微软 回购股票 员工期权
如何理解回购股份进行职工期权激励？
按照《企业会计准则第11号——股份支付》对职工权益结算股份支付的规定，企业应当在等待期内每个资产负债表日按照权益工具在授予日的公允价值，将取得的职工服务计入成本费用，同时增加资本公积（其他资本公积）。
在职工行权购买本企业股份时，企业应转销交付职工的库存股成本和等待期内资本公积（其他资本公积）累计金额，同时，按照其差额调整资本公积（股本溢价）。
回购股份进行职工期权激励回购股份的上限是按股份数量还是金额计算...
股票期权（英文：Stock Options 法文：l\'Option sur Valeurs） 股票期权是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。
股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。
股票期权是一种不同于职工股的崭新激励机制，它能有效地把企业高级人才与其自身利益很好地结合起来。
股票期权的行驶会增加公司的所有者权益。
是由持有者向公司购买未发行在外的流通股，即是直接从公司购买而非从二级市场购买。
股票期权，是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如10年），按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。
行使期权时，享有期权的员工只需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。
期权价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。
如果该员工行使期权时，想立即兑现获利，则可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额，而不必非有一个持有股票的过程。
究其本质，股票期权就是一种受益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。
股票 [编辑本段]期权与股票增值权的区别 股票期权的设计原理与股票增值近似，区别在于：认购股票期权时，持有人必须购入股票；而股票增值权的持有者在行权时，可以直接对股票的升值部分要求兑现，无需购买股票。
目前，“长源电力”（000966）、“清华同方”（600100）、“东方电子”（000682）、“中兴通讯”（000063）等均推行了股票期权方案。
[编辑本段]股票期权市场的作用 1，对国家经济发展的作用 （1）可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。
（2）可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。
（3）可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。
（4）可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。
（5）可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果。
2，对股份制企业的作用 （1）有利于股份制企业建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。
2）有利于股份制企业筹集资金，满足生产建设的资金需要，而且由于股票投资的无期性，股份制企业对所筹资金不需还本，因此可长期使用，有利于广泛制企业的经营和扩大再生产。
3，对股票投资者的作用 从股票投资者的角度来说，其作用在于： （1）可以为投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。
（2）可以增强投资的流动性和灵活性，有利于投资者股本的转让出售交易活动，使投资者随时可以将股票出售变现，收回投资资金。
股票市场的形成，完善和发展为股票投资的流动性和灵活性提供了有利的条件。
4.股票市场的不利影响 股票市场的活动对股份制企业，股票投资者以及国家经济的发展亦有不利影响的一面。
股票价格的形成机制是颇为复杂的，多种因素的综合利用和个别因素的特动作用都会影响到股票价格的剧烈波动。
股票价格既受政治，经济，市场因素的影响，亦受技术和投资者行为因素的影响，因此，股票价格经常处在频繁的变动之中。
股票价格频繁的变动扩大了股票市场的投机性活动，使股票市场的风险性增大。
股票市场的风险性是客观存在的，这种风险性既能给投资者造成经济损失，亦可能给股份制企业以及国家的经济建设产生一定的副作用。
这是必须正视的问题。
[编辑本段]股票期权的征税问题 （一）股票期权制，英文为“Stock Option”，其含义为公司以书面形式给予本公司人员购进公司一定数量股票的权利。
目前比较多的是经营者股票期权，它是企业给予经营者的一种权利，经营者可以凭借这种权利按约定价格购买未来一定期限内公司股份的权利。
实行股票期权制的目的，是要在公司人员与企业长期利益之间建立一种资本纽带，将个人命运与企业命运牢牢地捆在一起。
世界上第一个股票期权计划1952年产生于美国，1974年这个计划得到美国联邦和州政府的认可，尔后股票期权制在美国开始迅速发展。
据有关资料统计，20世纪90年代初，美国在全球排名前50位的大公司中，有80%的企业已向其高级经理人员实行经营者股票期权（ESO）的报酬制度，高收入中来源于ESO的比重越来越大。
到1999年几乎100%的高科技公司、大约90%的上市公司都有股票期权计划。
硅谷绝大部分企业采用经营者股票期权报酬制度，还采用员工持股制度，如微软公司等。
股票期...
股票期权是什么意思
股票期权是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。
股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。
股票期权是一种不同于职工股的崭新激励机制，它能有效地把企业高级人才与其自身利益很好地结合起来。
股票期权的征税问题 （一）股票期权制，英文为“Stock Option”，其含义为公司以书面形式给予本公司人员购进公司一定数量股票的权利。
目前比较多的是经营者股票期权，它是企业给予经营者的一种权利，经营者可以凭借这种权利按约定价格购买未来一定期限内公司股份的权利。
实行股票期权制的目的，是要在公司人员与企业长期利益之间建立一种资本纽带，将个人命运与企业命运牢牢地捆在一起。
世界上第一个股票期权计划1952年产生于美国，1974年这个计划得到美国联邦和州政府的认可，尔后股票期权制在美国开始迅速发展。
据有关资料统计，20世纪90年代初，美国在全球排名前50位的大公司中，有80%的企业已向其高级经理人员实行经营者股票期权（ESO）的报酬制度，高收入中来源于ESO的比重越来越大。
到1999年几乎100%的高科技公司、大约90%的上市公司都有股票期权计划。
硅谷绝大部分企业采用经营者股票期权报酬制度，还采用员工持股制度，如微软公司等。
股票期权的分配形式除美国外法国等国家中也较流行。
（二）党的十五大以来，随着社会主义市场经济的建立与逐步完善，我国对于经营者分配制度、激励和制约制度的政策也在不断变化，提出了鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配，将期权与期股作为资本参与分配的一种新的探索。
1998年中共中央、国务院发布了《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，允许用国有资产增值部分作为股份进行奖励.允许民营科技企业采取股份期权形式。
1999年9月，党的十五届四中全会通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》，明确提出在少数企业中可以继续探索试行经理（厂长）年薪制、持有股份等分配方式。
2000年10月，党的十五届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》，进一步指出建立健全收入分配 的激励机制和约束机制，对企业领导人和科技骨干实行年薪制和股权期权试点。
国务院有关部门对实行期股、期权制汀了相应的政策措施，并选择部分高科技公司作为试点单位。
上海、武汉、深圳、北京、济南、沈阳等地的政府也选择了部分企业进行股票期权分配形式的探索，并形成各地的期股模式。
随着探索的进一步深入，地区模式的范围将会不断扩大。
从股票期权的取得看，目前我国内资企业在试行中较多的是期股形式，大体可分为三种类型，分别为购买性期股、报酬性期股和抵押性期股。
购买性期股是指经营者按约定的价格直接拿出现金购买企业股份或股票，股票要在经营者任期期满后方可上市或转让。
报酬性期股是指经营者不需拿出现金，仅就其应取得报酬收入的一部分转化为期股，如试行年薪制的企业，将经营者年薪收入中部分用于购买股票，按规定期限兑现。
有的企业则将对经营者奖励的一部分收入转为期股。
抵押性期股指的是经营 者拿出一定风险抵押金，在经营过程中如达不到合约规定的指标，以抵押金抵扣；如超过合约规定的指标，按增长利润的一定比例，以股票形式奖励给经营者。
此外，从期股运行形态看，除有取得实股外，也有虚拟股票的兑现。
虚拟股票是指企业并未从二级市场回购本公司股票给个人，而是在企业内部虚构一部分股票，仅在经营者账上反映。
经营者未真正持有股票，其收入就是未来股价与当前股价的价格差。
（三）当前，我国对股票期权的政策也在不断研究之中，从个人所得税方面看，1998年国家税务总局发出《关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入有关征收个人所得税问题的通知》，规定境内公司向雇员（内部职工）发放认股权证并承诺雇员在公司达到一定工作年限或满足其他条件，凭该认股权证，或按事先约定价格认购公司股票（一般低于市场价或当期股票发行价）；或按当期市场价格的一定折扣转让本企业持有其他公司（包括外国公司）的股票等有价证券；或按一定比例为该雇员负担其进行股票等有价证券的投资的，应在雇员实际认购股票等有价证券时按工薪收入征税。
经税务机关批准可从其实际认购股票等有价证券的当月起，在不超过六个月的期限内平均分月计人工资、薪金所得计算缴纳个人所得税。
从政策的精神看，主要是对个人取得的期股作了明确。
（四）美国是积极推行职工持股制的国家，有专门对股票期权的税收规定，通常是取得期权时不缴税，税收递延至用期权交换等值股票或销售股票时。
具体分鼓励性股票购买权（ISO）和非限定股票购买权（NSO），分别适用不同的税率。
对ISO又区别符合持有期条件的销售和不符合持有期条件的销售，对符合持有期条件的销售按长期资本利得课税，最高税率不超过28%；对不符合持有期条件的销售按一般收入课税，最高税率达39.6%...
我国上市公司高管股权激励的财务风险有哪些？需要专业的回答。
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在激励对象上，主要对企业高管群体和企业绩效的主要创造者进行股权激励。
股权激励不是福利，要遵照股权激励治理办法规定，股权激励对象原则上限于上市公司董事、高级治理职员以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术职员和治理骨干；而上市公司监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的职员担任的外部董事，暂不纳进股权激励计划。
在股权激励实施程序上，要严格遵循法定程序，慎防违规操纵：（1）薪酬与考核委员会负责拟定股权激励计划草案i(2)股权激励计划草案提交董事会审议；（3）独立董事发表独立意见；（4）律师出具法律意见；（5）如薪酬与考核委员会以为必要，独立财务顾问出具独立财务报告；（6）报中国证监会备案；（7）中国证监会核准无异议后召开股东大会审议。
在激励数目上，遵循股权激励法规的有关规定：全部有效股权激励计划设计的股票总数。
应结合上市公司股本规模的大小和股权激励对象的范围、股权激励水同等因素，在O,1%一10%之间公道确定，累计不得超过公司股本总额的10%；首次实施股权激励计划的股权数目，要控制在股本总额的1%以内；任何一名激励对象获授的本公司股权，累计不得超过公司股本总额的1%；股权激励有效期内，高管个人股权激励预期收益水平，境内国有控股公司应控制在其薪酬总水平30%以内，境外国有控股公司应控制在40%以内；股权激励实际收益要与业绩指标增长挂钩、浮动，境内上市公司及境外H股上市公司股权激励收益，原则上不得超过授予时薪酬总水平的40%，境外红筹公司原则上不得超过50%；授予董事、核心技术职员和治理骨干职员的股权数目，比照高级治理职员的办法确定，其薪酬总水平和预期股权激励收益占薪酬总水平的比例应根据上市公司岗位分析、岗位测评和岗位职责按岗位序列确定。
在激励倾斜度上，股份分配既要公平，又要有激励重点。
公平要求在高管与核心员工间分配不要太悬殊，激励有重点要求高管之间、核心员工之间不能搞均匀主义，应按贡献大小拉开差距。
不同性质的公司价值分配政策要有所倾斜，如高科技公司应向核心技术职员倾斜，房地产公司应向对实现公司战略目标作出重大贡献的治理职员倾斜。
在激励方式上，不同股权激励方式的激励本钱、激励效果、激励对象获得的权益存在差异，企业要依据实际情况和市场条件进行选择。
法定的可供国有控股上市公司选择的激励方式有：股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权等。
标的股份来源可预留、增发、回购，但不得由单一国有股股东支付或无偿量化国有股权。
其中，股票期权对公司成长性要求较高，激励效果受成长性影响较大；限制性股票可以克服股票期权的不足。
现微软等至公司也采用。
据调查，同样数目的期权和限制性股票，激励效应之比为1:3，即同样的激励力度下期权需动用的股权是限制性股票的3倍。
业绩和考核指标上，目前，我国上市公司股权激励行权限制性条件主要是财务指标，财务指标易被高管操纵。
为防止公司高管的道德风险，需增加定性指标、非财务指标，如高管胜任力特征指标、企业发展指标，以客观评价经营者的业绩和能力。
在行权价格与条件上，要做到公道科学。
大多数上市公司主要以净利润增长率、净资产收益率为业绩目标。
从具体数值来看，早期进行的股权激励所要求的净资产收益率大多在10%左右，年均净利润增长率多在10%-25%之间。
最近，股权激励的授予条件明显进步。
如冠城大通要求公司2007年、2008年、2009年每年净利润年复合增长率不低于50%，且每年加权均匀净资产收益率不低于15%。
除指标外，还应规定，要分期行权，行权资金自行解决；若采用限制性股票激励方式，不能像国外，搞无偿授予，以控制代理人的道德风险。
对不符合条件的股权激励计划，股东大会不得通过；证监会对不符合条件的股权激励计划要叫停。
企业合伙人怎么分配股权
合伙人股权分配十大要点根据国家工商总局统计数据，截至2015年5月底，中国的企业数量是1959.4万户。
中国每天有1万多家企业注册，平均每分钟诞生7家企业。
但是，中国企业的存活率却很低。
根据国家工商总局的统计数据，截至2012年底，14.8%的企业存活期不到1年，28.8%的企业存活期不到2年，近一半（49.3%）企业的存活期不到4年。
我们手头没有最新数据，但我们预测，在提倡大众创业、万众创新的2015年，中国企业的存活率不会高于这个数据。
即便是拿到融资的企业，王也提出“警惕C轮死”，预测90%企业会死在C轮。
很多企业会走上“一年发家，二年发财，三年倒闭”之路。
我们不去逐一分析，每家创业企业具体的死因。
但是，影响创业企业生死存亡的，肯定有合伙人股权。
我们选择合伙人股权作为讨论点因为“三性”：重要性。
我们认为，创业企业的基础，一是合伙人，二是股权。
归根到底，是合伙人股权。
它基本奠定了一家创业企业的基因；不可逆性。
创业企业的产品出点问题，可以通过快速迭代解决。
技术或运营出点问题，影响的是公司短期发展。
但是，如果合伙人股权出问题呢？经常是不可逆的“车毁人亡”。
开局稀里糊涂，难治；普遍性。
在过去，创业者一人包打天下，不需要考虑合伙人股权问题。
但是，我们已经进入了合伙创业的新时代，合伙创业已经成为互联网时代成功企业的标配。
但是，对于合伙人股权这个新课题，中国很多创业老手和新手都缺乏基本的认知。
二、统计数据在我们服务创业企业的过程中，我们见过形形色色的合伙人股权故事，也帮创业企业处理过形形色色的合伙人股权事故。
基于项目经验，我们梳理了导致合伙人股权纠纷的“十大坑”。
专注互联网公司数据研究的IT桔子据此开发了一套企业股权健康体检工具。
该工具上线后，创业者们纷纷都来“测一把”，3天内共有2134位创业者为自己公司做了股权体检。
基于收集的统计数据，我们准备了本调研报告。
以下是我们的问卷与收集到的创业企业股权体检数据：三、数据分析基于这些一手数据，我们对企业股权体检结果逐一分析如下，供创始人做合伙人股权架构设计或投资人判断投资项目时参考：1、创业团队是否有大家信服明确的老大？企业的股权架构设计，核心是老大的股权设计。
老大不清晰，企业股权没法分配。
创业企业，要么一开始就有清晰明确的老大，要么磨合出一个老大。
很多公司的股权战争，缘于老大不清晰。
比如，真功夫。
企业有清晰明确的老大，并不必然代表专制。
苹果、微软、Google、BAT、小米……这些互联网企业都有清晰明确的老大。
老大不控股时，这些企业都通过AB股计划、事业合伙人制等确保老大对公司的控制力。
创业团队的决策机制，可以民主协商，但意见分歧时必须集中决策，一锤定音。
在公司的股东会与董事会层面，老大只有对公司有控制，公司才有主人，才不会沦为赌徒手里不断转售的纸牌。
老大在底层运营层面适度失控，公司才能走出老大的短板与局限性。
有些声称试验失控的创始人，也未必敢在公司股权层面冒险失控。
根据统计数据，有13.5%的企业没有明确老大。
这可能会影响到这些企业的决策效率，甚至引发创业团队内部的股权战争。
2、创业团队是否有合伙人？在过去，很多创始人是一人包打天下。
在现在，新东方三驾马车、腾讯五虎、阿里巴巴十八罗汉……我们已经进入了合伙创业的新时代。
创始人单打独斗心力难支，合伙人并肩兵团作战共进退才能胜出。
创始人需要寻找在产品、技术、运营或其它重要领域可以独当一面的同盟军。
“初创企业合伙人的重要性胜过风口的商业模式”，并不为过。
在实践中，有很多创业者问如何做「员工」股权激励，但很少有创业者问如何做「合伙人」股权设计。
即便有些创业者意识到合伙人的重要性，但你见到他们公司的股权架构时就会发现，上边还是慈禧，下边还是义和团。
他们认为的重要合伙人，很少持股。
合伙创业，合伙人既要有软的交情，也要有硬的利益，才能长远。
只讲交情不讲利益，或只讲利益不讲交情，都是耍流氓。
根据统计数据，参与体检的有17.71%创业企业都只有光杆司令创始人，没有合伙人。
创业路上，你们想一个人爬雪山过草地吗？3、创业团队是否完全按出资比例分配股权？如果把创业看成一场远距离拉力赛，赛车手最后可以胜出的原因，至少包括跑道的选择、赛车手的素质与跑车的性能。
跑车赖以启动的那桶汽油，肯定不是胜出的唯一重要因素。
创业企业合伙人的早期出资，就好比是那桶汽油。
在过去，如果公司启动资金是100万，出资70万的股东即便不参与创业，占股70%是常识；在现在，只出钱不干活的股东“掏大钱、占小股”已经成为常识。
在过去，股东分股权的核心甚至唯一依据是“出多少钱”， 「钱」是最大变量。
在现在，「人」是股权分配的最大变量。
我们见到，很多创业企业的股权分配，都是“时间的错位”：根据创业团队当下的贡献，去分配公司未来的利益。
创业初期，不好评估各自贡献，创业团队的早期出资就成了评估团队贡献的核心指标。
这导致有钱但缺乏创业能力与创业心态的合伙人成了公司大股东，有创业能...
百度 google 腾讯 市值是多少？
权证（option）这一大部分国人还不太熟悉的东东快要粉墨登场了。
在当今西方世界金融衍生品满天飞的年代，option作为最初级的产品基本没有什么争论了，也就是定性为利大于弊。
option的定价和交易自有一套很深的学问，还可以衍生出更为复杂的交易品种，这会为国内数学好的同学开发出一批及其优质的饭碗。
宏观上option分两种，按谁是underwriter来区分，各有各的用处。
第一种，存续期较长，而且多是以认购权证出现，就是让90年代无数硅谷人魂牵梦绕的Stock Option. 为美国人鼓励高科技创新的产物。
underwriter：高科技公司； 受益人：高科技公司及其员工； 买单人：整个股市投资者。
某公司第一年股价10块，以12块发出option若干给员工，第二年股价somehow涨到20块，员工12块option兑现（买股票），20块卖出，净赚8块，公司则相当于12块增股，两相欢喜，整个股市轻微扩容。
当然整个90年代，一块钱，甚至几分钱的option， 一旦公司上市变现几十，上百的例子不胜枚举，成为新一代American Dream。
这里的精髓是成长和创新，但创业和产业化不是一朝一夕的事情，员工要吃饭和激励，企业要现金流，trick就在这里了，option是不算cost的，也就是企业能发option就自动获得了每年定向（自己员工）增发的权利，但game能进行下去的前提是企业股票保证上涨。
现在许多Nasdaq公司还在靠这个吃饭，从芯片到生物到纳米，option占了公司每年收益的很大部分。
像csco这样的公司当年option占盈利的40%很常见，当然它现在不行了，虽然照发option，但投资人会很谨慎地把其股价控制在其option的价格之下，也就是under the water，避免dilute真实的Earning。
（此类option总体上近年在美国也不很乐观，国会正着手通过expense option的议案，一旦通过，大家会看到今年下半年，很多高科技公司Earning大幅缩水。
）此类option是让高科技公司吃了整个股市的免费午餐，不停增发，股价再不断上涨，在股市中所占比例不断扩大，势必挤占其他传统领域的投资配额，2000年的Nasdaq泡沫即由此引起，科技股占了总市值的40%。
当然历史功绩不可抹煞，以信息为龙头的高科技企业，不仅开发出了一个全新的行业，同时成功让美国经济从工业化向信息化转型，极大提高了社会生产率。
鉴于中国还不富裕，方方面面都需要资金，我们没有可能象美国当年对科技企业那么宽容，同时十年磨一剑，人类过去30年的科研成果在90年代的飞速大规模产业化过程，不太可能连续复制。
所以我认为，中国应该利用此机制，偏向扶持应用现有比较新的技术并能产业化（能copy并消化最好）的企业，而不是那些风险比较大的研究。
所以能发此类权证的企业一定要少而精，技术不求最高，不限于科技企业（中国还真没有），也不限于规模一定要小，但要能解决中国的问题--增长和就业。
俺在此稍微抛抛砖：1， 招商的金融IT，中国人在美国白领里的主打，为什么不能在国内也成为主打？为什么那么多城市商业银行愿意让外资以极低的价格入股，而不让中国现在最好的银行吞并整合？就因为美国银行可以随便融资，而招商不行？！2，中集的半挂车，就是我们成天在北美大陆高速路上看到的东东，美国重载卡车司机是蓝领里收入最高的一大类，人数也不比城里的出租司机少，没有他们，中国修那么多城际高速干什么？中集在集装箱上的成就，简直就是中国公司里的异类，如何利用其现有优秀的团队和渠道迅速标准化并整合该流通领域中甚为重要的产业，同时避免让中集这么优秀的企业因为周期性景气下滑，重走长虹一条道走到黑的覆辙（让俺想起华尔街对Intel无怨无悔的支持，才有所谓摩尔定律），应该多少体现点国家意志。
3，攀钢的新型钢材，攀枝花是老毛少有的经济遗产之一，在买办当道的今天，谁还认为他是块宝呢？川藏世界上独一无二的地理环境造就了其独特的金木水火土。
钢矾的产业化，为这块宝地减少了许多Hype，这可是中国少有的非原材料高档工业产品，我们有理由认为这只是开了个好头，为什么不给我们四川同胞点刺激，让他们多弄出点什么别的工业或国防新材料呢？4，神府的煤变油，煤==油，对中国的重要性就不用说了，唯一需要提的是，神府应该不需要什么额外的刺激，好像也不缺钱嘛。
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第二种，是trader们更关心的，一般由第三方发行的option.存续期一般较短，一个月，两个月，很少超过1年的，认购，认沽基本对等。
underwriter:Money central bank / investment bank. 这是一项Financial service， 所以不好界定受益人，买单人。
一般来讲，service provider（也就是Bank们）已经把该项算作固定收益啦，买得没有卖得精。
许多人大概认为这和第一种没什么区别。
关键就在这第三方发行人，他们没有权利发所underwriting公司的股票，所以一旦赔了，只能赔现金，或到二级市场买回相应数量该公司股票赔给客户。
整个过程没有发行新股，不存在扩容，该公司老股东也不会被dilute.既然是financial service， 必然有其存在的理由。
1，满足部分客户的hedging要求，大家知道option是高度leveraged， 这和买保险是一个道理。
2，部分分离了投资和投机...
从法律角度论述如何在企业财务管理中减少风险
风险投资也叫创业投资。
它属于高风险性投资。
其投资对象为尚无良好市场条件，但有潜力，值得冒险的计划，或属有技术风险，资本密集，须投入巨额资金而回收期又较长的投资计划。
风险投资最早产生于是19世纪末，美国的私人银行家将资金投到钢铁，石油，铁路等新兴行业，以获得巨额利润。
现代意义上的风险投资一般是指把资金投向酝酿着失败风险的高技术及其产品的研究开发领域，以促使新技术成果尽快产业化，获得高资本收益的一种投资行为。
这种投资活动具有明显的风险特征，但在专业人才的管理下，风险被尽可能减小，资本则尽可能得到最大增值。
风险投资是指投资主体以参股的形式将资金投放于有发展潜力的企业，相应地提供金融、法律、管理、销售等方面的服务，待企业经过高速发展期后，投资主体将权益变现，收回投资，取得投资回报，退出风险企业的整个过程。
风险投资过程中涉及的基本当事人有三个：投资主体、投资对象和资金供给者。
风险投资主体是指具体操作管理风险投资过程的机构，本文称其为风险投资家或风险投资公司。
相应地，风险投资主体所拥有的用于投资的资本称为风险资本。
风险投资对象是指风险资本所投入的企业，本文称其为风险企业，若无特殊说明即指中小高科技企业。
资金供给者是指提供风险资本的个人或单位，本文称其为风险投资者。
风险投资基金是指由确定或不确定多数投资者，以集合投资方式设立基金，委托专业性的投资管理机构管理动作。
主要向创业企业，尤其是高科技企业提供权益性资本，并通过资本经营服务直接参与企业创业历程，以期获取企业创业成功后高资本增值的一种特定类型的投资基金品种。
风险资本所追逐的是企业高速成长所带来的资本增值。
企业在发展期利润增长最快，因此风险资本在种子期或起步期进入公司，才能分享到高速成长的利益。
1.1.2有关风险投资的理论风险投资是一种新的融资模式。
是目前存在财政拔款、银行贷款、发行企业债券、公开发行股票上市等筹资手段之外的一种创新，它是对上述融资渠道的补充。
风险投资本质上是一种股权投资，即企业的控制权，经营权均由股权派生，形成委托——代理关系，外部治理结构与内部治理结构彼此独立存在，且互相制约，风险投资也是通过股权约束风险企业。
从外国的情况看，风险投资公司一般不要求对风险企业控股，但都要求在参股一定比例的情况下，拥有支配控制权并参与企业经营管理。
目的是减少投资风险，增加风险企业的附加值。
这里的支配控制权主要不是靠股份比例，而是靠与风险企业订立契约实现的。
风险投资家虽持有优先股，却不但要参与重大决策，而且对重大事项如公司出售、上市等有完全否决权，或超股权比例的否决权。
甚至要参与企业的各级决策，直至日常管理。
实践证明，风险投资是适合中小高科技企业的融资安排。
风险投资与银行贷款或企业发行债券等筹资方式的最重要的区别是，风险投资是一种权益性资本，以入股的方式投入企业。
增加企业资本金的同时不增加企业的负债，这一点对中小高科技企业是非常重要的。
它不同于股票上市，公众持股的筹资方式。
风险投资使股权集中，而且管理层在上一定条件下还可以购回风险投资家所持有的股份。
风险资本以股权形式投入企业，股东就能获得与企业业绩成正比的投资回报。
加上高科技企业成长速度惊人，股东有可能拿到几倍、十几倍甚至几十倍于投资额的回报。
这正符合了风险投资逐利的特性。
因此，可以说，风险投资与风险企业是互补的，满足了对方需要的同时自己也得到了好处。
风险投资是多阶段多层次的投资，风险投资家与企业是一个长期合作的关系。
风险投资家不但为企业提供资金，而且培育企业成长、提供技术咨询、产品策略、融资帮助等服务。
若企业成功风险投资家还会全力将企业推介上市，这无疑对高科技企业是非常有利的。
取得风险投资在一定程度上也说明企业本身具有较好的发展前景，具有一种广告效应。
第二章 我国风险投资存在的主要问题 2.1我国风险投资概况我国早在十多年前就开始了风险投资的探索。
1985年9月，由国家科委和中国人发银行支持，国务院批准成立了我国第一家专营风险投资的全国性金融机构——中国新技术创业投资公司（简称中创），其宗旨是为高新技术产业的发展提供支持和担保。
1986年3月，我国政府批准实施“高技术产业研究发展计划”（火炬计划）。
同年批准设立了我国第一个国家高技术产业科技风险开发投资基金，采取贷款担保、贴息、垫息、入股分红的方式为企业发展科技分担投资风险。
1994年，财政部和国家经贸委联合组建了中国经济技术担保公司，它是我国唯一一家经批准专营信用担保业务的金融机构。
成立以来，对担保业务进行了初步的探索，并对高新技术企业进行了直接的风险投资，对促进高科技成果的转化及高新技术企业的发展起到了积极的作用。
1997年8月，四通立方公司成功引入美洲银行罗世公司，美国华登国际投资集团和艾芬豪国际集团共650万美元的风险投资。
使公司有形与无形资产达到了万1500万美元，比1993年增长了23倍。
四通融资后并购了全美最大的华...