新三板精选层总体运行平稳_新三板改革举措_新三板精选层混合交易制度

“首批精选层开市运行三周以来，总体上来讲运行平稳，流动性和估值相对创新层有所提升，但离市场预期还有一定距离。32只精选层个股二级市场价格出现明显分化，有个股勇创新高，一些个股仍在破发状态。精选层个股和板块日成交金额走低，换手率较低，市场观望情绪浓厚。”北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示。

精选层开板后，当日部分股票即跌破发行价，精选层首日市场反应未达预期。之后几天，精选层开始快速反弹回升，部分精选层优质企业开始持续上涨，但仍有一批企业维持在低于发行价水平。截至8月14日收盘，前三周首批32家企业中有14家企业的收盘价高于发行价，18家企业的收盘价低于发行价。累计涨幅位于前5位的企业分别为，同享科技、连城数控、永顺生物、殷图网联和贝特瑞，累计涨幅均超过35%。其中，同享科技累计涨幅最高，达到81.8%。

在周运南看来，精选层二级市场目前还处在前期多空博弈阶段，短期内32只个股可能还是宽幅震荡、涨跌互现、个股分化的走势。需要一定的时间和足够的换手后，特别是等待随后几只精选层新股上市的新表现，二级市场才会真正选择发展方向，同时我们坚信这个方向最终肯定是向好的，因为市场对新三板改革还是充满信心。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，精选层首批32只股票出现一定比例的破发是市场走向成熟的表现，有利于后续企业发行时的合理定价，也有利于网上和网下配售比例的提高，在精选投资标的的前提下，赚钱效应或将凸显。再加上试点两融、混合交易制度等政策利好的出台，精选层成交量、成交额或将逐步升高至正常水平。

新三板改革举措纷至沓来

从7月27日新三板精选层开市交易，至今已经两周半。在此期间，新三板改革举措不断，精选层引入混合交易、券商“保荐+直投”、试点融资融资等业务不断推进。新三板进一步的改革举措，将为精选层逐步引入增量资金，并在改善流动性、增强投资者信心等方面发挥积极作用。

谈及精选层开市以来的表现，国信证券柜台市场总部负责人在接受《证券日报》记者专访时表示，总体来看，精选层股票与其发行前相比，流动性有较大的提升，初步显现出了精选层的带动效应。但目前32只精选层股票平均换手率1.5%左右，换手率相较于首日而言出现了较大的下滑，且其中超过半数出现了破发的情况，显示投资者信心方面存在提升空间。

在精选层开市交易当日，证监会副主席阎庆民表示，设立精选层，既是新三板发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的起点。在今年的年中工作会议上，证监会表示，继续深化新三板改革，增强市场吸引力、辐射力和覆盖面。

事实也是如此，精选层开市交易以来，各种改革举措便“纷至沓来”。8月11日，全国股转公司发布混合交易业务及信息发布优化相关技术文档的通知，意味着精选层混合交易临近。另外，7月31日，证监会发布的《监管规则适用指引——机构类第1号》显示，新三板公开发行中将先行先试券商“保荐+直投”的制度，放开有关投资比例和投资时点限制。

据记者了解，近日，新三板精选层试点融资融券业务已获得监管层认可。优化公募基金入市、开发精选层投资型指数基金和畅通社保等中长期资金投资新三板渠道等政策也在进一步推进。

国信证券上述柜台市场总部负责人表示，精选层改革对于整个新三板市场有着非常重要的引领作用，精选层开市交易后，公募基金投资比例的进一步放松，混合交易、融资融券等措施的引入，将为精选层进一步引入增量资金，并在改善流动性、增强投资者信心等方面发挥积极作用。

有市场人士认为，提高精选层流动性，最根本还是需要有足够多的优质企业。在转板上市的“诱惑”下，如何让优质企业留在精选层，成为新三板未来改革需要重点考虑的问题。

国信证券上述柜台市场总部负责人表示，新三板精选层的转板上市制度让优质企业有更多的选择空间，企业选择转板上市的主要动力来源于创业板、科创板与精选层的估值溢价以及更高的流动性，如果精选层能给这些优质企业带来相匹配的估值水平及流动性，相信这些企业也会愿意选择留在精选层。

对于新三板进一步改革的方向，国信证券上述柜台市场总部负责人认为，主要是三个方面，一是持续改善新三板市场的流动性，流动性是一个有活力资本市场的重要体现;二是加大市场宣导和投资者教育工作力度，不断壮大投资者群体;三是加强对挂牌企业的信息披露监管要求，完善中小投资者保护机制。

新三板精选层混合交易制度渐行渐近

8月11日晚间，全国股转公司发布通知，根据混合交易业务相关业务规则及信息发布需求，全国股转公司修订了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范(V1.44)》(简称“数据接口规范”)，以及《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之混合交易业务及信息发布优化(V1.0)》《全国中小企业股份转让系统周边技术系统开发者指南(V1.3)》，并予以正式发布。

记者了解到，新版本的数据接口规范主要作了三方面修改，包括：证券信息库增加连续竞价股票启用做市商数量说明、证券信息库增加差异化表决权安排说明、新增分层信息库。

同时，《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之混合交易业务及信息发布优化(V1.0)》明确，做市商可参与公开发行业务，参与精选层挂牌公司股票的交易，并优化信息发布内容。

具体而言，首先，做市商可参与公开发行业务。全国股转公司可支持做市商以网下投资者的身份参与询价、以网上投资者的身份直接参与申购，具体要求与对其他网下、网上投资者的要求一致。而且，做市账户可不用申报对应的适当性类别。

其二，做市商可参与拟进入精选层挂牌公司的公开发行业务和精选层挂牌公司股票连续竞价交易，并使用做市专用证券账户履行做市报价义务。做市商参与连续竞价时，可申报业务类别同样为限价申报、市价申报、大宗转让成交确认申报，此外还可进行做市商间互报成交确认申报。各类申报的申报时间和撮合规则保持不变，行情的揭示规则不变。值得注意的是，做市商使用做市账户只能交易其已申请加入做市的股票。

在周边技术系统方面，《全国中小企业股份转让系统周边技术系统开发者指南(V1.3)》规定，主办券商应为投资者提供至少两种周边技术系统，其中至少有一种为非现场的周边技术系统。

在具体要求方面，全国股转公司主要对主办券商周边技术系统的委托功能、查询功能、行情揭示功能等作出具体规定和要求。

全国股转公司要求主办券商在委托界面应提供“一键申购”功能，允许投资者同时选择多只处于申购阶段的股票。由投资者确认是否参与股票的申购，如参与，则在同时确认对应股票的申购价格和申购数量与投资者意愿一致后，一次性完成对多只股票的申购操作。