国际顶级投行怎么看杰克逊霍尔年会？

 从历史上来看，杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度政策研讨会一直是一个能够造成重大市场影响的事件，央行大佬时常在这里宣布重大的政策声明，诸如前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在2012年曾在此暗示QE3，而2014年欧洲央行行长德拉基也是利用在杰克逊霍尔讲话的契机，暗示有必要祭出QE。

本周四(8月24日)，堪萨斯城联储将在杰克逊霍尔主办年度政策研讨会，今年会议主题为“促进变化中的全球经济”，这将是金融市场人士观察各央行政策动向的好机会。届时美联储主席耶伦(Janet Yellen)、欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将发表讲话，会议持续至8月26日。

如下图所示，市场对于过去数年杰克逊霍尔央行年会的反应一直较为显著：

由于自6月底以来，欧洲央行、美联储、英国央行和加拿大央行接连释放鹰派信号，这也令市场人士对于本周央行年会抱有非常高的期望值。

然而，随着近期欧元/美元汇率飙升，并逼近1.20，外界开始猜测德拉基可能在本周五的讲话中避免使用可能刺激市场的措辞。

两名知情消息人士上周三表示，欧洲央行行长德拉基将不会在杰克逊霍尔会议上发出新的政策信息。这减弱了外界关于欧洲央行即将开始规划退出刺激政策的预期。

这也令巴克莱银行(Barclays)就杰克逊霍尔会议对市场的潜在影响进行前瞻时指出，“欧元围绕这一事件的风险偏向于下行，由于缺乏就欧洲央行货币政策正常化给出有意义的暗示，欧元多头可能会感到失望。”

荷兰国际集团(ING)表示，本周央行年会的主要演讲者——包括美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉基——可能不会透露任何重要讯息，这两个高规格的演讲可能缺乏对未来政策的重要暗示。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师Jim Reid对此也表示认同，原本市场认为，杰克逊霍尔央行年会将是德拉基暗示退出QE将很快提速的一个理所当然的场所，然而，依然疲弱的全球通胀数据以及欧元近期升值令本周年会不太可能成为一个“分水岭”。

那么美联储方面呢?根据瑞银集团(UBS)，耶伦的讲话也将不会有什么影响市场的内容。

瑞银经济学家Seth Carpenter在一份报告中写道：“不要指望杰克逊霍尔有什么消息传出。耶伦已经告诉了我们，她希望如何实现政策正常化。金融稳定问题相当重要，但这一话题并不新鲜。”

Carpenter详细阐述道，美联储主席耶伦将在周五的杰克逊霍尔年度政策研讨会上就“金融稳定”发表讲话，近年来，该会议成为一个宣布重大货币政策消息的场所，但这次会议可能不会引人注目。我们预计耶伦的演讲将紧紧围绕金融稳定方面的主题，避免讨论可能的短期政策行动。

道明证券(TD Securities)也在最新的一份报告中称，预计耶伦周五的讲话内容不会有任何大的意外。

但该机构补充道，存在这种可能性，即耶伦暗示金融稳定性应该是美联储继续保持其政策正常化路径的另一个原因，这对市场来说是一个偏鹰派的意外。