股利政策对公司股票价格的影响因素
1. 股利政策对股价的影响
二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。
三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。
否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。 （二）宏观经济环境 经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。
比如，我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。 （三）通货膨胀 当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能导致股利支付水平的下降。
（四）市场的成熟程度 实证研究结果显示，在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场，和成熟的市场相比，股票股利成为一种重要的股利形式。
（五）投资机会 公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。
另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，如果这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。
（六）偿债能力 大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。
（七）变现能力 如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。
（八）资本成本 公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。 （九）投资者结构或股东对股利分配的态度 公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。
股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛盾。
另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。 公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。
二、股利政策的类型 管理当局在制定股利政策时，通常是在综合考虑了上述各种影响因素的基础上，对各种不同的股利政策进行比较，最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。 （一）剩余股利政策 公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。
但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。 （二）固定股利支付率政策 公司按每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东，真正体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。
股利随盈利的波动而波动，向市场传递的公司未来收益前景的信息显得不够稳定。此外，不论公司财务状况如何均要派发股利，财务压力较大；确定多少的固定股利支付率才算合理，难度也较大，实际应用起来缺乏财务弹性。
（三）正常股利加额外股利政策 一般情况下公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在经营非常好时或投资需要资金较少年份，才在原有数额基础上再发放额外股利。公司支付股利有较大的灵活性。
通过支付额外股利，公司主要向投资者表明这并不是原有股利支付率的提高。额外股利的运用，既可以使企业保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享企业业绩增长的好处，能够向市场传递公司目前与未来经营业绩的积极信息。
该政策尤其适合于盈利经常波动的企业。 （四）稳定增长股利政策 公司在支付某一规定金额股利的。
2. 股利政策对企业价值影响有哪些方面
四个方面分别探讨股利政策对企业价值的影响。
一、是否支付股利对企业价值的影响 “一鸟在手”理论尽管不够完善，但是这个理论和大多数股票投资者更倾向于获得股息收入的现实情况相吻合。股票投资者购买股票是为了获得股息，企业支付股利就会减少投资该公司股票的风险，收益稳定、风险小股票价格就会上升，企业就能筹集到更多的资金，那么企业价值就会得到提升。
另外根据信号传递理论，企业的股利支付会影响投资者对企业未来的预期，从而影响企业股票价格，进而对企业的价值造成影响。纵观国内外证券价格在股利宣告日的变化，可以发现，股利的宣告发放通常会引起股票价格的波动。
由此可见，股利的支付使投资者获得更加稳定的收益，降低投资该公司股票的风险，并能够向股票投资者传递公司经营状况良好的积极信号。但是是否支付股利还要看公司的盈利状况，如果公司本身经营状况不好但依然支付股利，就有可能造成公司资金紧张，影响公司的继续运营甚至导致公司破产。
所以股利支付对企业价值的影响是综合的。 二、股利支付方式对企业价值的影响 股利支付能够给投资者传递积极的信号，但是股利支付方式的不同形式对企业价值产生影响的作用机理是不同的。
股利支付方式主要有现金股利、股票股利两种。股票投资者进行投资的目的是要获得收益，包括获得当期收益和获得未来收益的预期。
发放现金股利使投资者获得当期收益，降低了投资的风险，从而获得投资者的青睐，引起股票价格和企业价值的上升，但现金股利的支付只能反映企业过去的经营成果，却较少反映企业未来的成长性，而发放股票股利股票投资者虽然不能获得当期收益，但却能反映企业具有良好的成长性，股票投资者可以获得未来收益的预期。如果股票投资者更加青睐于获得未来的预期收益那么就会投资于发放股票股利的企业，从而引起该企业股价上涨，进而引起企业价值的上升。
三、股利支付水平对企业价值的影响 企业向股票投资者支付股利，可以在一定程度上缓解投资者和管理层的利益冲突。一方面企业股利的支付会降低留存资金，即管理层所能够控制的资金减少，从而可以防止管理层对职权的滥用。
另一方面企业要实现进一步的发展就必须从企业外部筹集资金，那么相关的监管部门、新的债权人和投资者便成为了新的企业监管者，更多的监督使企业的代理成本降低，管理层对投资者利益的损害将被降低，企业价值得到提升。股利支付信息发出的信号具有“低噪音”的特点，企业股利支付水平越高，支付信息向股票投资者所传递的信号越利好，越能说明企业的经营状况良好。
同时股利支付水平越高股票投资者所承受的风险越小，越能获得投资者的青睐，从而使股价上涨、企业价值上升。 企业支付股利会使企业价值得到提升，但是是否股利支付越多企业价值提升越大？股利支付过多会导致企业留存资金的不足，那么企业继续运营所需资金就要从外部筹集，而无论是债务融资还是权益融资都是需要付出融资成本的，不能及时获得所需融资或者过高的融资成本将会影响企业的经营，从而给企业带来危机。
由此可见，股利支付水平高有助于企业价值的提升，但股利支付水平并非越高越好，进行股利支付的前提是要保证企业未来的发展拥有充足的资金，要避免由于股利的支付给企业造成经营困难起到适得其反的效果。 四、连续支付股利对企业价值的影响 基于信号传递理论，支付股利的信息作为一种有效传递企业经营管理水平的信号，可以反映企业的经营成果和盈利能力。
如果股利支付水平呈现大幅波动，会给投资者传递出企业经营状况不确定性的信息，由于投资者是厌恶风险的，同样的，投资者也会对企业的未来发展持怀疑态度，此时投资者觉得该企业面临较高的经营风险，那么投资者将选择抛售该企业的股票，导致上市公司融资困难，影响企业的未来发展；如果企业选择连续支付的股利政策，则表明企业所处的经济环境稳定、经营状况健康良好、所面临的风险也都是可控的，另一方面稳定的股利支付也意味着投资者会得到源源不断的股息收益或是红利，该公司的股票受到更多投资者的追捧，企业价值上升。 由于大多数的投资者都属于风险厌恶类型，股利的大幅度波动通常会使投资者认为企业经营状况不稳定，投资风险较大，从而造成投资者谨慎投资，股价下跌，企业融资困难，影响企业经营发展，进而使企业价值降低。
由此可见企业保持稳定的股利政策将有助于企业价值的提升。
3. 股利政策对公司的影响
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原发布者：龙源期刊网
【摘要】股利政策是指公司在决定把净利润的多大份额分配给股东，而把其余多大部分留存在企业进行继续投资而采取的政策。依据谨慎性原则，企业在进行目标支付率的确定时，应遵从剩余股利原则.即确定固定的比率，每年依此发放股利.而事实上，企业并不如此，因为企业还要充分考虑保持股份稳定，树立股东对企业的信心，考虑企业未来发展等多种因素。
【关键词】股利政策；企业发展价值；股东；企业
一、股票政策内容
（一）股利支付形式
所谓股利分配形式，简而言之就是确定以什么方式向公司股东发放股利。
(1)现金股利。现金股利又称\"派现\"或\"分红\"，是指企业以现金的方式将股利支付给股东，是我国上市公司股利支付的主要方式。
(2)股票股利。在我国又称之为\"送红股\"，是指企业以发放股票来替代现金股利的一种分配形式，发放股票股利相当于把公司盈利转化为普通股股票。
(3)股票分割。股票分割是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。采用此种股利政策，能够起到降低股价，吸引投资者，提高流动性，促进股利增长等积极影响。
4. 为什么发放股票股利会对公司股票的市价产生影响
无论是发放股票股利还是现金股利，都会对公司股票的价格产生影响。
例如，公司原来股本为1亿股，每股市价为10元，现公司每股送一股的比例实施，则该事实完成后企业实际价值没有发生任何变化，但总股本增加到2亿股，也就是说转增股本后的两股相当于此前的一股所代表的企业价值，每股盈利变为0.5元，其市价应相应除权，调整为5元。这样，除权前后企业的市价总值不变，都为10亿元。如果企业不是决定转增股本，而是决定将每股盈利1元全部作为红利派发，那么实施送红利之后，每股实际价值将减少1元，应当对其市价除息，相应调整为9元。
虽然发放股票股利后，公司的市值没有发生变化，但是高的分配方案往往象征着公司赢利能力优秀，后市看好。
5. 试论影响股利政策的因素有哪些
股利政策是企业对股利分配所采取的策略 ，是企业财务管理的重要内容。
对于股份公司而言 ，发放较高的股利 ，有助于提高企业股票的市场交易价格。然而 ，较高的股利同时意味着公司只能保留较少的资金用于再投资 ，这显然又会限制公司的发展 ，反而会压低股票市场价格。
因此 ，公司在制定股利政策时 ，应兼顾公司的发展需要和股东对本期收益的要求 ，才能实现其股票价值最大化的目标。有很多因素都会影响到股利政策的制定 ，总的说来 ，有以下几个方面。
一、股利发放的限制条件 1.法律性限制。法律为股利政策限定了一个范围 ，在这个范围内 ，决策者再根据其他因素决定其具体的股利政策。
法律对股利政策的规定是很复杂的 ，国与国之间的条例也有差别。如美国法律对股利分配的规定有三项原则 ：①股利必须从公司现在或过去的盈利中付出 ；②股息不可用公司的资本支付 ；③当公司的债务超过其资产 ，而无力偿付债务时 ，公司不得派发股息。
除此之外 ，一些国家为了防范企业低额发放股利而超额积累利润 ，帮助股东避税 ，往往从法律上规定超额累积要加征额外税款。我国目前有关的法规没有关于超额累计利润的限制 ，对股利发放的规定 ，与美国基本相同。
2.契约限制。当公司通过长期借款、债券、优先股、租赁合约等形式向外部筹资时 ，常应对方要求 ，接受一些约束公司派息行为的限制条款。
例如规定只有在流动比率和其他安全比率超过规定的最小值后 ，才可支付股利。优先股的契约通常也会申明在累积的优先股股息付清之前 ，公司不得派发普通股股息。
这些契约的限制都将影响公司的股利政策。确立这些限制性条款 ，限制企业股利支付 ，其目的在于促使企业把利润的一部分按有关条款的要求进行再投资 ，以增强企业的经济实力 ，保障债款的如期偿还。
二、企业内部因素的影响 1.变现能力。公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。
公司资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件。公司现金股利的分配自然也应以不危及企业经营资金的流动性为前提。
如果公司的现金充足 ，资产有较强的变现能力 ，则支付股利的能力也比较强。如果公司因扩充或偿债已消耗大量现金 ，资产的变现能力较差 ，大幅度支付现金股利则非明智之举。
由此可见 ，企业现金股利的支付能力 ，在很大程度上受其资产变现能力的限制。 2.筹资能力。
公司如果有较强的筹资能力 ，则可考虑发放较高股利 ，并以再筹资来满足企业经营对货币资金的需求 ；反之 ，则要考虑保留更多的资金用于内部周转或偿还将要到期的债务。一般而言 ，规模大、获利丰厚的大公司能较容易地筹集到所需资金 ，因此 ，它们较倾向于多支付现金股利 ；而创办时间短、规模小、风险大的企业 ，通常需要经营一段时间以后 ，才能从外部取得资金 ，因而往往要限制股利的支付。
3.资本结构和资金成本。公司债务和权益资本之间应该有一个最优的比例 ，即最优化资本结构 ，在这个比例上 ，公司价值最大 ，资金成本最低。
由于股利政策不同 ，留存收益也不同 ，这便使公司资本结构中权益资本比例偏离最优资本结构 ，从而对公司股利政策的选择产生制约。另外 ，不同的股利政策还会影响公司的未来筹资成本。
留存收益是企业内部筹资的一种重要方式 ，同发行新股或举债相比 ，成本较低。但股利支付与企业未来筹资成本之间存在着矛盾 ，这就要求企业的财务人员权衡股利支付与筹资要求之间的得失 ，制定出适合企业实际需要的股利政策。
4.投资机会的制约。从股东财富最大化出发 ，企业之所以能将税后利润部分或全部留下来用于企业内部积累 ，其前提是这一部分属于股东的净收益 ，可以使股东获得高于股东投资必要报酬率的再投资收益。
因此 ，如果公司有较多的有利可图的投资机会 ，往往采用低股利政策。反之 ，如果它的投资机会较少 ，就可采用高股利政策。
三、股东因素 1.股权控制要求。如果公司大量支付现金股利 ，再发行新的普通股以融通所需资金 ，现有股东的控股权就有可能被稀释。
另外 ，随着新普通股的发行 ，流通在外的普通股股数必将增加 ，最终会导致普通股的每股盈利和每股市价下降 ，从而影响现有股东的利益。2.所得税负。
公司股东大致有两类 ：一类是希望公司能够支付稳定的股利 ，来维持日常生活 ；另一类是希望公司多留利而少发放股利 ，以求少缴个人所得税。因此 ，公司到底采取什么样的股利政策 ，还应分析研究本公司股东的构成 ，了解他们的利益愿望。
四、其他因素 1.通货膨胀因素。通货膨胀使公司资金购买力下降 ，维持现有的经营规模尚需不断追加投入 ，则需要将较多的税后利润用于内部积累。
历史成本会计模式所确定的税后利润是以财务资本保全为基础的 ，在通货膨胀严重时期 ，以此为标准进行的税后利润分配必然使公司实物资本受到侵蚀 ，这时 ，采取相对较低的股利发放政策是必要的。 2.股利政策的惯性。
一般而言 ，股利政策的重大调整 ，一方面会给投资者带来企业经营不稳定的印象 ，从而导致股票价格下跌 ；另一方面股利收入是一部分股东生产和消费资金的来源 ，他们一般不愿持有股利大幅波动的股票。因此 。
6. 股利政策的影响因素以及如何定制股利政策
随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。
股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。
公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。
但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。
因此 ，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。 一、制定股利政策应考虑的主要影响因素 公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。
（一）各种限制条件 一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。
二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。
三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。
否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。 （二）宏观经济环境 经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。
比如，我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。 （三）通货膨胀 当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能导致股利支付水平的下降。
（四）市场的成熟程度 实证研究结果显示，在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场，和成熟的市场相比，股票股利成为一种重要的股利形式。
（五）投资机会 公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。
另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，如果这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。
（六）偿债能力 大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。
（七）变现能力 如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。
（八）资本成本 公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。 （九）投资者结构或股东对股利分配的态度 公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。
股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛盾。
另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。 公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。
二、股利政策的类型 管理当局在制定股利政策时，通常是在综合考虑了上述各种影响因素的基础上，对各种不同的股利政策进行比较，最终选择符合本公司特点与需要的股利政策。 （一）剩余股利政策 公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利，有利于降低再投资的资金成本，实现企业价值的长期性和最大化。
但是，执行剩余股利政策将使股利的发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。 （二）固定。