新三板精选层交易规则十大要点
新三板精选层交易规则十大要点
要点一：精选层股票实施连续竞价交易，区别于基础层、创新层(可采取做市交易或集合竞价交易)，与沪深市场接轨。
解读：连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式，成交依照价格优先、时间优先的原则。这种方式一方面兼具交易效率和定价效率，另一方面也经过沪深市场多年实践，可降低投资者学习成本。
要点二：精选层成交首日不设涨跌幅限制，但盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟。
解读：精选层股票公开发行后进入二级市场交易，要经过从一级市场到二级市场、从部分参与申购的投资者到全市场投资者的价格博弈，成交首日不设涨跌幅限制利于市场的价格发现。配套个股临时停牌机制主要是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易，给予市场一定的冷静期。
要点三：成交首日除外，精选层股票全时段实施价格涨跌幅限制，限制范围是前收盘价的上下30%。
解读：主要是为了防止出现极端异常价格。
要点四：投资者通过限价委托或市价委托买卖精选层股票，申报数量起点为100股，且不设整数倍要求，不足100股部分要一次性卖出。例如支持申报101股、102股，如果剩余99股就要一次性卖出。
解读：改革之前，投资者单笔申报最低数量为1000股。改革之后，单笔申报起点下调至100股，并取消最小交易单位要求，放开单笔申报数量须为100股整数倍的限制，有助于降低投资者单笔交易成本。
要点五：连续竞价阶段，精选层股票设置了申报价格范围，买入申报价格不得高于买入基准价格的105%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的95%，实时动态调整。基准价格按对手方最优价、本方最优价、最近成交价、前收盘价的顺序取得。当基准价格低于2元时，允许投资者以基准价格上下浮动0.1元作为申报有效价格范围。需要提醒的是，包括申报有效价格范围和涨跌幅范围在内的边界价格计算，并非按四舍五入原则自动进位，而是“下限上入、上限下舍”的原则取至0.01元。例如，精选层股票A前收盘价为10.55元/股，那么当日股票A的涨幅限制价格为10.55×(1+30%)=13.715元，跌幅限制价格为10.55×(1-30%)=7.385元，此时满足规则要求的涨停价格应当是13.71元/股，跌停价格应当是7.39元/股。
解读：一方面增强了股票盘中价格的连续性，另一方面避免市场炒作或交易异动引起的价格瞬时剧烈波动。
要点六：精选层股票在支持市场原有的限价申报基础上，又增加了对四种类型市价申报的支持，包括本方最优、对手方最优、最优5档即时成交剩余撤销、最优5档及时成交剩余转限价申报。
解读：市价订单已经在沪深市场有过多年实践，能够便利投资者交易，提升市场交易效率。
要点七：根据规定，单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元人民币的股票交易，可以进行大宗交易。成交价范围是前收盘价的上下30%。大宗交易的成交确认时间是每个交易日的15:00至15:30，但投资者从9:15起就可以提交委托。
解读：新三板市场的大宗交易门槛略低于主板，是因为新三板公司股本规模相较于上市公司更低，过高的门槛不利于满足投资者的大宗交易需求，这与新三板市场服务创新性、创业型中小企业的定位相匹配。缩小大宗交易价格范围，可避免大宗交易价格大幅偏离盘中价格，防控异常交易风险。
要点八：全国股转系统接受限价申报的时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00;接受市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:57。每个交易日9:20至9:25、14:57至15:00，交易主机不接受撤销申报;在其他接受申报的时间内，未成交申报可以撤销。
要点九：精选层股票的行情信息与投资者最常见、最熟悉的股票行情内容基本一致。稍有特殊的地方在于，一旦集合竞价期间投资者之间订单没有到价，价格没有交叉，就没有参考价可以揭示。此时新三板股票行情会揭示订单簿中的最优一档的买卖价格和数量，买一、卖一位置上显示的价格不同。
要点十：目前精选层股票行情刷新频率为6秒一次，相较于主板市场的行情频率略低。
解读：建议投资者在参与交易过程中，基于最近成交情况合理确定委托价格，避免报价偏离幅度过大。据了解，下一步，全国股转公司将视市场准备情况提高行情下发频率，扩大交易信息容量。
健全差异化投资者适当性安排
专家认为，本次新三板改革中，在充分考虑挂牌公司细分特征和风险层次客观差异，兼顾市场高风险与高收益并存等特点的基础上，完善适当性制度安排，有利于引导更多投资者与新三板市场，分享中小企业成长壮大的成果，也有利于提升新三板市场流动性。
中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示，与沪深证券市场不同，企业海量、业态多元是新三板市场的特色。近9000家挂牌公司，无论在财务指标和成长性方面，还是股权分散度和公司治理水平方面均差异较大，风险特征各不相同。确保投资者有能力识别、防范、承受投资风险，是投资者保护的基础和关键。
“本次改革充分考虑挂牌公司细分特征和风险层次客观差异，兼顾市场高风险与高收益并存等特点，秉承‘把合适的产品卖给合适的投资者’的理念，与精细化分层相匹配，建立了差异化投资者适当性标准。”金长川资本董事长刘平安指出。
值得关注的是，未达到投资者准入标准的投资者也可通过公募基金参与新三板投资，分享新三板改革红利，获得新三板公司成长回报。截至7月17日，共有7家基金公司的7只新三板公募基金产品已获证监会核准，其中6只产品已完成募集，总募集金额近114亿元。
新三板运行趋势向好
截至7月6日，全国股转公司累计受理了70家挂牌公司的股票公开发行并在精选层挂牌申请。其中，32家公司获证监会核准(30家进入发行状态)，37家因财务报告过期按规定处于中止审查状态，1家已被问询。“按照已过会企业的发行日历表，如无意外首批精选层企业由这32家公司组成。”华安证券表示。
目前，精选层公开发行正紧锣密鼓推进，7月底正式开板概率较大。全国股转公司网站披露的发行日历显示，到7月20日，累计会有30家公司披露发行结果。7月6日晚，艾融软件和颖泰生物两家公司率先公告，投资者参与活跃，前者网上打新申购有效倍数接近2400倍，后者超过600倍。
2019年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革，以进一步分层为抓手，进行差异化制度建设，提供精选层、公开发行、连续竞价、转板上市等增量制度供给，打开了挂牌公司成长的制度天花板。
兴业证券投资银行业务总部副总裁胡乾坤表示，相较于直接IPO，公开发行并在精选层挂牌为成长期中小企业打开了一扇新窗口，辅之以降低投资者门槛和直接转板等制度，将吸引更多优质企业和市场主体参与新三板。新三板市场服务实体经济的能力将得到进一步体现和增强。
资深投行人士王骥跃表示，推出精选层改革，在一定范围内设置门槛，这是提升挂牌公司质量的重要举措。