扩张型的财政政策对股票市场的影响

1. 浅论扩张性财政政策对证券市场价格的影响

实施扩张性财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业如水泥、钢材、机械行业的发展。如果政府以发行公债方式增加投资的话，对景气的影响就更为深远。实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨。

总的来说，扩张性财政政策刺激经济发展，证券市场则将走强，因为这预示未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。

在股市大跌了70%后，在这个时点对股市最大的影响不再是宏观经济了，更多的是市场内在的动量；其次是宏观政策由防止过热转向防止过冷；其三是中国和全球经济周期下行的幅度。将中国和全球经济周期下行的幅度看作是近期最弱的影响因素，是因为在前期股市下滑时市场已经将该因素渲染的淋漓尽致。在扩张性的财政政策的刺激下，市场奠定了中级反弹的基础。股指在第四季度，到12月19日，从低点反弹了21.3%。

政府四万亿的投资力度超过预期，始于08年11月的反弹，从幅度看，应该可以挑战2500点一带，更乐观看，此轮反弹可以封闭08年6月6日留下的3312点的缺口（概率较低）。由于此轮反弹缺乏基本面的支持，上涨过程会曲折、犹豫。

虽然具有宽松的货币环境，但产业资本和金融资本博弈压制明年的上行空间，而“大小非”解禁规模也将创历史天量。虽然从“大小非”减持结构看，“小非”的量并不大，仅265.66亿元，小于今年。但累计可减持的量稳步增加，在股指上扬后可能诱发产业资本的减持冲动。此外对于部分“小非”来说有去杠杆化的资金压力，这使得单边做多或者单边做空都是不合时宜的。寻找价值中枢，低吸高抛才是更明智的选择。

在行业选择上，一是寻找增长相对稳定的行业，如商业、内销服装、医药；另一个是寻找在扩张性财政政策的刺激下，景气度提前见底的行业。如工程机械行业、铁路、轨道交通建设、电气设备行业。

2. 财政政策对股市和金融市场的影响有哪些

财政政策对证券市场的影响主要是以下几点：1）财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。

总的来说，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。2）实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。

为了实现短期财政政策目标，财政政策的运作主要是发挥\"相机抉择\"作用，即政府根据宏观经济运行状况来选择相应的财政政策，调节和控制社会总供求的均衡。3）实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。

为了达到中长期财政政策目标，财政政策的运作主要是调整财政支出结构和改革、调整税制。财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。

财政收入政策和支出政策主要有：国家预算、税收、国债等。（1）国家预算作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。

扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。（2）税收通过税收政策，能够调节企业利润水平和居民收入。

减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量，减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。如我国的高科技企业享受所得税的减免优惠，股价理应看到一线。

对股市影响最直接的税种主要是印花税和证券交易所得税。我国开征股票交易印花税以来，根据股市的实际情况对印花税加以调整，对股市进行调控，以刺激或抑制股市。

（3）国债国债作为国家有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，可以调节资金供求和货币流通量。在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好，有利于股价上扬。

同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。1998年8月，财政部向国有商业银行增发1000亿长期国债，用于基础设施建设，对股市构成较大的利好。

3. 财政政策的类型及其对股市的影响

财政政策是除货币以外政府调控宏观经济的另一种基本手段。它对股市的影响也相当大。下面从税收、国债二个方面进行论述：

(1)税收

税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参予国民收入分配的一种方式。国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券投资和实际投资规模，抑制社会投资总需求膨胀或者补偿有效投资需求的不足。

运用税收杠杆可对证券投资者进行调节。对证券投资者之投资所得规定不同的税种和税率将直接影响着投资者的税后实际收入水平，从而起到鼓励、支持或抑制的作用。一般来说，企业从事证券投资所得收益的税率应高于个人证券投资收益的税率，这样可以促使企业进行实际投资即生产性投资。税收对股票种类选择也有影响。不同的股票有不同的客户，纳税级别高的投资者愿意持有较多的收益率低的股票，而纳税级别低和免税的投资者则愿意持有较多的收益率高的股票。

一般来讲，税征得越多，企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少，投资者用于购买股票的资金也越少，因而高税率会对股票投资产生消极影响，投资者的投资积极性也会下降。相反，低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激生产发展和经济增长。

(2)国债

国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具。国债对股票市场也具有不可忽视的影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金投入到既安全、收益又高的国债上。因此，国债和股票是竞争性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌。

财政政策主要包括财政支出和财政收入两部分，财政收入的基本手段是税收，财政支出政策的基本手段是政府的预算拨款。根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同功能，财政政策可分为积极的财政政策（即扩张性财政政策）、适度从紧的财政政策（即紧缩性财政政策）和稳健的财政政策（即中性的财政政策）。