股票相关系数变化的影响
1. 关于每股收益变动的影响因素
2、普通股股数。普通股股数是每股收益的负影响因素。普通股股数的变动影响因素很多,普通股股数变动既受到普通股发行状况的影响,又与企业的证券构成有关。通常在确定普通股股数时我们应注意把握以下几点:
①对于企业在本会计年度发行的现金增资股票,应依据其实际流通的期间比例进行折算。
②企业在年度内将资本公积金或法定盈余公积金转增为资本配股,不论该配股何时发放,这些新股对企业当年现金股利的分配权,均回溯到年初方有效。
③企业发行的可转换证券是否为约当普通股,应于发行时予以确认,一旦确定,不能再改变;企业以前发行的、发行时未确认为约当普通股的可转换证券,在后来又发行相同证券时确认为约当普通股的,则应从该发行日起,将先前发行的证券一起确定为约当普通股;若企业以前年度发行的已确认为约当普通股的可转换证券,后来又发行了相同类型但不符合约当普通股认定条件的证券,仍应自发行日起将其确认为约当普通股。
④企业发行的一些具有固定股利或利率,并有权参加普通股利润分配的证券,如参加优先股、参加债券等,仅从利润分配的角度看,其性质与普通股类似,因此在计算每股盈余时,将其视为约当普通股,即使它们不能转换为普通股。
⑤某些企业规定在满足某种条件时,将发行股票,这种或有股份的发行条件一旦在该年度内得到满足,就可视为普通股。
⑥集团企业在编制合并报表、计算合并后的每股收益时,其子公司自身的约当普通股、子公司可转换为母公司普通股的证券、子公司发行的可购买母公司普通股的认股权(认股证)等产权证券,均应视为普通股。
(四)每股收益的趋势分析与同业比较分析
单一的指标值并不能很好的说明企业的盈利状况。通常我们还应该对其进行趋势分析和同业比较分析。
每股收益的趋势分析即对连续若干年的每股收益变动状况及其趋势所进行的分析,旨在了解企业投资报酬在较长时期中的变动规律。
每股收益的同业比较分析,可以帮助我们更进一步了解企业该指标值在同业中所处的地位,从而在市场平均状况下对其作出更客观的判断。
2. 影响股票的各种因素和相关计算公式
50元;所失\"。如一家公司股票股权登记日收盘价为10元,其每股派红利0.50元。但经过除息之后,该公司的股价变成了9,相反还是"买入成本=买入股数*当时股价*(千分之三的手续费+千分之一的印花税)+过户费
买出成本=买出股数*当时股价*(千分之三的手续费+千分之一的印花税)+过户费
每股买入成本价=当前价格+(当前价格*(千分之三的手续费+千分之一的印花税)+过户费)/买入股数
股票当前成本价=(买入股票支付的所有资金-卖出股票得到的所有资金)÷当前持有数量
现行的除息制度与红利税征收政策将上市公司的分红化为乌有,分红不仅不是投资者的\"所得\",而投资者实际得到的红利只有0.45元;另有0.05元被征收了红利税
3. β系数的影响因素
β系数是度量某种(类)资产价格的变动受市场上所有资产价格平均变动影响程度的指标,是采用收益法评估企业价值时的一个关键的企业系统风险系数。
评估人员有必要对影响β系数的各种因素进行分析,以恰当确定评估对象的系统风险。涉及β系数确定β系数的模型有两种形式。
一种是CAPM模型(资本资产定价模型,也称证券市场线模型,security market line):E(Ri)= Rf+βi(Rm-Rf) 其中:E(Ri)= 资产i的期望收益率Rf =无风险收益率Rm = 市场平均收益率另一种是市场模型:E(Ri)=αi+βiRm这两个模型都是单变量线性模型,都可用最小二乘法确定模型中的参数。在这两个模型中,β系数都是模型的斜率。
当αi = Rf(1-βi)时,这两个模型是可以互相转换的。但是,这两个模型的假设前提、变量所采用的数据和应用条件都不相同。
从理论上说, CAPM模型是建立在一系列严格的假设前提下的均衡模型。其假设前提是完备的市场、信息无成本、资产可分割、投资者厌恶风险、投资者对收益具有共同期望、投资者按无风险资产收益率自由借贷等。
即CAPM模型是描述市场处于均衡状态下的资产期望收益率E(Ri)与资产风险补偿(Rm-Rf)的关系。而市场模型是描述资产期望收益率与市场平均收益率之间的关系。
市场模型体现的是资产的期望收益率与市场期望收益率之间的关系,而不论该市场是否处于均衡状态。其中的β系数体现的是市场的期望收益率变动对资产期望收益率变动影响的程度。
采用CAPM模型确定β系数,必然要涉及无风险收益率,从而引起了对该模型的争议。布莱克(Black,1972)在《限制借贷条件下的资本市场均衡》一文中指出:由于通货膨胀的存在,真正的无风险利率是不存在的。
因此布莱克认为,CAPM模型的基础本身就存在问题。但CAPM模型还是普遍地得到了应用。
在美国,CAPM模型中的无风险收益率采用的是长期国债利率。证券对β系数的影响市场平均收益率Rm通常采用证券市场的某一指数的收益率。
目前,我国的证券市场指数有多种,包括上证综合指数、深证综合指数、沪深300指数、深证成份指数、上证A股指数与B股指数、上证180指数、深证A股指数与B股指数和新上证综合指数等。各指数所代表的证券及编制的方法都是有区别的。
评估人员应掌握各种指数的基本信息和编制方法,分析证券指数的编制方法是否对所评估企业的收益率产生影响。以下分别以宝钢股份(600019)与桂林旅游(000978)两只股票来说明不同市场指数条件对β系数确定的影响。
首先以宝钢股份2005年4月29日至2007年6月30日的股票月底收盘价的变动情况分别对上证综合指数、沪深300对应的月底收盘价的变动情况进行回归,得出宝钢股份在这段时间两种指数情况下的β系数:分别采用两种指数回归得出β系数分别为0.9789和0.9439,还比较接近。下面是以桂林旅游2005年4月29日至2007年12月28日的股票月底收盘价的变动情况分别对上证综合指数、沪深300、深证成分指数、深证综合指数对应的月底收盘价的变动情况进行回归。
根据得出的回归方程可知(以深证成份指数和深证综合指数的变动率为市场收益率的回归分析图与回归方程略),以上证综合指数、沪深300指数、深证成份指数和深证综合指数的变动率作为市场收益率时,桂林旅游的β系数分别为0.7466、0.7511、0.6259和0.7988。桂林旅游是深市上市的股票,不包含在上证综合指数、沪深300指数和深证成份指数的样本中,仅是深证综合指数中的样本。
在深证综合指数的变动率作为市场收益率时的β系数深证成份指数的变动率作为市场收益率时的β系数相差了17.29个百分点。所以说,在选用不同的证券指数的收益率代表市场收益率时,将会对所计算出来的β系数有很大影响。
计算中影响收益法中的β系数应该是能代表未来的β系数。但我们计算β系数通常只能利用历史数据,但所采用历史数据的时段是长一些还是短一些好呢?采用数据的时段越长,β系数的方差将能得到改善,其稳定性可能会提高,但时段过长,由于企业经营的变化、市场的变化、技术的更新、竞争力的变迁、企业间的兼并与收购行为以及证券市场特征的变化等都有可能影响β系数的计算结果。
一般认为,最佳的计算时段为4-6年。下面以上证综合指数的收益率作为市场平均收益率,得出桂林旅游在不同时段下的β系数如下:可见,桂林旅游β系数计算的时段不同,差异很大。
计算时段的影响证券收益率的单位时段可以按日、按周、按月计算。计算单位时段长短不同,可能会对β系数产生影响。
对2002年至2007年期间的桂林旅游和上证综合指数分别按周和按月进行收益率计算,得出桂林旅游在收益率不同单位时段情形下的不同的β系数。按周计算收益率较按月计算收益率得出的β系数小。
国外大多数的研究人员认为β系数计算应该采用月收益率。如果采用日收益率,虽然会增多许多观察值,但会引起诸如非同步交易等问题。
哈瓦威尼、科拉多和沙茨伯格(Hawawini,Corrado an Schatzberg,1991)的研究指出:如果使用日收益率资料计算β,由于收益率分布相对于正态分布呈宽尾状,最小二乘法估计法可能无效。我国学者吴世农检验了1992年6月-1994。
4. 国民经济相关因素变动对证券市场的影响
证券市场是国民经济的重要组成部分,国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。
在宏观经济的相关变量中,利率、税率和通货膨胀率等几个因素对证券市场带来的影响最直接、最明显。本文主要分析了利率、通货膨胀率的变动对我国证券市场走势的影响,认为我国证券市场信息不对称现象严重,证券市场对利率变动预期有过度反应。
关键词:利率 通货膨胀率 股市是宏观经济的晴雨表,国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。但在我国,由于金融工具缺乏创新,股市又主要受政策因素的影响,利率、税率、通货膨胀率等宏观经济参数的变动对证券市场走势的影响并不明显。
下面我们从理论和实证方面对利率和通货膨胀率的变动对证券市场的影响作一探讨。 利率变动对证券市场的影响 作为宏观经济晴雨表的证券市场,其波动受诸多因素的影响,其中,利率是影响证券市场波动的重要因素之一。
一般而言,利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。
下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。 利率上升对证券市场的影响 利率上升将对上市公司造成影响。
利率上升,公司融资成本增加,利润率下降,股票价格自然下跌。使投资者不能对其业绩形成一个良好的预期,从而公司债券和股票价格将下跌。
利率上升将改变资金的流向。利率上升,吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄,导致证券需求下降,证券价格下跌。
利率下调对证券市场的影响 银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率,从而抬高证券的投资价值,吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场,以获取最大收益。因此,利率调低通过游资释放的刺激,使大量的资金进入证券市场,从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,从而降低上市公司的经营成本,提高收益,负债水平较高的企业得益尤甚。
对于一个成熟的证券市场来说,指数波动对利率变化非常敏感,但是,对于一个过渡经济中的新兴市场而言,其波动除了受利率等通常因素的影响外,在更大程度上主要受到诸如证券市场制度变迁、政策变化、资金推动等因素的影响。更重要的是,过渡经济中的新兴市场在制度安排与政策选择上可能存在的随意性,导致证券市场与利率的关系发生一定程度的扭曲。
王小颖(2003)对1996年以来的8次降息事件中利率与上证综指之间的关系以及降息前后预期和后果对股市的冲击作了实证检验,认为利率变动预期与股指存在更强的相关性。投资者将降息看成是利好消息,积极入市购买股票,从而把股票价格推高;早在降息公告之前,市场已对降息作出反应,市场过度反应现象明显,信息不对称现象显著。
表1列出了我国1996年及以后的历次利率调整对上证指数的影响,从表中可以看出,我国股市利率预期的反应还比较到位,在9次降息中提前一周作出反应的有6次,占67%。 通货膨胀对证券市场的影响 2003年1月以来,我国居民消费价格指数(CPI)开始由负转正,从9月份开始快速上升,并在年末上升至3.2%。
通货膨胀率作为一个衡量宏观经济的重要指标,对证券市场的影响可以从以下方面分析。 引起股票价格变动的因素都会受到通货膨胀的影响 一方面,通货膨胀对整个国民经济的影响是弊大于利的。
在通货膨胀的情况下,经济的稳定增长受到威胁,企业利润变得不稳定,投资趋于茫然,投资者心态受到严重影响,政府采取的反通货膨胀政策,如紧缩的货币、财政政策,会使股票市场上的货币供给受到不利的影响。在通货膨胀情况下,企业经理和投资者不能很明确地知道眼前盈利究竟是多少,很难预料将来盈利水平,企业利润变得不稳定,使新投资停滞不前,这会使股价上升缺少实质性的支撑。
另一方面,由于通货膨胀主要是因为货币供应量过多造成的,货币供应量增多,开始时一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息,进而会使股票更具吸引力,引起股价上涨。在通胀后期,如果人们预期通货膨胀即将结束,如果通货膨胀使企业的产品销售价格高于工资和其它成本的增幅,通货膨胀便有可能促进投资和企业盈利的增加,这又会使股价上升。
一般来说,通货膨胀与通货紧缩都会对经济的长期发展带来不良影响。证券市场是反映国民经济运行的晴雨表,从理论上来说证券市场的运行方向与国民经济的发展主流应该是一致的,无论是通货膨胀还是通货紧缩对证券市场都会带来影响。
不同程度的通货膨胀对证券市场有不同的影响 温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。这种类型的通货膨胀通常被理解是一种积极的经济政策结果。
旨在调整某些商品的价格并以此推动经济的增长。在这种情况下,某些行业、产业和上市公司因受到政策的支持,其商品价格有明显的上调,销售收入也随之提高,促使其证券价格上涨。
但是,严重的通胀则是非常危险的,政府不能长期容忍通货膨胀的存在,又必然会运用宏观经济政策抑制通胀,其结果是置企业于紧缩的。
5. 影响股票变动的宏观经济因素有哪些
宏观经济因素对证劵?(股票)市场价格的影响有6个方面:
一,国内生产总值与经济增长率
二,经济周期对股市的影响。经济周期的变动对企业营运及股价的影响极大,例如经济衰退期,股票价格会逐渐下跌,经济复苏期股票价格又会逐步上升。危机,繁荣。
三,物价变动对股市的影响。普通商品价格变动对股票市场有重要影响,一般五家上涨,股价上涨,物价下跌,股票也下跌。
四,通货膨胀对股市的双重作用,它对股市既有刺激作用又有抑制作用。适度的通货使得货币供应量增加,多余的社会购买力就会进入股市。当通货现象严重时,将会推动利率上升,资金从股市中流出,导致股价下跌。
五,利率变动对股市的影响。利率下降,股价上涨,利率上涨,股价下跌。
六,汇率变动对股市的影响。一般来说,一个国家货币升值,股价就会上涨,反之,其货币贬值,股价也随之下跌。
总之,宏观经济因素对证劵市场的影响是基础性的,也是全局性的和长期性的。