力和资本的增值，从不同的侧面影响居民收入和心理预期，而对股市的供求产生相当大的影响。

1.经济周期 经济周期表现为扩张和收缩的交替出现，在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内，股市也随之周期性波动，成为决定股价长期走势的最重要因素。通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析，判断出经济周期的发展阶段。

有实证分析表明，我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4—6个月。 2.通货变动 通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。

通货膨胀对经济的影响是多方面的，总的看来会影响收入和财产的再分配，改变人们对物价上涨的预期，影响到社会再生产的正常运行。因此，通货膨胀对股价的影响也是复杂的。

而通货紧缩则会对经济产生负面影响。就我国股市而言，通货膨胀在适度范围内发生，股价波动与之呈现正相关关系，但通货膨胀严重时，股价波动与之呈反方向变动。

1998年上半年开始的通货紧缩，使股价持续下跌，尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论，使沪深股指双双创出历史新高，但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。 3.国际贸易收支 当出口大于进口时，国际贸易对国内经济产生积极的影响，使股价上升。

相反，则使股价下跌。1998年的东南亚金融危机，使我国的外贸出口增长大幅下降，影响了我国的经济增长，同时，直接对我国股票市场相关行业和上市公司产生负面影响。

4.国际收支 国际收支差额通过影响一国国内资金供应量，从而对股价产生间接影响。经常项目和资本项目保持顺差，大量的外汇储备，国内资金供应量增加，使可用于购买股票的资金来源扩大，促使股价上升。

5.国际金融市场 国际金融市场的剧烈动荡一方面直接使我国投资者产生心理恐慌，影响股票市场，另一方面从宏观面和政策面间接影响股票市场的发展。 二、宏观经济政策因素 我国股市作为一个初兴的市场，宏观经济政策因素对股市起着极为重要的作用。

1.货币政策 货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。在实行紧缩性的货币政策时，货币供给减少，利率上升，对股价形成向下压力，而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调，使股价水平趋于上升。

我国中央银行具体的货币政策工具主要有：利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。 （1）利率 利率对股市的影响是十分直接的。

从七次降息和股价变动的关系看，我国股市与利率存在着高度的负相关性，但利率变动对股价的作用逐渐减弱。 （2）存款准备金率 中央银行调整存款准备金率，影响商业银行的资金来源，在货币乘数作用下，调整货币供应量，影响社会需求，进而影响股市的资金供给和股价。

如1998年3月21日，中国人民银行将存款准备金率由13%下调为8%，对股市产生了实质性影响。 （3）公开市场业务 公开市场业务是中央银行通过买进或卖出有价证券来控制和影响货币供应量的一种业务。

它是中央银行强有力的货币政策工具。从1996年4月起，我国中央银行的公开市场业务启动，由于现阶段可供公开市场业务操作的工具有限，只以短期国债为交易工具，限制了对股市的影响，随着金融体制改革的深入，其影响会逐渐增强。

2.财政政策 财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。财政收入政策和支出政策主要有：国家预算、税收、国债等。

（1）国家预算 作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

（2）税收 通过税收政策，能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量，减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

如我国的高科技企业享受所得税的减免优惠，股。