现金流对股票定价的影响

1. 股票定价的现金流用什么度量

一、无财务杠杆的公司股权自由现金流 无财务杠杆的公司没有任何债务，因此无需支付利息和偿还本金，并且公司的资本性支出和营运资本也全部来源于股权资本。无财务杠杆的公司的权益现金流可按如下方法计算： 销售收入 —经营费用 =利息、税收、折旧、摊销假前收益（EBITDA） —折旧和摊销 =利息税前收益（EBIT） —所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 —资本性支出 —营运资本增加额 =股权资本自由现金流 股权自由现金流是满足了公司所有的财务需要之后的剩余现金流，它可能为正，也可能为负。

如果股权自由现金流为负，则公司将不得不通过发行股票或认股权证来筹集新的股权资本。如果股权自由现金流为正，则公司就可能以股票现金红利的形式将剩余现金流派发给股权资本投资者，但实际的情况往往不是这样。

在考察股权资本投资者的收益时，更普遍使用的指标是净收益（又称为税后利润）。股权自由现金流和净收益的关键区别如下： 1、折旧和摊销 尽管在损益表中折旧和摊销是作为税前费用来处理的，但它们和其他费用不同，折旧和摊销是非现金费用，也就是说，它们并不造成相关的现金流支出。

它们给公司带来的好处是减少了公司的应税收入，从而减少了纳税额。纳税额减少的数额取决于公司的边际税率： 折旧带来的税收利益=折旧额*公司的边际税率 对于那些折旧数额较大的资本密集型的公司而言，经营现金流将远高于净收益。

2、资本性支出 股权资本投资者通常不能将来自公司经营活动的现金流全部提取，因为这些现金流的一部分或全部将用于再投资，以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。由于未来增长给公司带来的利益通常在预测现金流时已经加以考虑，所以在估计现金流时应考虑产生增长的成本。

例如，对于制造业中的公司而言，在现金流增长率很高的情况下，很少会出现没有或只有少量资本性支出的现象。 折旧和资本性支出之间的关系比较复杂，而且因公司所处的行业和增长阶段的不同而各异通常，处于高速增长阶段的公司的资本性支出要高于折旧，而处于稳定增长阶段的公司，资本性支出和折旧则比较接近。

3、营运资本追加 公司的营运资本是其流动资产和流动负债之间的差额。因为营运资本所占用的资金不能被公司用于其他用途，所以营运资本的变化会影响公司的现金流。

营运资本增加意味着现金流出，营运资本减少则意味着现金流入。在估计股权自由现金流时，应该考虑公司营运资本追加因素。

公司营运资本的需要量很大程度上取决于所属的行业类型。用营运资本占销售额的比例衡量，零售公司比服务性公司对营运资本的需要较大，因为它们有着较高的存货和信誉需要。

此外，营运资本的变化与公司的增长率有关。一般而言，对于属于同一行业的公司，增长率高的公司的营运资本需求相应较大。

在估价中，如果不考虑营运资本的需要，那么将会导致股以自由现金流和公司股权资本价值的高估。

2. 股票分红送现金对股票价有什么影响

首先我要告诉你，如果按10派5.7（含税），你的1000股可以得到现金是1000股乘上0.57元=570元，当然这个金额也是含税的。这些含税的金额可以直接打到你的账户上。

你要知道，这是属于送红利，跟股票股数毫无关系，原来是多少股，现在还是多少股。

至于股价应该会有变化，也许会上涨，也许会下跌。

如果还是原价20元，那么你账面的总资产应该是：20元乘上1000股=20000元再加上分红拿到的570元（含税）=20570元，其实送股和送现金一个样，有时主力会上拉股价，也就是走填权行情，也有走贴权行情的，总之，很难确定。

3. 股票回购对现金流量的影响

良好的现金流量和充足的现金储备是公司回购流通股的基础条件

没有足够的钱，拿什么去回购股票？

实施回购之后，公司流动资产和股东权益将同时减少，股东权益中股本（流通股）将减少，资本公积金也会减少。

简单地说吧，股票回购是需要很多很多钱的。当然会对公司造成影响。

但是如果公司非常有钱，钱多得没有办法了。那样当然就不会有什么大影响了。

股票价格持续被市场低估不仅损害了全体股东特别是流通股股东的利益，也不利于维护可转债持有人的权益。

所以，有的公司就会采取回购流通股的办法。理论上实施回购将不但对公司股价形成一定的支撑，具有稳定股价的作用；而且还可能刺激股票二级市场走势，进而推动股价的上涨。

4. 影响股票发行定价的因素

哪些因素影响了股票的发行价？ 一个投资者购买一只股票看中的就是该股票的获利前景。

某种股票的获利前景越好，市场对股票的发行价评价就会越高。我国《公司法》强调公司连续盈利情况和财产增值情况在确定新股作价的作用（第141条）。

这些因素主要包括了发行人的经营业绩、财务状况、发展前景、筹资规模等情况。获利前景可以表现在两方面：1）盈利性，公司越盈利，股东的“分红”越多；2）增值性，即股票在二级市场上的升值。

对于盈利性的描述有一个量化的指标——发行市盈率。发行市盈率是要比照二级市场已发行的股票市盈率来确定。

那么什么是市盈率呢？市盈率的计算公式为股票时价÷每股盈余，表示的是投资者为获得1元的收益，必须为此付出多少元的代价。比如说前面提到的甲公司的股票时价为每股16元，公司每股收益是0。

8元，则其市盈率便是20倍。甲公司在确定发行价时首先就要把目光投向它的上市股票的市盈率。

发行市盈率不会与二级市场的市盈率完全相同，因为还要考虑到一些宏观的及发行人自身的因素。 发行市盈率确定之后，便要确定一个每股收益。

用每股收益（每股税后利润）*发行市盈率是我国股票市场长期以来一直使用的的新股定价计算方法。确定每股收益的算法不一，1997年1月17日证监会发布《关于股票发行工作若干规定的通知》，把每股收益统一为过去3年已实现每股税后利润的算术平均值。

我们所选定的甲公司的例子是增资发行的情况，它的股票已经上市，所以能够直接参考本公司上市股票的数据。有的情况是发行人首次发行股票，甚至此时公司还没有成立，发股票就是为了设立公司，即所谓的“设立发行”。

这时，就应该参考二级市场中同类股票的有关数据情况。 到这里，一个股票发行价已经产生了。

然而问题远没有结束。因为，实务中确定股票发行价的方法和公式种类繁多，参考的因素从简单的两个相乘到复杂的若干个进行加权计算，可谓不一而足。

《证券法》让发行人与券商协商确定股票的溢价水平。在有关机构没有就价格发现方法做进一步的限制之前，《证券法》的这种规定很有可能会使实务中的发行价计算方法呈现多样化的趋势。

比如对发行人所属行业状况的考虑。这包括发行人所属行业状况和发展前景，发行人所属行业上市公司或不同行业但同流通盘子各自的平均收盘价、平均市盈率等。

另外很重要的一方面是股市状况，包括发行前最近一段时期股市的综合指数、按流通股份计算的平均市盈率、股市发展的基本面及其走势、预期的一级市场资金收益率等等。 除此之外存贷款利率、社会经济整体环境等宏观因素也都会成为确定发行价时所可能参考的变量。

会影响股票发行定价的因素除了以上所列诸项外，还有一个因素是不能不提的。与上列因素不同的是这是一个非市场性的因素：额度控制。

就是每年国家要从宏观调控的角度，公布一个当年股票发行上市的总的额度。 各个省份来分这个蛋糕，有上市意向的公司企业向政府讨要额度。

不难发现，市场上的供给状况就由这个额度决定了，而需求则仍是市场化的。这必然影响到股票的价格。

由于中国目前资本市场的某些特点，国家在一定时期内施行一定的额度控制可能是必要的。但从股票发行定价市场化的总趋势来说，额度控制应该被逐渐地淡化，直至最终被取消。

5. 影响股票价格的因素有那些

原发布者：木木税

影响股票价格的主要因素供求关系股票市场何以与经济学息息相关，无疑是其价格的升跌无不由市场力量所推动。简单而言，即股票的价格是由供求关系的拉锯衍生而来，而买卖双方背后的理据，却无不环绕着大家各自对公司未来现金流的看法。基本上来说，股票所能产生的现金流可由公司派发股息时出现，但由于上市公司股票是自由买卖的，因此当投资者沽出股票时，便可得到非股息所带来的现金流，即沽售股票时，所收回的款项，倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会水涨船高，反之当股票的供应（卖方）多于需求（买方），股价便会一沉百踩。这个供求关系似是简单无比，但当中又有何许人能够准确预测这供求关系变化而获利呢？另外，坊间有不少投资者认为股价越大的公司，其规模就是越大，股价较小的公司，规模就越是细小，我可以在这里跟大家说：“这是错误的！”倘若甲公司发行股票100,000张，每股现值$20，即公司现时的市值为$2,000,000。而乙公司发行股票达400,000张，而每股现值$10，即乙公司的市值则为$4,000,000，可见纵使乙公司的股价较甲公司小，其市值却较甲公司大！公司盈利纵使影响公司股价的因素有芸芸众多，但“公司盈利”的影响因素却是大家不会忘记的。公司可以短期内出现亏损，但绝不可以长期如此，否则定以清盘结终。所有上市公司均有责任定期向公众交代是年的财政状况，因此投资者不难掌握有关公司的盈利状况，作为投资股票的参考。投资者的情绪大家可能主