股票溢价之谜 原因
【股票中的溢价】什么是股票溢价之谜,对此有哪些解释
在Rubinstein(1 976).Lucas(1 978)等人所研究的标准消费资产定价模型中.当风险的价格是一个代表性代理人的相对风险厌恶系数时，股市风险数量根据股票超额收益率与消费增长的协方差来测量。
股票收益率高.而无风险利率低.意味着股票的期望超额收益率高 即股票溢价高。
但是消费的平滑性使得股票收益率与消费的协方差较低。
所以股票溢价只能由非常高的风险厌恶系数来解释。
Mehra和Prescott(1985)将此问题称为”股票溢价之谜”。
Kandel和Stambaugh{1991）等一些作者对股票溢价之谜提出了另外的看法 他们认为风险厌恶实际比传统认为的高。
但是这会导致Well(1989)提出的 无风险利率之谜” 为了跟我们观察到的低实际利率相适应.我们必须假定 投资者是非常具有忍耐力的他们的偏好给予未来消费几乎跟当前消费一样的权重.或者甚至更大的权重。
换言之.他们有着低的或者甚至负的时间偏好率。
负的时间偏好率是不可能的.因为人们偏好于更早的效用。
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股权溢价的原因是什么？
股权溢价（The Equity Premium）是指股票收益率大于无风险资产收益率的现象。
由于股票的风险较大，市场上大量的风险厌恶型投资者必然会要求以高收益来补偿持有股票所带来的高风险，因此一定程度的股权溢价是正常的市场现象。
然而，大量针对不同时期与地区的实证研究表明，股权溢价程度远远超出了标准经济学模型所能解释的范围，这一现象被称之为“股权溢价之谜”。
股权溢价之谜（The equity premium puzzle）最早由梅赫拉（Rajnish Mehra）与普雷斯科特（Prescott）于1985年提出，他们通过对美国过去一个多世纪的相关历史数据分析发现，股票的收益率为7.9%，而相对应的无风险证券的收益率仅为 1%，其中溢价为6.9%，股票收益率远远超过了国库券的收益率。
金融理论将风险资产超过无风险利率的超额期望收益率解释为风险的数量乘以风险价格。
在Rubinstein(1 976).Lucas(1 978)等人所研究的标准消费资产定价模型中.当风险的价格是一个代表性代理人的相对风险厌恶系数时，股市风险数量根据股票超额收益率与消费增长的协方差来测量。
股票收益率高.而无风险利率低.意味着股票的期望超额收益率高 即股票溢价高。
但是消费的平滑性使得股票收益率与消费的协方差较低。
所以股票溢价只能由非常高的风险厌恶系数来解释。
Mehra和Prescott(1985)将此问题称为”股票溢价之谜”。
Kandel和Stambaugh{1991）等一些作者对股票溢价之谜提出了另外的看法 他们认为风险厌恶实际比传统认为的高。
但是这会导致Well(1989)提出的 无风险利率之谜” 为了跟我们观察到的低实际利率相适应.我们必须假定 投资者是非常具有忍耐力的他们的偏好给予未来消费几乎跟当前消费一样的权重.或者甚至更大的权重。
换言之.他们有着低的或者甚至负的时间偏好率。
负的时间偏好率是不可能的.因为人们偏好于更早的效用。
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什么是股票溢价之谜,对此有哪些解释
1、最常见的投资股市的风险是市场风险，股票价格变化莫测，市场风险是由股票价格的涨落直接引起的，这个是不可控的因素；2、利率风险是与市场利率紧密相连的，股票的交易价格是按市场价格进行，所以是与利率紧密相连的，市场价格随着利率的变化而变化；3、购买力风险。
通货膨胀使得货币的购买力不断下降，购买力风险随着时间的变化时存在的，而且时间越长，这种风险越明显；4、政策风险。
国家一些政策的变化会直接影响公司的利润，也会影响股票价格。
股利之谜是什么？请详细作答！
围绕“股利之谜”，经济学家们作出了各种各样的解释。
其中，较有说服力的观点有四种：一是声誉激励理论。
该理论认为，由于公司未来的现金流量具有很大的不确定性，因此，为了在将来能够以较为有利的条件在资本市场上融资，公司必须在事先建立起不剥夺股东利益的良好声誉。
建立“善待股东”这一良好声誉的有效方式之一就是派现。
二是逆向选择理论。
该理论认为，相对于现金股利而言，股票回购的主要缺陷在于，如果某些股东拥有关于公司实际价值的信息，那么，他们就可能在股票回购过程中，充分利用这一信息优势。
当股票的实际价值超过公司的回购价格时，他们就会大量竞买价值被低估的股票；反之，当股票的实际价值低于公司的回购价格时，他们就会极力回避价值被高估的股票。
于是，便产生了逆向选择问题，而派发现金股利则不存在这类问题。
三是交易成本理论。
该理论认为，市场上有相当一部分投资者出于消费等原因，希望从投资中定期获得稳定的现金流量。
对于这类投资者来说，选择稳定派现的股票也许是达到上述目的最廉价的方式。
这是因为：倘若投资者以出售所持股票的方式来套现，就可能因时机选择不当而蒙受损失。
况且，选择在何时以何种价位出售股票还需要投入许多时间和精力，这些交易成本的存在使得投资者更加偏好现金股利。
四是制度约束理论。
该理论认为，公司之所以选择支付现金股利，是由于“谨慎人”所起的作用。
所谓“谨慎人”，是指信托基金、保险基金、养老基金等机构投资者出于降低风险的考虑，法律通常要求这些机构投资者只能持有支付现金股利的股票，并获得股利收入。
如果公司不派现，那么，这种股票就会被排除在机构投资者的投资对象之外。
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为什么封闭式基金都有折价而开放式基金却有溢价？
1、这种特性使得封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是在二级市场的交易价格，是随时变化的，该价格在交易时有可能和净值不同。
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
因为折价、溢价必须有两个市场进行比较。
一般的开放式基金只有一个市场，故而没有折价和溢价一说。
在开放基金中etf和lof才有溢价和折价的说法。
2、而在基金上，则专指封闭型基金市场的买卖价高于基金单位净资产的价值。
折价的定义当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。
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