神价格2020双11债券促销力度空前

11月以来，信用债券市场气氛凝重。12日，近来高评级企业违约事件引发的风险排查和规避行为继续蔓延，市场上个别信用债抛盘涌现，价格大跌。

处在漩涡中心的是永城煤电及河南能源化工集团的存续债券。

CFETS债券数据显示，12日，“19永煤CP003”最新净价跌逾93%报6.36元，“20永煤SCP007”净价跌逾90%报8.61元，“18永煤MTN001”最新净价跌逾10%报4.48元。“18豫能化MTN002”最新净价跌逾86%报13.96元。

银行间债券市场低价券前3，被永城煤电债券包了。

这是债券，面值100元/张的债券。不要90元，也不要50元，最低不到5块钱，真正的“神价格”……

一两家“打折”怎对得起“促销季”的名号?今年“双11”，信用债促销是铆足了劲，动了“真格”!

其他煤企债券加入。交易所市场上，“13平煤债”再跌近10%，连续第二日下跌，最新报76.8元;“16冀中01”跌超8%，最新报86.90元。鉴于市场波动较大，当日，山西煤炭进出口集团宣布取消发行“20山煤CP005”，阳泉煤业宣布取消发行“20阳煤02”。

注意，这不是煤炭债“专场”。

紫光集团相关公司债券也持续大跌。“19紫光01”跌约36%，“18紫光04”跌约35%，“19紫光02”跌约29%，“17紫光03”跌约24%……

另外，清华控股“16清控02”跌约27%，紫光国微“18国微01”跌约18%。

还有一些区域明星企业来“抢戏”。“18鲁宏桥MTN004”跌约33%;“16魏桥01”一度跌逾4%，收盘跌1%。

带着城投字眼的债券竟然也来“凑热闹”。

“14晋城城投债”跌近50%，最新净价只剩下20.22元;“15苍南国投债”跌约33%，净价40.68元;“19云投01”跌逾12%，净价跌至87元;“18云城02”跌逾9%，净价跌至90元。

此时此刻，特定身份的标签已经变得模糊，他们都有一个名字，叫“信用债”。

“促销”力度前所未见，然而，对于债券市场而言，这不是“狂欢”，更不叫“节”，这是让债券人都倍感沉重的时刻!

AAA企业突然“失约”

这一次信用债券市场异动的开头，不能完全说是从永城煤电违约开始的，但至少其充当了一个关键的节点。

11月10日，“双11”前夕，永城煤电控股集团有限公司(本文称永城煤电)发布公告称，10亿元短融“20永煤SCP003”未能足额偿付，已构成实质违约。

“20永煤SCP003”发行总额10亿元，利率4.39%，本期应偿付本息总额10.32亿元。发行人永城煤电是河南的国有企业，控股股东为河南能源化工集团有限公司(河南能化)。违约前，中诚信给予永城煤电的主体评级为最高的AAA。

违约发生后，中诚信一口气将永城煤电主体评级下调10个等级至BB。

值得注意的是，就在上个月20日，永城煤电还发行了1只10亿元的中票。

因此，就算是债市“老司机”，也大呼“没想到”。

“没想到”=“预期差”，反映在市场上，一是冲击永城煤电存续债券，二是刺激投资者紧急排查其他可能“没想到的债券”。

加上其他债券违约、个别永续债“真永续”等事件，到了“双11”当天，债券市场打折促销突如其来地上演了，便有了本文开头的一幕幕。

触发大量交叉违约协会介入

永城煤电旗下尚有较多存续债券。

数据显示，永城煤电旗下存续债券23只，余额234.1亿元。仅2020年发行的债券达到了14只，占比超过了一半。

在接下来两个月，永城煤电还有5只短融将到期，总额共计50亿元。

12日，永城煤电公告称，因公司在中国银行间市场交易商协会发行的存续债务融资工具均设置有投资者交叉保护条款，“20永煤SCP003”违约客观上触发了交叉保护条款约定情形。

值得注意的是，永城煤电违约发生后，中诚信国际还断崖式下调了河南能化的评级，将其评级由AAA调降至BB，列入可能降级的观察名单。

在评级公告中，中诚信国际提示：“河南能化存续公开债务融资工具中均设置了交叉保护条款，根据募集说明书中相关约定，永煤控股本次违约金额已达到触发条件。根据相关约定，将给予公司在发生触发交叉保护条款之后一定的宽限期，若永煤控股无法在该期限内对债务进行足额偿还，公司或将面临很大的交叉违约风险。”

该评级公告还披露，目前河南能化公司本部存续债规模为255.30亿元。2021年内需要兑付及面临回售的债券规模超过200亿元。