金融开放对股票市场的影响

1. 金融市场开放对我国金融企业有什么影响

跨国金融企业进入后可以利用价格优势，提高绝对成本壁垒，国内金融企业即使与之经营相同的产品也不具有任何价格优势。跨国金融企业可以通过多种途径降低产品成本，对其他投资者造成绝对成本壁垒。

比如，跨国金融企业具有庞大的营销网络和资本实力，能够快速调整策略和不同市场的产品，加速资金的周转，降低服务价格。另外，跨国金融集团对我国企业进行垄断性并购，大量挖走人才，将对我国金融企业形成绝对成本壁垒。

金融业的一个显著特点就是增加服务量后边际成本比制造业增加产量后边际成本下降的更快，存在明显的规模经济效应。国内金融企业规模小，规模经济效应不显著。

跨国金融企业资本实力雄厚，具有明显的规模经济优势，将提高我国金融业的规模经济壁垒。2.市场集中度。

2005年9月25日，以恒生银行新增5000万美元额度为标志，跨国金融企业继续扩容，富通银行、美林国际、瑞士信贷第一波士顿等相继获得新增或新批的额度。根据国家国内贸易局金融企业信息中心的资料计算，2001年我国最大的50家金融企业集团的服务额为680.1亿元，仅占全国社会产品金融总额29152.5亿元的2.33%，金融市场的集中度CR50=2.33，而美国同期金融产业的市场集中度指标是我国的9.16倍。

随着跨国金融企业的进入，我国金融业的市场集中度将会进一步提高。3.纵向一体化。

跨国金融企业的纵向一体化，一方面表现在批零业务的一体化，另一方面则表现为与我国金融业组成战略联盟，甚至入股兼并我国金融业。在品牌经营方面，除采取降价、网络等手法外，还通过跨文化营销与热心公益树立社会形象，从而实施纵向一体化策略。

二、对我国金融企业行为的影响 QFII进入金融领域后，由于其规模优势和价格优势提高了整个金融市场集中度和进入壁垒，增强了市场竞争程度，这必将影响到企业的行为。1.价格行为。

金融业是高度竞争的行业，价格是其主要的竞争手段。跨国金融企业为了提高在中国市场上的占有率往往采取各种灵活的定价策略，国内金融企业纷纷因此而加入价格战的行列。

价格竞争中采用最多的是根据不同投资者需求差异性的特点制定价格歧视策略，如会员制就是将投资者分成会员顾客和普通顾客等两类，对价格敏感并且经常光顾的客户实行会员顾客优惠价。还有搭配服务、优惠折扣、返还式降价等方式都是不同类型的价格歧视策略。

2.促销策略。跨国金融企业在促销方面有着丰富的经验，通常采取各种广告、主题活动等形式促销。

以贡献度把客户分为三类：最有价值客户及最具增长性客户及负值顾客。以个人金融业务为例，目前操作中主要以资产多少划分，15万人民币以下为大众零售客户，15~50万的为个人理财客户，50~100万的为私人银行客户。

据中国农业银行内部研究机构的测算，客户每笔存款只有超过1500元银行才有可能赢利，但我国商业银行却存在大量低客额储蓄账户，目前仅工商银行100元以下的账户占总账户的5.16%，其平均存款只有13元。三、对金融市场绩效的影响 金融业全面开放后，面对市场结构的变化，企业采取了更加灵活的价格策略和促销策略，必将影响到金融业的市场绩效。

我们将从资源配置效果、技术进步和利润水平等方面综合评价QFII进入金融领域后对金融业市场绩效的影响。1.资源配置效果。

跨国金融企业进入后，国内外企业之间的竞争日益激烈，企业之间采取各种降价促销策略，投资者就可以在货币收入不变的情况下，购买到更多的产品组合，从而提高社会福利水平。目前，跨国金融企业投资银行、保险、金融经营的品种多、服务的批量大、服务价格较低，国内金融企业采取低价跟进策略，会使市场上总体价格水平下降，优化金融业的资源配置，提高社会福利水平。

2.技术水平。大型跨国金融集团在日常经营中已实现了网络化和智能化管理，公司总部及时制定决策，通过网络系统及时协调金融商和顾客的关系。

国内金融企业将在技术水平方面向跨国公司模仿、学习，甚至进一步创新，使中国金融业整体技术水平得到提高。3.利润水平。

跨国金融企业为了站稳脚跟，扩大市场占有率采取的低价促销策略，必将影响到国内金融企业的服务额和利润水平，一批规模小、管理差的金融企业在竞争中将被淘汰甚至倒闭破产。中国金融领域全面开放，将给国内企业带来了严峻的挑战，为了提高我国金融业的市场绩效，增强我国金融业的核心竞争力，要加强国内金融企业的并购与重组，按照专业化分工和规模经济的要求，培育一批跨地区、跨行业，跨部门的大型金融企业集团；加强金融企业的内部管理，降低管理费用，提高企业竞争力；以信息技术带动金融企业的发展，在全面普及计算机应用的基础上，改造传统的业务流程，提高服务效率，进一步提升金融业的整体竞争力。

同时，如前所述，我国目前的金融从业机构在公司治理、管理能力、运营理念、投资技。

2. 外资对股票市场的影响

入世后各项开放政策的制定及实施正逐步推动国内证券市场开放格局的形成，2003年国内股市对外开放的程度将进一步提高。

在证券经营机构向外资开放、外资并购国内上市公司、外资企业的发行上市以及外资以QFII的身份介入二级市场等方面开放的力度将会加大。外资对国内证券市场的全方位介入将给国内证券市场带来深刻的变革。

市场结构不断完善，价值投资理念不断强化，投资者将以国际化的角度来审视国内股市的发展，市场价值体系的结构性调整将继续深化。此种结构性调整主要表现为股票市场价格分布的调整以及理顺个股市值与上市公司基本面的匹配关系等。

同时由于中国股市自身的特殊性，决定了国内证券市场与国际惯例接轨将会经历比较复杂和较长期的过程。开放的市场格局也给各个市场主体提出了许多新的课题，如何适应开放的市场格局构建新的盈利模式是投资者迫切需要解决的问题。

3. 中国金融市场对外开放的利弊分析

利：国内金融市场效率太低，开放引入国外竞争者，提高资本市场效率。

弊：国内金融市场不稳定，国家货币政策实施难度加大，过快开放可能引发金融危机。2001年中国加入世界贸易组织，按照《服务贸易总协定》和《金融服务贸易协定》的要求， 我国承诺将开放资本市场， 允许外国公司享有国民待遇，在我国资本市场建立中介组织， 取消跨国界服务限制， 逐步开放资本项目，走向自由化。

为了履行加入WTO 的承诺， 中国政府将在2006 年底取消外资投资金融业的股权、地区和数量上的限制， 迎来金融业全面对外开放的新局面。目前， 外资银行、券商、保险公司、投资银行等金融企业大多数都已经在中国设立了分支机构。

今后QFII(Qualified Foreign Institutional Investors即合格的境外机构投资者制度， 是指允许合格的境外机构投资者， 在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金， 并转换为当地货币， 通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场， 其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式) ， 将会以更快的速度、更大的规模进入我国金融业。本文采用哈佛大学的梅森和贝恩等人构造的“市场结构”- “企业行为”-“市场绩效”分析框架（ 简称为分析范式） ， 研究金融领域全面开放后对我国金融业的产业组织的影响。

一、对我国金融市场结构的影响1.进入壁垒。限制外部企业进入的壁垒主要包括政策性壁垒和经济性壁垒。

金融业全面开放后， 政策性壁垒将逐步取消， 经济性壁垒主要体现为绝对成本优势、规模经济、产品差异化和对特殊资源占有所形成的壁垒。跨国金融企业进入后可以利用价格优势，提高绝对成本壁垒， 国内金融企业即使与之经营相同的产品也不具有任何价格优势。

跨国金融企业可以通过多种途径降低产品成本， 对其他投资者造成绝对成本壁垒。比如， 跨国金融企业具有庞大的营销网络和资本实力，能够快速调整策略和不同市场的产品， 加速资金的周转， 降低服务价格。

另外， 跨国金融集团对我国企业进行垄断性并购， 大量挖走人才， 将对我国金融企业形成绝对成本壁垒。金融业的一个显著特点就是增加服务量后边际成本比制造业增加产量后边际成本下降的更快， 存在明显的规模经济效应。

国内金融企业规模小， 规模经济效应不显著。跨国金融企业资本实力雄厚， 具有明显的规模经济优势， 将提高我国金融业的规模经济壁垒。

2. 市场集中度。2005 年9 月25日， 以恒生银行新增5000 万美元额度为标志， 跨国金融企业继续扩容， 富通银行、美林国际、瑞士信贷第一波士顿等相继获得新增或新批的额度。

根据国家国内贸易局金融企业信息中心的资料计算， 2001 年我国最大的50 家金融企业集团的服务额为680.1 亿元， 仅占全国社会产品金融总额29152.5 亿元的2.33% ， 金融市场的集中度CR50=2.33， 而美国同期金融产业的市场集中度指标是我国的9.16 倍。随着跨国金融企业的进入， 我国金融业的市场集中度将会进一步提高。

3.纵向一体化。跨国金融企业的纵向一体化， 一方面表现在批零业务的一体化， 另一方面则表现为与我国金融业组成战略联盟， 甚至入股兼并我国金融业。

在品牌经营方面， 除采取降价、网络等手法外， 还通过跨文化营销与热心公益树立社会形象， 从而实施纵向一体化策略。二、对我国金融企业行为的影响QFII进入金融领域后， 由于其规模优势和价格优势提高了整个金融市场集中度和进入壁垒， 增强了市场竞争程度， 这必将影响到企业的行为。

1.价格行为。金融业是高度竞争的行业， 价格是其主要的竞争手段。

跨国金融企业为了提高在中国市场上的占有率往往采取各种灵活的定价策略， 国内金融企业纷纷因此而加入价格战的行列。价格竞争中采用最多的是根据不同投资者需求差异性的特点制定价格歧视策略， 如会员制就是将投资者分成会员顾客和普通顾客等两类， 对价格敏感并且经常光顾的客户实行会员顾客优惠价。

还有搭配服务、优惠折扣、返还式降价等方式都是不同类型的价格歧视策略。2.促销策略。

跨国金融企业在促销方面有着丰富的经验， 通常采取各种广告、主题活动等形式促销。以贡献度把客户分为三类： 最有价值客户及最具增长性客户及负值顾客。

以个人金融业务为例， 目前操作中主要以资产多少划分， 15 万人民币以下为大众零售客户， 15~50 万的为个人理财客户， 50~100 万的为私人银行客户。据中国农业银7a64e59b9ee7ad9431333231633136行内部研究机构的测算，客户每笔存款只有超过1500 元银行才有可能赢利， 但我国商业银行却存在大量低客额储蓄账户， 目前仅工商银行100 元以下的账户占总账户的5.16%， 其平均存款只有13 元。

三、对金融市场绩效的影响金融业全面开放后， 面对市场结构的变化， 企业采取了更加灵活的价格策略和促销策略， 必将影响到金融业的市场绩效。我们将从资源配置效果、技术进步和利润水平等方面综合评价QFII 进入金融领域后对金融业市场绩效的影响。

1.资源配置效果。跨国金融企业进入后， 国内外企业之间的竞争日益激烈， 企业之间采取各种降价促销策略， 投资者就可以在货币收入不变的情况下， 购买到更多。