实质利率上扬！地缘政治风险终会降温、金价等着跌？

金价向来和实质利率呈现反向走势，现货黄金不会孳息，实质利率提高时，会削弱现货黄金的吸引力。这两年美国美联储(FED)升息，现货黄金ETF热度不但没退烧，反而维持高档。有分析师认为此种反常情况是地缘政治风险造成，影响力迟早会消退，预测现货黄金ETF会大失血，今年底金价将跌至每盎司1,150美元。

晨星6日报导(见此)，实质利率走高往往不利金价，会提高持有现货黄金的机会成本。只有在实质利率转负时，金价才会狂飙。2011年实质利率跌至负值，金价大涨；2013年实质利率回正，金价暴跌。对照当前情况，FED启动升息，如今实质利率仍在负值边缘，但是已比2016年7月高出40~50个基点，并接近2013年水位。照理说金价应该下跌，现货黄金ETF应爆发赎回潮，不料实际情况却是金价持稳；现货黄金ETF也纹风不动，规模更创2013年以来新高。

文章称，这可能是地缘政治风险升温造成，短期内虽能拉抬金价，却无法长期支撑现货黄金。地缘政治冲击会随着时间退烧，供需基本面才是决定金价的关键。倘若地缘政治风险降温，FED又持续升息，现货黄金ETF可能会突然退烧。这早有前例，2013年实质利率走高，现货黄金ETF严重失血，遭赎回近25%，金价也因此大跌25%、大约300美元。

晨星预测，近期内金价可能会回档，2017年底将跌至1,150美元。不过之后中国和印度的现货黄金买气会回升，带动金价止跌回升。

嘉实XQ全球赢家系统报价显示，台北时间7日上午8点12分，现货黄金现货价下跌0.04%、报每盎司1,333.45美元。和5日盘中高点的1,344.33美元相较，走跌10.88美元。

Hebba Investments看法类似。

朝鲜半岛情况情势紧张，现货黄金走势火热，突破1,300美元大关。尽管金价长期看好，但是短期极度买超，万一国际情势回稳，也许有回档压力。Hebba Investments 4日在Seeking Alpha发文称，上周多头连续第七周增加持仓，现货黄金净多单再增35,565口、至231,896口，多单部位逼近空前新高。

多单暴增，空头部位却低档徘徊。上周空单约为13,000口，为2012年以来新低。对比多单和空单，可以看出现货黄金呈现极度买超。

文章警告，金价来到高点，实体现货黄金需求平淡，倘若地缘政治紧张降温，金价可能转跌。美国铸币局的月度趋势显示，金条买气疲弱，另外亚洲现货黄金需求也转冷，近来涨势由纸上现货黄金和基金引爆，要是他们拔腿开溜，又没有实体买气支撑，金价恐会下挫(全文见此)。