美联储还打算观望多久
从美联储的“本心”看，收紧货币政策“能拖一天是一天”。去年3月，为应对新冠疫情，美联储紧急大幅降息至近零利率，加大资产购买力度，令宽松水平达到历史高峰。
此后美国经济一度稳步复苏，但近期出现几个明显变数。首先，德尔塔变异毒株给美国疫情形势蒙上阴影。彭博援引基因检测公司Helix的一项最新分析显示，德尔塔毒株已经成为美国流行的主要毒株，占新感染病例的40%。其次，美国就业等重要经济数据近期都没有向好的方向发展，但楼市价格持续大幅提升，股市等金融市场也出现过热迹象。以上两大因素反映出美国经济复苏基础非常薄弱。如果美联储贸然过快收紧货币政策，不仅不利于实体经济复苏，甚至可能引发股市和楼市出现过大风险。
同时，美联储面临不小的紧缩压力。通胀无疑是主要因素。美联储官员虽然对外口径一致地表示，美国通胀水平急剧上升只是短暂现象，中长期会明显回落，但美联储最新货币政策会议纪要表明，美联储官员开始疑虑究竟长远通胀会否如预期般回落，并对近期通胀面临上行风险表示关注。美国5月核心PCE(个人消费开支价格指数)通胀率达到3.4%，是1992年以来的最高水平;近期的CPI通胀和PCE通胀数据都明显超越市场预期。因此，如果在接下来一段时期内，美国通胀率持续上行或维持在高点，而非如美联储预期般逐步回落，美联储可能不得不提前缩减购债量。
投资者对此无需过度担忧。第一，当前距离美联储真正“加息紧缩期”还有较长一段时期，今年可能只是处于“观察期”。一旦削减直至结束资产购买，经济以及金融市场会如何反应?美联储在全球评估后，才会更准确地确定加息时间。换言之，美联储大概率采取“边看边走”策略，尽量维持相对宽松的货币政策，把对市场负面影响降到最低。第二，当前市场已经开始消化美联储的紧缩预期，一旦最终“靴子落地”，市场大概率不会过于意外，当然前提是美联储没有超预期的过快紧缩。
黄金价格会持续走高吗值得注意的是，根据世界黄金协会报告，多国央行已经重启购金行动，包括印度在内的黄金大买家也开启“买买买”模式，近日印度实物黄金两个月来重现溢价。
谈及新一波疫情，一德期货分析师张晨告诉期货日报记者，在疫苗诞生后，疫情对市场的影响已经逐渐趋于淡化，市场风险偏好逐步提升，贵金属开始振荡调整。但6月中下旬以来，“德尔塔”变异病毒开始快速传播。以英国为例，英国每百人注射疫苗次数达到118剂次(表明人均至少注射了1剂疫苗)，而单日新增确诊病例数却再度激增，市场开始对疫苗有效性产生一定怀疑。尽管权威机构肯定了当前几款疫苗对变异病毒株有效，但仍需对此轮疫情保持警惕，如再度引发全球大范围传播，特别是在美国本土造成大范围流行(美国新增确诊病例刷新近两月高点)，可能会再度激发市场避险情绪，对贵金属价格形成一定支撑。
海通期货分析师顾佳男表示，近期美国十债收益率快速回落至2月以来新低，通胀预期回落和期限溢价回落是主要原因，尤其是期限溢价。这背后反映了市场对于经济增长放缓的预期，其中有近期疫情的影响，也有就业、PMI等数据回落的影响。名义利率下行也支撑了贵金属短期上行。
“美联储在6月议息会议中表达了对中期利率的预期抬升，但是对于短期的taper始终保持鸽派，我们认为，货币政策收紧或宽松并不会在经济已经过热时发生，而会在经济没有大幅下行风险时发生。所以，虽然短期经济数据有所回落，但仍运行良好，美国的疫苗接种率预计也会在8月达到群体免疫标准的70%，服务业有进一步恢复的空间。8月底的全球央行会议很有可能就是美联储提出taper的关键时点，届时美债收益率会重新上行，贵金属价格也会承压。”顾佳男说。
张晨则认为，美联储货币政策的调整更多锚定本国经济增长是否受到潜在威胁。因此，需要重点关注本轮疫情在美国本土发酵的严重程度。6月的FOMC会议决议声明已将疫情卫生公共安全事件令经济承压的相关措辞删除，如新一轮疫情开始在美国本土扩散，则美联储或将引导货币政策正常化预期延后，可以重点关注北京时间7月29日凌晨公布的美联储最新FOMC会议决议声明中对新一轮疫情方面有无措辞变化。目前贵金属价格仍然将受到美联储货币政策正常化预期的压制，大幅走强并突破6月初高点的难度较大，延续年内振荡下行走势的概率偏大。
短期油价能否冲击新高对于上周油价大起大落，海通期货分析师杨安表示，上周油价波动的核心影响因素还是欧佩克会议。欧佩克会议之前一度初步达成8—12月累计增产200万桶/日的增产计划，这一度让油价创出新高，但会议过程突发变数，阿联酋提出反对意见，要求增加自己的减产基数， 这个决定动摇了欧佩克联盟其他成员的利益，引发了沙特、俄罗斯等OPEC成员的强烈不满。投资者恐慌情绪开始蔓延，油价大幅下跌，随着需求端数据强劲以及美国EIA周度报告显示库存继续大幅下降，供应端仍然明显吃紧，市场意识到欧佩克内部虽然有分歧，但再次爆发供应端大战可能性不大，投资者情绪逐渐回稳，油价再次反弹。
建信期货能源化工高级研究员李捷同样认为市场担忧阿联酋的行为可能导致其退出欧佩克，中长期欧佩克凝聚力减弱，甚至下一次价格战的出现，油价承压回落。但欧佩克的诉求依然是油价，价格战对于欧佩克各成员国财政收入会造成巨大打击，2020年5月起欧佩克减产执行率明显提升。且页岩油产量年内无法显著提高，欧佩克对供应端的控制权明显提升，在高油价环境下再度分裂并不明智。需求端复苏趋势依然明确，油价自然再度反弹。
美联储政策方面，杨安表示基于二季度美国经济恢复比较明显，前期市场普遍认为美国会提前收紧流动性，但美联储持续安抚市场，反复强调保障就业和经济增长恢复是首选目标，这也缓解了市场之前的流动性收紧担忧。近期美元走弱也间接提升了市场风险偏好。
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