企业股票投资价值分析

为什么说股票价值投资的核心是分析公司？

格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。

在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。

这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。

这个伙伴每天都有一个新价格。

私募经理张东伟强调我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。

当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。

当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。

我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。

我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。

凯恩斯曾经说过，不要试图去弄清楚市场在做什么。

我们需要弄清楚的是企业。

由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。

在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。

在前面提到，张东伟认为只要投资者具备理性的态度加上适当的知识结构，就能成为一个成功的投资者。

换句话说就是，投资者必须理性地投资。

张东伟认为投资者要把自己当成公司的管理层、把自己当成公司的董事长来考虑将怎样经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司和其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果投资者这样做了，就可能比公司的管理层更了解这家企业。

如果投资者没有办法来熟悉企业，就干脆不要做它，只做自己完全了解的事。

他强调投资者一定要非常重视确定性，如果投资者这样做了，风险因素就没有意义了。

以低于价值的价格买入证券不是冒险。

以巴菲特购买《华盛顿邮报》的股票为例，它就是一种无风险投资。

1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。

商界人士认为《华盛顿邮报》值4亿美元，所以即使是凌晨2点在大西洋当中进行拍卖，也会有人来买。

这种投资是非常安全的，令人不可思议。

张东伟认为，对于价值投资来讲，80%的工作量都要放在分析企业的环节，估值反而不是价值投资的核心所在。

价格是投资者将付出的，价值是投资者将得到的。

在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。

没有公式能用来计算内在价值。

正如前文所说投资者必须了解所要买的股票背后的企业，然后给企业估价。

“如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。

但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。

最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。

如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。

” 不过，为什么巴菲特在几十年的投资生涯中只投资了区区几只的股票？张东伟的解释是，“原因在于对了解的企业上画个圈，然后剔除那些价值、管理和应变能力达不到标准的企业，剩下的可以进入到估值环节的股票已经不多。

” 上述选择股票的方法也许可以用伯克希尔登在《华尔街日报》上的一则广告来加以总结。

广告说：以下是我们所寻求的东西：A税后盈余越大越好；B可靠的持续获利能力。

（对投行业景气之时机不感兴趣）；C企业股东权益回报水平良好而且债务水平很低或为零；D适当的管理；E简单的企业。

股票投资如何避免陷入价值分析陷阱？

1.部分减少估值依赖：在所持企业有一定比例获利后，运用我们深度价值的“三步减仓卖出”的理论其中的第一步减仓之功效，不管估值高低，如果股票价格有过不错的涨幅之后，就要考虑进行起码是第一步的减仓，比如获利50%左右的10-30%的小部分减仓，这部分减仓只以自己较为满意地收益为目标，而不考虑估值因素，这就是为了部分性的避免未来价值陷阱的出现可能。

是避免我们投资人“估值盲区”产生巨大危害的一道保险（放心保）。

同样，在买入时候永不满仓，严控股票仓位，也是对我们“估值失误”可能性发生的一种缓冲行为。

2.选股谨慎避开热门：选股尽可能避免高速成长过后的热门明星股，阿什顿总是投资于那些成长速度并不是那么快或者价值没有被低估太高的股票，因为在阿什顿看来，这样的股票会吸引众多的深度价值投资者。

而热门明星成长股看似很诱人，但正因为追逐的人过多，且盲目崇拜那些具有壁垒、经营特权、能改变世界、高速成长的伟大明星企业，却很有可能掩盖了其间常人无法察觉的“价值污点”和“估值盲区”、以及“成长隐患”！ 3.严苛估值综合考量：首先要求估值要有深度，其次要综合各种因素考察估值。

因为针对盈利的估值有很大欺骗性，资产属性的估值虽可显示其价格错位，但无法的得到关于收入或者回报的一些信息。

如果综合考量行业企业的历史业绩的发展和股东回报稳定的情况，就可以全面了解企业的低估值程度。

4.组合配置仓位控制：组合配置的要点是分散交错配置，虽然组合形成是自下而上的结果，但我们必须克制买入的冲动，即不在同一属性的行业中过大比例的配置，最好适当选择那些略有有对冲性质的行业。

并且限定整体股票和单个行业、股票的最大持有仓位。

5.加强场外收益实现：摆脱单纯依赖二级市场的价格涨跌实现交易差价收益，利用选择持续长年高分红企业，来实现场外的收益实现。

我们都知道价值投资买股票要像生意人买企业股权一样，这样就要求我们摆脱二级市场购买股票的大众习惯性看法，保持我们独特的眼光，即利用实业企业经营的常识性眼光去选择或购买企业股权，并积极重视持久性的高股息回报。

只有实现二级市场外的不断收益实现，这样才有可能摆脱二级市场内的众多不利估值提升因素的束缚。

综上我们可以看出，深度价值躲开价值陷阱的方法归根结底就是将保守思想贯穿始终，即渗透在投资过程各个角落的保守化投资。

股票投资中公司基本面要从哪些方面分析

具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。

投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

一、公司基本面分析 1.公司行业地位分析 在行业中的综合排序以及产品的市场占有率决定了公司在行业中的竞争地位。

优势企业通常拥有高于行业平均水平的盈利能力。

2.公司经济区位分析 经济区位内的自然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、交通等等，如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件相符合，更利于促进其发展。

此外，地方政府根据经济发展战略规划，会对区位内优先发展和扶植的产业给予相应的财政、信贷及税收等方面的优惠措施，有利于相关产业内上市公司的进一步的发展。

3.公司产品分析 公司提供的产品或服务是其盈利来源。

分析预测公司主要产品的市场前景和盈利水平趋势，能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈利能力。

一般而言，公司的产品在成本、技术、质量方面具有相对优势，更有可能获取高于行业平均盈利水平的超额利润；产品市场占有率越高，公司盈利水平也越稳定；拥有品牌优势的公司产品往往能获取相应的品牌溢价。

4.公司经营战略与管理层 经营战略是对公司经营范围、成长方向、速度以及竞争对策等的长期规划，直接关系着公司未来的发展和成长。

管理层的素质与能力对于公司的发展也起着关键性作用。

优秀的上市公司，应当拥有长期可持续的竞争优势和良好的发展前景，同时具备以持续、稳定的现金分红方式回馈投资者的公司治理机制。

重视现金分红，一方面可以合理配置上市公司资金，抑制投资的盲目扩张；另一方面，有助于吸引长期资金入市，稳定公司股价，充分保障投资者回报的稳定性。

二、公司财务分析 一家上市公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。

上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。

资产负债表反映的是公司在某一特定时点（通常为季末或年末）的财务状况，反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者之间的情况；利润表反映的是公司在一定时期的生产经营成果，反映了公司利润的各个组成部分；现金流量表则反映公司一定时期内现金的流入流出情况，表明公司获取现金和现金等价物的能力。

我们通常采用财务比率分析，例如资产负债率、净资产收益率等揭示公司目前的经营状况。

通过财务分析，不仅可以帮助投资者更好地了解上市公司的经营状况，还有助于发现上市公司经营中存在的问题或者识别虚假会计信息。

如蓝田股份案例：2000年蓝田股份流动比率和速动比率分别是0.77和0.35，分别低于同业平均值大约5倍和11倍。

说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，扣除存货后仅能偿还35%的到期流动负债。

且从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1，其偿还短期债务能力越来越弱。

再结合公司销售收入、现金流量、资产结构，分析出蓝田股份的偿债能力越来越恶化。

扣除各项成本和费用后，公司没有净收入来源，不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息。

另外，现金分红政策也是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。

可以采用股利支付率、股息率等指标，衡量上市公司投资者的回报水平。

股利支付率是指现金分红与净利润的比例，股息率是指股息与股票价格之间的比率。

如果一家上市公司高比例、持续稳定地进行现金分红，且连续多年的年度现金股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，具有长期投资价值。

但是，如果有盈利的公司却长期不分红，投资者就应该当心了。

少数上市公司可能会通过夸大或虚构营业收入和净利润来欺骗投资者，但发放给投资者的现金股利却没有办法造假。

因此，关注上市公司现金分红政策，同样有助于投资者判断公司经营状况的真实性。

三、公司估值方法 进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。

上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法；另一类是绝对估值方法。

1.相对估值方法 相对估值法简单易懂，也是投资者广泛使用的估值方法。

在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等。

运用相对估值方法所得出的倍数，用于同行业内公司间的相对估值水平，不同行业公司的指标值并不能作直接比较，其差异可能会很大。

相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。

通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。

但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。

因此采用相对估值指标对公司价值进行分析时，需要结合宏观经济、行业发展与公司基本面的情况，具体公司具体分析。

与绝对估值法相比，相对估值法的优点是比较简单，易于被普通投资者掌握，同时也揭示了市场对于公司价值的评价。

但是，在市...

有价证券的投资价值如何分析？

第一节 债券的投资价值分析 加入收藏 一、影响债券投资价值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素 1、债券的期限。

期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。

2、债券的票面利率。

票面利率越低，债券价格的易变性也越大。

3、债券的提前赎回规定。

4、债券的税收待遇。

5、债券的流动性。

6、债券的信用级别。

（二）影响债券投资价值的外部因素 1、基础利率。

一般指无风险证券利率。

2、市场利率。

3、其他因素。

如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。

二、债券价值的计算公式（一）假设条件（二）货币的终值和现值 1、货币终值的计算。

Pn=Po(1+r)n（复利）Pn=Po(1+r●n)（单利） 2、现值的计算。

Pn=Po╱（1+r）n（复利）Pn=Po╱（1+r●n）（单利）现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。

（三）一次还本付息债券的定价公式在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（也称“必要收益率”）债券的预期货币收入有两个来源：息票利息和票面额。

债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。

如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为：（P：债券的内在价值；M：票面价值；i：每期利率；n：剩余时期数；r：必要收益率）P=M(1+i●n)╱（1+r●n）如果一次还本付息债券按单利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(1+i●n)╱（1+r）n如果一次还本付息债券按复利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(1+i)n╱（1+r）n例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你110元。

问题：你投入这100元值吗？如果你用这100元去买国债，国债的收益率15%。

显然不值，因为国债无风险。

（四）附息债券的定价公式 1、对于一年付息一次的债券 （1）按复利贴现，其内在价值决定公式为：（P：债券的内在价值；C：每年支付的利息；M：票面价值；n：所余年数；r：必要收益率；t：第t次） （2）按单利贴现，其内在价值决定公式： 2、对于半年付息一次的附息债券（P：债券的内在价值；C：半年支付的利息；n：所余年数乘以2;r：半年必要收益率；） （1）按复利 （2）按单利 三、债券收益率的计算（一）当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。

（Y：当前收益率；P：债券价格；C：每年利息收益）（二）内部到期收益率：把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。

（P：债券价格；C：每年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数）；Y：到期收益率）一年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下： 设为首页 半年付息一次的债券：（P：债券价格；C：每半年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数乘以2）;Y：半年利率）（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。

（Y：持有期收益率；C：每年利息收益； ：债券卖出价格； ：债券买入价格；N：持有年限） （四）赎回收益率 四、债券转让价格的近似计算（一）贴现债券的转让价格 1、贴现债券买入价格的近似计算公式为：购买价格=面额╱（1+最终收益率）待偿年限 2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）持有年限（二）一次还本付息债券的转让价格 1、一次还本付息债券买入价格近似计算为：购买价格=面额+利息总额╱（1+最终收益率）待偿年限 2、一次还本付息债券卖出价格近似计算为：卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）持有年限（三）附息债券的转让价格附息债券一般是分期支付的。

1、对于购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。

2、对于售者来说卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限 五、债券的利率期限结构（一）利率期限结构的概念：债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

（二）利率期限结构的类型：向上倾斜的利率曲线、向下倾斜的利率曲线、平直的利率曲线、拱形利率曲线（三）利率期限结构的理论：有三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。

1、市场预期理论（又称“无偏预期”理论）：认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。

2、流动性偏好理论：基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。

3、市场分割理论：该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。

怎样分析股票的内在投资价值？

1.要严格区分股票价值与企业价值。

股票投资最关键的是投资理念。

传统的价值投资理念将股票价值与企业价值混为一谈，这在成熟市场经济国家是有一定道理的。

（1）西方上市公司税后利润有相当部分要分给持股人，但中国证券市场上股票的价值并不主要体现在分红上，与企业经营好坏没有直接的联系。

（2）西方的市场环境比较稳定，企业价值分析这种长线投资的方法比较有效，但中国的市场环境并不成熟。

（3）在西方只谈股价、股票公允价格（fairprice），不谈股票价值，或将股票价值与企业价值不作区分，如果股票价值就是企业价值，那么公众股与国有股的价值应该是相同的。

实际上，财产的价值也就是拥有财产的权利，拥有股票的权利与拥有企业的权利是大不相同的。

（4）股票是从企业衍生出来的，但其价值并非一定要由本源资产来确定，有些衍生资产仅代表一种权利（如指数期权），如果硬是要找出它的本源资产再来确定它的价值，将变得在现实中不可行。

2.投资股票不等于投资企业。

不一定绩优企业股票就有投资价值。

排在后100名的股票中，有很多都是绩优企业，这些企业的股价从中长期来看都是一定要下跌的。

并不是绩优企业的股票就值得投资，因为企业的内在价值不等于股票的内在价值，更不等于股票的投资价值。

也许绩优企业的股价已过分反映了它们的业绩，市场价格可能已经高于其股票内在价值了。

同理，不一定绩差企业股票就没有投资价值。

排在前100名的股票中，很多都是微利企业，1999年中期每股收益还不到0.05元，因为业绩较差的企业其股价可能已过分地反映了业绩。

如广船国际，2000年中期每股收益仅0.0484元，其股票内在价值也只有11.61元，低于样本企业股票平均内在价值15.30元，然而其当日收盘价只有6.56元，这样的微利企业仍然极具投资价值。

但值得注意的是，最有投资价值的公司中很少有亏损的，投资者需慎投亏损企业股票，这也是本表中没有包括ST、PT股票的一个原因。

3.长线是银、中线是金、短线是铜。

长线投资的主要分析方法是企业价值评估，中线投资的主要分析方法是股票价值评估，投资期限一般在2-24个月，短线投资的主要分析方法是技术分析，EAVM模型分析属于中线投资分析，也是在中国证券市场上都有效的分析方法。

由于中国证券市场还不成熟，不稳定因素较多，长线分析的准确性就没有中线分析的准确性高。

4.用投资的理念赚投机的钱。

投资者要用投资的理念、用基本分析的方法选出黑马股，而具体“上马下马”的时点则要用技术分析。

基本分析中对主要领导素质、企业产品、现金流量、重组成本的分析非常重要，技术分析中对成交量的分析非常重要。

主力不管是建仓，还是出货，都必须在成交量上有所反映。

我们的建议是：当成交量明显放大，且股价高于内在价值时，一定要卖出。

5.要牵着主力的鼻子走。

投资者不要看盘面、探消息，揣摩某只股票有没有庄，否则普通投资者就会被主力牵着鼻子走，最终散户作为一个整体必亏无疑。

其实，有庄没庄并不重要，关键是要选内在价值被低估的股票，这种股票买进来，价格上涨只是时间的问题，几乎没有投资风险。

如能先行主力一步购入内在价值被低估的股票，你就可以牵着主力的鼻子走了。

小编从事操盘手的几年当中，经历过无数行情，我曾经也经常亏损，只有掌握交易的“圣经”你才能纵横市场，成为金字塔那百分之五的人。

无论你是在基本面分析市场数据迷茫，还是在技术分析K线图里不知所措，都可以和我交流，不能保证教你很多东西，但可以让你少走很多弯路，只要我有时间，我定会回复。

现货投资，很多时候，考验的是投资者的心态，如果投资者没有好的心态，要么，你错失机会，要么，你跌入陷阱。

万物皆规律，现货投资市场也不列外；顺势而为也是交易理念的一部分，只要顺势而为，投资者就可以持续盈利。

不求激进，稳健做单，保持长期盈利才叫投资。

（技术面分析前提市场永远是正确的，基本面分析前提市场永远是错误的）

分析股票投资价值应该从哪些方面入手

股票是一家上市公司，那就要从该公司的基本面来看，比如它的业绩，它的一些已经公布的事件。

这样可以了解该股票的所属行业和它的业绩水平，这是第一步。

第二步根据K图看懂K图的趋势。

这样可以把握观望、买、卖的目标。

这些都需要花时间来查找。

总结几个简单的。

安全指标首先看行业是向好还是走坏，在这看该股的市盈率。

当市盈率显示亏损那说明最近的一份季报或者年报公布了业绩亏损的公告，后面肯定不利向好趋势。

市盈率大于70%说明该股风险较大。

这只是判断股票趋势的一个重要指标。

还有例如：乖离率指标、KDJ指标等等都是分析股票价值的参考依据。

了解这些对于输赢很关键。

投资股票价值分析好还是技术分析好？

我个人炒股是两个方法都用。

那就是基本面选股，技术面选时。

1、比如我从来不卖高估值的创业板股和亏损的ST股，我不想一夜暴富，只想每次进场都盈利出来就可以了。

因为，巴菲特说过一句话，保住本金是最中要的。

青山没有了，哪里还会有材呢。

2、好的股票也不是什么时候买都是对的。

比如茅台，你在现在明显210元附近就有抛盘，190元下面就有买盘，那么我们就在180多元的时候买，在210元左右卖就可以了。

这就是技术面的选时了。

也就是说，好股票什么时间买很重要。

3、所以，我个人认为这个方法会安全的多。

有的时候好股票即便套住了，也不太可怕，因为你知道他会涨回去的。

但是ST股有可能就是几个跌停下来哦。

以上是我个人炒股的心得，供您参考！

股票投资分析的基本方法有哪些

股票投资分析方法主要有四大类：基本分析、技术分析、量化分析法、演化分析法。

1、基本分析法基本分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势，行业状况，经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。

基本分析包括下面三个方面内容：宏观经济分析。

研究经济政策（货币政策，税收政策，产业政策等等），经济指标（生产总值，失业率，通胀率，利率，汇率等等）对股票市场的影响。

行业分析。

分析产业前景，区域经济发展对企业的影响企业分析。

具体分析企业行业地位，市场前景，财务状况。

2、技术分析法技术分析法从股票的成交量，价格，达到这些价格和成交量所用的时间，价格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。

目前常用的有K线理论，波浪理论，形态理论，趋势线理论和技术指标分析等，在后面将做详细分析。

3、量化分析法量化分析法是利用数学和计算机的方法对股票进行分析，从而找出涨跌的概率，将量化分析方法设定为：a. 趋势判断型量化投资策略判断趋势型是一种高风险的投资方式，通过对大盘或者个股的趋势判断，进行相应的投资操作。

如果判断是趋势向上则做多，如果判断趋势向下则做空，如果判断趋势盘整，则进行高抛低吸。

这种方式的优点是收益率高，缺点是风险大。

一旦判断错误则可能遭受重大损失。

所以趋势型投资方法适合于风险承受度比较高的投资者，在承担大风险的情况下，也会有机会获得高额收益。

b.波动率判断型量化投资策略判断波动率型投资方法，本质上是试图消除系统性风险，赚取稳健的收益。

这种方法的主要投资方式是套利，即对一个或者N个品种，进行买入同时并卖出另外一个或N个品种的操作，这也叫做对冲交易。

这种方法无论在大盘哪个方向波动，向上也好，向下也好，都可以获得一个比较稳定的收益。

在牛市中，这种方法收益率不会超越基准，但是在熊市中，它可以避免大的损失，还能有一些不错的收益。

股指期货套利是在股票和股指期货之间的对冲操作，商品期货是在不同的期货品种之间，统计套利是在有相关性的品种之间，期权套利则是在看涨看跌期权之间的对冲。

4、演化分析法演化分析是以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，对股价波动方向与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。

演化分析法认为股市运作的背后具有很强的生物进化逻辑，所有市场行为都受到生物进化法则的广泛制约，只要多从“生物本能”和“适应与竞争”的角度观察市场，就可以找到持续性盈利的思路、线索和方法。