多元线性回归对股票价格的影响
1. 用货币政策分析股票价格
当然，货币政策变动还可能通过各种传导途径（如利率传导途径、汇率传导途径、信贷传导途径以及股票市场传导途径等）最终影响总需求和经济增长率，引起经济基本面的变化，投资者的股息收入（分子）也会因此而受到影响，导致股价发生变动。 从以上分析可以看出货币政策对股价的影响是从两方面进行的。
我将货币政策通过改变定价分母影响价格称为直接影响；通过改变分子影响股票价格称为间接影响。 （一）货币政策对股价的直接影响 货币政策对股价的直接影响是指货币政策的变化（或货币政策工具的执行），如利率调整，直接改变了股票的贴现率，从而导致金融市场上各种资产的相对价格发生变化，进而影响资金的流动方向，最终影响股票价格。
在市场经济条件下，居民与企业持有一系列的资产，包括股票、债券、存款等金融资产和耐用消费品、房地产等实物资产，他们根据各种资产的边际收益和流动性来确定各种资产之间的比例。当利率或货币供应量发生变化时，各种资产的边际收益也相应发生变化，原来的均衡资产结构被打破，居民和企业就将根据新的边际收益来调整各资产之间的相对比重，要求的转移必然导致价格的变化。
当中央银行调低利率时，说明债券的收益曲线下降，债券的价格上升。相对于上升的债券价格，股票对居民和企业更具有吸引力，股票的社会需求就增加，从而拉动股价上升。
在我国，现行的尚未完全市场化的利率制度虽然使股市对利率敏感程度不如国外，但是利率的变化对股市还是有一定的影响。利率的每一次调整前后都有一定的波动，一般情况下，调息公布当日，股市大盘都是高开低走、调整、整固（市场慢慢吸收和消化），两三日后形成一大的上升浪。
我国股市的快速发展也与持续的实际利率较低是分不开的。从%年起，我国连续8次下调利率，利率一直处于较低水平，人们从原来的部分储蓄转到股市以获取高于银行存款利率的收益。
（二）货币政策对股票价格的间接影响 货币政策对股票价格的间接影响是指货币政策的变化通过利率、汇率、信贷、资产价格等途径影响实质经济增长，又称股市“基本面”，使得投资者从发行股票的企业获得的股息发生相应的变化，从而对股价的形成和变化产生影响。如扩张性货币政策使股票价格上升、紧缩性货币政策使股票价格下跌。
因为货币政策对股票价格的间接影响主要是改变投资者将获得的未来收益来影响股票价格，而在当期可能获得的未来收益又依赖于投资者对企业盈利和股息分配的预期，所以，货币政策对股票价格的间接影响关键在于改变市场参与者对未来经济状况的预期，进而将这种预期反映到股票价格中，因此可以将这种货币政策影响股票价格的方式简化为通过改变投资者的预期来影响股票价格。 二、股票价格对货币政策的影响 微观主体的资产选择行为会影响各种资产需求量的变动，当然也包括资金在货币形态和股票之间的相互转化，但是，这是否是一种普遍行为以及会在多大程度上起作用却是由经济结构决定的。
一般来说，只有在深化发展到一定阶段，居民的可支配收入大大增加和金融资产种类足够多样化时，资产选择才能成为微观主体的普遍行为，才能对宏观经济金融运行造成重大影响。 因此，如果将资产选择看成是一个市场的话，那么需求和供给条件的同时满足是其基本条件。
资产选择的需求条件是较高的收入水准而产生的资产多元化需求。由于资产需求与收入水平正相关，在收入水平相对低下时，人们在保证基本的消费支出后没有多少剩余，缺乏进行资产选择的物质基础，基本没有在不同的资产之间进行选择的需求，对股票等奢侈品尤其如此，这时资产选择不具有普遍性。
只有在经济发展到一定阶段，人们的储蓄余额较多时，才可能形成资产多元化的需求，在不同的资产持有形式之间进行选择，以规避风险或谋求资产增值。而资产选择的供给条件单一或相互之间缺乏可替代性，即使有资产选择的需求，也无多少资产可供选择，这样才会在较大规模上引起资产需求量的变化。
很显然，股票市场的发展会强化资产选择行为，而股价的波动将引起较大规模的资金在股票和货币形态之间进行转移，从而对货币政策产生重要影响。 （一）股票价格对货币需求的影响 股价及其变化之所以能影响货币政策在很大程度上是因为它改变了货币需求的稳定性。
在假定短期实际经济不变即收入不变的条件下，股票价格变动对货币需求的影响体现在三个方面：1、财富效应。股票价格的上升意味着人们名义财富的增加，居民收入上升，货币需求相应增加。
2、交。
2. 我国A股市场IPO定价影响因素的分析
对1997年至2001年前期A股市场IPO定价影响因素的统计分析表明，股票发行数量、市场波动影响、行业特征及反映公司财务状况和经营成果的一系列指标在承销商定价程序中具有较为重要的影响。
尽管市场的结构性变动和热点转换使不同时期的IPO定价行为存在偏差，导致目前的多元线性回归模型尚未达到完全实用化的阶段，但这些研究已对券商定价程序进行了较为逼近的模拟，并为后续的模型完善工作打下了坚实的基础。 一、概述 IPO价格又称新股发行价格，是指获准发行股票上市的公司与其承销商共同确定的将股票公开发售给特定或非特定投资者的价格。
在这一价格的确定程序中，相关的影响因素包括公司帐面价值、经营业绩、发展前景、股票发行数量、行业特点及市场波动状况等，而这些因素的量化过程会随着定价者选用方法的不同而出现很大差别。 IPO定价是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一，因为最成功的IPO定价就是发行人能够以投资者可容忍的最高价格顺利发行，而发行失败或以过低价格发行则意味着定价的失败。
在这一过程中，包括投资者的价格接受底线在内的很多因素甚至超出了发行人本身及承销商的控制范围，因此，一个超脱、客观的IPO价格实际上是不存在的。 较为常见的情况是，出于风险规避的考虑，承销商往往不会把其获得的所有信息融入IPO定价程序中。
Michelle Lowry和G。 William Schwert(2001)的研究表明，美国证券市场IPO业务中平均约15%的首日回报率揭示了相对于二级市场价格而言，IPO定价中存在着倾向于低估的系统性偏差。
由于证券市场发育尚不成熟，我国的IPO定价程序中主观因素影响的成分更大，定价确定的科学性、规范性较欧美国家相对成熟的市场要远为逊色，而在定价方法的运用上也存在着不少问题。曾经应用过的协商定价法、竞价确定法等方法由于缺陷过于明显已遭弃用，而由于客观环境的限制，国外的净资产倍率法及现金流量折现法等在我国证券市场应用的可行度也较低，因此，多年来国内承销商实际上一直使用市盈率法对新发行股票进行定价。
市盈率（P/E）是所有财务比率中用得最多、也是最常被误用的，其简单明了的优点使其在从相对价值判断和IPO定价等一系列应用中都成为一种十分具有吸引力的选择。在IPO定价程序中，市盈率定价法还能够较为准确地迎合市场的趋势，体现不同公司股票价格之间的比价效应并作为公司一些特征（包括风险与成长性）的代表。
然而，既然“真实”的IPO价格并不存在，那么也没有理由认为市盈率定价法是绝对正确的，它充其量只是一种应用较为普遍的定价方法。 我国券商广泛使用市盈率定价法的一个主要原因是可以避免在估价前对公司风险、业绩增长率和股利支付率等因素作出的一系列假设，而这些假设都是理论上更为先进的现金流量贴现法所不得不提出的。
然而，由于市盈率法的最终决定因素与现金流量贴现模型中的决定变量是相同的，因此这一理由并不正确。对于承销商来说，使用市盈率定价法在某种意义上可能是一种逃避对公司风险、增长率和股利支付预期作出明确假设的选择。
另外，在我国这类新兴市场中，所有股票的二级市场交易价格都或多或少存在着偏高的系统误差。 因此，市盈率定价法中使用的行业平均市盈率同样会导致估价的系统错误。
市场迟早会对过高的市盈率作出修正，而如果这种修正过程是短促猛烈的话，不走运的承销商可能将会为错误应用市盈率定价法而付出代价。 在研究我国A股市场的定价程序时，我们发现：相对于寻找精确的定价方法而言，详尽分析影响承销商作出定价决策的各种因素可能更有意义一些。
因为随着市场结构及政策环境的变化，定价的具体程序和方法是可以不断修正的，而决定公司内在价值及其市场表现的一些重要因素却仍然可以产生影响。在这一思路的指导下，我们的研究逐渐倾向于尽可能模拟承销商在IPO定价决策时所考虑的各种因素，将主观色彩浓重的IPO定价程序进行数量化的再现复合，并期望以此来提高未来承销商定价行为的规范性和科学性。
二、IPO定价影响因素的多元线性分析 （一）变量假设 我们将承销商在IPO定价程序中可能考虑的各种因素分为两类，即外部因素和公司内部因素。它们的组合及其影响直接导致了IPO价格的确定。
所谓外部因素是指与企业正常经营状态相对独立的、不直接反映其内生持续盈利能力 但却影响承销商IPO定价判断的各种情况，它们包括国民经济运行状况、市场利率水平、突发性事件、行业宏观政策导向、产品市场预期、同业竞争情况、市场波动情况、股票发行规模以及承销商自身实力等等。 这些因素可能会以不确定的、非线性的方式对承销商的定价过程发生作用，而且在特定的定价行为中，上述信息对IPO价格的最终形成主要起着经验性的非量化影响；公司内部因素是指反映在IPO价格中的直接体现公司素质和增长前景的各种要素的总和，包括承销商对其经营效率、获利能力、管理状况、资本结构等各种内部情况的评估结论。
与外部因素不同之处在于，这些内部因素对于IPO定价主要可能起着较为确定的、线性的量化影响。 在模拟外部因素时，我们考。
3. 多元回归分析的应用
最低0.27元开通文库会员，查看完整内容> 原发布者：男苏锦荣 多元线性回归分析1多元回归分析多元回归分析是研究因变量对两个或两个以上解释变量的统计依赖关系。
多元回归模型是具有两个或两个以上解释变量的回归模型。2多元线性回归分析很少有经济现象能够只用一个解释变量来解释。
比如：消费水平、股票价格、工资水平、破产率、新生婴儿死亡率等等。因此，要解释这些复杂经济现象或经济相关现象，那么在建立回归模型的时候必须纳入多个解释变量，以充分反映多种因素对因变量的影响。
3多元回归模型的一般形式总体回归函数的随机形式Yi12X2i3X3i。
kXkiui总体回归函数的确定形式EYiX2i,。,Xki12X2i3X3i。
kXkij称为偏回归系数，partial regression coefficient）（表示在其他解释变量保持不变的情况下，Xj每变化1个单位时，因变量的均值如何变化。
j体现了Xj对Y的均值的“直接”或“净”的影响。4二元回归实例研究美国非农业未偿还抵押贷款余额与个人收入和抵押贷款费用的关系。
Y：美国非农业未偿还抵押贷款余额（亿美元）。X2：个人收入总水平（亿美元）。
X3：抵押贷款费用（%）Y12X23X3u2度量了当抵押贷款费用不变时，个人收入每变化一个单位会引起未偿还抵押贷款的均值变化多少个单位。3度量了当个人收入不变时，抵押贷款费用每变化一个单。