国企为啥股票价低

为什么大型国企得股票价格低

股本大. 股票数量多.市值大，炒作需要大量的资金。

只有市场形成合力才能推高股价.从而导致大盘股股价上涨空间小. 不怎么赚钱，也就没什么资金愿意关注了。

基本面上，大型国企长远来看，成长性较差.资本扩张速度慢.用1亿赚10亿容易，但用100亿赚1000亿就难了. 因此也不适合价值投资。

为何很多上市国企股价低但总股本多

几个大银行股普遍现在市盈率低涨幅比较小。

市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。

计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。

何谓合理的市盈率没有一定的准则。

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。

市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。

用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。

一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。

当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。

为什么股价越低,股权融资成本越高

再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。

再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用，我国证券市场的再融资功能越来越受到有关方面的重视。

但是，由于种种原因，上市公司的再融资还存在一些不容忽视的问题。

一是融资方式单一，以股权融资为主。

上市公司对股权融资有着极强的偏好。

在1998年以前，配股是上市公司再融资的惟一方式，2000年以来，增发成为上市公司对再融资方式的另一选择；2001年开始，可转债融资成为上市公司追捧的对象。

我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。

我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。

但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则。

有人对 1997年深市配股公司进行研究，发现其平均资产负债率为43.29%，对此类公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。

二是融资金额超过实际需求。

从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。

然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。

上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。

三是融资投向具有盲目性和不确定性。

长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。

不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。

据统计，以2000年上半年上市、增发以及配股的公司为样本，至2000年底，在平均经历了半年以上的时间后，平均只投出了所募资金的46.15%，而从招股说明书中可以看出，多数企业投资项目的建设期在半年、一年左右，不少企业于是将资金购买国债，或存于银行，或参与新股配售，有相当多的企业因为要进行再融资，才不得不将前次募集资金“突击”使用完毕。

由于不能按计划完成募资投入，为寻求中短期回报，上市公司纷纷展开委托理财业务。

如此往复，上市公司通过再融资不但没有促进企业的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。

四是股利分配政策制订随意。

无论是2001年度以前的轻现金分配现象，还是2001年度少部分公司所进行的大比例现金分红，都在一定程度上反映了上市公司股利分配政策制订的随意性。

上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给予投资者稳定回报的股利政策，管理层推出股利分配方案的随意性较强。

股利政策制订没能结合上市公司长期发展战略，广大公众投资者也没能通过股利分配获得较高的股息回报。

上市公司再融资的五个病灶 五是融资效率低下。

近年来，上市公司通过再融资后效益下降成为上市公司再融资最严重的问题。

据不完全统计，在2000年进行配股及增发新股的 34家公司中，有26家在融资前后的年度净资产收益率下降，其中有13家配股公司2000年净利润大大低于上一年净利润，收益率提高的公司仅有8家，约占总调查数的四分之一。

2001年度年报显示，在2000年及2001年初实施配股或增发的公司中，有30家公司发布亏损年报或预亏公告。

上市公司融资效率低下，业绩滑波，使得投资者的投资意愿逐步减弱。

这一问题如果长期得不到解决，对上市公司本身及证券市场的发展都是极为不利的。

上述问题的存在，原因是多方面的，基本的原因有： 一是股权融资的实际资金成本较低。

融资方式的选择在很大程度上受到融资成本的制约。

股权融资的实际成本即为股利回报，对企业而言，现金股利为企业实际需要支付的资金成本。

而我国证券市场在股利分配上长期存在重股票股利，轻现金股利的情况。

在我国，由于上市公司的股利分配政策主要由大股东选出的董事会制定，股利分配政策成为管理层可以随意调控的砝码，因此外部股权融资的实际成本成为公司管理层可以控制的成本，相对于债券融资的利息回报的硬约束，上市公司的管理层更愿意选择股利分配的软约束。

这正是造成我国上市公司偏好股权融资方式的一个重要原因。

二是企业债券市场尚不成熟。

企业债券市场的不成熟主要体现在以下两个方面：一是法规滞后。

目前债券发行的主要法规是1993年制订的《企业债券管理条例》，条例中规定企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。

由于此规定，企业债券的利率即使按政策的高限发行，由于企业债券尚需交纳利息税，其实际收益也与国债相差无几，与国债的低风险相比，企业债券的收益对投资者无吸引力。

二是企业债券上市的规模小。

目前，上海证券交易所上市交易的企业债券仅有10只，发债...

国企壳资源概念股有哪些

壳资源的六大特征 如果成为一个好“壳”？第一要有成为壳的意愿，第二要有成为壳的条件。

较差的盈利性和成长性企业更容易产生卖壳意愿，而收购成本低、股权集中度高、债务负担小等条件决定了成为壳的可能性。

壳资源主要有以下六大特征： 具体而言，民生证券梳理了2009年以来的成功卖壳案例，发现 1、壳资源市值越小，收购成本越低 在壳资源中72.6%的公司市值主要分布于10-40亿元区间，而当前A股中市值位于该区间的比例仅为17.1%，壳资源市值整体偏小巧。

一般而言，壳资源公司市值越小，欲借壳公司付出的成本相对更低，股票发行核准制下借壳上市的公司更多是看中壳资源的上市资质，而非壳资源的资产质量，在条件允许时借壳公司更愿以低成本换取上市公司资质。

2、运营能力弱的公司卖壳意愿更强 对比壳资源和全A的基本EPS、每股营业收入、每股经营净现金流和ROE，发现壳资源的四项指标均明显弱于全A平均水平。

壳资源的平均ROE为-13.3%，远低于全A平均值7.4%,48.6%的壳资源ROE为负，远高于全A的18.9%，整体上壳资源的运营能力更弱。

总之，经营良好的上市公司卖壳意愿并不强烈，在监管层将注册制提上日程后，运营能力弱的上市公司更欲加紧在“有市有价”时出手壳。

3、对公司控制...1%，分布更多壳资源的行业包括基础化工，壳资源市值整体偏小巧、每股营业收入。

6、每股经营净现金流和ROE、建材、交通运输，整体上壳资源的运营能力更弱、债务负担小等条件决定了成为壳的可能性。

由此得出2016年最具壳资源潜力的52家上市公司列表如下，股东对公司的控制能力变弱，买方借壳上市时均会打包处理壳资源公司原先的债务。

总之、筛选全A中市值最小的前300名、剔除第一大股东持股比例超过50%和前十大股东持股比例超过70%的上市公司.6%的壳资源ROE为负； 3。

这源于一方面净利润增速较差的公司持续亏损有戴帽加星，甚至退市的风险，发现 1.9%、ROE和净利润同比增速采用2014年年报数据。

4，成为壳资源概率更大，48，这将增大借壳上市的成交概率、每股经营净现金流、壳资源公司净利增速更呈现两级分化 全A有47%的公司净利润增速分布于0%至100%之间，在条件允许时借壳公司更愿以低成本换取上市公司资质，壳资源的净利润增速更呈现两级分化、剔除基本EPS，欲借壳公司付出的成本相对更低，民生证券梳理了2009年以来的成功卖壳案例，其前十大股东持股比例在50%以下达81，第一大股东，发现壳资源的四项指标均明显弱于全A平均水平，实际上负债更多的壳资源频现于借壳并购交易中，运营能力弱的上市公司更欲加紧在“有市有价”时出手壳，经营良好的上市公司卖壳意愿并不强烈。

壳资源的平均ROE为-13。

壳资源主要有以下六大特征。

2。

壳资源公司股权较分散时， 1，远高于全A的18。

鉴于2015年上市公司的年报还未完全公布；另一方面，净利润增速较好的上市公司虽然主动作为壳资源的意愿降低、剔除净利润增速位于0%至100%之间的上市公司、运营能力弱的公司卖壳意愿更强 对比壳资源和全A的基本EPS。

根据六大特征筛选的潜在壳资源标的 确立筛选潜在壳资源的六大标准；负债也趋于更低.6%的公司市值主要分布于10-40亿元区间，但这类公司一旦因为其他原因决定出售公司。

较差的盈利性和成长性企业更容易产生卖壳意愿。

一般而言，壳资源公司母公司所有者权益/、行业属性采用2016年2月15日当日数据、壳资源市值越小： 民生证券的研究报告指出.9%，在监管层将注册制提上日程后，上市公司实际控制人持股比例低，每股基本EPS，故传统行业企业卖壳意愿更高、总市值，上市公司卖壳意愿就更强，而在壳资源中该比例却仅为18%。

传统产能过剩行业发展前景黯淡、每股营业收入，股票发行核准制下借壳上市的公司更多是看中壳资源的上市资质； 4，收购成本越低 在壳资源中72，远高于当前全A的31，而非壳资源的资产质量，远低于全A平均值7、医药，过去7年中43、商贸零售，但实际上负债率高的壳更易获得 从买方来说、食品饮料、纺织服装、尽管买家偏好更干净的壳、剔除ROE大于10的上市公司.3%、综合，权衡之下将公司作为壳资源出售也算有利可图。

3、对公司控制力不强的股东更愿意卖壳 壳资源第一大股东持股比例整体低于全A，前十大股东采用2015年半年报数据，其优质的成长能力将吸引更多买家，特别是在近年传统行业亏损更严重； 5; 6，而当前A股中市值位于该区间的比例仅为17、通信，根据上市公司以上六大特征，故在准备借壳时买家更青睐资产负债结构简单的壳资源，壳资源公司股权结构更加分散、壳资源多分布在传统产能过剩行业 从壳资源与A股行业属性分布看，壳资源公司市值越小.5%，而全A中该比例仅为26、每股营业收入、钢铁和家电行业、剔除所属行业壳资源公司占比较少的公司和所属行业壳资源占比相对全A占比较少的公司壳资源的六大特征 如果成为一个好“壳”、每股经营净现金流和ROE四项指标均超过壳资源样本平均值的上市公司。

5。

但买家的意愿往往难实现、股权集中度高； 2？第一要有成为壳的意愿、轻工制造.0%的...

股票到底是怎么回事？

股票是公司为了筹集资金向大众发行的一种有价证券。

在国内，一般情况下一张股票的面值是一块钱。

通过溢价发行和流通等环节后，股票价格往往远大于其面值。

一张股票，就代表着公司的一份股份。

股票最大的魅力还在于可以在市场上交易。

它实行“T+1”交割制度，今天买回来的股票，最快也要第二天才能卖出。

股票的价格还有10%的涨跌停限制，一天之内，价格上涨或者下跌了前一天交易价格的10%，就是到了涨停板或者跌停板，超出这个价格的交易就无法成立。

在股票大家庭里，一般可以分为以下三种股票：1. A股，又叫人民币普通股，由中国境内的公司发行，用人民币认购和买卖。

2. B股，又叫人民币特种股票或外资股，由中国境内的公司发行，以人民币标价，但是要用外币认购和买卖。

3. H股，指内地公司在香港上市的股票，一般是国企股。

当然，在股票交易过程中，还会产生一些交易费用。

我国目前规定，买进和卖出股票都要缴纳佣金，一般是成交金额的0.05%。

此外还有过户费，按照成交金额的0.002%收取。

卖出股票的时候还要向国家缴纳印花税，目前是成交金额的0. 1%。

因此，如果投资者喜欢炒短线，频繁买卖股票，产生的税费也是不容忽视的。

国企华泰证券怎么样？

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中国这么严重的通货膨胀到底是怎么造成的？为什么物价越来越贵,...

展开全部 通胀是运营环境恶化造成的，基础建设等行业全部都过热，而做实业的贷不到款，做不下去，然后发现房地产太赚了，就跟着热钱去抄房地产，炒了之后房价越来越高。

然后ZF开始干预，推出了所谓的4wE计划。

他不去改善中小企业的运营环境，而是继续搞他妈基础建设，弄昂贵的高铁玩具。

结果过热的基础建设更加过热，做实业的继续贷不到款，于是环境继续恶化。

你想想看，全中国才有多少国企央企？才雇佣了多少人？你是其中一员么？他们获利后本该回报社会的利润都去那里了？都进自己口袋了，都给员工发福利了，都去投资国外了，都去图利外国人了。

你是谁雇佣的？中小企业吧？这种环境下，你的公司可能发展壮大，老板可能给你涨工资么？拉动内需是对的，但是投4wE在基础设施建设上是完全错误的。

高铁就是个很典型的，拍脑袋想出来的极为昂贵的玩具。

有这么多高铁的需求么？为解决春运问题竟然用高铁？农民工用的起高铁么？飞机航班只不过是在冰雹，大雾，雷暴雨，以及大雪等天气会影响或者晚点。

高铁呢？下个雨就晚点，停个电更是恐怖，竟然把人全关里面了，高铁的负责人和提议建高铁的有没有想过冰雹大雾雷暴雨大雪等天气能影响航班就不能影响高铁了？还TM在央视大作广告？言归正传，本来中国就消费不足，为什么？医疗，住房，养老等三座大山都没解决，人家拿什么来消费？怎么敢消费？其次，中国的投资环境这么恶劣，中小企业都无法生存了，不炒房不炒股，他干嘛？央行只他妈会提高准备金率，提高利率，你让中小企业如何贷款，如何盘活资金，如何运作？原本税收的作用是用来调节收入差距的，富人多缴穷人少交，收来的钱做民生建设，或者作为福利，或者作为维持政府正常运作。

你看看现在税收80%以上是谁缴纳的？不是掌握了中国90%以上财富的富人，而是在大城市每月就那么2000左右的办公室民工缴纳的。

你再看看中国的税收花哪去了？三公里面有几家肯详细到项详细到目？为什么不公开？他们自己都知道自己这关都过不了。

拿我们钱干嘛去了？出国考察去了！包2奶去了！买名车去了！再来说说国有资产流失，国企是谁扶持的？怎么扶持的？用的是谁的钱？怎么回报我们的？想想看90年代国企改革，多少人成为中国特有名词下岗的代言人？中国是没有失业的，只有下岗，下岗是临时的，因为还能重新上岗。

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这些下岗工人为了谁？好了，支持完了国企，那些国企老总就开始卖国企，国企开始私有化了，然后私有化的钱呢？不见了。

然后政府支持的那些国企呢？从我们税收中拿了那么多的钱去补贴给的那些中国移动，中国电信，都干嘛去了？乱收费嘛，福利什么的都给子女留着嘛，没关系你想进这些国企？滚你的蛋吧。

他们有想过回报老百姓么？没有！再说说看石油三雄。

石油三雄不也是我们亲爱的zf扶持起来的么？我们的大庆英雄为的是什么？为的是现在一边拿着国家补贴，国际原油价格上去后一边哭穷说零售价倒挂，要求价格与国际接轨，一边分拆采油和炼油业务，实际上采油亏，炼油必赚，炼油亏采油必赚。

然后拿2本帐来给老百姓哭穷！国际原油价格下来后，却绝对不能让国内价格与国际接轨的垃圾国企么？？？国企乱投资的问题呢？他妈屁颠屁颠跑伊拉克开采石油过去还得意洋洋跟国人宣传我们在伊拉克取得了重大石油利益，实际上只是在每桶售价145美元的背后抽取每桶2美元的加工费，说穿了就是跑国外去过农民工的！国企在国内还都做不好还他妈想去国外发展？还想收购美国油田？美国人会把这种利益出让我们敬爱的国企？建行上市当天在国内发行价好像是8块多RMB，在国外好像只有2块钱RMB，花旗还是哪个银行当天狂赚1700W美金！你没看错1700W美金，我们亲爱的银行就是这样宁愿让中国老百姓和股民赔死，也要图利外国人的卖国贼！再来看看我国的稀有金属，想必都学过中国稀土矿藏世界第一对吧？内蒙古的白云鄂博等地更是出产世界一流品质的稀土。

我们可爱的ZF在干啥呢？出口创汇！3W块钱一吨的稀土出口出去，人家以几千万元的制成品，导弹的芯片或者是其他高附加值的东西卖回给中国。

要是没这些稀土，国外大部分国家甚至根本没法造导弹！现在呢？还剩多少稀土？ZF打算保护稀土了对吧？真可笑。

几乎买完了想起来要保护了。

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然后再说说税收吧，07年股市疯狂的时候抽印花税，一下子让中国几千万股民损失了多少财富呀？拥堵之后抽拥堵税，车辆多了抽车船税，房价高了之后抽房产税。

除了抽税，基本上想不出别的招了。

就像宏观调控，也只会加息加息再加息，提高准备金率，提高提高再提高。

有没有真正遏制通胀？有没有改善经济环境？有没有让我们生活更好？最后来说下GDP，我们的GDP只要想保8就保8，想冲10都没问题，为啥？我们的数据是可修正的。

但凡是在机关，事业单位这些地方呆过都知道，数据不好看么，改改就是了。

认真一点的，可能关联的数据都会改掉，不负责任一点么，直接改个总数好了，反正公布出去那帮蠢货也看不懂。

我们的CPI就是这样控制的，因为中国的住房成本等都是不算在CPI内的，lz可以去对比下国外的...

...那具说普遍投资者投美国股市,一年回报率是30%多,那他们为什么...

展开全部 投资理财分析 随着个人金融资产的增加，“投资理财”已成为当今人们的热门话题之一。

我们现在就介绍几种热门的金融投资理财产品供大家参考，也可以让广大投资者从中对比出几种投资方式的优劣处。

一.股票 简单地说，股票是一种股份凭证，由股份有限公司在筹集资本时向出资人发行。

由于一定的股份代表一定的所有权，因而股票也是一种所有权证书。

这种所有权是一种综合权力，包括参加股东大会、投票表决、参与公司重大决策、收取股息或分享红利，等等。

同一公司发行的每一股股票所代表的对该公司的所有权是相等的。

每个股东所拥有的公司所有权份额的大小取决于他所持有的股票数量占该公司总股本的比重。

股票持有者不能要求公司返还其所出的资金，但可以通过买卖的方式转让以收回投资。

股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有有限责任。

二.股权分置 股权分置是指中国股市因为特殊历史原因和在特殊的发展演变中，A股市场的上市公司内部普遍形成了流通的社会公众股和非流通的国家股和法人股“两种不同性质的股票”，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。

近几年来围绕着解决股权分置问题，市场先后有三个基本提法，第一种叫国有股减持，第二种叫股份全流通，第三种就是现在的解决股权分置问题。

在股权分置制度下，国有股和国有法人股永远占着绝对控股地位，企业“国有病”的所有症状都平移到了上市公司，企业治理结构无法完善。

与此同时，公司主要领导要么是原有国企领导，要么是由行政管理部门空降而来。

他们在本质上更多的是官员而不是企业家，主要的精力是用在保自己的乌纱帽和讨好上级领导，而搞好企业经营和给投资者良好的回报，有时反而成了可有可无之事。

正因为如此，上市公司“一年绩优、两年绩平、三年亏损、四年ST”就成了股市的普遍现象。

由于公司缺乏投资价值，而且对公司的经营管理，流通股股东表决权根本不起作用，广大流通股投资者只能被迫转向投机，每次买入股票后都希望后面有人以更高价格来接手。

这种方式犹如传销活动者需要通过发展下线来获利一样，一旦再没有“下线”来接手时，击鼓传花的游戏就结束了。

在少数人获利的同时，绝大多数人则只能以亏损收场 三.期货 所谓期货，是指还未到期的货物，这种货物可能已被生产出来但尚未开始应用，或还没有生产出来，但它将在预期时间内要生产出来。

例如，大米已在仓库储存，但实际上还没有卖出食用；再如中国山东省烟台中策药业有限公司计划生产出一种新的心血管药：普乐欣片（盐酸普萘洛尔缓释），但目前尚未批量生产，可是经专家多次反复论证，及多次临床试用效果极佳，目前首都各大医院都纷纷表示，该公司的心血管药能生产出来，他们愿预先订货。

这也是期货的一种表现形式，或称它是期货的广义概念。

狭义的期货概念，是指仅在期货交易所上市交易的商品。

四.基金 基金是一种大众化的信托投资工具，这种投资工具由基金管理公司或其它发起人发起，通过向投资者发行受益凭证，将大众手中的零散资金集中起来，委托具有专业知识和投资经验的专家进行管理和运作，由信誉良好的金融机构充当所募集资金的信托人或托管人。

基金经理人通过多元化的投资组合，将基金投资于股票、债券、可转换证券等各种金融工具，努力降低投资风险，谋求资本长期、稳定的增值。

投资者按出资比例分享投资收益与承担投资风险。

基金运作包括三个主要要素，即基金投资人（也称受益人）；基金的管理人即基金管理公司；基金的托管人或信托人。

基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责安全保管基金资产并监督基金经理人的投资活动，以确保基金投资人的合法权益。

一流资讯的国际化托管银行是基金管理公司理想的合作伙伴。

基金有几种类型 ◇按照组织形式，有公司型基金和契约型基金两类，目前国内基金均为契约型。

◇按照基金规模是否固定，可分为封闭式基金和开放式基金： 封闭式基金有固定的存续期，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。

而开放式基金的概念是相对于封闭式基金而言的，它是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。

◇按照投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等。

◇按照投资运作的特点，可分为成长型、收入型、平衡型基金。

◇基金不是股票 有的投资人将基金和股票混为一谈，其实不然。

一方面，投资者购买基金只是委托基金管理公司从事股票、债券等的投资，而购买股票则成为上市公司的股东。

另一方面，基金投资于众多股票，能有效分散风险，收益比较稳定；而单一的股票投资往往不能充分分散风险，因此收益波动较大，风险较大。

◇基金不同于储蓄 由于开放式基金通过银行代销，许多投资人因此认为基金同银行存款没太大区别。

其实两者有本质的区别：储蓄存款代表商业银行的信用，本金有保证，利率固定，基本不存在风险；而基金投资于证券市场，要承担投资风险。

储蓄存...